梁海等

（中國人民銀行南寧中心支行，廣西 南寧 530028）

一、引言

2013年9月，我國在上海設(shè)立第一個自由貿(mào)易試驗區(qū)（以下簡稱自貿(mào)區(qū)），隨著政策紅利的不斷釋放，上海自貿(mào)區(qū)取得良好的示范效應(yīng)。以此為契機，我國深化改革和對外開放的步伐也隨之加快，陸續(xù)在多個省份設(shè)立自貿(mào)區(qū)：2015 年，廣東、福建、天津等3 個自貿(mào)區(qū)成立；2017 年，遼寧、浙江、河南、湖北、重慶、四川、陜西等7 個自貿(mào)區(qū)成立；2018 年，海南自貿(mào)區(qū)成立；2019年，山東、江蘇、廣西、河北、云南、黑龍江等6個自貿(mào)區(qū)成立；2020 年，北京、湖南、安徽等3 個自貿(mào)區(qū)成立。截至2020 年9 月，我國已在全國21 個省份設(shè)立自貿(mào)區(qū)。隨著對內(nèi)改革、對外開放政策實施的深入推進，可以預(yù)見，我國未來也將在條件成熟的情況下?lián)駲C在其他地區(qū)設(shè)立自貿(mào)區(qū)。

自貿(mào)區(qū)作為我國深入推進對內(nèi)改革、對外開放的重大舉措，是完善我國開放型經(jīng)濟體制機制的有益探索，在政府職能轉(zhuǎn)變、貿(mào)易服務(wù)、跨境投融資、稅收、貨幣兌換等方面都有許多創(chuàng)新，這些創(chuàng)新政策可以在自貿(mào)區(qū)先試先行，待取得可復(fù)制推廣的成功經(jīng)驗之后，其他地方可結(jié)合本地區(qū)實際來實施這些創(chuàng)新政策，從而達到“以點帶線、以線帶面”的目的。自貿(mào)區(qū)政策的實施效果是其是否值得推廣的重要依據(jù)，包括是否有利于區(qū)域經(jīng)濟社會的發(fā)展，是否有利于深化改革，是否有利于促進我國形成對外開放新格局。因此，對自貿(mào)區(qū)政策實施效果進行評估就顯得尤為重要，即檢驗這些創(chuàng)新政策是否達到預(yù)期的效果，是否值得在全國推廣實施。基于此目的，本文對2013年以來我國自貿(mào)區(qū)設(shè)立的成效進行研究，重點評估其對貿(mào)易和投資的影響，具體包括對出口、進口、外商直接投資和對外直接投資的影響。在此基礎(chǔ)上提出針對性建議，以期為新一輪自貿(mào)區(qū)的設(shè)立及相關(guān)政策實施提供決策參考。

二、文獻綜述

（一）關(guān)于自貿(mào)區(qū)的研究

國內(nèi)外有很多學(xué)者對自貿(mào)區(qū)進行研究，取得不少有價值的研究成果。根據(jù)世界貿(mào)易組織的有關(guān)解釋，自由貿(mào)易區(qū)存在Free Trade Area（FTA）與Free Trade Zone（FTZ）的區(qū)別。前者指兩個以上的主權(quán)國家或單獨關(guān)稅區(qū)，通過簽署協(xié)定，在世貿(mào)組織最惠國待遇基礎(chǔ)上，相互進一步開放市場，分階段取消絕大部分貨物的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，改善服務(wù)和投資市場準(zhǔn)入條件，從而形成的實現(xiàn)貿(mào)易和投資自由化、涵蓋各成員全部關(guān)稅領(lǐng)土的特定區(qū)域。后者指某一國家或地區(qū)境內(nèi)設(shè)立的實行優(yōu)惠稅率和特殊監(jiān)管政策的小塊特定區(qū)域。上海自貿(mào)區(qū)等屬于后一種類型自貿(mào)區(qū)。關(guān)于FTA 的研究，Hillberry（2003）研究美國簽署北美自貿(mào)協(xié)定后對外出口商品的多樣性。Veeramani &Sain（i2011）對東盟與印度簽署的自由貿(mào)易協(xié)定進行研究，發(fā)現(xiàn)貿(mào)易創(chuàng)造增加導(dǎo)致凈福利增長。張恒龍和葛尚銘（2017）對印度自貿(mào)區(qū)（FTA）戰(zhàn)略的出口效應(yīng)進行評估，并研究新興經(jīng)濟體FTA 戰(zhàn)略對貿(mào)易的影響。關(guān)于FTZ的研究，譚娜等（2015）采用反事實方法對31 個省份面板數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)上海自貿(mào)區(qū)成立對上海工業(yè)增加值和進出口總額均有顯著正效應(yīng)。項后軍等（2016）采用模糊斷點回歸設(shè)計和非線性雙重差分模型對上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立進行研究，發(fā)現(xiàn)自貿(mào)區(qū)設(shè)立對貿(mào)易進口及資本流動有顯著正向影響，而對出口的影響不顯著。謝寶劍等（2016）分析上海自貿(mào)區(qū)金融功能對區(qū)內(nèi)企業(yè)的作用機理及金融創(chuàng)新對區(qū)內(nèi)企業(yè)的傳導(dǎo)過程。Yao &Whalley（2016）比較上海自貿(mào)區(qū)與其他自貿(mào)區(qū)的不同，實證研究其設(shè)立對中國資本管制和金融自由化的影響。屈韜等（2018）研究上海等四個自貿(mào)區(qū)的外資引致效應(yīng)，認(rèn)為各地區(qū)應(yīng)結(jié)合自身優(yōu)勢來明確自貿(mào)區(qū)的功能定位。譚建華和嚴(yán)麗娜（2020）研究中國自貿(mào)區(qū)設(shè)立對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響及其傳導(dǎo)機制，發(fā)現(xiàn)自貿(mào)區(qū)的設(shè)立能夠促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

（二）關(guān)于雙重差分法及傾向得分匹配法的研究

自貿(mào)區(qū)的設(shè)立可視為國家開展的某種政策實驗，也可以當(dāng)作一種自然實驗（準(zhǔn)自然實驗）。對自然實驗的研究有多種方法，比較流行的有斷點回歸及雙重差分法等。Heckman &Hotz（1986）正式提出雙重差分法（DID）。Athey &Imbens（2006）進一步對雙重差分模型進行補充完善。Smith &Todd（2005）發(fā)現(xiàn)雙重差分法與傾向得分匹配法相結(jié)合可以更好地減小估計偏差。劉瑞明和趙仁杰（2015）運用雙重差分傾向得分匹配法研究西部大開發(fā)對人均GDP 的影響。葉修群（2018）用雙重差分法研究自貿(mào)區(qū)對經(jīng)濟增長的影響。錢雪松等（2018）運用雙重差分方法研究產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。張軍等（2019）基于雙重差分空間自回歸模型研究我國11個自貿(mào)區(qū)的設(shè)立對經(jīng)濟增長的影響。

現(xiàn)有文獻對自貿(mào)區(qū)已進行很多有價值的研究，但仍有值得創(chuàng)新及擴展之處。本文的邊際貢獻在于：一是對出口與進口、外商直接投資與對外直接投資等細分領(lǐng)域進行差異化分析；二是采用傾向得分匹配法（PSM）與雙重差分法（DID）相結(jié)合的方法進行分析，使處理組與對照組滿足“共同趨勢”假設(shè)，減少估計偏差；三是考察自貿(mào)區(qū)政策影響的滯后性，判斷制度紅利是否有遞減效應(yīng)；四是考察沿海型及內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)的政策實施效果，以期對不同類型自貿(mào)區(qū)提出針對性建議。

三、自貿(mào)區(qū)設(shè)立的政策效應(yīng)機制

（一）制度經(jīng)濟學(xué)與自貿(mào)區(qū)設(shè)立

與主流經(jīng)濟學(xué)理論不同，制度經(jīng)濟學(xué)代表人物North（1990）等學(xué)者認(rèn)為，制度經(jīng)濟學(xué)強調(diào)通過制度的改革創(chuàng)新來推動經(jīng)濟社會的發(fā)展。從世界上其他國家的實踐來看，也可以印證這一理論。在現(xiàn)代社會，資源稟賦（包括勞動力、自然資源等）似乎并不能決定一個國家是否能實現(xiàn)持續(xù)健康的發(fā)展，而制度變革及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整反而更能推動一個國家不斷進步。從“亞洲四小龍”的飛躍到“金磚五國”的崛起，幾乎每一個國家的發(fā)展都離不開制度的變革。改革開放以來，我國經(jīng)濟社會發(fā)展取得舉世矚目的成就，制度的變遷在這個過程中起到關(guān)鍵作用。然而，經(jīng)過多年的發(fā)展，我國改革已進入深水區(qū)，改革的難度系數(shù)在上升，而改革的邊際效應(yīng)在不斷下降。新的發(fā)展階段亟須實行更深層次的變革，需要對制度進行不斷創(chuàng)新，設(shè)立自貿(mào)區(qū)就是一個重大的戰(zhàn)略調(diào)整，不僅要吸收我國過去改革開放的經(jīng)驗，也需要借鑒其他國家成功的實踐經(jīng)驗?？梢哉f，我國穩(wěn)步推進自貿(mào)區(qū)建設(shè)是為適應(yīng)新形勢、解決新問題的必由之路。

（二）自貿(mào)區(qū)設(shè)立對貿(mào)易與投資的促進作用機制

從國內(nèi)外理論研究及實踐看，設(shè)立自貿(mào)區(qū)可以有效促進貿(mào)易和投資的發(fā)展，其影響機制主要體現(xiàn)在以下幾方面（見圖1）。

圖1 自貿(mào)區(qū)設(shè)立的政策效應(yīng)機制

首先，自貿(mào)區(qū)內(nèi)稅收政策尤其是關(guān)稅優(yōu)惠政策可以較大程度上降低進出口商品的關(guān)稅，降低貿(mào)易成本，使商品的價格更具競爭力。一個國家開展國際貿(mào)易大多收取關(guān)稅，一方面可以獲得不少稅收收入，另一方面也可以由此抬高進口商品價格，使其在本國市場競爭力下降，從而達到保護本國商品生產(chǎn)和銷售的目的。但這種做法也有很大的弊端：一是不利于國內(nèi)消費者，消費者購買進口商品的價格變得更高，消費者福利下降，如果進口的是中間產(chǎn)品，也將導(dǎo)致本國進口原材料的價格上升；二是不利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，征收關(guān)稅使得國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)一直處于被保護的狀態(tài)，缺乏與國外企業(yè)直接競爭的機會，企業(yè)實力難以提升。因而，降低甚至免征關(guān)稅是一個國家發(fā)展的必然階段。自貿(mào)區(qū)關(guān)稅優(yōu)惠政策將較大程度上減免商品關(guān)稅，刺激商品進出口，從而促進轄區(qū)貿(mào)易的發(fā)展。

其次，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立將有利于促進貿(mào)易便利化，降低貿(mào)易的費用成本及時間成本。提升貿(mào)易便利化是自貿(mào)區(qū)政策的重要內(nèi)容，通過制定和實施高效的管理規(guī)則及制度安排，創(chuàng)新監(jiān)管和服務(wù)模式，可以極大地便利自貿(mào)區(qū)各項貿(mào)易活動的開展。自貿(mào)區(qū)實行“境內(nèi)關(guān)外”政策，極大地簡化相關(guān)手續(xù)，降低貨物進出成本。國際貿(mào)易“單一窗口”制度通過標(biāo)準(zhǔn)化及信息化方式，極大簡化海關(guān)操作環(huán)節(jié)，不僅節(jié)約企業(yè)的通關(guān)時間，也降低貿(mào)易的各項費用。新業(yè)務(wù)、新模式的應(yīng)用也有利于貿(mào)易便利化，如支持平行進口汽車保稅倉儲、保稅維修等新業(yè)務(wù)模式減少許多不必要的中間環(huán)節(jié)，降低企業(yè)的交易費用。

再次，自貿(mào)區(qū)實施投資自由化便利化政策，推進資本開放，促進投資的發(fā)展。資本管理在不少國家都存在，尤其是發(fā)展中國家為防止跨境資金的異常流入流出，實施一系列資本管理措施，雖然對國內(nèi)經(jīng)濟金融起到較好的穩(wěn)定作用，但也在一定程度阻礙一些正常的跨境資金流動，從而對投資產(chǎn)生抑制作用。自貿(mào)區(qū)實施投融資便利化政策，如推動人民幣資本項目開放、放寬境外投融資限制，在跨境金融領(lǐng)域?qū)嵭懈舆m合形勢發(fā)展需要的新措施，均有利于投融資活動的開展。此外，自貿(mào)區(qū)實施一系列促進投資自由化便利化政策，如建立以負面清單為核心的外商投資管理制度，實施市場準(zhǔn)入負面清單和外商投資負面清單，逐步放寬或取消投資限制。這些措施都將有利于外商直接投資和對外直接投資。

最后，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立有利于倒逼政府部門進行改革，優(yōu)化營商環(huán)境，激發(fā)市場活力，促進轄區(qū)貿(mào)易與投資的發(fā)展。營商環(huán)境是影響市場主體開展貿(mào)易和投資的重要因素。不管是從橫向還是縱向來看，一般發(fā)展?fàn)顩r比較好的國家和地區(qū)都有良好的營商環(huán)境，如新加坡就是一個典型代表。近年來，我國不斷推進“放管服”改革，很大程度上是為了進一步優(yōu)化國內(nèi)營商環(huán)境，提升國際競爭力。“放管服”改革在自貿(mào)區(qū)得到進一步深化，促使政府轉(zhuǎn)變職能，簡政放權(quán)，提升服務(wù)意識，精簡行政許可事項，簡化審批流程，優(yōu)化辦事程序，不斷提高營商環(huán)境水平。營商環(huán)境的優(yōu)化為市場主體提供一個良好的貿(mào)易和投資環(huán)境，降低制度性交易成本，增加市場主體的獲得感。

自貿(mào)區(qū)的設(shè)立可以有效促進轄區(qū)貨物流、資金流的高效運轉(zhuǎn)，倒逼政府部門改革創(chuàng)新，優(yōu)化營商環(huán)境。事實上，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立除上述提到的幾方面作用外，還在人才培養(yǎng)、信息交流、離岸金融中心等方面發(fā)揮重要作用。下文將采用實證方法對以上理論機制進行檢驗，闡述實證結(jié)果，并嘗試解釋其原因。

四、研究設(shè)計與數(shù)據(jù)描述

（一）識別方法與模型設(shè)定

如前所述，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立可視為一種政策實驗，可以用雙重差分法評估其實施效果。但雙重差分模型有一個非常強的假設(shè)是處理組（自貿(mào)區(qū)）與控制組（非自貿(mào)區(qū)）有共同的趨勢，由于全國各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展存在較大差異，現(xiàn)實中這一假設(shè)并不滿足。自貿(mào)區(qū)的設(shè)立可能存在內(nèi)生性，因而單純使用雙重差分法并不能得到一致估計，因此有必要對該方法進行改進。本文參考劉瑞明和趙仁杰（2015）等人的研究，采用雙重差分與傾向得分匹配相結(jié)合的方法分析自貿(mào)區(qū)設(shè)立對貿(mào)易與投資的影響?；舅悸啡缦拢合炔捎脙A向得分匹配法在控制組中找到某個或某幾個省份，使得控制組與處理組的可觀測變量盡可能相似，這個過程就是匹配過程；通過這種匹配，處理組個體與控制組個體設(shè)立自貿(mào)區(qū)的概率便可進行比較，二者均具有共同的趨勢，從而解決自貿(mào)區(qū)設(shè)立可能由于內(nèi)生性而導(dǎo)致的估計偏差；在此基礎(chǔ)上，再采用雙重差分法檢驗便可得到一致估計。另外，本文采用面板數(shù)據(jù)進行雙重差分，因而可以控制不可觀測且不隨時間變化的組間差異。

本文采用省級年度面板數(shù)據(jù)，時間跨度為2008～2019年。由于海南、山東、江蘇、廣西、河北、云南、黑龍江、北京、湖南、安徽等10 個自貿(mào)區(qū)成立時間比較短，政策效應(yīng)還未充分釋放，現(xiàn)期樣本數(shù)據(jù)難以準(zhǔn)確評估政策實施效果，因此本文以第一批至第三批的11 個自貿(mào)區(qū)（上海、廣東、福建、天津、遼寧、浙江、河南、湖北、重慶、四川、陜西）作為處理組，將未設(shè)立自貿(mào)區(qū)的省份作為控制組樣本。為方便模型實證研究，本文將樣本劃分為4組子樣本，分別為自貿(mào)區(qū)成立前的處理組、自貿(mào)區(qū)成立后的處理組、自貿(mào)區(qū)成立前的控制組、自貿(mào)區(qū)成立后的控制組。在模型中引入du和dt兩個二元虛擬變量以區(qū)別4個子樣本。其中，二元虛擬變量du 表示是否成立自貿(mào)區(qū)，du=1 表示已成立自貿(mào)區(qū)，du=0 表示未設(shè)立自貿(mào)區(qū)；dt 為二元時間虛擬變量，dt=0 表示自貿(mào)區(qū)成立前的時期，dt=1 表示自貿(mào)區(qū)成立后的時期。根據(jù)以上分析，本文將雙重差分（DID）基準(zhǔn)回歸模型設(shè)定如公式（1）所示：

其中，i 和t 分別表示省份和時間，Z 代表控制變量，εit表示隨機擾動項，被解釋變量Yit度量自貿(mào)區(qū)的貿(mào)易與投資效應(yīng)，具體為出口（export）、進口（import）、外商直接投資（fdi）和對外直接投資（odi）的對數(shù)值。

（二）參數(shù)含義及數(shù)據(jù)描述

為便于理解DID模型中各參數(shù)的含義，本文將其列于表中，如表1所示。自貿(mào)區(qū)成立前后處理組被解釋變量Y 分別為β0+β1和β0+β1+β2+β3，則處理組在自貿(mào)區(qū)成立前后Y的變化為ΔY1=β2+β3。自貿(mào)區(qū)成立前后控制組被解釋變量Y分別為β0和β0+β2，則控制組在自貿(mào)區(qū)成立前后Y的變化為ΔY0=β2。用處理組在自貿(mào)區(qū)成立前后Y 的變化ΔY1減去控制組在自貿(mào)區(qū)成立前后Y 的變化ΔY0，便得到自貿(mào)區(qū)成立對貿(mào)易與投資的凈影響ΔΔY=β3。因此，本文重點關(guān)注式（1）中duitdtit的系數(shù)β3，若β3為正，則表明自貿(mào)區(qū)成立對貿(mào)易或投資有顯著的促進效應(yīng)，若為負則說明對相關(guān)變量有負面效應(yīng)。

表1 DID模型中各參數(shù)含義

在式（1）中加入影響自貿(mào)區(qū)設(shè)立的其他控制變量，包括GDP（對數(shù)值為lgdp，下同）、人均GDP（lpg?dp）、政府干預(yù)程度（lgov）、第二產(chǎn)業(yè)比重（lsecond）、第三產(chǎn)業(yè)比重（lthird）、固定資產(chǎn)投資同比（lnfix）。其中政府干預(yù)程度（lgov）以財政支出規(guī)模占GDP 的比重來表示。以上數(shù)據(jù)均來源于Wind 數(shù)據(jù)庫，各數(shù)值均取自然對數(shù)。主要變量描述性統(tǒng)計如表2所示。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計

五、實證檢驗及分析

（一）匹配實驗

在進行雙重差分分析前為使處理組與控制組有共同的趨勢，首先需要通過匹配的方法使處理組與控制組盡可能相似，其基本思想源于匹配估計量。本文采用傾向得分匹配法（PSM）實現(xiàn)這一目標(biāo)。主要步驟如下：一是選擇合適的控制變量，且這些變量對自貿(mào)區(qū)成立以及貿(mào)易與投資有影響；二是用Logit 回歸來估計傾向得分；三是根據(jù)得分對處理組進行匹配（一對一或一對多匹配）。本文采用卡尺內(nèi)最近鄰匹配法進行匹配，抽樣方法為無放回抽樣。

由于我國自貿(mào)區(qū)分批次成立，本文將處理組按年份分為三組：第一組是2013年（上海），第二組是2015年（廣東、福建、天津），第三組是2017年（遼寧、浙江、河南、湖北、重慶、四川、陜西）。本文采用自貿(mào)區(qū)成立前三年的樣本數(shù)據(jù)進行匹配實驗，以找到與處理組自貿(mào)區(qū)省份相匹配的省份?，F(xiàn)以第三批自貿(mào)區(qū)匹配實驗為例，列出第三批自貿(mào)區(qū)匹配實驗結(jié)果，如表3所示。

表3 第三批自貿(mào)區(qū)匹配結(jié)果

由表3可知，匹配后大多數(shù)變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差小于10%，只有變量lgdp 的偏差為10.3%，且所有變量t檢驗的結(jié)果不拒絕處理組與控制組無系統(tǒng)差異的原假設(shè)。由圖2 也可直觀看出，與匹配前相比，匹配后處理組與控制組變量的差異明顯縮小。匹配后，處理組與控制組各變量的組間分布變得均衡，滿足共同趨勢假設(shè)，在此基礎(chǔ)上可進行雙重差分。由于以上匹配實驗是分三批分別進行匹配，一個控制組省份可能會匹配到多個處理組省份，為便于識別這些省份，本文在整理面板數(shù)據(jù)時，以不同的dt來區(qū)別這些省份所對應(yīng)的處理組。

圖2 各變量標(biāo)準(zhǔn)化偏差圖示

（二）雙重差分檢驗

在前述匹配實驗基礎(chǔ)上對匹配后的樣本數(shù)據(jù)進行雙重差分檢驗，結(jié)果如表4 所示。其中，exp、imp、fdi、odi 分別表示被解釋變量出口、進口、外商直接投資及對外直接投資的對數(shù)值。dt 為識別自貿(mào)區(qū)成立前后的二元虛擬變量，du 為識別處理組省份和控制組省份的二元虛擬變量，而du*dt 即為本文重點關(guān)注的自貿(mào)區(qū)成立對貿(mào)易與投資的處理效應(yīng)。

由表4 可知，模型（1）～（4）中du*dt 的系數(shù)均顯著，且除模型（4）在10%水平上顯著外，其余均在5%水平上顯著，可知自貿(mào)區(qū)設(shè)立對出口、進口、外商直接投資、對外直接投資均產(chǎn)生顯著影響。具體來看，模型（1）中du*dt 的系數(shù)在5%的水平上顯著為正，說明自貿(mào)區(qū)設(shè)立后對出口有促進效應(yīng)，出口平均增長exp（0.229）=1.257 倍，即自貿(mào)區(qū)設(shè)立后使出口提高25.7%；同理，分別計算模型（2）～（4）的du*dt 系數(shù)可知，自貿(mào)區(qū)設(shè)立后使進口、外商直接投資、對外直接投資分別增長36.9%、降低24.3%、增長44.1%。

表4 雙重差分檢驗結(jié)果

從貿(mào)易方面看，自貿(mào)區(qū)設(shè)立后對出口和進口都具有顯著的正向作用。對此可解釋如下：一是自貿(mào)區(qū)的稅收政策一定程度上降低企業(yè)的成本，尤其關(guān)稅方面的激勵影響較大，可以使企業(yè)產(chǎn)品在價格方面更具競爭力；二是自貿(mào)區(qū)的貿(mào)易便利化政策有利于企業(yè)開展貿(mào)易活動，如“境內(nèi)關(guān)外”制度有利于貨物進出，“單一窗口”制度有利于簡化通關(guān)手續(xù)，建立企業(yè)“白名單”制度有利于對市場主體的監(jiān)管等；三是政府職能轉(zhuǎn)變、自貿(mào)區(qū)營商環(huán)境的改善可以吸引更多企業(yè)進駐自貿(mào)區(qū)從事進出口業(yè)務(wù)，良好的營商環(huán)境也有助于企業(yè)更好地開展生產(chǎn)、服務(wù)及其他貿(mào)易活動。

從投資方面看，自貿(mào)區(qū)的設(shè)立對外商直接投資與對外直接投資的影響一負一正。對此可解釋如下：對外直接投資方面，自貿(mào)區(qū)在跨境投融資等金融方面的創(chuàng)新有利于企業(yè)靈活運用多項政策工具，在海外資產(chǎn)配置方面也有更多的處置權(quán)，企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展情況充分利用相關(guān)政策及資源進行海外投資，因而與對外直接投資有較顯著的正向關(guān)系，即自貿(mào)區(qū)的設(shè)立有利于企業(yè)“走出去”。與之相反，自貿(mào)區(qū)設(shè)立對外商直接投資可能產(chǎn)生負面效應(yīng)，對此可解釋如下：自貿(mào)區(qū)設(shè)立后，受多項政策激勵，國內(nèi)加大對自貿(mào)區(qū)的投資，包括政府及國內(nèi)企業(yè)的投資力度都比自貿(mào)區(qū)設(shè)立前大，但很多領(lǐng)域的對外開放程度還不夠深入，比如雖然很多自貿(mào)區(qū)也提出負面清單管理模式，但由于負面清單對應(yīng)的配套措施不健全、不完善，真正落實的時候遇到很多障礙，外資企業(yè)開展投資時仍面臨許多限制，很多領(lǐng)域還不能進行投資或投資限制條件較多。在投資空間有限的情形下，國內(nèi)政府和企業(yè)投資的增加一定程度上擠壓外商投資的空間，即產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。

（三）穩(wěn)健性檢驗

前文在對處理組與控制組進行匹配時，采用最近鄰匹配法對自貿(mào)區(qū)設(shè)立前三年的樣本數(shù)據(jù)進行匹配，為保證檢驗結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用自貿(mào)區(qū)設(shè)立前五年的樣本數(shù)據(jù)進行匹配。對匹配后的處理組與控制組樣本數(shù)據(jù)再進行雙重差分檢驗，結(jié)果如表5 所示。由表5可知，du*dt的系數(shù)除模型（5）在10%水平上顯著，模型（6）在1%水平上顯著，模型（7）和（8）均在5%水平上顯著，且各系數(shù)大小均沒有發(fā)生明顯變化，說明采用PSM-DID 方法來檢驗自貿(mào)區(qū)設(shè)立對出口、進口、外商直接投資、對外直接投資的影響穩(wěn)定且可信。

表5 穩(wěn)健性檢驗

（四）滯后性檢驗

自貿(mào)區(qū)設(shè)立后對貿(mào)易與投資的影響可能存在滯后性，主要體現(xiàn)在：自貿(mào)區(qū)設(shè)立后市場反應(yīng)需要一定時間，政府相關(guān)部門會根據(jù)本地區(qū)實際研究出臺相應(yīng)配套措施，將自貿(mào)區(qū)總體方案等政策進一步細化并發(fā)布實施；企業(yè)部門會根據(jù)自貿(mào)區(qū)政策適時調(diào)整自身發(fā)展策略，產(chǎn)品的生產(chǎn)及投資決策都需要一定時期的調(diào)整過程。這就意味著，自貿(mào)區(qū)設(shè)立后對出口、進口、外商直接投資、對外直接投資等方面的影響有一定的滯后性。為驗證這個判斷，在前述模型基礎(chǔ)上，本文對自貿(mào)區(qū)設(shè)立的影響進行滯后性檢驗，結(jié)果如表6所示。

表6 滯后性檢驗

由表6 可知，出口及進口方面，其系數(shù)均顯著為正，除滯后一年時系數(shù)略有減小外，大體隨著滯后期數(shù)的增加而變大，說明隨著自貿(mào)區(qū)設(shè)立時間的推移，政策紅利逐漸釋放，對進出口的促進效應(yīng)呈遞增趨勢。外商直接投資方面，滯后一年時其系數(shù)為負，絕對值變大，但滯后兩年及三年均不顯著，說明自貿(mào)區(qū)設(shè)立后兩年內(nèi)，國內(nèi)投資對外商直接投資的“擠出效應(yīng)”較大，但兩年過后這種負面效應(yīng)逐漸弱化直至變得不再顯著。對外直接投資方面，滯后三年其系數(shù)依然在10%水平上顯著，在前三年其促進效應(yīng)逐漸放大，但這種效應(yīng)三年后開始減弱。由此可知，自貿(mào)區(qū)設(shè)立后對貿(mào)易與投資的影響存在滯后性，且滯后的時長及影響大小又存在較大差別，在提出政策建議時應(yīng)充分考慮這種滯后的差異性。

（五）沿海型與內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)影響的異質(zhì)性

內(nèi)陸地區(qū)與沿海地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平存在較大差異，初始條件的差異是否會導(dǎo)致自貿(mào)區(qū)設(shè)立對貿(mào)易與投資的影響存在異質(zhì)性？本文對此展開研究：在前述對實驗組與對照組進行匹配的基礎(chǔ)上，將沿海型自貿(mào)區(qū)省份（上海、天津、廣東、福建、遼寧、浙江）與內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)省份（河南、湖北、重慶、四川、陜西）分別采用雙重差分法進行回歸，結(jié)果如表7所示。

表7 沿海型與內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)影響異質(zhì)性檢驗

由表7可知，沿海型自貿(mào)區(qū)與內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)的設(shè)立對貿(mào)易與投資的影響存在較大差異，主要表現(xiàn)在：沿海型自貿(mào)區(qū)的設(shè)立主要對投資產(chǎn)生影響，而對貿(mào)易的影響并不顯著；而內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)與之相反，對貿(mào)易產(chǎn)生顯著影響，而對投資的影響并不顯著。具體來看，沿海型自貿(mào)區(qū)的設(shè)立對外商直接投資產(chǎn)生負面影響，促進對外直接投資；內(nèi)陸自貿(mào)區(qū)對出口與進口均產(chǎn)生正面影響。

沿海型與內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)的影響存在異質(zhì)性，究其原因，主要是由于二者的發(fā)展階段、發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展路徑的差異導(dǎo)致。投資方面，不管是外商直接投資還是對外直接投資，不僅要考慮經(jīng)濟發(fā)展水平，還有金融發(fā)展程度、政務(wù)便利化程度等方面的考量。因而投資方面的提升并不能短時間內(nèi)一蹴而就，比如外商直接投資，要綜合考慮地區(qū)發(fā)展?jié)摿?、市場容量、周邊產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈情況、營商環(huán)境等方面的因素；再比如對外直接投資，轄區(qū)的經(jīng)濟及企業(yè)實力發(fā)揮重要作用，只有企業(yè)發(fā)展到一定程度且有開拓海外市場需求的時候，企業(yè)才會選擇海外投資。相比而言，貿(mào)易方面的提升相對容易，只要企業(yè)產(chǎn)品有競爭力（如物美價廉），在稅費降低、通關(guān)便利、貿(mào)易成本下降的條件下就可以快速刺激出口增長；再比如進口關(guān)稅減少、物流成本下降、消費和投資需求提振的刺激下，進口也可以較快提升。內(nèi)陸地區(qū)發(fā)展基礎(chǔ)與資源稟賦比較薄弱，經(jīng)濟增長的動力結(jié)構(gòu)有限，自貿(mào)區(qū)設(shè)立使內(nèi)陸地區(qū)的增長動力得到提升（張軍等，2019），因而內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)設(shè)立后可直接拉動進出口較快增長，而投資方面則受轄區(qū)市場潛力未充分開發(fā)、營商環(huán)境仍有不足、企業(yè)實力較弱等因素的限制，短期內(nèi)政策對投資的影響較小。沿海地區(qū)由于自貿(mào)區(qū)設(shè)立前貿(mào)易方面已經(jīng)達到較高水平，在邊際遞減規(guī)律的綜合作用下，很難有較大提升，因而自貿(mào)區(qū)政策對貿(mào)易的刺激程度有限。沿海型自貿(mào)區(qū)對FDI 的擠出效應(yīng)除前面提到的因素外，可能也與近年來這些地區(qū)正進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、更注重經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)。經(jīng)歷經(jīng)濟高速發(fā)展后，沿海發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷已成趨勢。與之相應(yīng)，上海、廣東等自貿(mào)區(qū)對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長率的促進效應(yīng)不明顯，而對第三產(chǎn)業(yè)增長具有明顯的促進效應(yīng)，這些發(fā)達地區(qū)的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動力已有較大轉(zhuǎn)變（葉修群，2018）。對于外商投資落后產(chǎn)業(yè)、高耗能和高污染產(chǎn)業(yè)持謹(jǐn)慎或拒絕態(tài)度，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級階段外商對高端制造業(yè)等方面投資未形成規(guī)模，而自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融、保險等服務(wù)資源集聚并未有效吸引外部產(chǎn)業(yè)資本（屈韜等，2018），間接導(dǎo)致外商投資回落。

六、結(jié)論及政策建議

本文將自貿(mào)區(qū)的設(shè)立作為準(zhǔn)自然實驗并通過雙重差分傾向得分匹配法（PSM-DID）對我國多個自貿(mào)區(qū)進行研究，得出如下幾點結(jié)論：一是自貿(mào)區(qū)的設(shè)立對出口和進口都有顯著正向作用，有利于促進對外直接投資。二是自貿(mào)區(qū)設(shè)立對出口及進口存在滯后影響，大體隨著時間的推移而逐年遞增，表明政策紅利的釋放對貿(mào)易的影響需要一定時間；對外商直接投資和對外直接投資有兩到三年滯后影響，但這種影響逐年減弱直至不顯著。三是內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)主要有利于貿(mào)易增長，而對投資的促進作用不顯著；沿海自貿(mào)區(qū)對投資的影響較顯著，但對貿(mào)易的拉動作用不明顯。

以上分析與結(jié)論也為下一步更好更快地進行自貿(mào)區(qū)建設(shè)提供一些啟示：

一是要充分發(fā)揮自貿(mào)區(qū)的改革效應(yīng)，優(yōu)化營商環(huán)境，切實讓企業(yè)獲得改革紅利。應(yīng)積極推進自貿(mào)區(qū)稅制及相關(guān)體制改革，提高稅費減免力度，不斷提升轄區(qū)貿(mào)易投資便利化水平，降低企業(yè)“腳底成本”、生產(chǎn)及經(jīng)營成本，使企業(yè)從自貿(mào)區(qū)政策中切實獲得改革紅利。同時，應(yīng)積極轉(zhuǎn)變政府職能，進一步深化“放管服”改革，建立“服務(wù)型政府”，持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供良好的外部環(huán)境。

二是自貿(mào)區(qū)政策的實施要注意引導(dǎo)投資的“雙向流動”，實現(xiàn)更高水平的開放。隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，企業(yè)開展海外直接投資是一種趨勢，自貿(mào)區(qū)政策的實施應(yīng)有利于企業(yè)“走出去”；同時應(yīng)擴大對外開放水平，推進更多領(lǐng)域更深程度的開放。在不影響國家經(jīng)濟金融安全及符合相關(guān)政策的情況下，在投資方面給予外資企業(yè)同等待遇，為國內(nèi)外企業(yè)提供足夠的投資空間，不斷引進國外優(yōu)質(zhì)資本、先進技術(shù)及管理理念，避免國內(nèi)投資增加后對外商直接投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。

三是要對不同類型不同地區(qū)的自貿(mào)區(qū)出臺有針對性的政策措施，做到改革“因時因地制宜”。沿海型自貿(mào)區(qū)與內(nèi)陸型自貿(mào)區(qū)由于經(jīng)濟社會發(fā)展程度等方面存在較大差異，自貿(mào)區(qū)政策對二者的影響難免有差別。目前各自貿(mào)區(qū)出臺的政策基本上沿用前期其他自貿(mào)區(qū)已經(jīng)實施的政策，沒有實現(xiàn)較大的政策突破。另外，部分自貿(mào)區(qū)也沒有很好地結(jié)合當(dāng)?shù)貙嶋H進行相應(yīng)的創(chuàng)新，各地出臺的政策大同小異，由此導(dǎo)致各自貿(mào)區(qū)基本上都在重復(fù)低水平競爭，使自貿(mào)區(qū)政策的實施效果大打折扣。因而各自貿(mào)區(qū)政策的制定和實施應(yīng)有針對性，且體現(xiàn)創(chuàng)新性。

四是出臺相關(guān)配套措施，確保自貿(mào)區(qū)政策落地見效。雖然各自貿(mào)區(qū)出臺相關(guān)政策推進自貿(mào)區(qū)建設(shè)，但由于缺乏相應(yīng)的配套措施，導(dǎo)致部分政策并沒有得到有效落實。很多自貿(mào)區(qū)目前還處于早期實施階段，相關(guān)規(guī)章制度沒有及時更新和完善，缺乏配套政策支持，出現(xiàn)“大門開但小門沒開”的局面，導(dǎo)致一些自貿(mào)區(qū)政策在實施過程面臨諸多障礙。因而，各自貿(mào)區(qū)應(yīng)結(jié)合本轄區(qū)實際，加緊制定出臺相關(guān)配套措施，更新完善相關(guān)制度法規(guī)，確保自貿(mào)區(qū)各項政策措施都能得到有效落實。

五是要建立長效的政策實施及評估機制，持續(xù)推進自貿(mào)區(qū)建設(shè)改革創(chuàng)新。企業(yè)的貿(mào)易和投資決策及實施有一定滯后性，自貿(mào)區(qū)政策紅利的釋放需要一定時間，對政策實施效果的評估不能只注重短期效應(yīng)，而應(yīng)從更長的時間維度考察。這就要求在制定政策的時候要充分考慮其長期影響，政策的實施也需穩(wěn)步推進，條件成熟一批就推進一批，使自貿(mào)區(qū)政策在長遠維度發(fā)揮作用。同時，也要注意這種紅利效應(yīng)會隨著時間的推移而逐漸減弱，因而應(yīng)不斷推進自貿(mào)區(qū)政策創(chuàng)新，保持改革紅利持續(xù)釋放。

設(shè)立自貿(mào)區(qū)作為新時期我國深化改革和擴大開放的重要舉措，是結(jié)合國外成功經(jīng)驗及我國具體國情而進行的有益探索，這種探索只有“進行時”，沒有“完成時”。在國際經(jīng)濟金融形勢錯綜復(fù)雜的背景下，把自貿(mào)區(qū)這篇文章做好不僅有利于促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，也將為我國新一輪自貿(mào)區(qū)建設(shè)及深化改革、擴大開放提供理論和經(jīng)驗支持。