[摘? 要：2020年3月1日，我國新《證券法》開始實施，代表著在我國實施了近 20 年的證券發(fā)行核準制被分步全面推行注冊制取代，響應了中央“落實好以信息披露為核心的注冊制”的號召。我國監(jiān)管機構逐步重視上市公司披露非財務信息的合理性和有效性，非財務信息披露已逐步成為投資者篩選投資標的的重要信息，但現(xiàn)階段我國監(jiān)管相關規(guī)則體系不完善，上市公司主動落實監(jiān)管要求能力參差不齊，導致上市公司披露的非財務信息存在很大差異，本文就我國上市公司非財務信息披露的重要性以及現(xiàn)狀進行分析，目的是提出對我國上市公司非財務信息披露的有效建議。

關鍵詞：新證券法;信息披露;現(xiàn)狀;建議]

1前言

2020年年初證監(jiān)會正式推行實施新證券法，我國資本市場的基礎性制度得以進一步優(yōu)化，資本市場上上市公司的質量也迎來了新的法律保障。在新證券法下，上市公司的信息披露被單獨列出一章，以“信息義務披露人”這一全新概念為起點，對發(fā)行證券、證券交易、公司收購等資本市場行為發(fā)生時的信息披露規(guī)則做出了明確。本文從新證券法出臺的背景及變化出發(fā)，結合當前上市公司信息披露存在的問題，以期為上市公司非財務信息披露問題提供有效解決途徑。

2信息披露制的意義

從市場的角度來看，有效的信息披露是保證上市公司質量的關鍵，同時也是針對投資者利益保護的核心。信息披露是投資者了解公司經營業(yè)績和財務狀況、減輕信息不對稱的基本途徑。成熟的信息披露制度可以有效削弱處于優(yōu)勢方的證券發(fā)行者，當發(fā)行方利用虛假披露或者選擇性披露等手段來虛增發(fā)行企業(yè)的價格時，能在此種制度下得到有效抑制，與此同時，作為投資方的利益相關人也可以通過信息披露從而對證券法發(fā)行方進行全面的了解以助于自己做出正確的投資決策避免投資失敗。通過信息披露，可以有效降低市場供需雙方之間信息不對稱的情況，讓市場變得透明化，提高資源有效合理的分配。隨著注冊制的實行，證券發(fā)行主體披露的信息是否充分準確、財務情況是否真實有效等信息交由發(fā)行人自身、交易所以及證券機構多重監(jiān)督。在注冊制下，由于上市門檻降低，如未盈利的企業(yè)、特殊股權結構的企業(yè)都有上市資格，上市的標準呈現(xiàn)多元化，所以信息披露這一有效手段，使得投資者有效地對公司投資收益及風險作出合理判斷，避免投資失敗發(fā)生。新《證券法》下的注冊制迎合了當前市場的需要，依靠信息披露為資本市場中的供需雙方建立起一條完整、準確、合理、真實的信息橋梁，實現(xiàn)市場資源優(yōu)化配置，使信息披露成為注冊制的靈魂。上司公司的非財務信息披露則是我們需要關注的重點。

3上司公司非財務信息含義及披露內容

非財務信息是指不以貨幣為計量單位，或雖然可以用貨幣衡量，但無法體現(xiàn)于財務報表中，其與公司生產經營活動密切相關，既可以是企業(yè)內部，也可以是企業(yè)外部，客觀存在于經濟系統(tǒng)信息傳遞過程中，是與企業(yè)生產經營活動以及利益相關人決策有關的信息。由于非財務信息沒有嚴格的限定范圍，其涉及范圍就涵蓋企業(yè)的各個方面，主要分為臨時披露與定期披露，臨時披露是公司根據日常生產經營而發(fā)布的臨時公告，定期披露是上市公司在定期報告中關于行業(yè)概覽、經營模式、管理層分析、公司的治理等事項。

4上市公司非財務信息披露的影響因素

4.1上市公司規(guī)模大小是影響非財務信息披露的重要因素，規(guī)模大的公司更傾向于披露更多的非財務信息。其原因是，一方面規(guī)模較大的公司獲得的社會關注度高，利益相關方對規(guī)模大的公司信息透明度要求更高，基于此種原因，大規(guī)模的公司普遍會主動披露更多的信息以滿足外部對信息方面的需求。另一方面，規(guī)模大的公司管理層相對更為成熟，在投資理念上也比普通小規(guī)模公司先進，固從公司自身改進投資者關系的戰(zhàn)略需要看，規(guī)模大的公司會主動披露更多的非財務信息吸引投資者和其他社會方的關注。

4.2上市公司的具體盈利狀況也是影響非財務信息披露的重要因素，業(yè)績較好的公司更愿意去披露自己的非財務信息狀況，也更積極地去披露自身情況，相對的，盈利狀況不佳的公司，面對披露非財務信息時會顯得更被動、消極。

4.3上市公司的資產負債結構與公司的成長性影響著上市公司非財務信息披露水平。根據相關研究統(tǒng)計表明，債務情況較為嚴重的公司往往在非財務信息披露方面更為消極，這類公司沒有將非財務信息披露作為一個與投資人、債權人溝通的紐帶，相反地是，成熟完善的公司選擇有效地進行非財務信息披露從而聯(lián)系著與外部投資者、債權人、社會相聯(lián)系，通過這種溝通手段吸引更多的投資人更多的關注，從而獲得更多的資源。

4.4由于部分上市公司是大股東持股，出現(xiàn)了適度股權集中促進了公司非財務信息披露，原因在于大股東實現(xiàn)了對公司管理者的有效監(jiān)管，進而增加了公司非財務信息的透明度，另一種情況是高管大量持股反而對公司的非財務信息披露沒有積極作用，現(xiàn)實情況就是，高管與大股東勾結侵害中小股東及其他利益相關人利益，導致此類上市公司在非財務信息披露水平低，公司信息透明度低。

4.5公司內部管理機制影響著非財務信息披露，比如部分公司董事長與總經理出現(xiàn)兩職合一的情況，使得高管中出現(xiàn)既是“運動員又是裁判員”的情況，嚴重影響了非財務信息披露水平。

5上市公司非財務信息披露的現(xiàn)狀

5.1上市公司非財務信息披露缺乏有效性

現(xiàn)階段，我國證券監(jiān)管機構監(jiān)管力度不斷深入，非財務信息披露的重要性逐步提高，有研究表明，部分上市公司關于非財務信息披露內容過于簡單、籠統(tǒng)、決策有效性嚴重不足，比如這些公司在對行業(yè)分析以及同行競爭、客戶市場情況上的非財務信息描述存在不實情況，甚至對重大財務數據變化分析不足，簡而言之，這些企業(yè)在對非財務信息披露上存在著有效性的匱乏，同時由于非財務信息在獨立審計的范圍之外，導致了該類信息的真實性、有效性受到利益方的質疑。

5.2上市公司非財務信息披露缺乏積極性

非財務信息需要上市公司搜集內外部公開信息，并進行系統(tǒng)深入分析加工，這樣的工作量使得上市公司的財力物力人力大量消耗，同時在搜集過程遇到的信息不透明，信息不完整等困難，導致了上市公司們對于非財務信息的披露積極性受到打擊，加上許多非財務信息沒有強制公開，上市公司對此類信息披露存在消極性。另一方面，公開相關信息可能會泄露自身商業(yè)秘密、商業(yè)信息，使披露主體處于行業(yè)不利地位，這也是上市公司不愿意披露原因之一。

5.3上市公司非財務信息披露監(jiān)管機制缺乏系統(tǒng)性

對于非財務信息披露，監(jiān)管機構的要求披露內容上呈現(xiàn)廣泛化、形式化，且對部分內容僅以自愿披露為主，沒有固定統(tǒng)一的披露標準，這就使得對上市公司非財務信息披露的監(jiān)管上缺乏系統(tǒng)性要求，且我國也沒有專門設立專門的監(jiān)督機構對上市公司非財務信息披露情況就行嚴格監(jiān)管評議，其官方評價情況無法被市場及投資者所悉知，相關披露違法成本較低，導致了非財務信息披露體系很難對企業(yè)起到應有的約束作用。

6對上市公司非財務信息披露問題的解決途徑

6.1強化非財務信息披露質量，提高披露有效性

從國家層面，我國的證券監(jiān)管機構需要落實行業(yè)監(jiān)管、監(jiān)管公開等舉措，不斷強化事中事后監(jiān)管力度，尤其是加大對上市公司年報的審核力度，嚴厲打擊概念炒作，發(fā)現(xiàn)問題后買藥積極處置，督促上市公司改正，幫助其提升非財務信息披露的質量。從企業(yè)自身層面，上市公司作為披露主體，必須提升內部信息整合分析能力，綜合考量內部各方訴求，協(xié)調好企業(yè)內部各部門的非財務信息披露的重點難點，并及時解決，同時企業(yè)應當加大對社會各界行業(yè)內的信息搜集整理能力，從自身方面展現(xiàn)公司投資價值。

6.2完善上市公司內部治理，提高信息披露積極性

公司治理主要是由公司股權結構、董事會特征、高管激勵約束機制以及公司規(guī)模大小所構成，公司治理能力關系著企業(yè)非財務信息披露的質量以及自愿披露信息的積極性。從公司內部董事會層面，上市公司應當建立董事會成員多樣性政策，設置適當獨立董事會成員，綜合考量獨立董事自身素質，進而避免股東董事或經理層單方面選擇性進行非財務信息披露。從公司內部管理層面，高管的個人素質以及高管的行為直接影響公司非財務披露，上市公司應加強對高管的內部管理，建立信息披露獎勵機制，完善公司治理環(huán)境，充分發(fā)揮上市公司非財務信息披露的積極性。

6.3完善非財務信息披露監(jiān)督體系，提高信息披露違規(guī)成本

非財務信息披露質量高低被信息披露制度的成熟度所決定，完善的制度是信息披露質量的決定基礎。目前實施的注冊制在保護投資者的利益不被虛假信息披露侵害方面有了一定的進步，但是需要改善提升的地方還很多，只有大幅度地提高信息披露違規(guī)成本，嚴厲處罰信息造假行為，讓有違規(guī)行為的上市公司得到嚴厲處罰，這樣才能產生足夠的威懾力，從而抑制上市公司造假的動力。對于不充分披露或者虛假披露行為，應當加大處罰力度， 提高其信息披露違規(guī)成本，使得非財務信息披露得到有效保障。

同時針對目前我國上市公司非財務信息披露的現(xiàn)狀來看，國家及證券監(jiān)管機構應當進一步完善行業(yè)信息披露指引。在風險因素的披露方面，進一步建議監(jiān)管部門統(tǒng)籌細化不同情境下的風險信息，制定非財務信息披露的細則，以此來督促引導發(fā)行人以及中介機構進一步全面充分披露公司的風險信息。我國行業(yè)信息披露指引對非財務信息披露提供了許多具體的要求，但是在要求的量化以及標準化上依然缺乏相應規(guī)則，國家在下一步應當在標準的統(tǒng)一及標準化上重點放在“應當披露”以及“鼓勵披露”的細化上，實現(xiàn)對披露相對統(tǒng)一化及標準化，提高非財務信息的相關性、可比性和可理解性。而針對社會責任報告的相關制度指引的確實，盡快制定完善的披露制度。為了更好督促上市公司做好非財務信息披露工作，監(jiān)管機構應該牽頭建立健全相關監(jiān)督體制和評級體系，設立專門評估機構對非財務信息披露進行審核、評價，并將審核評價反饋給投資者，激勵上市公司更有效地披露非財務信息。

參考文獻

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作者簡介

武億（1993.05—），男，四川省成都人，成都市雙流區(qū)四川大學2019法學專業(yè) 碩士研究生。

四川大學? 四川? 成都? 610207