黃嘉漫

摘要：我國股市中股票型投資基金還普遍存在操縱股價、內幕交易、違規(guī)操作等行為，這使人們對股票型投資基金是否能夠發(fā)揮其穩(wěn)定股市的作用產生了質疑。因此，有必要研究股票型投資基金投資行為對我國股票市場穩(wěn)定性的影響。

關鍵詞：證券市場基金;股票市場;投資行為

一、前言

隨著中國資本市場的飛速發(fā)展，中國基金業(yè)也進入了快速擴張的階段，由于投資者（尤其是個人）已經投資了基金，基金資產的規(guī)模增加了一倍。近年來，中國資本市場經歷了股票型投資基金的快速發(fā)展，未來，更多類型的股票型投資基金將大規(guī)模進入市場。作為最大的股票型投資基金，股票投資基金在中國股票市場的發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。如何使投資基金在中國的投資行為更加合乎邏輯，以及如何確保投資基金在中國股市的穩(wěn)定中發(fā)揮積極作用，這些都是研究的主題。中國股票型投資基金的研究和未來實踐。研究和解決這些基本問題，將有助于加深對中國股票型投資基金投資行為的了解，同時，有選擇性的借鑒國外的先進經驗或者是教訓，以此為中國股票型投資基金的發(fā)展借鑒提供參考。

隨著目前國內股票型投資基金的飛速發(fā)展，越來越多的專家學者開始有目的的研究國內外市場上基金與市場的穩(wěn)定性關系。但是，國內的研究仍舊存有一些局限性：首先，國內的研究是依靠前人的經驗為依據，缺乏時效性，從而導致創(chuàng)新性的缺乏;其次，國內認定國外的研究經驗和方法是權威，但是卻沒有考慮到目標并不相同，缺乏實際應用意義;最后，前人的研究更多的是依靠實證分析去對有效的市場理論進行論戰(zhàn)，但是，在股票基金投資方面出現過許多的非理性行為，并不能夠對其進行合理科學的解釋。

二、股票型投資基金對我國股市影響分析

（一）股票型投資基金對我國股市的正面影響

1.對國內目前的投資項目進行補充擴容

股票型投資基金的風險恰好在儲蓄和股票之間，收益相對穩(wěn)定，共同基金的種類齊全（股票型，債券型，混合型），投資成本小，財務管理可以滿足不同風險偏好的投資者。另一方面，股票投資基金進行各種投資，從而減少了不規(guī)則風險;另一方面，股票型投資基金收集了社會上一些停滯的資金，并通過專門和統(tǒng)一的管理擴大了市場的貨幣供應。從發(fā)展國外股票市場的經驗可以看出，股票市場的穩(wěn)定性與市場能力成正比關系，市場容量越大，個人投資行為對股票市場的影響就越小。增強股市穩(wěn)定性。

2.完善國內投資市場結構

首先，股票型投資基金可以利用其強大的財務優(yōu)勢投資于基礎股票市場，這將增加個人投資者的收入并降低投資風險。這也可能會阻止一些做市商進入新股票市場，從而促進公平，健康的股票市場發(fā)展并改善市場穩(wěn)定性。第二，股票型投資基金的發(fā)展也有助于改善股票市場投資者的結構。與個人投資者相比，股票基金擁有一支擁有豐富專業(yè)知識和經驗的管理團隊。更重要的是，基金之間的公平競爭將取代基金與個人之間的不平等競爭，這將使市場結構更加合理，從而使市場更加公平健康，并促進整體市場穩(wěn)定。

3.促使理性投資行為的形成

股票型投資基金可以利用自身的信息優(yōu)勢和人才特征來發(fā)展更加成熟的投資理念，從而增強價值取向和理順股票市場。隨著股票型投資基金的發(fā)展和股票市場制度的完善，股票本身將更傾向于由多個股票型投資基金持有，從而避免了由于擁有一家單一機構而導致的股價操縱。此外，股票投資基金通常側重于長期價值投資的概念，以規(guī)避風險和增加收益，它們不是短期投資，其追隨個人投資者的起伏。此外，股票型投資基金的投資行為要遵守相對嚴格的法律法規(guī)，例如，基金必須建立風險控制體系并定期披露相關信息，在制度的嚴格監(jiān)管和社會力量的監(jiān)督下，股票型投資基金的投資運作將更加規(guī)范，合理，有利于整個市場的穩(wěn)定。

4.投資者之間對沖利于股價的穩(wěn)定

各種投資機構不可能獲得有效的投資信息并控制上市公司的資源。即使面對相同的市場信息，不同投資機構的反應也會大相徑庭。通常情況下，股票型投資基金很難在任何給定時間高估特定股票的價值或降低其價值，因此，對股票持樂觀態(tài)度的股票型投資基金會購買該股票，他可能不選擇出售。由于股票型投資基金的數量通常相對較大并且屬于團體交易，因此許多股票型投資基金可以保護自己免受股票價格的影響，因此他們不會有很多對股價的影響。此外，如果一個股票型投資基金在市場上買賣訂單，則只能由另一個股票型投資基金接管，在這種情況下，股票型投資基金之間的合并交易對股價的影響將完全對沖。

（二）股票型投資基金對我國股市的負面影響

1.股市波動在羊群行為影響下加劇

羊群行為具有一定程度趨同性，從而削弱了市場基本面對未來價格趨勢的影響。當股票型投資基金同時買賣相同股票時，由于股票型投資基金的交易通常是重疊交易，此時的買賣壓力將大于市場提供的流動性，從而導致股價波動。當羊群行為超過某個閾值時，將導致一種重要的市場現象-夸大的反應。在新興市場中，盲目地超越價值極限而進行的搜索將導致股市泡沫和虛假的繁榮。在不斷惡化的市場中，盲目殺跌將加劇股票市場并導致股災。

股票型投資基金也將參照甚至模仿其他基金和同一股票交易的投資行為，這將嚴重影響羊群。股權投資基金在資本水平上具有顯著優(yōu)勢，羊群行為對股票市場的影響更大，從而導致股票市場的大幅波動并嚴重影響市場的穩(wěn)定性。

2.正反饋交易行為將影響股票市場的穩(wěn)定性

當股票處于上升趨勢時，如果股票投資基金采取積極的交易策略并選擇在價格上漲時連續(xù)購買股票，這將導致股價上漲，從而導致價格泡沫。如果基金繼續(xù)采取積極的交易策略，則股價泡沫將擴大。如果這種上升趨勢被中斷，股價將在短時間內跌至最低價以下，這大大降低了市場效率。相反，如果股票型投資基金采取負反饋策略，則當股價上漲時，公司傾向于出售股票，而當股價下跌時，基金傾向于購買股票，因此股價將在更合理的范圍內波動。隨著股價的持續(xù)上漲，很容易引起眾多投資者的關注，這將吸引投資者進行投資，從而導致股價上漲。這一過程大大提高了投資者的信心，從而導致定期投資的增加。

3.股票型投資基金缺乏反應和過度反應導致市場動蕩

股票市場對投資資金的反應不足的主要原因有兩個：第一，盲目的管理者的自信心在忽視客觀市場規(guī)律時會導致錯誤的投資決策;始終確保時間和準確性，這將影響基金經理的正確預期。由于上述原因，投資者將不會對改變方向做出足夠的反應，從而失去最佳的交易機會。過度的基金經理反應會導致市場動蕩，而造成過度反應的主要原因有兩個。首先是一個常見的錯誤：當市場位置反復出現時，投資者認為該位置是全球性的。

4.股票型投資基金的盈利能力將影響股票市場的穩(wěn)定性

股票投資基金的性質與其他投資者沒有什么不同，因為其主要目的是增加利潤和避免風險。當這種有利可圖的房地產成為投資基金投資證券的真正動力時，該基金的投資決策和投資行為將影響市場穩(wěn)定性并增加市場波動性。另一方面，通過選擇特定的投資組合，股票型投資基金可以獲得較高的回報，而風險卻較小。投資者將繼續(xù)關注證券價格和回報的變化，并且當市場狀況發(fā)生變化時，基金經理將改變其投資策略并改變其投資組合以避免風險。這種頻繁改變交易策略和資產組合的投資行為將嚴重影響股票市場的穩(wěn)定性。

（三）建議

1.加強對投資基金整體的監(jiān)管力度

投資者在中國股票市場的投資行為是投機性的，股票型投資基金對證券的投資行為也具有非理性的投資行為，如追求損益，頻繁交易和市場操縱。所有這些部門都需要完善法律法規(guī)，加強對違法行為的監(jiān)視和嚴厲處罰，使股票市場處于穩(wěn)定和相對合理的狀態(tài)。同時，加強獨立管理者制度，使獨立管理者可以更有效地監(jiān)督基金的工作，加強投資者與獨立管理者之間的溝通機制，使基金投資者可以參與基金的監(jiān)督管理。減少主要機構風險。

2.提升目前國內上市公司的質量

從國內的股市角度來看，目前多數的上市公司的整體素質不是很高，還沒有形成相對較好的市場環(huán)境，高質量的公司相對較少，而具有優(yōu)秀籌碼的上市公司短缺。此外，有一些高質量的公司選擇進入國外市場，這導致缺乏高質量的上市公司，而這些公司無法推動國內市場的整體市場環(huán)境。為了提高中國股票市場的總投資價值，必須提高中國上市公司的整體素質，這將增強中國上市公司的公司治理觀念，提高中國上市公司的經營能力，并通過改革管理體制來改善中國上市公司的整體績效。運作效率。同時，監(jiān)管部門采取了一些高級政策措施，以吸引在國外上市的公司重返國內市場，改變準備納入國外市場的公司的計劃，并重新考慮納入本地市場。

參考文獻：

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