黃承頤

摘要：“保險+期貨”作為一種保險行業(yè)與期貨行業(yè)所交叉的創(chuàng)新型風險管理業(yè)務(wù)，作為我國農(nóng)業(yè)制度改革頂層設(shè)計的一部分被連續(xù)六年寫入中央“一號文件”。本文結(jié)合東吳期貨在銅仁地區(qū)開展“保險+期貨”項目的實際運作情況，就“保險+期貨”業(yè)務(wù)的政策支持、業(yè)務(wù)模式及實際運行情況、如何通過“保險+期貨”模式幫助農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體進行價格風險管理、“保險+期貨”模式的優(yōu)勢及未來發(fā)展方向等有關(guān)問題進行了探討和分析。

關(guān)鍵詞：“保險+期貨”;模式及運行情況;發(fā)展方向

一、“保險+期貨”業(yè)務(wù)背景

2021年是建黨100周年，是“十四五”的開局之年，是開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程的第一年，是全面推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的關(guān)鍵之年，為積極響應(yīng)國家關(guān)于金融服務(wù)實體經(jīng)濟與發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢助推鄉(xiāng)村振興和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的號召，中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國期貨業(yè)協(xié)會支持和鼓勵期貨公司運用“保險+期貨”、場外期權(quán)等模式在農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱的地區(qū)開展金融幫扶試點，為當?shù)剞r(nóng)戶提供針對農(nóng)產(chǎn)品的價格風險管理工具。

銅仁市，貴州省地級市，位于貴州省東北部，武陵山區(qū)腹地，全境以山地為主，大多數(shù)地域?qū)僦衼啛釒Ъ撅L濕潤氣候區(qū);總面積18003平方千米，下轄2個市轄區(qū)、4個縣、4個自治縣，銅仁一直是貴州傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大市，一產(chǎn)占比高于20%，是全省一產(chǎn)占比最高的市州。立足良好的農(nóng)業(yè)資源稟賦，銅仁堅持把農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化放在最重要的戰(zhàn)略位置，近年來，銅仁市以做大畜牧總量、做強畜牧產(chǎn)業(yè)為目標，全市生態(tài)畜牧業(yè)得到迅猛發(fā)展，2020年，銅仁年出欄生豬250萬頭、肉牛23.5萬頭、肉羊62萬只、家禽1400萬羽，畜牧業(yè)總產(chǎn)值達110億元。由于歷史及現(xiàn)實原因，當?shù)剞r(nóng)業(yè)基礎(chǔ)仍然較為薄弱，農(nóng)民收入受農(nóng)產(chǎn)品價格波動影響較大，亟需貼合當?shù)貎?yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品特點的價格風險管理工具。

二、“保險+期貨”政策支持文件

“保險+期貨”作為一種保險行業(yè)與期貨行業(yè)所交叉的創(chuàng)新型風險管理業(yè)務(wù)，作為我國農(nóng)業(yè)制度改革頂層設(shè)計的一部分被連續(xù)六年寫入中央“一號文件”。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性，如何規(guī)避農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險，保護種植者、經(jīng)營者的利益，是各國政府都在關(guān)注和著力解決的問題。相較于發(fā)達國家，我國對農(nóng)業(yè)風險管理的方式方法處于起步階段，加快建立起適合中國國情的“保險+期貨”長效機制至關(guān)重要。尤其是當前階段與鄉(xiāng)村振興工作的相結(jié)合，“保險+期貨”現(xiàn)已成為金融市場服務(wù)“三農(nóng)”的有力抓手。

“保險+期貨”政策梳理

一號文件 對“保險+期貨”的描述

2016年 《關(guān)于落實發(fā)展新理念加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化 實現(xiàn)全面小康目標的若干意見》 25.完善農(nóng)業(yè)保險制度。

探索農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險聯(lián)動機制。

穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點。

2017年 《關(guān)于深入推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動能的若干意見》 29.加快農(nóng)村金融創(chuàng)新。

積極引導涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風險，穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點。

2018年 《關(guān)于實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》 十一、（三）提高金融服務(wù)水平。

穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點，

探索“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨（權(quán)）”試點。

2019《關(guān)于堅持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展做好“三農(nóng)”工作的若干意見 》 五、（四）完善農(nóng)業(yè)支持保護制度。

推進稻谷、小麥、玉米完全成本保險和收入保險試點。擴大農(nóng)業(yè)大災(zāi)保險試點和“保險+期貨”試點。

2020《關(guān)于抓好“三農(nóng)”領(lǐng)域重點工作確保如期實現(xiàn)全面小康的意見》 五、（二十三）優(yōu)先保障“三農(nóng)”投入

優(yōu)化“保險+期貨”試點模式，繼續(xù)推進農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種上市。

2021《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面推進鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》 發(fā)揮“保險+期貨”在服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用。

三、“保險+期貨”模式及在銅仁試點運行情況

什么是“保險+期貨”模式？即農(nóng)戶購買農(nóng)產(chǎn)品價格保險，一旦遭遇市場價格動蕩，觸發(fā)價格保險賠付條款，將由保險公司賠付虧損。保險公司則通過向期貨風險管理子公司購買場外期權(quán)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移賠付風險，實現(xiàn)“再保險”，形成風險多方共擔的共贏格局。

以2020年我公司控股子公司東吳期貨聯(lián)合貴州太保在石阡縣開展的雞蛋價格“保險+期貨”試點為例，對”保險+期貨”價格保險模式做簡要說明。

1.由東吳證券、東吳期貨聯(lián)合貴州太保與石阡縣農(nóng)業(yè)農(nóng)村局了解石阡縣蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)情況，初步統(tǒng)計具有一定養(yǎng)殖規(guī)模、具有一定數(shù)量貧困戶雇工關(guān)系或具有利益聯(lián)結(jié)關(guān)系的蛋雞養(yǎng)殖主體。

2.由石阡太保與擬投保主體確定投保意向，搜集投保主體投保所需信息并完成驗標工作;

3.東吳期貨在大連商品交易所完成項目備案后，東吳證券、東吳期貨利用對口幫扶資金向貴州太保支付保費，石阡太保出具保單;

4.貴州太保通過期貨公司購買與保單要素對應(yīng)的場外看跌期權(quán)進行價格風險轉(zhuǎn)移;

5.東吳期貨所屬風險管理子公司在期貨市場里復制場外期權(quán)進行風險對沖，如果保險到期結(jié)算價格低于期初保險價格，場外期權(quán)產(chǎn)品將產(chǎn)生相應(yīng)的期權(quán)收益;

6.東吳期貨所屬風險管理子公司將對應(yīng)的場外期權(quán)收益支付至貴州太保;

7.貴州太保將場外期權(quán)收益以保險賠付款的形式賠付至投保主體銀行賬戶。

該項目為石阡地區(qū)7農(nóng)戶+6養(yǎng)殖場+3合作社提供價格保障，每期保障雞蛋現(xiàn)貨1000噸，每期2個月，連續(xù)2期;

總保費60萬元，東吳證券慈善基金捐贈24萬元，東吳期貨墊付36萬元，投保主體零支出。

累計總保額1588萬元，實現(xiàn)賠付42.4萬元，賠付率70.67%，取得了較好的社會效益和扶貧效益。

以單個合作社為例，用數(shù)據(jù)詳細分析生產(chǎn)經(jīng)營的成本和收益情況，比較有保險保障和沒有保險保障情況下的不同。

四、“保險+期貨”優(yōu)勢

（一）“保險+期貨”保障的是市場價格

隨著我國期貨市場逐漸成熟完善，期貨價格逐漸成為我國大宗商品定價的指導性價格，其中像豆粕、棕櫚油等國際化較高的農(nóng)產(chǎn)品品種在國內(nèi)已經(jīng)開始以期貨價格+基差的形式確定大宗貿(mào)易價格。期貨價格與傳統(tǒng)現(xiàn)貨價受相同供需關(guān)系影響，表現(xiàn)出同漲同跌的相同趨勢，相對于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)價格保險所保障的目標價格，“保險+期貨”所保障的是反應(yīng)市場供需真實情況的市場價格。

（二）“保險+期貨”保障的市場價格具有權(quán)威性

期貨市場價格相對于現(xiàn)貨市場價格具有更透明、更權(quán)威、不易受投機者操控等優(yōu)勢。期貨價格以標準化合約的形式每日在交易所實時成交確定，期貨市場聚集了大量的買方與賣方，活躍品種每日成交規(guī)?？蛇_幾十甚至數(shù)百億元，可以說期貨價格是真金白銀交易出來的市場價格。期貨價格以透明、權(quán)威、不易受投機操控的特點，為以期貨價格為保險價格的保險提供了科學依據(jù)。

（三）“保險+期貨”為價格保險提供了科學的風險分散渠道

與傳統(tǒng)的價格保險不同，“保險+期貨”以場外期權(quán)的方式將保險風險引入到期貨市場。具體而言，保險公司購買與保險條款相對應(yīng)的場外期權(quán)，將風險轉(zhuǎn)移至期貨公司，而期貨公司通過一定的量化對沖方式，將價格風險轉(zhuǎn)移至期貨市場的廣大對手方，值得強調(diào)的是保險公司與期貨公司在“保險+期貨”過程中并不承擔市場風險，而是價格風險轉(zhuǎn)移的渠道。這就決定了“保險+期貨”是一種有效克服傳統(tǒng)價格保險無法有效分散風險的創(chuàng)新模式，是一種可以實現(xiàn)風險閉環(huán)的創(chuàng)新險種，這是“保險+期貨”最大優(yōu)勢。

（四）“保險+期貨”定價方式科學

相對于傳統(tǒng)價格保險，“保險+期貨”定價根據(jù)期貨價格運行方式進行定價，定價信息來自于公開的歷史運行數(shù)據(jù)，市場化程度較高。

（五）“保險+期貨”保障方式靈活、更具有針對性

以本次石阡雞蛋“保險+期貨”試點舉例，東吳期貨設(shè)計了每日結(jié)算的保險方式。具體而言，在每個交易日結(jié)束后，用期貨結(jié)算價格與保險價格進行對比，期貨結(jié)算價格低于保險價格即當日確定為賠付。此種賠付方式更加貼合雞蛋現(xiàn)貨貿(mào)易每日結(jié)算的傳統(tǒng)貿(mào)易習慣，同時可以避免傳統(tǒng)價格保險只看重期初期末價格不考慮保險期間價格運行軌跡對賠付的劣勢。

五、未來發(fā)展方向

2021年1月，生豬期貨在大連商品期貨交易所上市，而銅仁地區(qū)生豬和蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模較大，有較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。在石阡縣雞蛋“保險+期貨”和松桃縣“場外期權(quán)”項目成功試點的基礎(chǔ)上，我們將進一步探索在銅仁石阡縣和松桃縣推進雞蛋和生豬“保險+期貨”項目的縣域全覆蓋試點，以及從單純的“保險+期貨”試點到“保險+期貨+訂單”“保險+期貨+銀行”試點，從“合作社+場外期權(quán)”試點到支持開發(fā)場外看漲期權(quán)產(chǎn)品等，力爭打出支農(nóng)惠農(nóng)“組合拳”，為各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體?！皟r”護航。

當前，銅仁地區(qū)脫貧攻堅成果尚不鞏固，還需要建立健全防止返貧的長效機制，而鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展將是鞏固脫貧成果的有力抓手。如果能在更大范圍內(nèi)推廣“保險+期貨”、場外期權(quán)等業(yè)務(wù)，將在構(gòu)建鄉(xiāng)村防止返貧機制上大有可為，不僅能豐富當?shù)卣r(nóng)惠農(nóng)的工具箱，還能更好地發(fā)揮政府、養(yǎng)殖主體、金融機構(gòu)的多方聯(lián)動效應(yīng)，為鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展引入市場化、商業(yè)化、可持續(xù)的創(chuàng)新型金融模式，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展和鄉(xiāng)村振興。