摘 要：銅陵市文化科技領(lǐng)域投融資政策體系不健全，融資渠道多元化發(fā)展緩慢，文化科技和金融融合創(chuàng)新不夠，產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展不充分，專業(yè)人才嚴重不足，投融資環(huán)境有待進一步優(yōu)化;預計股權(quán)投資市場整體將處于相對低迷狀態(tài)，債權(quán)市場的貢獻率將進一步提升;建議從完善政策、突出重點、做強抓手、把握關(guān)鍵、營造氛圍五個方面出發(fā)，采取組合出拳，體制機制并重，重點突破與整體發(fā)力兼顧，建立綜合比較優(yōu)勢。

關(guān)鍵詞：科技領(lǐng)域;投資市場;投融資體系

中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2022）12-0048-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.12.048

現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展與金融業(yè)息息相關(guān)，金融在推動經(jīng)濟增長的同時也促進了社會的發(fā)展，逐漸成為現(xiàn)代各類資源有效配置以及國家進行宏觀調(diào)控的工具。當前文化科技領(lǐng)域正面臨著深刻變革，無論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新型產(chǎn)業(yè)建構(gòu)，還是文化科技內(nèi)部資源配置、外部結(jié)構(gòu)重組，都離不開金融和資本的推動。深入研究一個區(qū)域文化科技領(lǐng)域投融資體系建設(shè)情況，對推動本地區(qū)文化科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展具有深遠意義。文章通過電話采訪、實地考察、問卷調(diào)查、抽樣調(diào)查、數(shù)據(jù)分析等方式，對銅陵市文化科技領(lǐng)域投融資體系建設(shè)現(xiàn)狀進行深入調(diào)研，分析銅陵文化科技領(lǐng)域投融資體系建設(shè)及發(fā)展中存在的問題，并就這些問題提出相應的建議和解決方案。

1 研究基礎(chǔ)

國外學術(shù)界對于文化科技領(lǐng)域投融資的研究較多，特別是對文化科技領(lǐng)域融資形態(tài)、趨勢也作了深入研究。Patricia Aberdeen與Johan Nesbit（2000）指出文化科技在促進經(jīng)濟發(fā)展上具有乘數(shù)效應。金禪智（2006）提出基于營利與非營利角度分別制定扶持政策。Berger（1998）認為中小文化科技公司更適合采用債券融資模式，也需私募基金的支持。Riding（2001）提出健全擔保體系，確保融資順暢。Binkman（2005）認為需要保險公司鼎力支持。

我國學者高旸（2010）指出現(xiàn)階段面臨融資渠道窄、金融支撐體系不健全等問題。葛欣航（2012）提出發(fā)揮市場機制和政府職能兩種作用的建議措施。鐘韻（2011）、王穎（2014）提出加快知識產(chǎn)權(quán)證券化、上調(diào)文化科技企業(yè)外資投入規(guī)模等意見建議。黃玉波、劉歡（2014）對版權(quán)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)化、資本化、金融化進行探討。張?zhí)K秋、顧江（2015）對文化科技金融風險及防范機制進行研究。在地方投融資體系研究方面，趙偉（2018）對北京，陳怡（2015）對浙江，霍明奎、張肅（2017）對吉林等地從資金來源、融資渠道、政策支持、風險控制等方面提出意見建議。

2 問題分析

通過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，近年來隨著文化科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和金融改革逐步深化，銅陵市文化科技領(lǐng)域投融資體系初步建立，投融資渠道逐步走向多元，投融資主體結(jié)構(gòu)趨向合理，金融對文化科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動作用日益顯現(xiàn)。據(jù)初步統(tǒng)計，目前，各類資本在銅陵市共設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金36只，認繳規(guī)模179.35億元，到位資金99.83億元，投資項目96個、投資額90.83億元，其中具有較強科技含量、主要投資科技領(lǐng)域的達21只，涵蓋高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、先進結(jié)構(gòu)性材料、半導體等方面，有效支持初創(chuàng)期、成長期、成熟期的科技企業(yè)發(fā)展。同時，銅陵市委宣傳部、市文旅局等立足文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，精心修訂銅陵文化產(chǎn)業(yè)、旅游休閑業(yè)資金獎補政策，計劃每年統(tǒng)籌政策資金870萬元，推動原創(chuàng)文化產(chǎn)品創(chuàng)作生產(chǎn)、重大文化旅游品牌建設(shè)、文化旅游市場主體扶持，最大程度釋放政策的“紅利”。但也發(fā)現(xiàn)，銅陵市文化科技領(lǐng)域投融資體系建設(shè)存在一些不容忽視的短板和問題，需要著力解決。

（1）文化科技領(lǐng)域投融資政策體系不健全，融資難融資貴等問題仍然存在，和其他領(lǐng)域相比在一定程度上還比較突出。銅陵市文化科技領(lǐng)域投融資方面政策文件不健全，至今尚未設(shè)立政府主導的市級文化產(chǎn)業(yè)投資基金。各級財政資金多采用因素分配法或競爭性分配，“無償變有償、資金變基金”的改革尚未邁出實際步伐。大多數(shù)中小文化科技企業(yè)達不到銀行對抵押物和風險控制的要求，或者難以獲得融資，或者融資成本過高。

（2）融資渠道多元化發(fā)展緩慢，債權(quán)融資占比過高，以銀行信貸、企業(yè)債券為主的債權(quán)融資仍然是文化科技領(lǐng)域融資的主渠道，現(xiàn)有投融資服務與文化科技領(lǐng)域改革發(fā)展需求仍有較大差距，文化科技投融資生態(tài)仍需進一步完善。文化領(lǐng)域投融資缺乏亮點，近年來沒有投資在5億元以上的項目落地，在建項目資金短缺情況嚴重，如浮山風景區(qū)年年都列入省重點文化投資項目，年年都完不成投資計劃。市文投公司沒有發(fā)揮在建初期確定的文化項目實施平臺、文化資源整合平臺、文化投資運作平臺、文化品牌戰(zhàn)略平臺“四大平臺”職能作用。

（3）文化科技和金融融合創(chuàng)新不夠，文化科技產(chǎn)業(yè)眾籌融資、投資基金市場持續(xù)趨冷。近年來，金融機構(gòu)雖然在文化科技和金融融合發(fā)展方面做了一些工作，但總體力度不大，文化科技金融創(chuàng)新成果不足，成效不顯著，個別領(lǐng)域、局部環(huán)節(jié)還比較保守。特別是“文化+金融”合作機制尚未建立，各家銀行為文化企業(yè)尤其是小微文化企業(yè)服務意識還不夠強，對文化小微企業(yè)惜貸恐貸現(xiàn)象存在，金融促進和調(diào)節(jié)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的杠桿作用不明顯。

（4）文化科技產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展不充分、中介服務體系不完善，文化科技領(lǐng)域投融資環(huán)境有待進一步優(yōu)化。現(xiàn)階段，各類評估、登記、質(zhì)押、擔保、托管和代理機構(gòu)等相關(guān)文化科技投融資中介服務體系很不健全，難以發(fā)揮溝通橋梁作用。銅陵市所有中介機構(gòu)對無形資產(chǎn)進行的價值評估、登記、質(zhì)押等均缺乏成熟的評估方法，多數(shù)從沒有接觸過相關(guān)業(yè)務，更沒有相關(guān)技術(shù)和手段。

（5）專業(yè)人才嚴重不足，已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)基金可持續(xù)發(fā)展面臨的最大考驗。文化科技領(lǐng)域投融資專業(yè)性強、風險大，對專業(yè)化投資管理人才的要求較高。銅陵市無論是外部環(huán)境、內(nèi)部待遇還是成長空間對此類人才都缺乏足夠的吸引力。從整體上看，銅陵市專業(yè)人才缺乏導致管理力量薄弱，跟不上基金發(fā)展壯大步伐，不能為“基金部落”的良性發(fā)展提供有力人才支撐，文化科技領(lǐng)域尤其如此。當下銅陵市產(chǎn)業(yè)基金籌資渠道狹窄，資金來源主要是市屬國有企業(yè)自身發(fā)債或信貸融資，一旦資金鏈斷裂，極易引發(fā)連鎖反應，特別需要專業(yè)人才和管理團隊在基金運作中發(fā)揮專業(yè)作用，防范投資損失和潛在風險。

3 趨勢判斷

通過對現(xiàn)有政策分析和廣泛調(diào)查研究，對銅陵市文化科技領(lǐng)域投融資下一步的總體判斷是，一方面，在經(jīng)濟下行、募資放緩、資本市場退出預期降低的大環(huán)境下，投資機構(gòu)及投資者的投資行為愈發(fā)謹慎，銅陵市文化科技領(lǐng)域股權(quán)投資市場整體將處于相對低迷狀態(tài);另一方面，隨著文化科技企業(yè)融資難度加大，風險升高，資本將更加傾向以龍頭企業(yè)為代表的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，特別是在企業(yè)信用要求較高的債權(quán)融資市場，預計債權(quán)市場對銅陵市文化科技產(chǎn)業(yè)的貢獻率將進一步提升。

（1）新增基金數(shù)量大幅下跌，文化科技領(lǐng)域股權(quán)融資或?qū)⑾鄬Φ兔?。一直以來，產(chǎn)業(yè)基金的資金很大一部分來自于銀行理財，自2018年資管新規(guī)頒布實施以來，“消除多層嵌套和通道業(yè)務”等要求對銀行理財、自營資金等通過嵌套資管計劃進入產(chǎn)業(yè)基金的模式產(chǎn)生了重要影響，加上信用風險事件頻發(fā)等多重因素作用，我國新設(shè)文化科技產(chǎn)業(yè)投資基金數(shù)量及募資規(guī)模均出現(xiàn)大幅下滑，2018年分別同比下降70.87%、74.15%，2019年募資規(guī)模繼續(xù)同比下滑23.34%，募資難度明顯提升，2020年至今下降趨勢沒有得到根本改變。在經(jīng)濟下行、募資放緩、資本市場退出預期降低的大環(huán)境下，基金管理人的投資行為愈發(fā)謹慎，而基金存續(xù)期限一般為5～10年，包括18個月至5年的投資期。預計未來幾年內(nèi)，銅陵市文化科技領(lǐng)域股權(quán)融資市場整體將處于相對低迷狀態(tài)。

（2）政策進入放松周期，文化科技領(lǐng)域上市融資和再融資情況有望改善。2017年，為了抑制過度融資等不良行為，證監(jiān)會提出了“上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月”等要求。在嚴監(jiān)管的市場環(huán)境下，2018年，全國上市文化科技企業(yè)再融資規(guī)模同比大幅下滑，上市文化科技企業(yè)融資行為愈發(fā)謹慎。2018年11月，證監(jiān)會發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，大幅調(diào)整再融資資金用于補流和償債的限制，并將再融資間隔期限由2017年的18個月縮短為6個月，上市再融資政策開始松綁。2019年10月，證監(jiān)會正式發(fā)布實施《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，要求恢復重組上市配套融資，進一步釋放寬松信號，上市文化科技企業(yè)再融資政策進入放松周期。2019年科創(chuàng)板開板，2020年注冊制落地，2021年專門為新三板精選層上市的北京證券交易所正在籌備之中，我國資本市場將邁入更加開放包容、更高質(zhì)量發(fā)展的新階段。長期來看，在政策環(huán)境影響下，銅陵市文化科技企業(yè)上市融資和再融資情況或?qū)⒂兴纳啤?/p>

（3）數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，移動業(yè)態(tài)或成投資風口。自《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》首次將數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)列為“十三五”時期國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來，國家及各地政府陸續(xù)出臺一系列政策支持數(shù)字文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展。《安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》明確提出：“創(chuàng)新數(shù)字文化創(chuàng)意技術(shù)和裝備，豐富數(shù)字文化創(chuàng)意內(nèi)容和形式，提升設(shè)計服務水平，逐步形成文化引領(lǐng)、技術(shù)先進、鏈條完整的數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局?！便~陵市也在2021年提出“大力推動數(shù)字創(chuàng)意文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快建設(shè)創(chuàng)新創(chuàng)意型文化強市”的戰(zhàn)略目標。未來，隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)、數(shù)字技術(shù)不斷迭代升級，以網(wǎng)絡游戲、網(wǎng)絡直播、自媒體、知識付費、網(wǎng)絡音樂等為代表的數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)仍將是文化科技企業(yè)的投資熱點。特別是隨著比4G更具穩(wěn)定性、安全性以及更高的連接能力的5G技術(shù)的普及，萬物互聯(lián)的時代即將開啟，移動數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)或?qū)⒊蔀橥顿Y風口。

（4）文化科技企業(yè)融資馬太效應或?qū)⒓觿?，債?quán)市場貢獻率提升。縱觀近年來銅陵市文化科技企業(yè)社會融資情況，受頭部企業(yè)融資行為的影響明顯，在當前經(jīng)濟下行、金融去杠桿、擠壓泡沫的大環(huán)境下，文化科技企業(yè)融資難度加大，風險升高，企業(yè)間的融資競爭加劇，投融資市場的馬太效應將進一步顯現(xiàn)，信用度較高、規(guī)模較大、綜合實力較強的優(yōu)勢文化科技企業(yè)將更易完成融資，業(yè)務發(fā)展更加快速，而相對優(yōu)勢不突出的文化企業(yè)融資將更加困難，發(fā)展緩慢?？v觀整個文化科技領(lǐng)域投融資市場，資本將更加傾向以龍頭企業(yè)為代表的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，特別是在企業(yè)信用要求較高的債權(quán)融資市場，這一現(xiàn)象將更加突出;預計未來債權(quán)市場對銅陵市文化科技產(chǎn)業(yè)融資貢獻率或?qū)⑦M一步提升。

4 對策建議

針對銅陵市文化科技領(lǐng)域投融資存在的困難和問題，結(jié)合對下一步發(fā)展趨勢的總體判斷，建議銅陵市采取組合出拳，體制機制并重，重點突破與整體發(fā)力兼顧，分兵合擊，建立綜合優(yōu)勢。

（1）完善政策。按照“政府正向引導、社會各界積極參與、專業(yè)平臺管理、規(guī)范市場運作”的原則，采取“直接投資變間接投資、資金無償使用變有償使用、資金變基金”的方式，積極推進文化科技領(lǐng)域財政性涉企資金基金化改革。充分發(fā)揮財政資金的杠桿作用、引導作用和增信作用，通過政府的投資引導基金帶動天使投資、風險投資、私募基金等積極投資文化科技領(lǐng)域，發(fā)展文化科技組合投資，重點支持文化科技領(lǐng)域新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新模式。推動建立文化科技產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)合作發(fā)展長效機制，尋求金融投資領(lǐng)域與文化科技領(lǐng)域的新型合作關(guān)系，構(gòu)建文化科技產(chǎn)業(yè)、金融產(chǎn)業(yè)相融合的新型服務平臺，促使金融機構(gòu)開發(fā)新型金融產(chǎn)品、開拓新型服務模式。

（2）突出重點。完善文化科技企業(yè)上市、掛牌、再融資扶持機制，提高文化科技企業(yè)直接融資比重。建立健全對文化科技領(lǐng)域企業(yè)上市、掛牌和再融資行為的扶持引導政策。適當引導創(chuàng)投、風投、私募等投資機構(gòu)進入文化科技行業(yè)。鼓勵文化科技企業(yè)到科創(chuàng)板上市，并在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面實行差異化管理。鼓勵文化科技領(lǐng)域中發(fā)展困難的中小企業(yè)實行重組并購策略，有助于實現(xiàn)企業(yè)間跨行業(yè)、跨地區(qū)乃至跨所有制整合。

（3）做強抓手。組建銅陵數(shù)字創(chuàng)意文化產(chǎn)業(yè)投資基金，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，創(chuàng)新財政投入方式、撬動社會資本投資數(shù)字創(chuàng)意文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快建設(shè)創(chuàng)新創(chuàng)意型文化強市。以銅陵市文化產(chǎn)業(yè)投資有限責任公司為重點，優(yōu)化國有文化科技資本布局，鍛造1～2家推動銅陵市文化科技產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的國有投資運營管理平臺，推動文化科技領(lǐng)域資產(chǎn)整合和優(yōu)化配置，發(fā)揮投融資平臺作用，盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，擴大資產(chǎn)規(guī)模，引導社會資金流向，培育新型文化科技業(yè)態(tài)，助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化升級，增強國有資本的競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力和抗風險能力，成為銅陵市文化科技產(chǎn)業(yè)投資的放大器、新型業(yè)態(tài)的孵化器和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的加速器。

（4）把握關(guān)鍵。堅持產(chǎn)業(yè)發(fā)展導向，支持基金做優(yōu)做強，打造一個布局合理、進退有序的市場化、專業(yè)化、精細化的“基金部落”。建立健全更加科學的政府產(chǎn)業(yè)基金考核評價指標體系，完善長線基金的支持政策，解決基金長期投資與年度考核指標時間錯配問題。制定基金人才專項行動，加大對專業(yè)人才的培養(yǎng)、引進力度。在基金管理機構(gòu)的制度設(shè)計中，通過引入管理層持股、績效獎勵等措施吸引人才、留住人才。全面落實基金管理人和金融產(chǎn)品備案登記制度，規(guī)范基金完善項目盡調(diào)、風險評估、投后管理制度和機制，做好投資項目常態(tài)化監(jiān)控與投后事項的管理，全面防控風險隱患。

（5）營造氛圍。建立健全文化科技產(chǎn)業(yè)交易市場，培育文化科技金融中介組織。規(guī)范文化科技領(lǐng)域交易市場秩序，建立綜合性服務平臺，提供宣傳推廣服務、投融資咨詢服務、文化科技相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)權(quán)交易服務以及企業(yè)孵化、人才培養(yǎng)、信息交流等服務。推動發(fā)展文化科技產(chǎn)業(yè)中無形資產(chǎn)價值評估、權(quán)利登記、第三方托管、合法流轉(zhuǎn)等服務。建立融資性擔保體系，為文化科技企業(yè)融資提供增信服務。創(chuàng)造條件爭取加入長三角文化科技金融合作服務平臺，做好與長三角地區(qū)優(yōu)質(zhì)企業(yè)交流合作，積極爭取安徽省屬國有文化科技企業(yè)的直接投資、合作投資、股權(quán)投資，提高合作的深度和廣度。

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[基金項目]本文系銅陵市軟課題2021年度委托課題“關(guān)于構(gòu)建銅陵文化科技領(lǐng)域投融資體系的研究”的階段性成果。

[作者簡介]曹多勝（1971—），男，漢族，安徽人，副教授，研究方向：文化產(chǎn)業(yè)。