【摘要】本文通過(guò)對(duì)中國(guó)政府財(cái)政支出與GDP之間進(jìn)行協(xié)整分析，并在此基礎(chǔ)上建立了誤差修正模型，檢驗(yàn)分析了中國(guó)股票市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)之間的長(zhǎng)期和短期關(guān)系。我們看到：我國(guó)的財(cái)政支出與GDP都具有非平穩(wěn)性的特征，但它們卻具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

【關(guān)鍵詞】財(cái)政支出 ?GDP ?協(xié)整關(guān)系 ?誤差修正模型

一、建立誤差修正模型

（一）數(shù)據(jù)的處理

本文所使用的數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（1990年～2012年）和《中國(guó)財(cái)政年鑒》（1990年～2012年），樣本數(shù)據(jù)為1990～2010年的年度數(shù)據(jù)，所收集的財(cái)政支出（CZZC）和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)均為當(dāng)年價(jià)格。

首先，考慮消除價(jià)格變化對(duì)數(shù)據(jù)的影響，這時(shí)候通常是通過(guò)將數(shù)據(jù)除以相應(yīng)年份的CPI指數(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。通過(guò)分析可以發(fā)現(xiàn)二者存在一些明顯的變化趨勢(shì)，這說(shuō)明它不是一個(gè)平穩(wěn)序列，下面通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)來(lái)精確檢驗(yàn)序列的不平穩(wěn)性。利用eviews6.0檢驗(yàn)后，結(jié)果如表1所示：

表1 GDP與政府財(cái)政支出對(duì)數(shù)的單位根檢驗(yàn)

考慮不平穩(wěn)序列不能用來(lái)直接建模，所以用經(jīng)濟(jì)序列建立模型前應(yīng)對(duì)某些變量取對(duì)數(shù)，這樣可以得到線性的趨勢(shì)項(xiàng)而且可以消除異方差，于是我們可以對(duì)第一步處理后得到的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化后同樣使用單位根檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)其平穩(wěn)性。

如果兩個(gè)非平穩(wěn)時(shí)間序列都是同階單整序列，我們就認(rèn)為這些時(shí)間序列滿足了進(jìn)行協(xié)整分析的條件。所以，為了驗(yàn)證對(duì)數(shù)化后的時(shí)間序列變量是否滿足協(xié)整分析的前提，應(yīng)再次對(duì)對(duì)數(shù)化處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，若不平穩(wěn)，再考慮對(duì)它進(jìn)行差分，然后進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，直至序列成為平穩(wěn)序列為止。最后，在平穩(wěn)序列的基礎(chǔ)上進(jìn)行建模。

利用eviews6.0軟件再次進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示：

表2 國(guó)家GDP對(duì)數(shù)與政府財(cái)政支出對(duì)數(shù)的單位根檢驗(yàn)

從表2中可以看出，對(duì)數(shù)化后的序列l(wèi)og（gdp）和log（czzc）的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)量均大于顯著水平10%、5%、1%的臨界值，因此不能拒絕原假設(shè)，認(rèn)為這兩個(gè)時(shí)間序列存在單位根，是不平穩(wěn)的。即不能從這里得出這些變量的關(guān)系是協(xié)整的，故也不能證明它們之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的比例關(guān)系，因此必須再對(duì)每個(gè)變量的一階差分進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。在對(duì)原始序列進(jìn)行一階差分后可以看出，Δlog（gdp）、Δlog（czzc）的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均小于1%的臨界值，說(shuō)明在99%的置信水平下拒絕原假設(shè)，認(rèn)為序列Δlog（gdp）、Δlog（czzc）不存在單位根，是一階平穩(wěn)的，即I（1）。

（二）協(xié)整分析

1.協(xié)整檢驗(yàn)。從上面的分析可以看出，上述兩變量時(shí)間序列都是單整序列，且都是一階單整序列，滿足協(xié)整分析的前提條件。關(guān)于協(xié)整分析，目前有許多的技術(shù)模型，本文選取EG兩步法作分析。

首先，通過(guò)建立如下回歸方程，對(duì)方程的左右兩端尋求平穩(wěn)性，即使殘差序列為I（0）序列：

Δlog（czzc）=α+βΔlog（gdp）+μt，μt代表殘差序列（2.1）

用OLS估計(jì)法可得到的模型參數(shù)估計(jì)值，方程改寫(xiě)為：

Δlog（czzc）=0.155625+0.084180Δlog（gdp）

t=（10.37196）（1.242548） （2.2）

R2=0.078998 D.W=0.877396

在該方程中，0.084180為GDP彈性，表示國(guó)家GDP每增加1%時(shí)，會(huì)使得政府財(cái)政支出增加0.084180%。

將（2.1）和（2.2）相比較可得，有關(guān)殘差序列公式為：

t=Δlog（czzc）-0.084180Δlog（czzc）-0.155625 （2.3）

根據(jù)EG兩步法，現(xiàn)已完成了第一步的分析。接下來(lái)進(jìn)行第二步，根據(jù)上述結(jié)果，已得到了殘差序列{t}，繼續(xù)對(duì)殘差序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，以此方法驗(yàn)證殘差序列的平穩(wěn)性。結(jié)果如圖1：

圖1 ADF單位根檢驗(yàn)

檢驗(yàn)結(jié)果表明，殘差序列在5%的顯著水平下拒絕存在單位根假設(shè)，因此，可以確定殘差序列為平穩(wěn)序列，即為I（0）序列。

根據(jù)理論中對(duì)EG兩步法的論述，若殘差序列平穩(wěn)，則原始序列間存在協(xié)整關(guān)系，若殘差序列非平穩(wěn)，則原始序列不存在協(xié)整關(guān)系。而上述結(jié)果表明，國(guó)家GDP與政府財(cái)政支出之間是存在協(xié)整關(guān)系的。其協(xié)整向量為（1，-0.084180），GDP與政府財(cái)政支出之間存在著長(zhǎng)期線性均衡關(guān)系。

2.誤差修正模型的建立。通過(guò)上述協(xié)整分析，得到了兩個(gè)變量間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但如果要知道它們之間的短期動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系，即這些變量偏離它們共同的隨機(jī)趨勢(shì)時(shí)的調(diào)整速度，則必須通過(guò)建立誤差修正模型來(lái)解決。誤差修正模型是指根據(jù)協(xié)整分析得到的變量之間的協(xié)整關(guān)系中的殘差序列，確定誤差修正項(xiàng)，將誤差修正項(xiàng)看作一個(gè)解釋變量，連同其他的反映短期波動(dòng)的解釋變量一起，建立短期模型。

利用OLS估計(jì)法的得到下列方程：

Δ2log（czzc）=0.030517Δ2log（gdp）-0.356986*ecmt-1+0.182691

t=（3.105873）（4.587864）（13.60233）

R2=0.073261D.W=1.314053

在上述的誤差修正模型中，誤差修正項(xiàng)反應(yīng)了短期波動(dòng)的影響。GDP對(duì)財(cái)政支出規(guī)模的短期影響可以分為兩部分：一部分為短期價(jià)格波動(dòng)的影響，即當(dāng)財(cái)政支出上升了1%時(shí)，會(huì)引起GDP的0.030517%的變動(dòng)。另一部分為偏離長(zhǎng)期均衡的影響，即誤差修正項(xiàng)的影響。誤差修正項(xiàng)ecmt的系數(shù)大小反映了短期的波動(dòng)對(duì)偏離長(zhǎng)期均衡的調(diào)整力度。從系數(shù)估計(jì)值（-0.356986）來(lái)看，發(fā)現(xiàn)系數(shù)估計(jì)值大于零，即符合反方向調(diào)節(jié)機(jī)制。當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，將以0.356986的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

二、結(jié)論

就長(zhǎng)期而言，我國(guó)的財(cái)政支出與GDP之間具有統(tǒng)計(jì)上的高度相關(guān)性。短期內(nèi)我國(guó)的財(cái)政支出與GDP之間具有動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，非均衡誤差項(xiàng)的存在，能夠保證財(cái)政支出與GDP之間長(zhǎng)期均衡關(guān)系的自動(dòng)實(shí)現(xiàn)。

從短期關(guān)系來(lái)看，GDP與財(cái)政支出規(guī)模之間存在著短期的價(jià)格波動(dòng)，在短期內(nèi)，GDP變動(dòng)時(shí)，政府財(cái)政支出規(guī)模也會(huì)隨著一定的比率進(jìn)行變動(dòng)，雖然會(huì)出現(xiàn)這種短期非均衡的波動(dòng)，但是由于誤差修正機(jī)制的存在，這種反向的調(diào)節(jié)機(jī)制將這兩個(gè)市場(chǎng)中偏離長(zhǎng)期均衡的短期波動(dòng)拉回到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。

在GDP與政府財(cái)政支出的調(diào)節(jié)機(jī)制中，通常國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的增減會(huì)影響到政府的財(cái)政支出。在一般情況下，一方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)，會(huì)增加政府的投資，亦即增加了政府財(cái)政支出規(guī)模;另一方面，政府的財(cái)政支出規(guī)模不會(huì)隨GDP的增長(zhǎng)而無(wú)限增長(zhǎng)下去，這是因?yàn)楫?dāng)政府的投資增加時(shí)，會(huì)擠占民營(yíng)投資，且國(guó)內(nèi)稅收也會(huì)因此增加，故政府的財(cái)政支出規(guī)模必須做出調(diào)整，以適應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

作者簡(jiǎn)介：張騰芳（1993-），女，漢族，湖南人，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政與經(jīng)濟(jì)學(xué)院在讀碩士研究生。