張雪

摘要：AL公司和EL公司宣布公告，AL公司將聯(lián)合MY金服以95億美元的價(jià)格全資收購EL公司，EL公司成為新零售生態(tài)中本地生活服務(wù)的核心業(yè)務(wù)。本文以AL公司集團(tuán)全資收購EL公司的并購案例為研究對(duì)象，從并購主體概況出發(fā)，分析并購所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)績效，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購提供寶貴素材和借鑒意義。

關(guān)鍵詞：并購;財(cái)務(wù)績效;協(xié)同效應(yīng)

1 引言

95億美元的現(xiàn)金收購價(jià)格，打破了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的記錄，創(chuàng)造了歷史新高——AL公司集團(tuán)全資收購EL公司。本文主要通過分析AL公司并購EL公司的動(dòng)因和過程以此分析并購所帶來的財(cái)務(wù)績效變化情況，以此為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購提供寶貴的素材和借鑒意義。

2 案例描述

AL公司是互聯(lián)網(wǎng)高新技術(shù)公司，屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，EL公司是本地生活平臺(tái)，主營在線外賣、新零售等業(yè)務(wù)。AL公司看中了EL 公司的物流配送系統(tǒng)和發(fā)展前景，于是要進(jìn)行并購，以提高自身實(shí)力。并購開始于AL公司聯(lián)合MY金服對(duì)EL公司進(jìn)行首輪12.5億美元的投資，終于AL公司以95億美元現(xiàn)金收購EL公司。

3 案例分析——財(cái)務(wù)績效分析

本文對(duì)AL公司并購EL公司的案例分析主要對(duì)其并購產(chǎn)生的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行分析。

3.1 盈利能力分析

選取了總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率兩項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)AL公司并購EL公司前后的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過計(jì)算我們得出，并購前后總資產(chǎn)收益率分別是1.97、0.93、2.25、2.48.6.50;凈資產(chǎn)收益率分別為3.11、1.53、5.39、3.95、10.31，我們可以看出，AL公司并購之后總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率都大幅度上升，標(biāo)明企業(yè)的盈利能力顯著提高，對(duì)于資金的利用效率也提高了，企業(yè)總體的獲利水平提升了。

3.2 償債能力分析

償債能力可以反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力，選取流動(dòng)比率及資產(chǎn)負(fù)債率衡量AL公司并購前后的償債能力。通過計(jì)算我們知道，AL公司并購前后資產(chǎn)負(fù)債率分別是36.04、36.42、38.72、39.21、37.24，AL公司的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)都不是很大，且均在行業(yè)平均水平左右，說明企業(yè)的償債能力很好，并購所起到的左右是錦上添花。

3.3 營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力指標(biāo)可以用來衡量公司的資產(chǎn)管理效率，選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量AL公司并購EL公司前后營運(yùn)能力的變化情況。

由圖3.2所示，AL公司并購“EL公司”前的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)均為近幾個(gè)季度的低值。2018年第三季度企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快速升高達(dá)到0.36，說明并購整合后企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率有所提升，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也穩(wěn)步提升達(dá)到0.11，提高了流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用率。

3.4 發(fā)展能力分析

發(fā)展能力指標(biāo)是可以衡量公司的可持續(xù)發(fā)展的能力以及未來的發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)。選取營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率從總體上衡量企業(yè)并購后的成長能力。

由圖3.4我們可以看出企業(yè)的營業(yè)收入增長率一直處于較高的水平，說明企業(yè)這幾年是高速增長的狀態(tài)，說明AL 公司的發(fā)展前景一片大好。凈利潤增長率第二季度有所下降，由公司的報(bào)表我們可以知道下降原因是MY金服為了穩(wěn)定人才，給予了員工高額的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，但是緊接著就上升回來，說明了企業(yè)的實(shí)力和水平。

4 結(jié)論

企業(yè)并購的首要目的是獲取并購績效，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)促進(jìn)企業(yè)長久發(fā)展，所以找到合適的并購公司是并購成功的關(guān)鍵。在AL公司收購“EL公司”案例中，正是看中了“EL公司”所在的外賣行業(yè)線上線下結(jié)合緊密，有助于AL公司完善本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，更好的實(shí)現(xiàn)新零售布局。同時(shí)，“EL公司”擁有龐大的用戶資源及成熟的全國物流配送體系，“EL公司”所屬蜂鳥配送平臺(tái)配送范圍廣泛，并購后可以承擔(dān)阿里新零售中眾多業(yè)務(wù)，符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。經(jīng)過對(duì)財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的分析，我們可以知道AL公司并購EL公司確實(shí)帶來了很大的成果，有利于公司的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]李凱倫.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以大信集團(tuán)為例[J].農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技，2021（03）.

[2]紀(jì)世乾.AL公司并購EL公司案例分析[J].財(cái)富時(shí)代，2020（12）.

[3]童迎香.互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)視角下企業(yè)并購財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)研究——基于阿里并購EL公司的案例[J].財(cái)會(huì)通訊，2021（03）.

[4]陳洳璠.AL公司并購EL公司案例分析——互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購動(dòng)機(jī)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析[J].中國市場，2021（21）.

[5]楊波.國家異質(zhì)性視角下的跨國并購區(qū)位選擇[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2021（06）.