摘要：伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展壯大，其風(fēng)險也在逐步發(fā)展。本文基于余額寶為例，從行為金融學(xué)的角度出發(fā)系統(tǒng)而全面的分析了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展壯大的原因以及相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，首先從“心理賬戶“和”羊群效應(yīng)“兩個方面基于行為金融學(xué)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的盛行原因進(jìn)行分析，然后同樣從這兩個方面對于互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險防范給出具體的指導(dǎo)方案，研究成果具有一定的理論指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);余額寶;互聯(lián)網(wǎng)金融;心理賬戶;羊群效應(yīng)

一、引言

隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，社會經(jīng)濟(jì)的內(nèi)容和形式也發(fā)生了深刻的改變，基于信息技術(shù)的新的經(jīng)濟(jì)形式不僅可以激發(fā)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的內(nèi)在潛力，而且提高了金融調(diào)節(jié)的實(shí)時可控性，對于我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展至關(guān)重要。截至2019年底，我國金融系統(tǒng)已經(jīng)全面實(shí)現(xiàn)了線上的電子貨幣和線下的實(shí)體貨幣的自由兌換使用，全部的金融系統(tǒng)的融資貸款、存款理財(cái)?shù)然A(chǔ)業(yè)務(wù)都同時實(shí)現(xiàn)了線上線下的共同支持，而且線上業(yè)務(wù)的占比呈現(xiàn)出逐年增高的趨勢，同時線上業(yè)務(wù)不僅僅在量上全面超過線下業(yè)務(wù)，而且線上業(yè)務(wù)的覆蓋領(lǐng)域包括了養(yǎng)老、醫(yī)療，股票、房產(chǎn)等涉及重大民生的項(xiàng)目，在質(zhì)上也是全面超過線下業(yè)務(wù)，但是在金融業(yè)務(wù)高速發(fā)展的同時，一些之前沒有出現(xiàn)的問題也逐漸暴露出來，一方面制約了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營范圍，另外一方面也無形中提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險。

要想充分認(rèn)識到互聯(lián)網(wǎng)時代的金融風(fēng)險，就必須摒棄經(jīng)典金融學(xué)理論，充分的引入心理學(xué)的概念，發(fā)揮行為金融學(xué)在互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)象分析中的比重。經(jīng)典的金融學(xué)理論有兩個重要的前提，一個前提是資本資產(chǎn)定價前提，另一個前提是有效市場的前提，而這兩個前提對于實(shí)際的金融市場來說是不可能實(shí)現(xiàn)的，因?yàn)榻鹑谑袌龅男袨槎际莻€體來完成的，而每一個個體不可能完全是一個理性的機(jī)器人，而是一個充滿感性認(rèn)識的個體，所以必須將心理學(xué)的研究范疇加入到金融學(xué)的研究范疇中來，這就是行為金融學(xué)的概念，這種基于行為金融學(xué)的分析框架充分運(yùn)用博弈論的方法研究金融現(xiàn)象，分析金融現(xiàn)象的本質(zhì)，更加的接近真實(shí)情況。本文基于余額寶為例，從行為金融學(xué)的角度出發(fā)系統(tǒng)而全面的分析了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展壯大的原因以及相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，首先從“心理賬戶“和”羊群效應(yīng)“兩個方面基于行為金融學(xué)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的盛行原因進(jìn)行分析，然后同樣從這兩個方面對于互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險防范給出具體的指導(dǎo)方案，研究成果具有一定的理論指導(dǎo)意義。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融盛行的行為金融學(xué)分析

1.心理賬戶對互聯(lián)網(wǎng)金融的影響

按照行為金融學(xué)的分析框架，每一個個體在開展金融行為的時候不僅僅是心理作用對實(shí)際的金融行為起作用，而且在每一個個體的潛意識里，在開展金融行為的時候，每個人都具有兩個賬戶，一個是實(shí)際賬戶，一個是心理賬戶，其中實(shí)際賬戶指的是人們在實(shí)際的金融機(jī)構(gòu)開戶的存款賬戶，而心理賬戶指的是在人們心中的一個虛擬賬戶，所以虛擬賬戶和實(shí)際賬戶本質(zhì)不同，但是對于財(cái)富的等價作用是一致的;這個心理賬戶是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)而逐步壯大，并且形成了很大的規(guī)模，所以說心理賬戶的存在是互聯(lián)網(wǎng)金融能夠迅速壯大的直接原因，下面以余額寶為例來說一下心理賬戶的作用。

作為國內(nèi)開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的先驅(qū)，余額寶業(yè)務(wù)直接顛覆了人們多年的金融理財(cái)方式，使得消費(fèi)者的日常金融理財(cái)行為變得更加靈活方便，而且中國的互聯(lián)網(wǎng)金融水平處于世界領(lǐng)先的水平，這一點(diǎn)也是由于余額寶的推動而形成的優(yōu)勢，正是在余額寶的帶動下，才有了微信支付等一系列互聯(lián)網(wǎng)金融方式的出現(xiàn);而且余額寶業(yè)務(wù)更是直接為消費(fèi)者帶來了真正的便利，改變了商業(yè)銀行多年的工作習(xí)慣和工作理念。除了自身核心業(yè)務(wù)的商業(yè)平臺打造，阿里巴巴集團(tuán)在金融領(lǐng)域也開展了一系列的業(yè)務(wù)，精心打造的金融平臺初現(xiàn)雛形。螞蟻金服公司作為阿里巴巴集團(tuán)金融平臺的代表公司，在整個阿里巴巴集團(tuán)里面的地位比較特殊，因?yàn)椴煌谄渌麘?zhàn)略平臺的公司與阿里巴巴公司的關(guān)系，螞蟻金服與阿里巴巴是一個完全平行對等的關(guān)系，從整個公司的財(cái)務(wù)、人力等核心政策上與阿里巴巴是完全獨(dú)立的，但是其股權(quán)機(jī)構(gòu)還是完全隸屬于馬云及其團(tuán)隊(duì)。螞蟻金服公司已經(jīng)成立就展現(xiàn)了強(qiáng)大的生命力和極強(qiáng)的行業(yè)擴(kuò)展野心，首先是推出了支付寶業(yè)務(wù)和余額寶業(yè)務(wù)，在依托阿里巴巴集團(tuán)商業(yè)平臺的基礎(chǔ)上開展了支付業(yè)務(wù)，而且余額寶業(yè)務(wù)更是為阿里巴巴集團(tuán)賺足了眼球和口碑，直接動了國有銀行固有的奶酪，倒閉國有銀行在服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)意識方面的改進(jìn)，使得暮氣沉沉的國有銀行展現(xiàn)出了少有的活力，正是因?yàn)槲浵伣鸱挠囝~寶業(yè)務(wù)讓他們感受到了壓力，真正的為廣大消費(fèi)者帶來了實(shí)際利益。所以螞蟻金服的第一步，無論是依托于強(qiáng)大的商業(yè)平臺的支付寶業(yè)務(wù)，還是首次涉足傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的余額寶業(yè)務(wù)，都是實(shí)實(shí)在在的為廣大消費(fèi)者帶來了利益，在消費(fèi)者群里中為阿里巴巴集團(tuán)積累了足夠的口碑，而且無論是支付寶業(yè)務(wù)還是余額寶業(yè)務(wù)都從根本上改變了人們之前的生活方式，潛移默化的改變了消費(fèi)者的消費(fèi)方式，這樣也能夠反過來促進(jìn)阿里巴巴集團(tuán)的商業(yè)平臺的進(jìn)一步發(fā)展壯大。

2.羊群效應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的影響

按照行為金融學(xué)的分析框架，每一個個體在開展金融行為的時候是沒有足夠的時間、精力和技術(shù)去分析每一個金融理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)劣和風(fēng)險等級的，只有專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)才可能會有這樣的技術(shù)實(shí)力去分析去篩選。那么普通個體在選擇金融理財(cái)產(chǎn)品的時候更多的跟從大多數(shù)人的選擇去跟風(fēng)，從而形成了羊群效應(yīng)。對于從最基本的年化收益率來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的理財(cái)產(chǎn)品的普遍年化收益率都在4%以上，而普通的銀行固定存款的年化收益率一般維持在2%以上，所以大家的第一印象都是互聯(lián)網(wǎng)金融的潛在收益高。而有一點(diǎn)必須明確的是潛在的收益必然與潛在的風(fēng)險是相伴的，年化收益率提高的同時必然帶來了本金損失的風(fēng)險的提高，但是普通的個體沒有足夠的時間、精力和技術(shù)去分析每一個金融理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)劣和風(fēng)險等級的，只有專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)才可能會有這樣的技術(shù)實(shí)力去分析去篩選，于是出現(xiàn)了大家跟風(fēng)買互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的現(xiàn)象，形成了羊群效應(yīng)。

螞蟻集團(tuán)2013年推出“余額寶”，正式邁向財(cái)富管理領(lǐng)域，首創(chuàng)1元起存的理財(cái)。疊加流量效應(yīng)，余額寶成為爆款產(chǎn)品，成功激活用戶理財(cái)意識。隨后于2014年推出“招財(cái)寶”、2015年引入一站式理財(cái)、2016年推出“輕定投”和“慧定投”業(yè)務(wù)。目前，螞蟻集團(tuán)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要以“螞蟻財(cái)富”為載體（入口包括支付寶APP與螞蟻財(cái)富APP），集合了理財(cái)投資、股票查詢、財(cái)經(jīng)新聞、投資討論四大核心功能，提供的金融產(chǎn)品包括公募基金、定期產(chǎn)品、銀行定期存款、黃金等。2019年子公司螞蟻（杭州）基金銷售獲得公募基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。截至2020年6月末，螞蟻集團(tuán)理財(cái)科技平臺促成的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)4.1萬億元，累計(jì)超過5億用戶通過螞蟻集團(tuán)理財(cái)科技平臺進(jìn)行投資。公司理財(cái)板塊主要經(jīng)營模式包括金融產(chǎn)品銷售、買方投顧業(yè)務(wù)，及相關(guān)金融科技技術(shù)輸出。收入包括基金代銷渠道費(fèi)、基金投顧管理費(fèi)，控股子公司天弘基金的管理費(fèi)收入等。天弘基金下的余額寶當(dāng)前是全球最大的貨幣基金產(chǎn)品。余額寶自開放以來規(guī)模不斷上升，但2017年下半年開始，隨著貨幣基金監(jiān)管加碼，央行、證監(jiān)會聯(lián)合出臺流動性風(fēng)險管理、銷售、T+0贖回等多個業(yè)務(wù)規(guī)則，余額寶在2018年Q1達(dá)到1.69萬億元高點(diǎn)后規(guī)模開始下降。自2018年4月余額寶向其它基金公司開放申購，規(guī)模再次回升。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險防范

1.互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險理念全面提升

要想全面提高防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險能力，首先需要將互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險理念全面提升，這種風(fēng)險理念的提升不能顧此失彼，既要提升線下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險理念，又要提升線上業(yè)務(wù)的風(fēng)險理念。對于線下的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，金融系統(tǒng)可以基于新的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險管控。比如個人存取款業(yè)務(wù)，可以引入基于大數(shù)據(jù)分析的人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)的人臉識別技術(shù)，這樣既可以提高工作效率，又可以大幅度降低存取款的風(fēng)險，提高這項(xiàng)業(yè)務(wù)的安全級別，在人臉識別的大數(shù)據(jù)與身份驗(yàn)證信息不匹配時，可以自動觸發(fā)金融系統(tǒng)的報警模塊，從而最大限度的保護(hù)個人的資金安全。而對于投資業(yè)務(wù)咨詢，同樣可以引入大數(shù)據(jù)分析，充分分析主流的各種投資渠道的潛在收益和潛在風(fēng)險，由用戶個人去平衡風(fēng)險和收益之間的平衡，這樣既可以最大化用戶的收益，也可以充分降低互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理方法多樣化發(fā)展

金融系統(tǒng)作為國家經(jīng)濟(jì)意志的代言人，在整個經(jīng)濟(jì)體系中扮演著重要的角色。同時帶來的是互聯(lián)網(wǎng)金融每天需要面對的金融業(yè)務(wù)也是種類繁多，這就需要互聯(lián)網(wǎng)的金融風(fēng)險管理方法多樣化發(fā)展，從而適應(yīng)各種不同的情況，可以化解各種金融風(fēng)險。例如現(xiàn)在各個互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)比較流行的三維動態(tài)風(fēng)險評估方法，就是基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展和新時期的各種金融風(fēng)險而發(fā)展起來的，這種方法的基本思想就是通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分析借助先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)構(gòu)建一個三維的風(fēng)險評估模型，第一維空間是金融系統(tǒng)所面臨的各種金融風(fēng)險，第二維空間是金融系統(tǒng)在信息技術(shù)時代所參與的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，第三位空間是各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展時長。在這個三維模型上的每一維空間上都有一個安全閾值，只有三個空間的點(diǎn)都在安全閾值內(nèi)的時候，風(fēng)險模型才不會提出警告。只要有一維空間超過安全閾值，風(fēng)險模型就會提出警告。這樣就可以使得整個互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理方法的標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化發(fā)展，而規(guī)避了認(rèn)為因素帶來的主觀能動性風(fēng)險。類似這樣的方法還有很多，只有各種互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的管理方法百花齊放，多樣化發(fā)展，才能確保我國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范的有效性，從而促進(jìn)社會穩(wěn)定。

四、結(jié)語

本文基于余額寶為例，從行為金融學(xué)的角度出發(fā)系統(tǒng)而全面的分析了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展壯大的原因以及相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，首先從“心理賬戶“和”羊群效應(yīng)“兩個方面基于行為金融學(xué)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的盛行原因進(jìn)行分析，然后同樣從這兩個方面對于互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險防范給出具體的指導(dǎo)方案，研究成果具有一定的理論指導(dǎo)意義。

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