劉霞

摘 要：傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析往往沒(méi)有充分考慮到企業(yè)所處的宏觀背景及自身因素，只是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的計(jì)算，在這樣的財(cái)務(wù)分析，得出的結(jié)論往往與企業(yè)的實(shí)際情況相背離，提出的建議也不切實(shí)際。因此，本文以上市公司HBZY的數(shù)據(jù)為例，通過(guò)數(shù)據(jù)模型軟件Minitab的分析，選取了部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行分析，改進(jìn)了財(cái)務(wù)報(bào)表體系，進(jìn)一步完善了財(cái)務(wù)分析框架。本文利用該企業(yè)2012年-2021年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，結(jié)合數(shù)據(jù)模型軟件Minitab建立的回歸度和擬合優(yōu)度圖，針對(duì)其現(xiàn)階段的經(jīng)營(yíng)狀況及環(huán)境背景，將擬合優(yōu)度圖和回歸分析圖融入到數(shù)據(jù)模型中，并以更直觀和易懂的方式呈現(xiàn)它們。通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)模型的分析，說(shuō)明財(cái)務(wù)報(bào)表中一些數(shù)據(jù)的相關(guān)性，也說(shuō)明了我們時(shí)常關(guān)注的數(shù)據(jù)可能并不是某一種現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因。本文通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)模型分析，以期找到問(wèn)題的關(guān)鍵所在，進(jìn)而具有針對(duì)性給出企業(yè)發(fā)展的觀點(diǎn)和建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析;擬合優(yōu)度;回歸分析

一、背景介紹

本文研究的HBZY是目前中國(guó)老牌企業(yè)之一，具有近70年的發(fā)展歷史，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。本文將Minitab軟件建立的數(shù)據(jù)模型與HBZY現(xiàn)有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相結(jié)合，通過(guò)數(shù)據(jù)模型進(jìn)行回歸分析，對(duì)HBZY的重要數(shù)據(jù)建立數(shù)據(jù)模型結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，希望通過(guò)理論與案例的結(jié)合，對(duì)HBZY進(jìn)行一個(gè)較為客觀的分析，根據(jù)分析結(jié)果評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況等，預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，為企業(yè)決策者和信息使用者提供信息的一種綜合評(píng)價(jià)方式。

通過(guò)數(shù)據(jù)模型和財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的結(jié)合進(jìn)行分析，可以評(píng)價(jià)出一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)等，從而為信息使用者提供決策依據(jù)。當(dāng)然，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析只是一種檢查手段和對(duì)企業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行自我評(píng)價(jià)的過(guò)程，不能提供現(xiàn)成的解決方案，企業(yè)需要根據(jù)自身的實(shí)際情況，結(jié)合當(dāng)下的宏觀環(huán)境，找到問(wèn)題的有效解決途徑。

二、回歸分析的相關(guān)概念及基本理論

1.回歸分析的思路

回歸分析是根據(jù)變量之間的關(guān)系，選擇一個(gè)合適的數(shù)據(jù)模型，以近似反映出它們之間的平均變化關(guān)系。通過(guò)所得到的數(shù)學(xué)關(guān)系式進(jìn)行各種統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，在諸多影響因素中判斷出這些影響因素對(duì)研究對(duì)象的影響大小，據(jù)此找出顯著影響因素，并建立關(guān)系式，利用得出的關(guān)系式，盡可能精準(zhǔn)預(yù)測(cè)和分析出其相互間的關(guān)系。在回歸分析中最常用的估計(jì)方法是最小二乘法，即在所有的直線(xiàn)中，回歸直線(xiàn)的殘差平方和是最小的。

2.回歸直線(xiàn)的擬合優(yōu)度

擬合優(yōu)度（Goodness of fit）用來(lái)測(cè)量所建數(shù)據(jù)模型回歸程度優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，即樣本觀測(cè)值聚集在樣本回歸線(xiàn)周?chē)木o密程度。本文中建立數(shù)據(jù)模型應(yīng)用的軟件為Minitab，在該軟件中R-Sq，即判定系數(shù)，反映回歸直線(xiàn)的擬合程度;在y取值的變動(dòng)中，R-Sq是由x所確定，取值范圍在[0，1]之間，R-Sq越趨于1，說(shuō)明回歸方程擬合得越好;R-Sq越趨于0，說(shuō)明回歸方程擬合得越差。

三、HBZY資產(chǎn)計(jì)量與質(zhì)量分析

1.存貨計(jì)量與質(zhì)量分析

存貨雖然不能為企業(yè)直接創(chuàng)造利潤(rùn)，但是對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和利潤(rùn)創(chuàng)造提供了必要的物質(zhì)基礎(chǔ)。所以，企業(yè)應(yīng)該重視對(duì)存貨的管理與控制，存貨量的過(guò)多或過(guò)少對(duì)企業(yè)的發(fā)展都是不利的。HBZY作為生產(chǎn)型企業(yè)，對(duì)產(chǎn)品的保管具有極為嚴(yán)格的要求，大量的存貨積壓會(huì)提高存貨的保管成本，也容易使企業(yè)面臨存貨貶值風(fēng)險(xiǎn)。但是如果存貨量過(guò)小，很可能增加企業(yè)的短缺成本。近年來(lái)，受到“霧霾”天氣停產(chǎn)停工的影響，特定時(shí)期產(chǎn)品供應(yīng)可能會(huì)存在短缺情況的發(fā)生，這些都將對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)水平產(chǎn)生影響。因而，企業(yè)需要保持一個(gè)合適的存貨量。圖1選取了2012年-2021年存貨數(shù)與流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)，通過(guò)圖1，我們可以看出，R-Sq>75%，說(shuō)明回歸方程擬合較好，存貨與流動(dòng)資產(chǎn)有著非常密切的關(guān)系，也進(jìn)一步說(shuō)明存貨變動(dòng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)產(chǎn)生了很大的影響。

上表反映了2017年-2021年HBZY的存貨及周轉(zhuǎn)情況，通過(guò)表1可以看出，每年HBZY的存貨量都有不同程度的波動(dòng)，近幾年受新冠疫情影響，企業(yè)調(diào)整了生產(chǎn)方向，同時(shí)，也進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整產(chǎn)銷(xiāo)量，導(dǎo)致庫(kù)存相應(yīng)的增減變動(dòng)。雖然受市場(chǎng)及環(huán)境影響，企業(yè)在合理的范圍內(nèi)進(jìn)行了相應(yīng)的產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)調(diào)整，但是整體來(lái)看，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率低，說(shuō)明該企業(yè)存貨的流動(dòng)能力較弱，存貨資金占用量較高，建議加大存貨管理措施，既要根據(jù)市場(chǎng)的情況及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)，也要注意消化庫(kù)存產(chǎn)品，適當(dāng)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

2.應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

應(yīng)收賬款的形成是由于企業(yè)通過(guò)賒銷(xiāo)商品來(lái)增加利潤(rùn)，以提高競(jìng)爭(zhēng)力?？梢哉f(shuō)，應(yīng)收賬款是造成企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)的直接原因。企業(yè)通常采取賒銷(xiāo)或者分期收款來(lái)提升銷(xiāo)售量，這種方式普遍存在于商業(yè)活動(dòng)當(dāng)中。但是作為一項(xiàng)無(wú)擔(dān)保、無(wú)抵押、無(wú)利息的“三無(wú)貸款”，過(guò)多的賒銷(xiāo)訂單會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款回收速度慢，甚至形成壞賬無(wú)法回收資金，都會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)。當(dāng)然，應(yīng)收賬款形成的因素也有很多，比如對(duì)賬不及時(shí)、內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制不完善、企業(yè)管理混亂、責(zé)任不明確以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄等。但是應(yīng)收賬款絕對(duì)屬于企業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。如果一個(gè)看似盈利的企業(yè)有太多的應(yīng)收賬款，它也會(huì)陷入深深的財(cái)務(wù)困境。

表2反映了HBZY2017年-2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營(yíng)業(yè)收入的相關(guān)情況，從表中可以看出，HBZY的應(yīng)收賬款呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)及其增長(zhǎng)率趨于平穩(wěn)。應(yīng)收賬款總額在2021年達(dá)到近五年的最大值，主要原因是企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的原因，因?yàn)樾鹿谝咔榈确矫娴挠绊懀髽I(yè)的產(chǎn)品也作出了相應(yīng)的調(diào)整。與此同時(shí)，我們可以看出應(yīng)收賬款的相對(duì)數(shù)額的增加，會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而2020和2021年企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)下降甚至負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，依舊表面表明，企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)增加，在應(yīng)收賬款的管理和控制方面存在諸多問(wèn)題。

總體來(lái)說(shuō)，HBZY應(yīng)收賬款的情況令人堪憂(yōu)，這主要是由于HBZY前幾年改制存在大量的應(yīng)收賬款尚未追回，直到現(xiàn)在，這些欠款所占比例較大，回收難度較大，甚至形成壞賬。此外由于關(guān)聯(lián)企業(yè)的業(yè)務(wù)往來(lái)，時(shí)間較久遠(yuǎn)的收賬工作難以進(jìn)行，這些都導(dǎo)致企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)加大。從表中我們可以看出，但是整體比重較高，波動(dòng)幅度較大，這些都表明企業(yè)存在一定的資金回收風(fēng)險(xiǎn)。

我們普遍認(rèn)為，應(yīng)收賬款是影響企業(yè)的利潤(rùn)一個(gè)非常重要因素，但是通過(guò)對(duì)2012年-2021年的應(yīng)收賬款與利潤(rùn)總額進(jìn)行回歸擬合，我們發(fā)現(xiàn)它們的擬合系數(shù)R-Sq僅為3.9%，該數(shù)值表明，應(yīng)收賬款與利潤(rùn)總額關(guān)聯(lián)性不高，應(yīng)收賬款的增多并不一定導(dǎo)致利潤(rùn)的下降，所以對(duì)于已形成的應(yīng)收賬款甚至收不回的應(yīng)收賬款，企業(yè)的管理人員不應(yīng)再給予過(guò)高的關(guān)注，而應(yīng)該將更多的關(guān)注力集中在對(duì)利潤(rùn)影響大的指標(biāo)上。不過(guò)我們也要提醒企業(yè)，如果應(yīng)收賬款的數(shù)額增速過(guò)快，還是需要引起管理人員注意，同時(shí)后期也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的控制。

3.固定資產(chǎn)質(zhì)量分析

由表3可以看出HBZY的總資產(chǎn)一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從中可以看出，近年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)的比例基本相當(dāng)，主要是行業(yè)所處的特性決定企業(yè)擁有大量的生產(chǎn)線(xiàn)及設(shè)備。而在非流動(dòng)資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)的占比最大。其固定資產(chǎn)主要包括商品生產(chǎn)、勞務(wù)、租賃、經(jīng)營(yíng)管理等有形資產(chǎn)，如建筑、機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備等。圖3中表明，固定資產(chǎn)與凈利潤(rùn)有所關(guān)聯(lián)，說(shuō)明固定資產(chǎn)在對(duì)企業(yè)利潤(rùn)會(huì)具有一定的影響，但不是主因。作為生產(chǎn)型企業(yè)，固定資產(chǎn)的保有量也是在合理范圍內(nèi)。

對(duì)表4所列固定資產(chǎn)情況分析看出：

（1） 從表4中看出2021年固定資產(chǎn)原值比2017年減少1.25%，比2020年減少10.98%，一方面有其生產(chǎn)線(xiàn)與機(jī)器設(shè)備等更新?lián)Q代的因素，另一方面是其近幾年的搬遷建設(shè)所致，該企業(yè)于2008年啟動(dòng)遷建工作，由于企業(yè)規(guī)模較大，遷建工作歷經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間，原生產(chǎn)單位陸續(xù)停產(chǎn)或減產(chǎn)，部分生產(chǎn)線(xiàn)全部停產(chǎn)不再使用，目前依舊有部分。

（2） 從2017年-2021年HBZY的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重一直在遞減，也從一定程度上看出，企業(yè)正在轉(zhuǎn)型升級(jí)，更新生產(chǎn)線(xiàn)。

（3） 從固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來(lái)看，HBZY的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)幅度與固定資產(chǎn)減值增長(zhǎng)幅度雖有變化，但是由于這幾年新冠疫情影響而造成產(chǎn)品生產(chǎn)調(diào)整，也是在合理范圍內(nèi)。

四、HBZY負(fù)債質(zhì)量分析

1.負(fù)債質(zhì)量分析

本節(jié)根據(jù)2017年-2021年HBZY的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，對(duì)負(fù)債類(lèi)科目的數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)分析：

從表5中我們可以看出，HBZY的負(fù)債總額有所上升，2021年同比增幅為6.14%，部分負(fù)債來(lái)源于破產(chǎn)清算的該企業(yè)的下屬子公司，該子公司盈利能力較差，目前已全面停產(chǎn)，并正在多渠道解決該子公司現(xiàn)有問(wèn)題。

通過(guò)Minitab軟件對(duì)負(fù)債總額進(jìn)行預(yù)測(cè)，根據(jù)準(zhǔn)確度度量最小的原則，截取了度量額均是最小的S曲線(xiàn)（圖4）進(jìn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2022年負(fù)債總額繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)240億元，根據(jù)年報(bào)中資產(chǎn)負(fù)債表所列式數(shù)據(jù)可知，短期借款所占負(fù)債比重最大，因此我們單獨(dú)將短期借款與負(fù)債總額做對(duì)比（圖5），發(fā)現(xiàn)R-Sq為93%，擬合度極高，從一定程度上說(shuō)明短期借款與負(fù)債總額之間存在關(guān)聯(lián)且關(guān)系密切。由此可以得出，企業(yè)現(xiàn)在的負(fù)債與短期借款有關(guān)。雖然從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，上市公司都會(huì)貸款，貸款可以使企業(yè)利用“財(cái)務(wù)杠桿”獲取高額利潤(rùn)，不僅可以解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的困難，而且可以使企業(yè)合理避稅。但是如果該企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)方式中是通過(guò)舉借新債來(lái)償還借債，那么只會(huì)加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，陷入惡性循環(huán)中。

五、HBZY盈利質(zhì)量分析

從表6表中和圖6的趨勢(shì)圖可以看出，HBZY的營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本除2021年外都是上升狀態(tài)，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻在2019年后呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，這主要是受到相關(guān)政策價(jià)格調(diào)控影響，企業(yè)面臨了較大的經(jīng)營(yíng)壓力。費(fèi)用中增幅最大的是銷(xiāo)售費(fèi)用，但是在2019年后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2021年同比下降21.81%。在2012年-2017年期間，該企業(yè)沒(méi)有研發(fā)費(fèi)用支出企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用，但可以看出在2019年之后呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，在國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策下，創(chuàng)新產(chǎn)品有望成為今后企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源，因此適當(dāng)增加研發(fā)費(fèi)用對(duì)未來(lái)的發(fā)展是有優(yōu)勢(shì)的?？傮w來(lái)看，這是個(gè)向好的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)開(kāi)始從事更具有特色的產(chǎn)品的研發(fā)工作，更加注重自主研發(fā)，也有實(shí)力進(jìn)行自主研發(fā)。

通過(guò)圖6，我們可以看出營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本R-Sq高達(dá)90.1%，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)，說(shuō)明HBZY的營(yíng)業(yè)收入的增加基本上一直是依靠營(yíng)業(yè)成本的投入才增加的，即企業(yè)投入多少，收入增長(zhǎng)多少，雖然在傳統(tǒng)觀念里，高投入才能有高回報(bào)，但是一個(gè)企業(yè)管理者不能依靠傳統(tǒng)的增加成本進(jìn)而增加收入的觀念經(jīng)營(yíng)企業(yè)，現(xiàn)代企業(yè)管理更應(yīng)該靠技術(shù)、先進(jìn)的管理方式等，同時(shí)，節(jié)約成本也能帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的提升，但是只有既懂得如何“開(kāi)源”，也能夠“節(jié)流”的企業(yè)才能在風(fēng)云變化的市場(chǎng)上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

六、總結(jié)

上文我們選取了部分重要指標(biāo)進(jìn)行了數(shù)據(jù)建模，通過(guò)研究橫軸數(shù)據(jù)的變化看對(duì)縱軸數(shù)據(jù)的響應(yīng)情況，并運(yùn)用了回歸分析的方式對(duì)其進(jìn)行了分析，可以看出，并不是占比大的數(shù)值就對(duì)研究對(duì)象有影響，有的看似不起眼的數(shù)據(jù)卻與研究對(duì)象有很大的聯(lián)系。實(shí)際情況中，企業(yè)的狀況及所處的環(huán)境遠(yuǎn)比理論研究的數(shù)據(jù)更加復(fù)雜，一個(gè)結(jié)果的出現(xiàn)往往是多種因素造成的，但是分清主因還是很有必要，對(duì)影響大的主因要針對(duì)性地解決。而數(shù)據(jù)建?？梢院芎玫貛椭髽I(yè)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中找到重要數(shù)據(jù)，進(jìn)而有針對(duì)性地指導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展方面，同時(shí)也要懂得結(jié)合自身的條件，適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，才能讓企業(yè)長(zhǎng)期立足于市場(chǎng)之上。

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