林應(yīng)武

摘要：文章闡述了本次肺炎疫情對金融市場嚴重影響和應(yīng)對措施，新冠疫情對大類資產(chǎn)價格產(chǎn)生的影響。例如，對LPR利率、主要貨幣的匯率、金價、房價、股價、債券、基金、保險等的影響。在這種背景下，中國家庭應(yīng)當如何調(diào)整自己的大類資產(chǎn)配置，增持，減持哪些資產(chǎn)，以規(guī)避不利影響，爭取財富的保值增值，提出政策建議和應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：新冠疫情;大類資產(chǎn)變動;財富合理調(diào)整

2020年爆發(fā)的新型肺炎引發(fā)經(jīng)濟影響，在對抗新冠疫情，防止疫情擴散和加重，必然減緩經(jīng)濟發(fā)展，帶來不可忽視的沖擊。從金融市場來看，疫情造成金融發(fā)展重大阻礙，使全球經(jīng)濟衰退和通縮。經(jīng)濟發(fā)展大幅下降，VIX指數(shù)大幅上漲，CBOE 恐慌指數(shù) VIX 在 3 月 18 日達到了歷史最高值 85.47。做好資產(chǎn)管理和財富配置的合理調(diào)整，對每個家庭來說都非常重要。

1.新冠肺炎對大類資產(chǎn)產(chǎn)生的影響概況極其原因

新冠疫情的突然爆發(fā)為資本市場蒙上了陰影，全球的金融市場都出現(xiàn)了不同程度的起伏波動。2-3 月 MSCI 全球指數(shù)的最大跌幅超過30%，標普 500指數(shù)在 3 月 20 日至 4 月 20 日期間平均波動率高達 83.92%，最大跌幅為35.42%，隨后的美國證券市場在兩周內(nèi)四次熔斷。

10年期的長期美國國家債券到期收益率下降到不足 1% ，短期國家債券降至零值附近;國際金價突破 1750 美元，3 月下旬以來漲幅約 20%。美元發(fā)展指數(shù)波動幅度較大，年振幅在13%左右，在90.5-103波動。人民幣貶值兌美元匯率最低達到0.76。美元指數(shù)在5月至7月大幅下跌，人民幣兌美元匯率小幅上升，而美元指數(shù)在8月至11月大幅上升。

在疫情的沖擊下， A 股其中滬深 300 指數(shù)今年春節(jié)過后首日開市，下降幅度為7.88%。上證綜指在今年首日開市，跌幅達到 7. 72%，為股災(zāi)后近 5 年以來單日最大幅; 中證全債指數(shù)上升 0. 62%，為近 10 年來單日第二大漲幅。各種類國債到期收益率都跌至谷底，中國 10 年期限的降至2.5%，5年期限降至1.8%，1年期限降至1.1%。但是國內(nèi)疫情控制較好，容易吸引外資，有利于中國債券市場國際化進程[1]。

自1月1日到現(xiàn)在，統(tǒng)計數(shù)據(jù)得出，股票型ETF里，其中也有跨境ETF，95只呈上升趨勢，142只表現(xiàn)下降趨勢。國聯(lián)安中證半導體ETF ，凈值上漲幅度為32.2%，上漲幅度最高。匯添富中證上海國企ETF，凈值下跌幅度為9.93%，下跌幅度最大。線上的“寶寶”類理財產(chǎn)品，像余額寶中的產(chǎn)品年化收益率首次跌倒2%以下，極大可能繼續(xù)下跌更低。

2020年年初，保險業(yè)原保費收入數(shù)額達到1.18萬億元，同比增加幅度1.12%。保險業(yè)資金余額數(shù)額達到19.05萬億元，同比增加幅度2.83%。賠償金數(shù)額達到1891.95億元，同比下跌幅度15.54%。保險管理費和營業(yè)費數(shù)額達到迅速增加到802.81億元，同比增加幅度3.28% 。

從宏觀經(jīng)濟來看，2020年房價總體呈微跌后平穩(wěn)趨勢。LPR在第一季度實現(xiàn)兩次下調(diào)：1年期LPR1月份4.15%，2、3月份下跌到4.05%，4月份下跌至3.85%后后一直維持穩(wěn)定。5年期LPR1月從4.80%下調(diào)到2月、3月4.75%，4月份開始，后續(xù)維持在4.65%。

新冠疫情對金融市場造成沖擊基于以下幾個原因：

第一，投資者情緒恐慌影響。突發(fā)事件發(fā)生時的投資者非理性反應(yīng)對市場造成的影響，普遍不安的情緒造成各個市場也會隨著產(chǎn)生相應(yīng)波動。

第二，共同風險對金融影響。從宏觀角度出發(fā)，考察各市場面臨共同的外部沖擊而帶來市場之間的聯(lián)動關(guān)系。當整個金融體系都暴露于新冠疫情這種大的風險事件之下，產(chǎn)生同步共振。這實際上也是系統(tǒng)性風險承擔。

第三，資產(chǎn)配置調(diào)整影響。從微觀角度出發(fā)，投資者在風險事件下，都做出相同的資產(chǎn)配置調(diào)整，則會引起市場波動率的增大，增加整個金融體系的變化，投資者之間的互相影響對資產(chǎn)配置產(chǎn)生較大的影響。

2.中國家庭在疫情前后的財富分配和財富調(diào)整意愿調(diào)查

據(jù)《中國家庭財富調(diào)查報告》中數(shù)據(jù)顯示，我國家庭資產(chǎn)總配比中的金融相關(guān)的大類資產(chǎn)占小部分僅僅占 11.8%，房產(chǎn)占 77.7%，房產(chǎn)占比遠遠超過其他資產(chǎn)。同時，金融資產(chǎn)中配比并不均衡，固定收益較少風險的投資占比超過半數(shù)，且其中絕大多數(shù)為貨幣類資產(chǎn)。存款和現(xiàn)金占比就達到 88%，儲蓄率持續(xù)處于高位。

疫情下中國家庭財富的變動：疫情的爆發(fā)第一季度的家庭儲蓄存款變動相關(guān)指數(shù)達到102.8，訪問的家庭中有 50.2%的人將會增加儲蓄。家庭更加的注重對保險的購買，在家庭對保險資產(chǎn)投資意愿指數(shù)上，健康險和人壽險的指數(shù)都達到了 114.4、111.6。更多家庭趨向于線上投資，意愿指數(shù)達到105.8。

根據(jù) CHFS 報告，只有24.2%家庭有商業(yè)保險，其中人壽險和健康險占比較高;家庭中個人成員只有14.3%擁有商業(yè)保險。城市家庭的金融相關(guān)的大類資產(chǎn)配比中保險只占 17%，而鄉(xiāng)村家庭的配比額將可能更少。

在全球市場經(jīng)濟出現(xiàn)較大下滑的背景下，有公司和一家雜志合作進行了在線調(diào)查[2]，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，受訪者中63% 希望財富調(diào)整為更穩(wěn)健、更多避險資產(chǎn)，其中58% 將會更主動調(diào)整財富合理配置。存款和銀行理財產(chǎn)品在避險資產(chǎn)配置分別占55%和49%。同時，受訪者中愿意選擇保險、基金、房產(chǎn)的分別占38%、35%和34%。此外，也有少部分受訪者中選擇黃金等貴金屬、股票、線上理財，分別占比27%、20%和19%。

有研究院采用線上方式，使用支付寶 APP問卷調(diào)查[3]，2020年 5 ～6月， 對支付寶活躍用戶投放 。調(diào)查結(jié)果顯示：家庭比股票更愿意投資該基金。疫情下，更多家庭購買商業(yè)保險資產(chǎn)，疫情后，會出現(xiàn)更多家庭購房，減少投資海外資產(chǎn)，不斷增加線上投資意愿。

經(jīng)過調(diào)查，在疫情的影響下，中國家庭的財富調(diào)整意愿會出現(xiàn)以下情況：

一、低風險資產(chǎn)更多家庭配置偏向;二、商業(yè)保險類資產(chǎn)更多家庭的意愿購買;三、線上投資產(chǎn)品受到更多的家庭選擇;四、房價下跌導致買房的家庭需求增加;五、對于投資海外資產(chǎn)會再次降低;六、基金的投資，在中長期的意愿可能逐漸增加。

3.疫情下，家庭大類資產(chǎn)配置應(yīng)對措施

為應(yīng)對疫情沖擊，可適時部分調(diào)整資產(chǎn)配置。從大類資產(chǎn)配置看，疫情短期將對股票等風險資產(chǎn)造成巨大沖擊，需要降低此類資產(chǎn)的風險敞口。新冠疫情對金融影響相比近年來的其它疫情更為嚴重[4]，沖擊也許更加突出，將會有更大的風險。因此，家庭資產(chǎn)配置應(yīng)偏向于中低風險產(chǎn)品，減少對股票、期貨的購買。

目前，債券市場處在過渡階段，各種類的國家債券到期收益率都是較低，債市投資的性價比不高。固定收益的部分，可以考慮黃金，黃金具有避險功能，當經(jīng)濟預(yù)期不穩(wěn)時，黃金作為硬通貨的避險價值隨之凸顯。債券型基金和貨幣型基金，在國內(nèi)利率穩(wěn)定的情況下，今年可能出現(xiàn)不錯的表現(xiàn)。還有線上理財產(chǎn)品的豐富，為我們提供了新的投資途徑。

國家對于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策仍然是“房住不炒”，對于房產(chǎn)要理性的購入，隨著國家政策的不斷深入，我國的房價將趨于平穩(wěn)。

經(jīng)過這次疫情的影響，關(guān)于資產(chǎn)配置得出以下政策：

家庭資產(chǎn)再配置調(diào)整。降低房產(chǎn)比重，提高金融資產(chǎn)占比。

保險資產(chǎn)增加。中國的家庭在疫情下，應(yīng)學會降低風險，提升保障。這個保障：中產(chǎn)階級家庭應(yīng)該以保險為標準，高凈值家庭必須以信托為標準。

第三，權(quán)益投資選擇。包括浮動收益產(chǎn)品和固定收益產(chǎn)品，就是權(quán)益投資產(chǎn)品，黃金硬通貨保證，其次基金，證券性價比不高，股票期貨風險較大。

第四，資產(chǎn)配置國際化調(diào)整。目前國外疫情特別是美國和歐洲疫情尤為嚴重，適當減少國外資產(chǎn)。

第五，財富管理專業(yè)化。就財富管理模式來說，大趨勢就是徹底專業(yè)化。也就是說：財富資產(chǎn)是食材，資產(chǎn)配置是食譜，理財機構(gòu)是廚師。

想做到資產(chǎn)配置穩(wěn)健，就像建大壩一樣，建設(shè)穩(wěn)固的壩基，即固定收益性資產(chǎn)，同時在主壩上建設(shè)一些安全資產(chǎn)，最后，追逐那些在大壩頂部可能高風險高利潤的資產(chǎn)。以此從容的面對時代的洪水沖刷的風險。

只要我們不斷的投資學習和調(diào)整，把資產(chǎn)配置規(guī)劃合理，風險管理關(guān)鍵在于頂層建設(shè)實時調(diào)整。相信每個家庭，在這次疫情之后合理調(diào)整的人能等到勝利的一天。

參考文獻：

[1]吳婷婷，朱昂昂.新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟的影響及應(yīng)對策略[J].南方金融，2020（05）：3-11.

[2]薛強，孫潔琳.全球經(jīng)濟下行 百姓資產(chǎn)配置意向調(diào)查[J].金融博覽（財富），2020（06）：28-30.

[3]甘犁，路曉蒙，王香，周瑞軒，李振華，王芳，林晨，陳舒，張彧，程志云，吳雅玲.新冠疫情沖擊下中國家庭財富變動趨勢[J].金融論壇，2020，25（10）：3-8+34.

[4]袁吉偉，苑西恒，張馳，陸睿澤.資產(chǎn)配置抗“疫”之道[J].中國外匯，2020（06）：62-64.