王建民 范思祎

[摘 要] 基于我國30個省份2010-2020年的數(shù)據(jù)，通過灰色關(guān)聯(lián)度、耦合協(xié)調(diào)度以及空間聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)方法從多維視角實證分析了綠色金融和低碳經(jīng)濟的發(fā)展關(guān)系。結(jié)果表明：我國綠色金融和低碳經(jīng)濟關(guān)聯(lián)程度較高，綠色信貸對低碳經(jīng)濟發(fā)展的作用最大;各省份的綠色金融和低碳經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展程度不高;我國各省份綠色金融支持低碳經(jīng)濟發(fā)展水平空間聯(lián)系逐漸緊密，存在空間溢出效應(yīng)。從綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新、政策引導(dǎo)與激勵和普惠化發(fā)展三個方面提出了綠色金融與低碳經(jīng)濟發(fā)展的融合路徑。全景式動態(tài)分析了我國綠色金融與低碳經(jīng)濟發(fā)展的作用關(guān)系，為我國綠色金融與低碳經(jīng)濟融合發(fā)展政策制定提供參考。

[關(guān)鍵詞] 綠色金融;低碳經(jīng)濟;多視角;融合路徑

[中圖分類號]F823.5 [文獻標志碼]A

實現(xiàn)低碳經(jīng)濟和“雙碳”目標是一場深刻而廣泛的經(jīng)濟社會變革[1]，綠色金融的支持是實現(xiàn)目標的關(guān)鍵。完善的綠色金融體系能夠引導(dǎo)各類要素、資源流入綠色領(lǐng)域，有助于實現(xiàn)低碳經(jīng)濟發(fā)展所需的資金長期供給[2]59。關(guān)于低碳經(jīng)濟的研究，目前主要著眼于低碳經(jīng)濟的測度、影響因素以及特征。在低碳經(jīng)濟的測度方面，梁剛研究發(fā)現(xiàn)，我國各省份綠色低碳經(jīng)濟發(fā)展水平較均衡但變化趨勢存在較大差異。[3]47周朝波和覃云實證結(jié)果表明，碳排放交易試點政策存在波特效應(yīng)，能夠促進我國低碳經(jīng)濟的發(fā)展。[4]36馬大來的研究認為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)以及能源結(jié)構(gòu)均能顯著影響低碳增長效率，其中前二者起促進作用，后二者起抑制作用。[5]61周新和馬丁的證明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化水平、科技創(chuàng)新和經(jīng)濟開放度這5個因素構(gòu)成的四條路徑對我國低碳經(jīng)濟發(fā)展有顯著的促進作用。[6]78一些學者也研究了低碳經(jīng)濟的時空特征。石建屏等人發(fā)現(xiàn)我國低碳經(jīng)濟在2008-2017年碳排放增長呈小幅度浮動，碳強度降低，2015年、2016年經(jīng)濟增長與碳排放呈強脫鉤狀態(tài)，在空間上各省際間低碳經(jīng)濟發(fā)展存在差異。[7]228

關(guān)于綠色金融的實證研究較為豐富。在綠色金融對經(jīng)濟發(fā)展、生態(tài)保護以及減排的影響上，方建國和林凡力研究發(fā)現(xiàn)綠色金融能夠促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。[8]14劉大煒等人發(fā)現(xiàn)綠色金融能夠顯著提升生態(tài)福利績效。[9]42江紅莉等人認為綠色信貸和綠色風投都可以抑制碳排放。[10]39

對于綠色金融與低碳經(jīng)濟之間的研究還比較少。李金棟從低碳經(jīng)濟的視角討論了我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀及其存在的問題。[11]44趙靜嫻和杜子平分析了政府、銀行和企業(yè)間的利益演化關(guān)系和各自應(yīng)發(fā)揮的作用，為綠色金融促進低碳經(jīng)濟的發(fā)展提供了參考。[12]135

綜上，現(xiàn)有的文獻大多集中于綠色金融和低碳經(jīng)濟這兩個系統(tǒng)單一的討論，對于研究兩者系統(tǒng)性發(fā)展的文獻較少，而兩系統(tǒng)之間關(guān)聯(lián)程度、協(xié)調(diào)程度以及空間聯(lián)系的討論更加匱乏。因此，本文從多維視角分析綠色金融和低碳經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，將綠色金融和低碳經(jīng)濟納入同一計量研究框架進行實證分析，揭示二者關(guān)系及融合路徑。

一、指標、數(shù)據(jù)及模型

（一）指標構(gòu)建

基于數(shù)據(jù)的可得性與客觀性，本文去除了香港、澳門、臺灣和西藏的數(shù)據(jù)，基于其他30個省份2010-2020年的面板數(shù)據(jù)進行研究分析。測度指標為綠色金融分為綠色信貸（X1）、綠色證券（X2）、綠色投資（X3）、綠色保險（X4）和碳金融（X5）這五個維度。綠色信貸采用六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占比衡量;綠色證券采用六大高耗能行業(yè)市值占比衡量;綠色投資采用環(huán)保投資占比衡量;由于綠色保險還處于發(fā)展早期，有關(guān)環(huán)境責任險的信息披露還不完全，所以本文采用農(nóng)業(yè)保險占比衡量綠色保險;碳金融采用碳強度來衡量，即二氧化碳排放量與GDP的比值。二氧化碳排放量的測度借鑒方建國和林凡力[8]14的做法，煤炭、石油、天然氣的消耗量通過測算公式來測算，采用朱婧等人的方法[13]6。

參考閆樹熙和馬佳佳的研究[14]112，以經(jīng)濟發(fā)展（Y1）和低碳發(fā)展（Y2）這兩個二級指標構(gòu)建低碳經(jīng)濟的綜合指標。經(jīng)濟發(fā)展方面選取人均GDP、城鎮(zhèn)人均可支配收入、社會消費品零售總額以及城鎮(zhèn)登記失業(yè)率作為評價指標。低碳發(fā)展方面選取森林覆蓋率和人均碳排放量作為評價指標。具體見表1。

（二）數(shù)據(jù)來源及處理

本文中綠色信貸有關(guān)數(shù)據(jù)源于《中國工業(yè)統(tǒng)計經(jīng)濟年鑒》，綠色證券有關(guān)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，綠色保險的農(nóng)業(yè)保險數(shù)據(jù)、低碳發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)源于EPS數(shù)據(jù)庫，碳金融中的煤炭、石油、天然氣的消耗量，總保費支出以及經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)指標取自國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，綠色投資數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)。對于缺失的數(shù)據(jù)通過SPSS和stata軟件進行填補處理，為消除零值，將所有標準化后的值向右平移0.000 1個單位。（三）模型構(gòu)建

1.熵權(quán)法

為了研究綠色金融與低碳經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系以及空間溢出效應(yīng)需要構(gòu)建二者的綜合指標，通過熵權(quán)法計算綠色金融和低碳經(jīng)濟的綜合指標。通過熵權(quán)法計算綜合指標步驟如下：

（1）通過極差轉(zhuǎn)換法對數(shù)據(jù)進行規(guī)范化處理

對于正向指標：X′=X-XminXmax-Xmin，

對于逆向指標：X′=Xmax-XXmax-Xmin.

（2）求各評價對象在各指標下的權(quán)重，即第i個評價對象關(guān)于第j個指標的比重

Pij=X′ij∑ni=1X′ij （i=1，2，3，…，n;j=1，2，3，…，m）.

（3）求各個指標的熵值

eij=-1lnn∑ni=1PijlnPij.

（4）計算各個評價對象權(quán)重

差異系數(shù)：dij=1-eij.

權(quán)重：ωij=dij∑mj=1dij.

（5）計算各評價對象綜合得分

Sij=∑mj=1ωijPij.

式中，n為年份，m為指標個數(shù)，ω為權(quán)重，S為綜合得分。

2.灰色關(guān)聯(lián)模型

研究綠色金融與低碳經(jīng)濟發(fā)展的趨同程度需要構(gòu)建灰色關(guān)聯(lián)度模型。具體步驟如下：

（1）確定分析序列

設(shè)母序列X0=X0（1），X0（2），…，X0（n），子序列Xi=Xi（1），Xi（2），…，Xi（n）（i=1，2，…，m）.

（2）采用初值化對數(shù)據(jù)進行預(yù)處理

X′=XijX11.

（3）計算關(guān)聯(lián)系數(shù)

計算母子序列最小差

a=minX0（k）-Xi（k）.

母子序列最大差

b=maxX0（k）-Xi（k）.

則關(guān)聯(lián)系數(shù)為

γX0（k），Xi（k）= a+ρ bX0（k）-Xi（k）+ρ bK=1，2，…，n.

式中，ρ為分辨系數(shù)，一般取0.5。

（4）計算關(guān)聯(lián)度

γ（X0，Xi）=∑nk=1γX0（k），Xi（k）2.

式中，m為序列個數(shù)，n為元素個數(shù)。

3.耦合協(xié)調(diào)度模型

通過耦合協(xié)調(diào)度模型可以探究綠色金融和低碳經(jīng)濟兩個系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展的 程度。

（1）計算耦合度

C=U1×U2U1+U2.

式中，U1為綠色金融指數(shù)，U2為低碳經(jīng)濟指數(shù);C為耦合度，處于[0，1]之間，C越接近1，則說明兩系統(tǒng)耦合狀態(tài)越好。

（2）計算耦合協(xié)調(diào)度

U=αU1+βU2.

D=C×U.

式中，α，β為待定參數(shù)，由于本文中綠色金融和低碳經(jīng)濟重要程度相同，所以α=β=0.5;U為綜合協(xié)調(diào)指數(shù)，D為耦合協(xié)調(diào)度，取值范圍為（0，1）。參考紹學峰和方天舒[15]120的研究，對綠色金融和低碳經(jīng)濟的耦合度與耦合協(xié)調(diào)度的等級劃分見表2。

4.空間聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)

參考董曉紅和年維（2020）的做法[16]62，采用修正后的引力模型測度我國30個省份綠色金融對低碳經(jīng)濟發(fā)展的影響程度的空間聯(lián)系強度，構(gòu)建省域間的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系矩陣。

Fij= Kij3Gi×Ei×Pi×3Gj×Ej×Pj（Dij）2.

Kij=GiGi+Gj.

式中，F(xiàn)ij為省份i與省份j之間綠色金融影響低碳經(jīng)濟發(fā)展的聯(lián)系程度;Kij為修正的引力參數(shù);Gi，Gj為省份i與省份j的綠色金融發(fā)展程度;Ei，Ej為省份i與省份j的低碳經(jīng)濟發(fā)展程度;Pi，Pj為省份i，省份j的人口數(shù);Dij為省份i與省份j之間的距離，本文采用各省份的省會距離。

本文選擇網(wǎng)絡(luò)密度反映整體空間網(wǎng)絡(luò)的特征。通過網(wǎng)絡(luò)密度反映出各省份之間綠色金融支持低碳經(jīng)濟發(fā)展的空間聯(lián)系強度。具體表達式為：

ND=LN×（N-1）.

式中，L為整體聯(lián)系網(wǎng)的網(wǎng)點數(shù)，N為各省域的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點總數(shù)。

對于個體空間網(wǎng)絡(luò)的特征，選擇點度中心性來反映各省份綠色金融對低碳經(jīng)濟發(fā)展影響的空間溢出情況。表達式為：

CL=LN-1.

二、實證結(jié)果及分析

（一）各省份綠色金融與低碳經(jīng)濟灰色關(guān)聯(lián)度結(jié)果

通過熵權(quán)法可得到低碳經(jīng)濟以及綠色金融的綜合得分。根據(jù)得分情況可對低碳經(jīng)濟的兩個二級指標和綠色金融的四個二級指標進行灰色關(guān)聯(lián)度分析，結(jié)果見表3。

從表3結(jié)果可知，大部分省份的低碳經(jīng)濟的兩個二級指標與綠色金融的四個指標的灰色關(guān)聯(lián)度大于0.6，達到了較高程度的關(guān)聯(lián);綠色信貸、綠色證券、碳金融與經(jīng)濟發(fā)展和低碳經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)聯(lián)程度大于綠色保險和綠色投資。對于經(jīng)濟發(fā)展指標，大部分省份的綠色信貸與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)聯(lián)程度最高，這可能是因為我國綠色金融中綠色信貸發(fā)展最早，也最為成熟，在經(jīng)濟調(diào)節(jié)中起主導(dǎo)作用。對于低碳發(fā)展指標，不同的地區(qū)與綠色金融的二級指標關(guān)聯(lián)度存在較大差異，

反映出各地低碳發(fā)展程度和發(fā)展方向不同。與經(jīng)濟發(fā)展相同的是，多數(shù)地區(qū)的低碳發(fā)展指標同樣也是綠色信貸與其關(guān)聯(lián)度最高，其原因可能是通過綠色信貸促使資金流入環(huán)境友好型的環(huán)保企業(yè)，推動環(huán)保企業(yè)發(fā)展，倒逼污染企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型、減少污染排放。

表4為綠色金融綜合指標與低碳經(jīng)濟綜合指標的灰色關(guān)聯(lián)度。從表4的結(jié)果可知，除湖北、甘肅外，其余各省份綠色金融與低碳經(jīng)濟的灰色關(guān)聯(lián)度處于0.5～0.9，說明兩系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)程度達到了較高水平。低碳經(jīng)濟的發(fā)展會加快經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的進程，有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級;低碳經(jīng)濟的發(fā)展需要資 金的支持，從而促使綠色金融的出現(xiàn)和發(fā)展。

（二）各省份綠色金融和低碳經(jīng)濟耦合協(xié)調(diào)度結(jié)果分析

限于篇幅，本文只展示了2010，2015，2020年綠色金融與低碳經(jīng)濟的耦合度以及耦合協(xié)調(diào)度的結(jié)果。從表5中可看出，大部分省份的耦合度在0.4～0.5，處于初級耦合的狀態(tài)，相較于2010年，大部分省份2015的耦合度有所增長，而2020年的耦合度有所下降。對于全國來說，北京的綠色金融和低碳經(jīng)濟耦合度最低，其原因可能是北京的經(jīng)濟發(fā)展程度高。綠色金融作為一個新生事物，其發(fā)展相較于北京的經(jīng)濟發(fā)展來說相對緩慢。在耦合協(xié)調(diào)度方面，寧夏和青海處于低度耦合協(xié)調(diào)的狀態(tài)，其他省份的耦合協(xié)調(diào)度為初級耦合協(xié)調(diào)的階段，反映出我國各省份綠色金融和低碳經(jīng)濟發(fā)展還有待提高，存在一定的發(fā)展空間;相對于2010年、2015年和2020年，大部分省份的耦合協(xié)調(diào)度有所增長，增長幅度不大，發(fā)展較為平穩(wěn)。相對于綠色金融來說，我國低碳經(jīng)濟發(fā)展早，也較為成熟，低碳經(jīng)濟的存在給綠色金融的出現(xiàn)提供了外部條件，近幾年我國開始大力發(fā)展綠色金融，各省份綠色金融快速發(fā)展，有利于綠色金融與低碳經(jīng)濟的耦合協(xié)調(diào)度上升。2020年受到疫情的影響，低碳經(jīng)濟和綠色金融發(fā)展水平出現(xiàn)不同程度的倒退，部分省份2020年兩系統(tǒng)間的耦合協(xié)調(diào)度下降。

（三）各省份綠色金融與低碳經(jīng)濟空間關(guān)聯(lián)分析

通過修正后的引力模型可以得到空間關(guān)聯(lián)系數(shù)的多值化矩陣，通過初值法將多值化矩陣轉(zhuǎn)換為二值化矩陣。運用ucinet軟件計算網(wǎng)絡(luò)密度和點度中心性，對數(shù)據(jù)進行可視化處理。

1.網(wǎng)絡(luò)密度結(jié)果及分析

由于篇幅的限制，本文對可視化空間聯(lián)系只作文字說明。從整體來看，10年間我國各省份開始形成一個整體大網(wǎng)絡(luò)群體，空間聯(lián)系呈現(xiàn)出內(nèi)緊外松的狀態(tài)。

從表6可以看出，2010-2020年各省份的網(wǎng)絡(luò)密度處于0.1～0.3，節(jié)點數(shù)處于160～180，這說明我國各省份的空間聯(lián)系并不緊密，各省份協(xié)同發(fā)展水平有待提高;每年的網(wǎng)絡(luò)密度以及節(jié)點數(shù)有增有減，增減幅度并不大，但從整體上來看是上升的，2019年達到頂峰。出現(xiàn)上述結(jié)果的原因可能是2006年、2008年我國才出現(xiàn)第一個綠色信貸項目和第一家赤道銀行，2010年我國綠色金融處于發(fā)展的初步階段，2019年中國人民銀行出臺了《關(guān)于支持綠色金融試驗區(qū)發(fā)行綠色債務(wù)融資工具的通知》，引導(dǎo)企業(yè)利用綠色債券進行融資，為我國綠色金融和低碳經(jīng)濟的發(fā)展提供政策性支持。同年，我國發(fā)行的綠色債券規(guī)模位于全球第二，綠色金融和低碳經(jīng)濟發(fā)展加快，各省份的空間聯(lián)系逐漸增強。2020年新冠疫情的爆發(fā)導(dǎo)致經(jīng)濟下行，各地防疫政策使各省的聯(lián)系減弱。

2.點度中心性結(jié)果及其分析

從表7可以看出，大部分省份2010-2020年的點度中心性變化不大，但整體上點度中心度增加。2010年內(nèi)蒙古、上海、浙江、安徽、湖北、湖南，云南等省份的出度中心度大于入度中心度，說明這些省份的綠色金融低碳經(jīng)濟存在外溢效應(yīng)，可以通過自身帶動周邊地區(qū)的發(fā)展;對于入度中心度大于出度中心度的省份來說，其綠色金融的發(fā)展主要是通過鄰近地區(qū)的引導(dǎo)加以發(fā)展。2015年，北京、天津、山西、浙江、河南、廣東等地區(qū)的出度中心度與入度中心度相等，且點度中心度較高，意味著這些地區(qū)與周邊地區(qū)的聯(lián)系較強，不僅能夠利用周邊地區(qū)的帶動、引導(dǎo)促使自身綠色金融低碳經(jīng)濟快速發(fā)展，同時能夠?qū)⒆陨淼膬?yōu)勢反饋給周邊地區(qū)。

三、融合路徑及政策建議

（一）融合路徑

1.推動綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，促進低碳經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展

政府要引導(dǎo)各綠色金融參與主體尤其是商業(yè)銀行進行綠色金融工具創(chuàng)新，通過推動信貸綠色化、投資低碳化，提高服務(wù)效率，優(yōu)化資源配置，提高污染企業(yè)獲取資金的門檻，激勵清潔性投資，鼓勵節(jié)能環(huán)保企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)，讓綠色金融成為推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化轉(zhuǎn)型的重要動力，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，進而促進低碳經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展。

2.通過政策引導(dǎo)與激勵，促進綠色金融和低碳經(jīng)濟融合發(fā)展

鑒于兩系統(tǒng)的耦合協(xié)調(diào)度的實證結(jié)果，多數(shù)省份綠色金融和低碳經(jīng)濟處于初級耦合協(xié)調(diào)狀態(tài)，發(fā)展較為平穩(wěn)，通過發(fā)展綠色金融，政府可以發(fā)揮資金補償作用并通過環(huán)保規(guī)制政策引導(dǎo)金融機構(gòu)開展綠色金融業(yè)務(wù)，為環(huán)境績效成本買單，以此實現(xiàn)綠色金融和低碳經(jīng)濟融合發(fā)展。

3.促進綠色金融普惠化發(fā)展，為低碳經(jīng)濟提供多元融資渠道

調(diào)動社會各界參與綠色金融發(fā)展的積極性，建立多層次、差異化的綠色金融體系，擴大綠色金融覆蓋度滿足市場多元化的金融需求，讓綠色金融不僅惠及經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)、大型企業(yè)也要惠及到欠發(fā)達地區(qū)、小微企業(yè)。政府可以降低上市和發(fā)行債券標準銀行實施綠色信貸降低貸款門檻，金融機構(gòu)可以通過采取“投聯(lián)貸”等模式，便利綠色項目的融資，鼓勵企業(yè)開展低碳業(yè)務(wù)，個人低碳消費，為低碳經(jīng)濟的發(fā)展提供資金。

（二）政策建議

1.提高政府的決策能力。

通過政府的引導(dǎo)，加強金融和企業(yè)對綠色金融的重視，促進綠色金融的發(fā)展。因地制宜地制定政策，對不同的省份采用不同的政策，以發(fā)展較好的省份帶動周邊地區(qū)的發(fā)展，將中央頂層設(shè)計與區(qū)域?qū)嵺`相結(jié)合。

2.促進產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級。

綠色金融、低碳經(jīng)濟的本質(zhì)是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型，因此，需要升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，樹立低碳綠色發(fā)展的理念，促進重污染企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型，鼓勵重污染企業(yè)的綠色創(chuàng)新，引導(dǎo)資金流入環(huán)保企業(yè)，促進環(huán)保企業(yè)的發(fā)展。

3.發(fā)揮城市群優(yōu)勢。

綠色金融對低碳經(jīng)濟的支持作用存在空間溢出效應(yīng)，應(yīng)當發(fā)揮這種輻射作用，建立跨省綠色金融低碳經(jīng)濟市場，形成集聚效應(yīng)，各省份間相互借鑒，取長補短，建立良性的區(qū)域協(xié)調(diào)循環(huán)機制，促進綠色金融和低碳經(jīng)濟的共同增長。

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[責任編輯]王立國

Research on the Relationship between Green Finance and Low-Carbon Economic Development and Its Integration Path

WANG Jianmin，F(xiàn)AN Siyi

（School of Economics and Management，Anhui University of Science and Technology，Huainan，Anhui，232000，China）

Abstract：Improving the integration and development of green finance and low-carbon economy is an important way to achieve the strategic goals of China's double carbon.Based on the data of 30 provinces in China from 2010 to 2020，the development relationship between green finance and low-carbon economy is empirically analyzed from a multi-dimensional perspective through gray correlation，coupling coordination and spatial connection network methods.The results show that the correlation between green finance and low-carbon economy in China is relatively high，and green credit has the greatest effect on the development of low-carbon economy;the degree of coordinated development of green finance and low-carbon economy in various provinces is not high;and the spatial connection between green finance supporting low-carbon economic development in various provinces in China is gradually close，and there is a spatial spillover effect.From the three aspects of green financial product innovation，policy guidance and incentives and inclusive development，the integration path of green finance and low-carbon economic development is proposed.The relationship between china's green finance and low-carbon economic development is analyzed in a panoramic and dynamic manner from multiple perspectives，which provides a reference for the formulation of policies for the integrated development of green finance and low-carbon economy in China.

Keywords：green finance;low-carbon economy;multi-perspective;integration path