摘? 要：我們研究了在一般均衡條件下，存款保險(xiǎn)是如何影響金融體系結(jié)構(gòu)的，在一般均衡條件下，政府保險(xiǎn)公司擔(dān)保商業(yè)銀行的存款，但不擔(dān)保影子銀行的存款。在基于存款或基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)的情況下，由補(bǔ)貼存款保險(xiǎn)引起的價(jià)格扭曲使影子銀行受益，讓這些銀行可以利用自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行交易。被保險(xiǎn)的商業(yè)銀行和未被保險(xiǎn)的黑道銀行均存在未受補(bǔ)貼的存款保險(xiǎn)。對(duì)商業(yè)銀行的資本要求使影子銀行更具吸引力。當(dāng)對(duì)失敗商業(yè)銀行的總補(bǔ)貼等于對(duì)成功銀行的總懲罰時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格扭曲被消除。

關(guān)鍵詞：存款保險(xiǎn);影子銀行;銀行監(jiān)管;資本要求

引言

政府對(duì)商業(yè)銀行存款的保險(xiǎn)一直存在爭(zhēng)議，特別是在最近的金融危機(jī)之后。（1）存款保險(xiǎn)在消除成本高昂的銀行擠兌方面的作用已得到廣泛認(rèn)可，但也有人指出這種保險(xiǎn)也有不利影響：它可能以納稅人為代價(jià)補(bǔ)貼被保險(xiǎn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。此外，金融危機(jī)的特點(diǎn)是投資者在所謂的影子銀行系統(tǒng)上擠兌，反映出這些機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)戶沒有從國(guó)際存款保險(xiǎn)協(xié)會(huì)的報(bào)告中受益，截至2014年1月31日，113個(gè)國(guó)家有某種形式的顯性存款保險(xiǎn);關(guān)于影響各國(guó)采用和設(shè)計(jì)存款保險(xiǎn)的因素的討論。偶然的直覺表明，只要存款保險(xiǎn)補(bǔ)貼商業(yè)銀行，商業(yè)銀行就主宰著影子銀行。與這種直覺相反，我們發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行和影子銀行在補(bǔ)貼存款保險(xiǎn)下共存，只要補(bǔ)貼不太大。代理人愿意光顧影子銀行，從而放棄對(duì)商業(yè)銀行的直接補(bǔ)貼，因?yàn)樗麄冎溃趯?shí)現(xiàn)資產(chǎn)沖擊后，他們將能夠以自己的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行交易。

一、商業(yè)銀行與影子銀行概述

據(jù)我們所知，商業(yè)銀行和影子銀行在補(bǔ)貼存款保險(xiǎn)下共存的結(jié)果以前從未被提及過。由于依賴于部分均衡分析，分析師們錯(cuò)過了這一結(jié)果。部分均衡分析并沒有解決存款保險(xiǎn)對(duì)均衡資產(chǎn)價(jià)格的影響。相比之下，此處規(guī)定的一般均衡設(shè)置允許明確分析直接受存款保險(xiǎn)影響的機(jī)構(gòu)與未受影響的機(jī)構(gòu)之間的相互作用。存款保險(xiǎn)計(jì)劃的設(shè)計(jì)決定了這兩類機(jī)構(gòu)之間的相互作用，因此對(duì)金融體系的結(jié)構(gòu)具有重要影響。

本文的一個(gè)主要發(fā)現(xiàn)是存款保險(xiǎn)影響了設(shè)定價(jià)格，相對(duì)于其他情況下可能出現(xiàn)的價(jià)格，前提是，只要保費(fèi)是對(duì)商業(yè)銀行有利的收入，這意味著納稅人對(duì)商業(yè)銀行的補(bǔ)貼總額為正。如果溢價(jià)是收入中性的，那么對(duì)商業(yè)銀行的總補(bǔ)貼為零，資產(chǎn)價(jià)格就不會(huì)扭曲。這表明，如上所述，收入福利與存款保險(xiǎn)在精算上不公平，銀行和日期不公平。這一結(jié)論在我們的模型中在基于存款和基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)下都是正確的。我們相信，收入中性但精算不公平的存款保險(xiǎn)不會(huì)扭曲資產(chǎn)價(jià)格的結(jié)果是新穎的。

在我們的環(huán)境中，收入中性均衡之間存在著重要的差異，這取決于是否對(duì)存款或風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收取溢價(jià)。前一種情況的特征是收入中性均衡的連續(xù)統(tǒng)一體，這種均衡是非平凡的，即總保險(xiǎn)收入等于總支出，并且也是非零的。與此相反，后一種情況的特點(diǎn)是獨(dú)特的收入中性均衡，而且這種均衡是微不足道的。商業(yè)銀行業(yè)在收入中性的風(fēng)險(xiǎn)和基于集合的溢價(jià)下崩潰。這一發(fā)現(xiàn)表明，如果決策者想要實(shí)施一項(xiàng)既不扭曲資產(chǎn)價(jià)格，又不關(guān)閉商業(yè)銀行的保險(xiǎn)計(jì)劃，他們就必須著眼于基于存款的溢價(jià)，而不是基于風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)。

二、扭曲與福利

我們發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)存款保險(xiǎn)對(duì)銀行產(chǎn)生凈補(bǔ)貼時(shí)，均衡資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)扭曲。一個(gè)希望社會(huì)福利最大化的政府將尋求最大限度地減少存款保險(xiǎn)引起的扭曲。我們?cè)O(shè)置的代理是風(fēng)險(xiǎn)中性的，因此所有分配都是福利等價(jià)的。然而，我們的分析為如何設(shè)計(jì)存款保險(xiǎn)提供了指導(dǎo)，使相關(guān)的價(jià)格扭曲最小化。這種扭曲通過收入中性的存款保險(xiǎn)得以最小化，這意味著對(duì)銀行體系的凈補(bǔ)貼為零。只有當(dāng)保險(xiǎn)費(fèi)基于存款水平時(shí)，才有可能設(shè)計(jì)非平凡收入中性存款保險(xiǎn)。因此，我們的分析建議實(shí)施基于存款的超額風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)，相應(yīng)的非平凡收入中性保費(fèi)水平。

精算公平保險(xiǎn)費(fèi)還通過消除與存款保險(xiǎn)相關(guān)的道德風(fēng)險(xiǎn)來消除扭曲。然而，假設(shè)現(xiàn)實(shí)世界中的存款保險(xiǎn)公司能夠準(zhǔn)確衡量各銀行投資組合的風(fēng)險(xiǎn)變化，并且能夠并愿意根據(jù)這些變化及時(shí)調(diào)整溢價(jià)，這是不現(xiàn)實(shí)的。如果你承認(rèn)精算公平的存款保險(xiǎn)是不可能實(shí)現(xiàn)的，那么取消納稅人對(duì)銀行的補(bǔ)貼就相當(dāng)于收入中性。實(shí)施收入中性存款保險(xiǎn)只需要設(shè)定普通保險(xiǎn)費(fèi)，使保險(xiǎn)人平衡其預(yù)算。這類似于保險(xiǎn)費(fèi)在實(shí)踐中的實(shí)施方式。保險(xiǎn)費(fèi)通常按照存款或風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有的比例收取，比例系數(shù)對(duì)所有銀行都是相同的。

三、一個(gè)代理人一家銀行

我們假設(shè)每個(gè)選擇使用商業(yè)銀行的代理人將其捐贈(zèng)的高風(fēng)險(xiǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分配給自己的個(gè)人銀行。他接受交換存款和銀行權(quán)益。當(dāng)存款未投保時(shí)，與這一假設(shè)相反，在銀行以外的其他銀行創(chuàng)建存款的代理人將承擔(dān)這些銀行的股權(quán)持有人在設(shè)定存款期限后將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他們的風(fēng)險(xiǎn)。金融文獻(xiàn)中廣泛討論的代理問題與我們研究的代理問題相同，只是在這里，保險(xiǎn)人代替存款人作為代理的承擔(dān)人。在這里假設(shè)的環(huán)境中，通過創(chuàng)建獨(dú)立的銀行避免了儲(chǔ)戶和股東之間的代理問題，因?yàn)樽鳛楣蓶|的代理人沒有動(dòng)機(jī)利用自己作為儲(chǔ)戶的角色。我們關(guān)注的是存款人和存款保險(xiǎn)人之間的代理問題。

四、影子銀行作為子公司

在實(shí)踐中，一般來說，商業(yè)銀行設(shè)立子公司是為了參與影子銀行系統(tǒng);見Pozsar等人（2013）的描述。然而，在我們的模型中，商業(yè)銀行和影子銀行是截然不同的。很容易修改模型，使影子銀行成為商業(yè)銀行的子公司。假設(shè)每個(gè)代理人將其財(cái)富的一部分λ分配給一家商業(yè)銀行，而不是將其所有財(cái)富分配給一家商業(yè)銀行或影子銀行，剩余的1?λ為影子銀行，同時(shí)保持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率為統(tǒng)一。

五、主要結(jié)果

我們已經(jīng)表明，存款保險(xiǎn)計(jì)劃的設(shè)計(jì)對(duì)金融體系的結(jié)構(gòu)具有重要影響。當(dāng)存款保險(xiǎn)完全通過一次性稅收融資時(shí)，商業(yè)銀行主導(dǎo)著影子銀行。在這種情況下，對(duì)于極低水平的低收入者，他們將資產(chǎn)直接投向商業(yè)銀行，而對(duì)于極高水平的人，他們將資產(chǎn)投向了銀行。在不同的中期保費(fèi)水平下，商業(yè)銀行和影子銀行在補(bǔ)貼存款保險(xiǎn)下共存，每家銀行的衡量標(biāo)準(zhǔn)由保險(xiǎn)費(fèi)水平?jīng)Q定。這一結(jié)果的產(chǎn)生是因?yàn)樽杂蛇M(jìn)入加上影子銀行可以利用商業(yè)銀行在儲(chǔ)蓄計(jì)劃中引入的定價(jià)存儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)。因此，我們發(fā)現(xiàn)，補(bǔ)貼存款保險(xiǎn)直接有利于商業(yè)銀行，間接有利于影子銀行。

參考文獻(xiàn)

[1]Pozsar ， Z.， Adrian， T.， Ashcraft， A.B.， Boesky， H.： Shadow banking. Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review （2013）

作者簡(jiǎn)介：

吳海艷（1998-），女，漢族，遼寧營(yíng)口，碩士，研究方向：金融