萬舟穎

摘要：經濟全球化成為了一個無法阻擋的發(fā)展趨勢，這對于我國服裝行業(yè)來說既是機遇也是挑戰(zhàn)。自我國加入WTO以來，紡織服裝成為我國對外出口商品的重要組成部分之一，但其主導地位在2019年被已被取代。服裝上市公司作為服裝行業(yè)的主干成分，反映了我國服裝產業(yè)發(fā)展的總體情況，分析服裝上市企業(yè)的經營業(yè)績現狀對于提升服裝業(yè)上市企業(yè)的經營績效至關重要。文章充分運用因子分子方法，從眾多的財務指標中選取了9個具有代表性的財務指標進行績效評價，并以39家服裝企業(yè)的2019年年報為依據，對企業(yè)的財務績效與經營現狀進行實證研究。實證結果表明：服裝行業(yè)在整體經營方面表現欠佳，本文根據因子分析法的實際結果對服裝行業(yè)提出了發(fā)展建議，以期提高總體經營績效水平。

關鍵詞：服裝上市公司;經營績效;因子分析法

一、引 言

服裝業(yè)一直以來都是朝陽行業(yè)。雖然其出口一直保持著增長的情況，但是其主導地位已經被機電行業(yè)所取代。在我國經濟轉型的大背景下，出口商品的主體從由勞動密集型的輕紡產品逐步向資本密集型的機電產品轉變。從總體來看服裝行業(yè)下滑趨勢明顯，因此，如何客觀有效地評估服裝上市公司的經營績效，對于提升服裝產業(yè)經營業(yè)績至關重要，對于其未來發(fā)展有著重要影響。

目前，諸多專家學者對于服裝企業(yè)在經營績效方面的研究已經頗為成熟且具有成效，因子分析法的方法研究也較為成熟，但是對于績效評價的指標選擇的不同可能會導致不同的結果，研究過程及發(fā)現仍存在部分不足之處?，F有評價多在于選擇財務評價體系的杜邦分析法下的指標，忽視了其他重要的財務指標。同時，現有研究在涉及到財務指標綜合分析時樣本量往往不夠大，對于行業(yè)整體的分析不夠全面。

針對上述研究所存在的局限，本文擬擴大樣本規(guī)模，選用因子分析法對目前服裝企業(yè)的經營績效做出分析與評價，同時對服裝企業(yè)的未來經營績效的提升給予一定的建議和意見。

二、文獻綜述

劉敏君（2017）選取 15 家煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)數據，運用 spss19進行分析，并對這 15 家企業(yè)綜合得分排序，結果得出兗州煤業(yè)排名第一。朱雨路（2018）在通過因子分析法實證研究后找出了影響物流公司財務狀況的主要因素[40]。郭文月（2019）利用因子分析法評價對20家造紙公司進行2015-2017年財務績效評價，得出他們綜合績效與排名，指出影響造紙公司財務績效的因素。梁文僑（2019）等選擇 20 家農商銀行財務績效指標建立財務評價體系，使用 MATLAB 分析軟件進行數據分析，提取出三個主因子后計算出函數，利用得分函數計算上市農商行的綜合競爭力并排名。

我國的學者近年來在理論研究與實際操作方面都取得了突破性成就，其中部分成果已經在各大企業(yè)的日常經營中得以采納和應用。然而，伴隨著市場經濟形勢和相關政策的不斷變化，這些評價方式往往會顯露出漏洞，現有的研究并沒有形成統一的定論，因此會影響到管理者和相關人員對于企業(yè)的理性判斷。此外，現有的因子分析法研究成果很少是應用于服裝行業(yè)。因此作者對服裝行業(yè)進行了針對性的研究，采用因子分析法并結合領域內其他企業(yè)的發(fā)展狀況選取了可比性較強的指標進行對比分析。在此基礎上對服裝行業(yè)在經營績效存在的問題進行了詳盡的分析。

三、實證分析

本研究數據資料主要來源于瑞思（resset）所披露的上市公司財務報表，樣本數據選取各大公司2019年年報數據。同時，根據數據的有效性和財務數據的的可分析性和全面性，剔除了ST股服裝上市公司，ST*股服裝上市公司以及數據存在異常的服裝上市公司?；谝陨系暮Y選原則，在財務數據存在部分不足的情況下，最終選定了39家服裝企業(yè)作為樣本。

（一）變量選擇及數據描述

目前分析公司的經營績效的方法，主要是通過財務指標和非財務指標兩個方面入手。但由于非財務指標主要是通過專家評判或者機構評估，其主觀性較強，而且，僅依靠單一的財務指標也難以完全反映公司的全面績效表現。所以，本文選擇了四類財務能力指標，具體表現為9個財務指標對39家服裝企業(yè)的經營績效進行評價分析，9個財務指標主要為：速動比率、流動比率、現金比率、營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率、成本費用收益率、凈資產收益率、總資產周轉率、流動資產周轉率。具體解釋如表1所示。

（二）服裝企業(yè)因子分析

相關性檢驗

首先，對于基礎樣本數據已經提前做了無量綱化處理。其次進行了KMO和巴特利特球形度檢驗。一般，KMO值在0.5以上，表明原變量適合采用因子分析法。39家服裝上市企業(yè)的KMO值和巴特利特檢驗結果見表2，可見KMO值為0.580，大于0.5，屬于比較適合做因子分析。

（三）提取公因子

本文按照特征值大于1的標準來選取公因子。根據表3可以看到，前4個因子的特征值分別達到了3.116、2.236、1.911和1.323，均在1以上;方差貢獻率分別為34.627%、24.849%、21.229%和14.697%，旋轉后得到的累計方差解釋率達到了95.401%。所以，可以得知，提取4個主因子是合理的。

（四）因子命名

本文采用最大方差正交旋轉法得到旋轉后的成分矩陣，從旋轉后的因子載荷矩陣中可以將九個指標劃分為四類。公因子1為償債能力因子，包含速動比率、現金比率、流動比率;公因子2為成長能力因子，包含營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率;公因子3為盈利能力因子，包含凈資產收益率、成本費用率;公因子4為營運能力因子，包含總資產周轉率、流動資產周轉率。

（五）因子得分

本文借助SPSS軟件得到了因子成分得分系數矩陣（表4），根據表4所示的系數分布，可采用回歸法計算各因素的具體得分函數，4個公共因子計算公式分別為：

F1=0.995X1+0.987X2+0.987X3-0.037X4-0.011X5+0.090X6-0.052X7-0.012X8-0.179X9

F2=-0.024X1-0.023X2-0.011X3+0.987X4+0.982X5+0.017X6+0.088X7-0.089X8-0.106X9

F3=0.008X1-0.018X2+0.059X3+0.004X4+0.103X5+0.962X6+0.949X7-0.006X8+0.071X9

F4=-0.055X1-0.087X2-0.093X3-0.100X4-0.099X5-0.092X6+0.164X7+0.940X8+0.913X9

根據上述F1、F2、F3、F4四個公因子函數，可得如下服裝企業(yè)經營績效水平得評價模型：

F=（34.627F1+24.849F2+21.229F3+14.697F4）/95.401

從以上的評價模型可以看出，償債能力因子的權重最大，遠遠超過其他影響因素，說明影響服裝企業(yè)經營績效的關鍵因素是償債能力。

（六）綜合評價

在39家服裝公司的綜合得分中，樣本企業(yè)中綜合得分中僅有14家為正值，剩余25家企業(yè)均為負值，大部分綜合得分均在1以下。而綜合能力得分大于0.5分的僅有江南美爾、江南高纖等10家。說明目前服裝行業(yè)整體績效水平較差，反映了近兩年服裝行業(yè)總體下降的趨勢。

部分公司存在管理較為平均的問題，比如上海水星的償債能力、成長能力、營運能力、盈利能力都為正數，但是各方面都不夠突出，所以即使江南高纖存在營運能力和盈利能力不足的情況下，仍穩(wěn)居第一位。還有部分公司管理存在嚴重傾斜的問題，比如上海三毛的營運能力極低，但是它的償債能力、成長能力和盈利能力都十分優(yōu)秀。再如浙江迎豐和深圳歌力思的營運能力和盈利能力都不錯，但是其償債能力和成長能力都比較差。

上述情況都在一定程度上說明了服裝行業(yè)的經營績效水平在整理上參差不齊，并且存在很明顯的兩極分化的現象。而針對服裝企業(yè)個體而言，大部分的企業(yè)都存在公司內部管理分配不足等問題，這同時會導致企業(yè)出現了短板效應。

四、結論與建議

（一）結論

本文從經營績效的構成出發(fā)，并結合實際的研究成果，運用了因子分析法，以39家服裝企業(yè)為代表，構建了由償債能力、成長能力、運營能力、盈利能力四個公因子所構成的企業(yè)經營績效評價體系，對服裝企業(yè)的財務狀況進行了綜合的分析。最終的研究成果表明，服裝行業(yè)的各個公因子表現總體上偏差，且存在兩極分化的現象。即使是排名前10的企業(yè)，也無法都保證四個因子的得分都位于前列，甚至存在負數因子的現象。這表明了在經營能力方面所有企業(yè)都存在需要改善的地方，各個企業(yè)也應當盡快補足短板，實現全面提升。

（二）建議

首先，服裝行業(yè)作為勞動密集型行業(yè)，想要調整結構壓力較大，但可以加強和發(fā)展制造環(huán)節(jié)的上游和下游服務，例如廣告、客戶培訓等來改善。除了通常所說的樹立我國服裝品牌外，還可以通過改變我國出口產品的消費形象來擴大出口。其次，企業(yè)應當做好庫存管理，可以通過建立公司物流體系、配送中心等加強公司的庫存管理并找到其核心驅動因素。最后，對于制造型企業(yè)來說，，制定出符合現代化生產的成本管控方式，提高企業(yè)收益，增強盈利能力，控制成本也是必要的。

參考文獻：

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