胡夢(mèng)蕓 張星雯 何偉燊

摘 要：隨著電子支付的普及，第三方支付成為一種主流支付手段，其大規(guī)模的發(fā)展也在沖擊著我國(guó)金融、貨幣體系等領(lǐng)域。本文研究第三方支付發(fā)展對(duì)我國(guó)通貨膨脹效應(yīng)的影響。在實(shí)證分析部分，運(yùn)用長(zhǎng)期均衡模型、向量自回歸以及誤差修正模型等知識(shí)為理論基石。最終得到我國(guó)第三方支付發(fā)展對(duì)通貨膨脹率有縮減效應(yīng)的結(jié)論，且第三方支付對(duì)通貨膨脹效應(yīng)的方差分解具有很大的貢獻(xiàn)度。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹效應(yīng);誤差修正模型;脈沖響應(yīng)

一、引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，電子貨幣等概念應(yīng)運(yùn)而生。第三方支付作為一種新興的支付手段，近年來(lái)逐漸成為一種主流支付手段。

第三方支付且憑借其強(qiáng)大的市場(chǎng)滲透率，直接對(duì)現(xiàn)金流通速度、商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)等諸多領(lǐng)域造成了沖擊?？偠灾谌街Ц兜呐d起無(wú)疑正在對(duì)我國(guó)的貨幣體系產(chǎn)生著巨大的沖擊。

二、實(shí)證分析

第三方支付通過影響貨幣流通速度和貨幣乘數(shù)，進(jìn)一步影響通貨膨脹效應(yīng)。其對(duì)貨幣流通速度的影響稱為加速效應(yīng)，對(duì)貨幣乘數(shù)的影響稱為沉淀效應(yīng)。第三方支付對(duì)通貨膨脹效應(yīng)的影響究竟是正面的還是負(fù)面的，取決于其加速和沉淀效應(yīng)孰更強(qiáng)烈。

（一）變量選擇及說(shuō)明

將通貨膨脹效應(yīng)（CPI 指數(shù)）作為被解釋變量，貨幣流通速度（V）和貨幣乘數(shù)（m2）作為控制變量，第三方支付的增長(zhǎng)率作為解釋變量進(jìn)行研究。

2.2 VAR 模型—脈沖效應(yīng)和方差分解

（1）協(xié)整檢驗(yàn)

建立通貨膨脹效應(yīng)的長(zhǎng)期均衡模型如下;

殘差單位根檢驗(yàn)結(jié)果為p=0.068，在10%的顯著性檢驗(yàn)水平下，各變量之間存在協(xié)整關(guān)系。

（2）構(gòu)建VAR 模型

在滯后階數(shù)選擇過程中，AIC 準(zhǔn)則和SC 準(zhǔn)則都選擇滯后階數(shù)為2。得到VAR 模型如下：

CPI=-0.0685CPI（-1）+0.4204CPI（-2）+0.4669m2（-1）+0.4725m2（-2）-0.1760V（-1）+0.0286V（-2）-0.0885paygrowth（-1）+0.0922paygrowth（-2）+62.0235 （2）

VAR 模型的特征多項(xiàng)式逆根都在單位圓內(nèi)，該VAR 模型是有意義的。

（3）脈沖響應(yīng)（IRF）

貨幣乘數(shù)對(duì)CPI 在初期存在負(fù)向沖擊，在2 階滯后期之后變?yōu)檎驔_擊，且隨著滯后期的延長(zhǎng)該影響逐漸減小。而貨幣流通速度對(duì)CPI 的沖擊由初期的負(fù)向沖擊逐漸變?yōu)檎驔_擊，隨著滯后期數(shù)增長(zhǎng)而逐漸衰減。

第三方支付的發(fā)展對(duì)通貨效應(yīng)在初期為負(fù)向沖擊，隨著滯后期的增長(zhǎng)，逐漸變?yōu)檎驔_擊，且沖擊影響較大。

（4）方差分解

本文研究各變量對(duì)通貨膨脹的影響，僅輸出各變量對(duì)CPI的方差分解表：

從上表可以看出通貨膨脹效應(yīng)在第一期對(duì)自身的貢58獻(xiàn)率為100%，到第10期時(shí)，其對(duì)自身的方差貢獻(xiàn)率下降到49.987%。而貨幣乘數(shù)對(duì)CPI 的方差貢獻(xiàn)率始終較小。貨幣流通速度對(duì)CPI 的方差貢獻(xiàn)率隨著期數(shù)增長(zhǎng)逐漸增大，到第4 期之后趨于平穩(wěn)。隨著期數(shù)增加，第三方支付對(duì)通貨膨脹的方差貢獻(xiàn)逐漸增大。到第10 期時(shí)，其對(duì)通貨膨脹效應(yīng)的方差貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到27.7258%，并且還有繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

可見第三方支付對(duì)通貨膨脹存在明顯的方差貢獻(xiàn)，但通貨膨脹對(duì)自身的影響始終大于第三方支付對(duì)其貢獻(xiàn)率。

2.3 誤差修正模型

構(gòu)建各變量對(duì)CPI 影響的短期非均衡誤差修正模型如下：

在式1 中，第三方支付的回歸系數(shù)值為-1.7764，認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看第三方支付有縮小通貨膨脹效應(yīng)的作用。式3 描述的是短期效應(yīng)，第三方支付回歸系數(shù)為-1.6702，意味著在短期之內(nèi)，每增加一單位的第三方支付增長(zhǎng)率，將減少1.6702 個(gè)單位的通貨膨脹效應(yīng)。上期誤差（ECM）對(duì)CPI 當(dāng)期波動(dòng)的單位調(diào)整比例為-0.483。

三、建議

（1）國(guó)家應(yīng)當(dāng)建立更加完善的法律法規(guī)體系，關(guān)注監(jiān)管機(jī)制，在宏觀層面健全相關(guān)政策制度。

（2）推進(jìn)金融市場(chǎng)改革，創(chuàng)造一個(gè)更適合第三方支付以及傳統(tǒng)支付共同發(fā)展的行業(yè)環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

[1] 蘇星華.貨幣電子化對(duì)貨幣供給的影響分析—以第三方支付平臺(tái)為例[J].產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)論壇，2018，v.17（11）：131-132.

[2] 陳隆，張巧愛，何軍.網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展對(duì)貨幣流通速度變化影響的實(shí)證研究[J].浙江金融，2015（4）：13-18.

作者簡(jiǎn)介：

胡夢(mèng)蕓，性別-出生年：（1997-），女， 籍貫到市：云南省楚雄市，民族： 漢族，職稱：無(wú)，學(xué)歷：在讀碩士研究生，研究方向：應(yīng)用統(tǒng)計(jì)，單位名稱：云南大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院?jiǎn)挝凰谑∈校涸颇鲜±ッ魇小?/p>

第二作者姓名：張星雯單位：云南大學(xué)。

第三作者姓名：何偉燊單位：云南大學(xué)。