鄭英艷

摘要：股利政策是現(xiàn)代公司三大財(cái)務(wù)核心問題之一，一直以來受到中外理論學(xué)者和實(shí)物派的重視，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，股利政策在公司收益的影響因素中也占據(jù)著越來越重要的地位。股利政策是公司對(duì)留存的收益做出分配的重要方針，與公司長遠(yuǎn)的發(fā)展緊密相關(guān)、因?yàn)樗粌H能影響投資者的持有信心，還能影響公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組成。合理的股利政策不僅能鼓勵(lì)投資者的持股信心加大持股力度從而為公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供源源不斷的資金來源，而且還能幫助公司贏得公眾的好感樹立正面的社會(huì)形象。對(duì)股利政策的影響進(jìn)行研究不僅僅有助于企業(yè)制定科學(xué)合理的股利政策，還能幫助投資者理性分析公司發(fā)展現(xiàn)狀從而做出正確的投資判斷，此外還對(duì)推動(dòng)我國證券市場健康發(fā)展具有重要的實(shí)際意義。

關(guān)鍵詞：股利政策;公司收益;優(yōu)化建議

股利政策是企業(yè)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的三大核心板塊之一，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的關(guān)鍵一環(huán)，科學(xué)合理的股利政策不僅能為公司樹立良好的社會(huì)形象還能增強(qiáng)投資者的持股信心為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展提供源源不斷地資金來源。長期以來股利政策一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)話題，由于我國證券市場發(fā)展較晚，對(duì)股利政策的研究多停留在理論研究階段，在實(shí)例分析這一塊還存在空白。我國資本市場在2008年半強(qiáng)制分紅監(jiān)管措施實(shí)施后，股利政策與公司收益的關(guān)系越來越緊密，這一現(xiàn)象也因社會(huì)各界的廣泛重視而得以改善，但距發(fā)達(dá)國家成熟的資本市場擁有大量股利政策的實(shí)例研究還存在著較大差距。

股利政策的定義普遍認(rèn)為是公司對(duì)企業(yè)的留存收益做出相關(guān)安排的一種政策，它能對(duì)公司在相關(guān)年度是否發(fā)放股利、以何種方式發(fā)放股利、發(fā)放股利的數(shù)額以及時(shí)間進(jìn)行相關(guān)的安排并發(fā)布社會(huì)進(jìn)行公告。所討論的主要是公司對(duì)其收益是回饋股東還是留存用以再投資的問題。

現(xiàn)階段來說，我國股利政策一共有四種類型，分別是剩余股利政策、固定或持續(xù)增長的股利政策、固定股利支付率政策、正常股利外加額外股利政策四種。

改革開放以來，市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的宏觀環(huán)境推動(dòng)我國大批企業(yè)加速進(jìn)行重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一大批現(xiàn)代化企業(yè)得以快速發(fā)展，股利政策在公司的成長中為公司收買人心、籠絡(luò)潛在投資者、為公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供遠(yuǎn)遠(yuǎn)不斷的資金來源發(fā)揮了不可替代的作用。我國的股利政策雖然發(fā)展較快，但在發(fā)展過程中也逐漸出現(xiàn)一些問題，主要表現(xiàn)在下列：

1.股利政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性有待改善。

2.不分配現(xiàn)象普遍，股利支付率偏低。

3.股利分配行為不規(guī)范。

4.現(xiàn)金股利分配率較低，股票股利分配率較高。

影響股利分配的因素主要是法律因素、公司因素、股東因素、其他因素。

如何改善股利政策對(duì)公司的收益提議如下：

（1）加強(qiáng)政府監(jiān)管，減少干預(yù)

由于我國資本市場發(fā)展時(shí)間較晚導(dǎo)致我國證券市場體系還有待完善。執(zhí)法主體、市場參與者與監(jiān)管對(duì)象都不同程度的存在著法律意識(shí)淡薄的觀念，對(duì)證券法規(guī)的了解不夠全面，導(dǎo)致破壞市場規(guī)則、違背市場秩序的情況時(shí)有發(fā)生。因此政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)證券市場各方參與者的監(jiān)管，努力創(chuàng)造一個(gè)公平合理地市場體系，促進(jìn)我國證券市場健康發(fā)展。此外，政府在監(jiān)管過程中應(yīng)注意力度的把握，積極加快政府職能的轉(zhuǎn)變，不過分干預(yù)市場運(yùn)行，而是強(qiáng)化政府對(duì)市場的服務(wù)功能，協(xié)調(diào)好各部門加快健全健康有效的市場體系。

（2）加強(qiáng)對(duì)證券市場主體的培訓(xùn)和教育

監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以考慮采取線上線下培訓(xùn)的方式向公司傳輸股利政策相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，一方面幫助公司指定科學(xué)合理的股利政策，一方面教導(dǎo)企業(yè)樹立正確的社會(huì)價(jià)值觀，建立誠信經(jīng)營的企業(yè)價(jià)值觀，推動(dòng)公司長遠(yuǎn)發(fā)展，吸引更多潛在投資者進(jìn)行投資。

（3）改革公司股東大會(huì)，鼓勵(lì)中小股東參與公司管理

隨著互聯(lián)網(wǎng)的的快速發(fā)展我國5G覆蓋率不斷擴(kuò)大，股東大會(huì)以遠(yuǎn)程互聯(lián)網(wǎng)形式召開也指日可待，借助互聯(lián)網(wǎng)舉行股東大會(huì)可以推動(dòng)中小投資者進(jìn)行參與，幫助投資者了解公司經(jīng)營現(xiàn)狀以及未來發(fā)展規(guī)劃，這有利于投資者做出理性的判斷，同事小股東參與公司決策也有利于企業(yè)推動(dòng)管理機(jī)制改革，避免公司管理層權(quán)力的過度膨脹而發(fā)生因個(gè)人利益而損害公司利益的情況發(fā)生。

（4）保持股利分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性

穩(wěn)定、連續(xù)的股利政策是公司未來發(fā)展前景的一種象征，穩(wěn)定連續(xù)的股利政策代表公司具有實(shí)在的物質(zhì)基石在滿足現(xiàn)階段以及未來投資發(fā)展的資金需求基礎(chǔ)上還有足夠的實(shí)力進(jìn)行股利發(fā)放，回饋股東因持有公司股票而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)投資者的信心是一種極大的鼓舞。因此，公司應(yīng)結(jié)合自身情況選擇與公司發(fā)展相適應(yīng)的股利政策并長期堅(jiān)持下去。

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