童亞男 王蒙 劉書蘭

摘要：瑞幸咖啡財務造假引發(fā)國際市場對中概股的信任危機，打亂了市場有序的競爭規(guī)則，損害了投資者的利益，危害了企業(yè)長期健康發(fā)展和金融市場穩(wěn)定。以瑞幸咖啡財務造假事件為例，探究眾多企業(yè)選擇赴美國而非在中國本土上市的原因，主要從經營年限、財務門檻、公司結構、股權結構4個方面對中美上市準入條件進行對比分析，為我國資本市場留住國內優(yōu)質企業(yè)、實現更好發(fā)展獻計獻策。

關鍵詞：瑞幸咖啡;財務造假;上市準入條件;資本市場

0 引言

瑞幸咖啡由神州優(yōu)車前首席運營官錢治亞于2017年11月創(chuàng)辦，2018年5月8日正式營業(yè)[1]。自創(chuàng)辦以來，瑞幸咖啡一路高歌猛進，直逼星巴克。2019年5月17日，瑞幸咖啡正式登陸美國納斯達克市場，股票交易代碼“LK”， 融資6.95億美元，成為世界范圍內從成立到IPO（首次公開募股）最快的公司[2]。但好景不長，2020年年初，知名做空機構渾水公司公布了匿名做空報告，指責瑞幸咖啡自2019年第三季度起捏造財務和運營數據。2020年4月2日，瑞幸咖啡承認公司虛增交易相關的銷售總額。消息一經公布，瑞幸咖啡股票便遭遇40分鐘內5次熔斷，股價一度暴跌超過80%，市值蒸發(fā)300多億元，不僅使投資者損失慘重，而且引發(fā)中國概念股（以下簡稱“中概股”）危機。2020年6月29日，瑞幸咖啡正式停牌。

瑞幸咖啡財務造假事件引起學者的重視和熱議。劉圓圓[3]、黃佳琦和宋夏云[4]、王素娟[5]以瑞幸咖啡財務舞弊為例，剖析當前資本市場中上市公司財務舞弊成因及方式，并據此提出針對性的對策。談多嬌和馮鑫[6]基于瑞幸咖啡財務造假案例，分析了移動互聯網時代企業(yè)的商業(yè)模式和盈利邏輯?？梢?，眾多學者從不同角度對瑞幸咖啡財務造假事件進行了詳細分析，旨在提高上市公司信息披露的質量，抑制財務舞弊行為，由此打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

本文基于中美上市準入條件視角，以瑞幸咖啡財務造假案為切入點，進行差異化探究，為完善我國資本市場提供思路。

1 瑞幸咖啡財務造假事實及商業(yè)模式

1.1 瑞幸咖啡財務造假事實

1.1.1 虛增銷量和售價，增加收入

2019年第一季度到第三季度，瑞幸咖啡的營業(yè)收入大幅度上升，見圖1。然而，通過調查發(fā)現，瑞幸咖啡通過人為改變訂餐碼及夸大訂單量的方式虛增日均銷售量和總銷售量，其中每家門店銷售量2019年第三季度虛增69%，第四季度虛增88%，同時將大量免費贈送給顧客的咖啡計入收入。

除了虛增銷售量，瑞幸咖啡還通過虛增銷售價格來提升收入。由表1可知，2019年第三季度，瑞幸咖啡報告其飲品平均售價為11元，而渾水公司的調查結果顯示，其平均售價只有9.97元，不足兩成用戶為單杯咖啡支付超過15元。但是，瑞幸咖啡聲稱超過63%的客戶為每杯咖啡支付15～16元，63%的商品的售價超過零售價的50%[7]。渾水公司的調查結果與瑞幸咖啡官方聲明出現較大差異，可推斷瑞幸咖啡存在虛增巨額收入的造假行為。

1.1.2 虛增廣告費用，將其轉為收入，進而提升利潤

根據渾水公司發(fā)布的做空報告，瑞幸咖啡稱其已在2019年第三季度實現了“門店級盈利”，財務報告顯示廣告費用為3.82億元，營業(yè)收入為15.42億元，同比增長540.2%。但根據CTR市場研究公司發(fā)布的數據，瑞幸咖啡向分眾傳媒支付的廣告費僅為其營銷宣傳費用的12%，具體金額為4 600萬元。財務報告廣告費用與其實際投放金額大相徑庭，充分說明其中的差額被挪用。經過調查比較發(fā)現，2019年第三季度，瑞幸咖啡多計入的經營利潤為3.97億元，而其在廣告費用方面的虛構金額約3.36億元。由于這2項金額十分接近，合理推測瑞幸咖啡通過夸大其廣告支出虛構廣告交易，先將現金轉出，再用于增添門店層面的利潤，使其報表得以平衡。

1.1.3 通過虛構交易虛增收入

一方面，根據《華爾街日報》的報道，瑞幸咖啡向其關聯方公司出售了大量代金券，虛增其賬面營業(yè)收入;另一方面，據知情人士透露，瑞幸咖啡通過員工注冊個人賬戶購買代金券，虛假交易額高達2～3億元。在多家公司及關聯方的幫助下，瑞幸咖啡累計制造虛假咖啡券訂單約1.23億單，采用刷單造假、交易造假等方式虛構交易，虛增收入。大量的購買和付款形成了交易循環(huán)，使瑞幸咖啡可以用相對較少的資金夸大賬戶中的營業(yè)收入，制造極具吸引力的虛假業(yè)績，進而誤導相關投資者。

1.1.4 通過關聯方交易虛增利潤

根據渾水公司發(fā)布的做空報告，2019年3月18日，當時的瑞幸咖啡董事長陸正耀通過其控股的UCAR宣布計劃以41.1億元從王百因的長盛興業(yè)手中收購寶沃67%的股份。此時，距離王百因的長盛興業(yè)以39.7億元價格從北汽福田手中收購此份股權僅僅2個月，長盛興業(yè)在此期間獲利1.37億元。值得注意的是，陸正耀與王百因是同學關系。而隨后，王百因作為法人，在瑞幸咖啡廈門總部旁邊成立主營咖啡機和食品材料的征者國際貿易公司，與瑞幸咖啡大力發(fā)展“無人零售模式”產業(yè)鏈高度重合。但是，在瑞幸咖啡公開的財務報表中并沒有對這一關聯交易進行披露和解釋。由此，有理由推測瑞幸咖啡通過從關聯方公司購買咖啡機的方式套取現金。

截至2018年年末，瑞幸咖啡應收關聯方款項就已約1.48億元，而線上支付平臺應收款項不過460.9萬元，到2019年9月，其應收賬款金額也僅為1 142.9萬元，見表2。面對如此巨大的差額，有理由推測瑞幸咖啡很可能存在未披露的關聯方交易行為。

通過上述分析可知，瑞幸咖啡用較為簡單的手法完成造假。其財務造假的主要目的是虛增收入和利潤，而究其根本是為了彌補商業(yè)模式帶來的虧損。那么，瑞幸咖啡采用了什么樣的商業(yè)模式促使其走上財務造假道路呢？

1.2 瑞幸咖啡的商業(yè)模式

為了搶占市場、實現快速擴張，瑞幸咖啡采用了一種極端的商業(yè)模式，即通過發(fā)放大量大額度的商品折扣券和免費贈送咖啡飲品來吸引中國消費者。第一，與其他亞洲國家相比，中國喝茶的歷史已有幾千年，因此對中國消費者來說，喝茶不僅僅是一種文化，更是心中根深蒂固的習慣。而這種長期養(yǎng)成的喝茶習慣是不可能在短時間內被飲用咖啡替代的，即使現在有部分年輕人開始喝咖啡，但是在中國市場上咖啡的需求量仍然較小。第二，與其他咖啡飲品品牌相比，瑞幸咖啡現有的客戶從一開始就僅僅對其優(yōu)惠券、免費咖啡等噱頭感興趣，并沒有深入了解該品牌的文化和氛圍，也沒有與之形成良好互動，更談不上成為瑞幸咖啡的忠實客戶。因此，瑞幸咖啡商業(yè)模式的實質是：折扣水平是這些價格敏感客戶的關鍵驅動因素。當公司減少折扣券的發(fā)放數量或降低打折力度時，客戶的需求就會變少;反之，客戶的需求就會變多。在這種模式下，瑞幸咖啡的收入、成本和費用均大幅增加，盈利卻遙遙無期。

通過首杯免費、發(fā)放優(yōu)惠券等營銷方式，瑞幸咖啡2018年第一季度營業(yè)收入為1 295.40萬元，到2018年年底迅猛增加到84 069.5萬元;2019年第一季度實現營業(yè)收入47 851.0萬元，同比增長3 593.92%，見圖2。

然而，瑞幸咖啡的成本和費用也一路攀升，包括原料成本、門店租金和其他經營費用、折舊費用、銷售和營銷費用、一般行政費用、門店開門前投入及其他費用等。2018年第一季度至2019年第一季度，瑞幸咖啡的成本和費用都呈現遞增趨勢，2018年第四季度和2019年第一季度，其成本與費用之和更是都突破10億元，見表3。以2018年的數據為例，在總支出24.46億元中，市場、銷售和管理費用（用于用戶補貼）占據第1位，約7.46億元;其他營業(yè)費用（用于門面擴展）緊隨其后，約6.74億元?？梢园l(fā)現，2項費用合計為14.20億元，在總支出中的占比達58%。對瑞幸咖啡而言，企業(yè)發(fā)展和用戶補貼讓其面臨獲得盈利遙遙無期的問題。因此，為了維持這種商業(yè)模式，瑞幸咖啡需要建立龐大的資金鏈，這是它選擇快速IPO的重要原因。這也引發(fā)學術界思考為什么越來越多企業(yè)選擇在美國上市。

2 中美首次公開發(fā)行股票的公司準入條件差異

2.1 經營年限差異

瑞幸咖啡采用巨額補貼換取市場的商業(yè)模式，使其在成立不到2年時間里凈虧損總額超過22億元，急需資金擴張經營。在上市之前，瑞幸咖啡已經完成3輪融資，融資金額累計達5.5億美元[1]。對連續(xù)虧損、急需獲得投資的瑞幸咖啡而言，如果不能通過快速上市獲得融資，將會成為下一個“ofo小黃車”。

中國資本市場要求申請上市的公司持續(xù)經營時間3年以上，而當時瑞幸咖啡成立尚不足3年，不滿足在中國上市的要求，遂轉戰(zhàn)美國上市。不同于中國資本市場的要求，在美國，企業(yè)只要經歷1年經濟活躍期，即可在納斯達克上市。而瑞幸咖啡從創(chuàng)辦到成功登陸納斯達克只用了18個月。這種幾乎剛成立就上市的情況在美國納斯達克小型資本市場并不罕見，很多以計算機和網絡技術為主營業(yè)務的高新技術公司成立當年即上市，而這種情況在中國資本市場是根本不存在的[8]。由此可見，中國資本市場對經營年限的條件限制是瑞幸咖啡赴美國上市的重要原因。

2.2 財務門檻差異

瑞幸咖啡財務造假的目的之一是吸引大量投資，解決融資問題。瑞幸咖啡選擇上市也是因為缺少資金，必須不斷融資。根據瑞幸咖啡招股說明書中的財務報表：2018年全年和2019年第一季度，其均處于虧損狀態(tài)。顯然，瑞幸咖啡的財務狀況不滿足我國資本市場首次公開發(fā)行股票上市的要求。瑞幸咖啡最終在納斯達克全球精選市場成功上市，說明中美首次公開發(fā)行股票的公司財務門檻有很大差異。

（1）中國。從我國的創(chuàng)業(yè)板來看，在瑞幸咖啡上市之前，根據《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，企業(yè)首次公開發(fā)行股票并在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的主要條件如下：一是最近2年連續(xù)盈利，最近2年凈利潤累計不少于1 000萬元，或者最近1年盈利，最近1年營業(yè)收入不少于5 000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據;二是最近一期末凈資產不少于2 000萬元，且不存在未彌補虧損;三是發(fā)行后股本總額不少于3 000萬元[9]。

（2）美國。美國納斯達克資本市場分為3個層次，分別為納斯達克全球精選市場（NGSM）、納斯達克全球市場（NGM）和納斯達克資本市場（NCM），以滿足不同規(guī)模公司的上市需求。其中瑞幸咖啡上市的納斯達克全球精選市場，要求申請上市的公司必須至少符合3個財務標準之一[10]，見表4。

從瑞幸咖啡的招股說明書看出，瑞幸咖啡自成立之日至2019年3月31日，一直處于凈虧損狀態(tài);公司前12個月的市值平均大于85 000萬美元，收益大于9 000萬美元。此次赴美國上市，瑞幸咖啡發(fā)行3 300萬份ADS（美國存托憑證），每份ADS代表8股A類普通股，

合計2.64億股;每份ADS發(fā)行價17美元，承銷商行使超額配售權后，加上同步私募配售5 000萬美元，共募集資金6.95億美元。另外，為瑞幸咖啡本次IPO做市的承銷商包括瑞士信貸證券（美國）有限責任公司、摩根士丹利有限公司、中國國際金融有限公司、香港證券有限公司、海通國際證券有限公司、KeyBanc資本市場公司等，滿足了做市商數量的要求。

因此，瑞幸咖啡雖然并沒有達到納斯達克全球精選市場要求的標準一和標準二，但是能達到標準三，故符合上市條件。

2.3 公司結構差異

瑞幸咖啡此次財務造假事件，暴露了長期以來中概股公司廣泛使用不夠公開透明的VIE（可變利益實體）模式給監(jiān)管帶來不便的問題。同時，VIE模式顯示了中美對于申請上市的公司在公司結構要求方面的差異。

2000年，新浪率先使用VIE模式在美國上市，之后眾多公司紛紛效仿，如阿里巴巴、搜狐等。VIE 模式成為中國企業(yè)境外上市的獨特創(chuàng)造及現實選擇，超過 40%的中國企業(yè)赴美國上市時采用了該模式[11]。VIE模式之所以受到公司的青睞，主要有3個原因。一是國內上市門檻較高。相比之下，美國資本市場的上市門檻低且程序更簡單，適合初期營業(yè)處于虧損狀態(tài)，暫時還沒有實現收益，但是具有巨大提升空間和良好發(fā)展前景的企業(yè)。二是境外直接上市門檻有限制。中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“證監(jiān)會”）有關法規(guī)限制了企業(yè)在境外直接上市。三是行業(yè)外資有準入限制。VIE模式可以消除產業(yè)政策對外資的約束，從而使企業(yè)實現“曲線上市”。

為了獲取充足的資金，保障自身未來發(fā)展，同時規(guī)避嚴格政策的管制，越來越多的企業(yè)通過VIE模式在境外上市。但對采取VIE模式的企業(yè)而言，成功在中國A股上市難度較大。例如，瑞幸咖啡的注冊地在開曼群島，而根據我國有關規(guī)定，A股上市企業(yè)只能是內資企業(yè)，故采取VIE架構的瑞幸咖啡不滿足在我國上市的條件。瑞幸咖啡的VIE架構見圖3。

2.4 股權結構差異

瑞幸咖啡此次上市采用雙重股權結構。采用這種股權結構主要是為了防止控制權被稀釋，但是其弊端也非常明顯，即可能會出現公司關鍵人員失信問題。例如，

瑞幸咖啡這次財務舞弊行為的發(fā)生是因為公司首席運營官（COO）劉劍為首的團隊進行造假[12]。進一步挖掘瑞幸咖啡的股權結構，發(fā)現“神州系”是其背后的操盤手。

根據瑞幸咖啡的招股說明書，其主要股東持股情況見表5。由表5可知，持有瑞幸咖啡股份最多、持股比例高達30%的最大股東陸正耀是神州優(yōu)車的CEO，并且其余主要股東也基本與陸正耀及神州優(yōu)車密切相關。這表明，IPO前瑞幸咖啡表面上是一家大型公司，實際上卻是“神州系”的“家族企業(yè)”。然而IPO后，采用雙重股權結構并沒有改變這種一股獨大的局面，陸正耀依然是瑞幸咖啡的第一大股東，瑞幸咖啡的控制權依然牢牢掌握在“神州系”手中。

為了保護投資者和公司利益，避免經營者運用手中權力牟取私利，中國資本市場并不認可雙重股權結構，而美國市場允許這種股權方式，于是很多企業(yè)紛紛選擇在美國上市，如百度、愛奇藝等。這種股權結構的差異使中國資本市場失去許多優(yōu)質企業(yè)。

經過以上對比分析可以看出，中美在IPO上市要求方面存在差異。總體上看，相較于美國資本市場，中國資本市場的標準缺少靈活性和包容性，主要是因為中國資本市場起步較晚，發(fā)展不夠成熟，同時散戶投資者占比較高。中國資本市場要長遠健康發(fā)展，應先認清差距，再結合具體國情，理解并學習國際上其他資本市場的良好經驗，而不是生搬硬套，由此改善中國的IPO制度。

3 建議

瑞幸咖啡財務造假事件不僅引發(fā)中概股危機，導致美國監(jiān)管部門針對中概股制定了更加嚴格的上市條件和監(jiān)管制度，而且暴露了中國資本市場境外取證難度大、無執(zhí)法依據的境外管轄失語困境。瑞幸咖啡財務造假事件發(fā)生后，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會、證監(jiān)會等表現出前所未有的關注和監(jiān)管力度[13]。例如，新修訂的《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》）增設了“域外管轄”條款。因此，從某種意義上說，這次瑞幸咖啡造假事件對完善我國資本市場有推動作用。

3.1 完善我國股市制度，打造包容、開放、有活力的資本市場

3.1.1 按照行業(yè)特點劃分上市條件，建立多層次資本市場體系

按照行業(yè)特點建立不同層次的資本市場，是我國經濟快速增長和資本市場蓬勃發(fā)展的必然結果，可以滿足成長型中小企業(yè)融資需求和不同投資者群體偏好。美國納斯達克有3個不同層次的市場可供選擇，每個層次市場的服務對象有所區(qū)別，上市條件也有高有低，以滿足不同規(guī)模公司的需求，吸引具有不同層次需求的企業(yè)上市。所以，即便企業(yè)的凈利潤為負，但只要達到營業(yè)收入、公司市值等其他標準，滿足納斯達克上市條件，就可以完成上市。而我國原有的單層次資本市場把持續(xù)盈利能力作為企業(yè)能否上市融資的重要標準，無法滿足不同行業(yè)需求，尤其對急需資金的科技型和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言，初期連續(xù)虧損已是常態(tài)?？梢姡瑔螌哟问袌龈窬忠呀浭聦嵣蠂乐赜绊懥宋覈Y本市場的發(fā)展和完善。

發(fā)展多層次的資本市場，改變單層次市場格局是大勢所趨。《證券法》自1998年頒布以后，經歷了1次大修訂（2005年）、3次小修訂（2004年、2013年、2014年），但在修訂過程中，建立多層次資本市場問題遲遲沒有得到解決。這主要是因為在法律如何為多層次市場提供空間，以及多層次資本市場的具體格局和建設步驟上，始終未能達成共識[14]。直至2019年12月28日，第十三屆全國人大常委會通過了修訂后的《證券法》，對多層次資本市場進行了規(guī)定。從條文上看，新修訂的《證券法》雖然明確了多層次資本市場的具體構成，但是其具體施行有賴相關配套法規(guī)的制定，所以在相關配套法律完善之前，其能否較好地實施仍然存疑。

值得肯定的是，建立健全多層次資本市場體系是完善資本市場不可或缺的重要環(huán)節(jié)。這次修訂意味著我國資本市場向包容性與靈活性方向邁出了關鍵一步，為今后多層次資本市場體系的完善打下了堅實基礎。

3.1.2 健全公司退出機制，形成規(guī)范、有韌性的市場環(huán)境

要打造包容、開放、有活力的資本市場，需要形成規(guī)范、有韌性的市場環(huán)境。目前，我國的退市制度存在缺陷，使不少企業(yè)有機可乘，嚴重擾亂了資本市場秩序，損害了市場環(huán)境。大量上市企業(yè)為了避免被ST，進而被迫退市，不惜通過財務造假粉飾業(yè)績，以保留上市資格。此外，還有不少退市企業(yè)通過“借殼”手段重新上市。可見，我國退市機制未能達到其目的，沒有將缺乏持續(xù)經營能力、嚴重違法違規(guī)、擾亂市場秩序的公司及時清理出市場。

因此，為了形成規(guī)范、有韌性的市場環(huán)境，我國資本市場亟須健全上市公司退出機制。首先，可以通過加強退市監(jiān)管增加退市力度，讓想要借助財務造假、“借殼”上市等方式惡意規(guī)避退市的企業(yè)無路可走，只能選擇退市，從而達到凈化資本市場環(huán)境的目的。其次，拓寬多種退出渠道，暢通主動退市、并購重組、破產重整等上市公司多元化退出渠道[15]。最后，簡化退市程序，提高退市效率。

3.2 完善現有的股權制度，打造靈活、安全的資本市場

3.2.1 針對部分行業(yè)放開雙重股權結構限制

我國資本市場為了保護中小股東利益，一直遵循“同股同權”的標準?！巴赏瑱唷笨梢员苊夤芾韺拥乃嚼袨榍趾ν顿Y者利益，但是對于傳媒、互聯網等需要大量資金維持初期發(fā)展的行業(yè)而言，上市融資是其快速獲取大額資金的最佳選擇。然而，我國“同股同權”制度會導致這些行業(yè)中的企業(yè)控制權分散。企業(yè)創(chuàng)始人為了使公司獲得更好的發(fā)展，不得不大額融資，卻因此喪失了對公司的原有控制權，反而不利于公司未來發(fā)展，違背其最初意愿。出于這個原因，愛奇藝、嗶哩嗶哩（bilibili）等視頻互聯網企業(yè)紛紛選擇在美國上市，導致我國資本市場失去大量優(yōu)質企業(yè)。

因此，我國可以根據某些行業(yè)的特點，適度放開雙重股權結構限制，鼓勵相關企業(yè)在我國資本市場上市，讓其在獲取資金的同時做到“同股不同權”，實現更好的發(fā)展。

3.2.2 保護中小股東利益，完善投資者保護制度

雙重股權結構在有效避免控制權分散的同時，無疑會加劇代理問題，增加代理成本。公司的實際控制人很可能為了追逐個人利益，如實現職位晉升、顯性薪酬、在職消費和社會聲望等，構建個人的“帝國大廈”，從而損害投資者利益。因此，推行雙重股權結構時，必須完善投資者保護制度，通過相關法律法規(guī)為其維權，防止管理層侵吞中小股東利益。例如，新修訂的《證券法》探索適合我國國情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護機構可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事損害賠償訴訟[16]。

3.3 加強上市公司監(jiān)管，打造公開透明的國際化資本市場

3.3.1 加強信息披露力度，提高違法違規(guī)成本

信息透明是保障資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的最低要求，投資者根據上市公司披露的年報、社會責任報告等獲取信息，進行投資，所以上市公司應當保證其披露的信息是可靠和完整的。然而，越來越多上市公司出于各種目的進行財務造假，降低了會計信息的穩(wěn)健性，使會計信息質量受到嚴重破壞。與此同時，我國對于違法違規(guī)行為的處罰力度并沒有抑制財務舞弊行為的發(fā)生，財務舞弊仍然層出不窮。究其根本是因為違法違規(guī)成本過低，相比財務造假數億元的金額，幾百萬元的罰款顯得微不足道，從而對會計信息披露無法起到較好的監(jiān)督作用。

因此，信息披露要以透明度為目標，監(jiān)管部門要督促上市公司披露信息，保證會計信息可靠、真實、完整、相關、及時和可理解;同時提高違法違規(guī)成本，抑制財務舞弊行為的發(fā)生[17]。

3.3.2 加強中概股監(jiān)管，建立國際合作全面監(jiān)管路線圖

瑞幸咖啡財務造假事件對中概股公司造成了非常大的負面影響，解決投資者對中概股的信任危機刻不容緩。在中美關系緊張和新冠肺炎疫情背景下，美國故意打壓中概股，意圖驅逐在美國上市的中國公司。然而，由于中國資本市場不像美國資本市場那樣上市條件寬松，因此中國企業(yè)很難放棄在美國上市這一渠道。

加強中概股監(jiān)管，建立國際合作全面監(jiān)管路線圖，是促進我國資本市場國際化發(fā)展的必經之路[18]。監(jiān)管部門應當采取積極措施，完善多維度的中概股公司監(jiān)管制度，建立多渠道、多方式的監(jiān)管舉報渠道，使投資者能及時、準確地了解企業(yè)的相關信息，縮小國際資本市場對中概股的期望差距，重鑄其對中國企業(yè)的信心。

4 結語

此次瑞幸咖啡財務造假事件影響較大，本文在剖析事件發(fā)生的細節(jié)和原因的同時，不得不審視我國資本市場目前存在的問題?；谏鲜鲇懻?，本文為完善我國資本市場獻計獻謀，以期有助于我國資本市場留住優(yōu)質企業(yè)。

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收稿日期：2022-02-19

作者簡介：

童亞男，女，1996年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：財務會計與審計鑒證。

王蒙 ，女 ，1997年生， 碩士研究生在讀，主要研究方向：財務會計與審計鑒證。

劉書蘭，女，1966年生，碩士研究生，教授，主要研究方向：財務會計與審計鑒證。