金玲

摘要： 在投資市場(chǎng)環(huán)境中，價(jià)值投資理念是一種較為重要的投資理念，它與投機(jī)投資相對(duì)立，對(duì)整個(gè)投資市場(chǎng)的運(yùn)作都有著一定的影響。雖然價(jià)值投資理念在我國(guó)當(dāng)下的投資市場(chǎng)環(huán)境中的應(yīng)用相對(duì)受限，但價(jià)值投資理念逐漸在我國(guó)投資市場(chǎng)中被人們所認(rèn)識(shí)。對(duì)于企業(yè)的投資行為而言，基于基本面的價(jià)值投資理念在當(dāng)今市場(chǎng)環(huán)境具備一定的執(zhí)行價(jià)值，且對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)投資層面的發(fā)展會(huì)有一定的作用。

關(guān)鍵詞： 企業(yè)基本面;價(jià)值投資理念;應(yīng)用分析

我國(guó)企業(yè)基本面價(jià)值投資理念在當(dāng)今還不夠成熟，其發(fā)展速度也受到一定的限制。而將有價(jià)值的數(shù)據(jù)信息利用在投資中，幫助投資者更為精準(zhǔn)的判斷市場(chǎng)中發(fā)展前景和具備投資價(jià)值的企業(yè)，是我國(guó)目前投資市場(chǎng)中具備實(shí)用價(jià)值的一種投資策略。本文通過(guò)對(duì)價(jià)值投資的實(shí)際投資理念與具體的投資方案進(jìn)行簡(jiǎn)述，并分析這一投資方案在我國(guó)投資市場(chǎng)具備可行性的原因，希望對(duì)加快我國(guó)投資市場(chǎng)的發(fā)展，提升各投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值提供理念上的幫助。

1 價(jià)值投資的概念與其誕生的歷史

價(jià)值投資就是通過(guò)對(duì)股票所有的價(jià)值因素進(jìn)行分析，來(lái)對(duì)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行簡(jiǎn)單的判斷，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)更加精準(zhǔn)的投資活動(dòng)。價(jià)值投資這一方式的應(yīng)用就是將目前復(fù)雜的股票市場(chǎng)進(jìn)行一定的篩選，選擇出符合市場(chǎng)需求且擁有發(fā)展前景的股票，以幫助投資企業(yè)通過(guò)股票投資獲得更多的經(jīng)濟(jì)收益，規(guī)避投資市場(chǎng)中較高的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)環(huán)境中，價(jià)值投資也是國(guó)外大部分投資市場(chǎng)所應(yīng)用的一種投資理念，對(duì)于投資市場(chǎng)的整體進(jìn)步具備一定的積極作用。

在十九世紀(jì)初期，證券市場(chǎng)的投資活動(dòng)相較于現(xiàn)在會(huì)更為簡(jiǎn)單，投資人只需要繳納一部分的保障金就能夠參與到投資市場(chǎng)中，這也讓當(dāng)時(shí)投資市場(chǎng)中出現(xiàn)了大量?jī)r(jià)格增長(zhǎng)異常的股票，很多股票價(jià)格都超出了其自身價(jià)值的數(shù)倍。緊接著一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓原先表面繁榮的投資市場(chǎng)轉(zhuǎn)為蕭條，投資者遭受了嚴(yán)重的損失，也讓當(dāng)時(shí)的投資市場(chǎng)環(huán)境有了一定的轉(zhuǎn)變。

價(jià)值投資這一理念就是對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景、市場(chǎng)狀況、企業(yè)運(yùn)營(yíng)等方面進(jìn)行綜合考量，來(lái)決定股票價(jià)格走勢(shì)，更注重資本層面的合理性，以此來(lái)進(jìn)行精準(zhǔn)的投資活動(dòng)。在我國(guó)的股市環(huán)境中，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)存在特殊性，投資市場(chǎng)的營(yíng)收狀況實(shí)際是低于部分投資方預(yù)期的，并且市場(chǎng)環(huán)境的不成熟也讓我國(guó)股市環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)一直相對(duì)較高，這就需要投資方進(jìn)行價(jià)值和理性的投資，避免產(chǎn)生大量經(jīng)濟(jì)損失。

2 價(jià)值投資在中國(guó)資本市場(chǎng)中未得到充分運(yùn)用的原因

2.1 散戶占據(jù)大部分市場(chǎng)份額

我國(guó)的投資市場(chǎng)構(gòu)成相對(duì)較為特殊，不同于國(guó)外以專業(yè)投資者與投資企業(yè)為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，我國(guó)投資市場(chǎng)中七成是由散戶所組成的。而在股市環(huán)境中，投資這一活動(dòng)是非常依靠投資者的經(jīng)驗(yàn)與能力的。我國(guó)是由大量散戶組成的股票市場(chǎng)，也就導(dǎo)致了以投機(jī)為主要目標(biāo)的投資活動(dòng)占據(jù)大多數(shù)的市場(chǎng)份額，讓很多股票都會(huì)因概念、消息等而出現(xiàn)異常波動(dòng)。在投資市場(chǎng)重視炒作的大環(huán)境下，讓更多缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的散戶進(jìn)入市場(chǎng)，使整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境缺乏投資活動(dòng)應(yīng)有的合理判斷，導(dǎo)致我國(guó)的投資市場(chǎng)出現(xiàn)大量股票從瘋狂上漲到迅速下跌，嚴(yán)重?cái)_亂了我國(guó)的投票投資市場(chǎng)。這些投資散戶不僅熱衷于追求表面增長(zhǎng)迅速的股票，還會(huì)聽(tīng)信一些所謂內(nèi)部人員的信息，讓最終的投資活動(dòng)走向失敗。這也是我國(guó)價(jià)值投資理念難以貫徹落實(shí)的主要原因之一。

2.2 缺少真正的價(jià)值投資者

我國(guó)股票市場(chǎng)環(huán)境中，有一部分較為特殊的投資人群。這部分人群雖然不會(huì)簡(jiǎn)單的隨波逐流，也不會(huì)聽(tīng)信所謂的內(nèi)部信息，表面上具備足夠的理性。但這部分投資人群在進(jìn)行股票投資時(shí)，經(jīng)常會(huì)單純的根據(jù)企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)判斷企業(yè)的股票的價(jià)值。在一些企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)出現(xiàn)變動(dòng)后，立刻做出對(duì)應(yīng)的操作，引起股票價(jià)格的變動(dòng)。

在股票投資市場(chǎng)環(huán)境中，還有很多具有投機(jī)理念的投資者，他們想通過(guò)股票投資獲取暴利，在操作中追漲殺跌或追跌殺漲，讓很多股票出現(xiàn)突發(fā)異常波動(dòng)的情況，使我國(guó)投資市場(chǎng)也隨之出現(xiàn)波動(dòng)，這也是我國(guó)市場(chǎng)中所出現(xiàn)的增長(zhǎng)神話與突發(fā)暴跌等情況的主要發(fā)生原因。這一狀況很容易產(chǎn)生短期的表面繁榮，但也使市場(chǎng)環(huán)境的不確定性進(jìn)一步提升，這對(duì)于股票市場(chǎng)整體的發(fā)展是非常不利的。

而真正的價(jià)值投資者或理性投資者并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)中短期的增長(zhǎng)或下跌做出非常劇烈的反應(yīng)。因?yàn)樵趶?fù)雜的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，任何企業(yè)都不會(huì)永遠(yuǎn)的保持上漲，短期的下跌對(duì)上市企業(yè)很多時(shí)候是經(jīng)營(yíng)策略或增速上的轉(zhuǎn)變，不會(huì)影響到最終的價(jià)值投資結(jié)果，如果不重視這一點(diǎn)，那價(jià)值投資就只是停留于表面，缺乏落實(shí)而已。

此外，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，即使有投資者購(gòu)買(mǎi)了一些表面低迷卻擁有發(fā)展前景的股票，也有可能因?yàn)槭袌?chǎng)的非理性而毫無(wú)發(fā)展的機(jī)會(huì)。所以對(duì)于市場(chǎng)而言，最重要的是價(jià)值和理性，只有價(jià)值和理性的投資與價(jià)值和理性的市場(chǎng)才能夠讓投資的形式加以轉(zhuǎn)變，投資者才能更為精準(zhǔn)的完成科學(xué)的股票投資。投資者以對(duì)企業(yè)整體發(fā)展的判斷為股票購(gòu)買(mǎi)的選擇方式，也才能使整個(gè)投資市場(chǎng)環(huán)境有一定的變化與發(fā)展，最終形成一個(gè)良性互動(dòng)的開(kāi)放型市場(chǎng)。

2.3 對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境的理解錯(cuò)誤

由于我國(guó)投資市場(chǎng)還不夠完善的原因，很多投資者對(duì)中國(guó)投資市場(chǎng)都持有悲觀的態(tài)度。一些專業(yè)的投資者還會(huì)認(rèn)為在中國(guó)的投資市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行投資活動(dòng)是無(wú)法取得經(jīng)濟(jì)層面收益的，即使一些國(guó)外優(yōu)秀的投資者參與到中國(guó)投資環(huán)境中，也不會(huì)獲得成功。這一觀念存在的原因正是因?yàn)槲覈?guó)以散戶為主，且市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的整體狀況。這些情況雖然表明了我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境的不可控性，但也說(shuō)明了價(jià)值投資在我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境中的重要性。價(jià)值投資這一方式作為在國(guó)外經(jīng)過(guò)頻繁投資試驗(yàn)的投資方案，其合理性已經(jīng)得到了市場(chǎng)環(huán)境的考驗(yàn)。而在我國(guó)的市場(chǎng)中，通過(guò)這一方式，同樣可減少市場(chǎng)中不正常的波動(dòng)性。選擇同時(shí)擁有經(jīng)濟(jì)價(jià)值與發(fā)展前景的股票，讓投資者可以在投資活動(dòng)中獲得更加長(zhǎng)期的收益，避免短暫的強(qiáng)烈波動(dòng)造成過(guò)多的經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。

3 以格力電器為例的價(jià)值投資分析

3.1 企業(yè)盈利能力分析

對(duì)于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境而言，展現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)前景最直接的方式，就是判斷企業(yè)的盈利能力。在我國(guó)的市場(chǎng)中，格力電器在不到三十年的上市時(shí)間中，股價(jià)擁有了140倍的增長(zhǎng)，這一增長(zhǎng)屬于長(zhǎng)期且穩(wěn)定的增長(zhǎng)，并不是我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)所引起的，所以其表現(xiàn)出的也正是格力電器在上市期間其強(qiáng)大的盈利能力。并且在近年來(lái)，格力電器的凈資產(chǎn)收益率也保持正增長(zhǎng)的趨勢(shì)，讓股東所購(gòu)買(mǎi)的股票都擁有足夠的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，這也說(shuō)明了格力電器自身的盈利能力。

3.2 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析

格力電器在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，由于擁有大量的預(yù)收賬款，且預(yù)付賬款只占據(jù)很小的經(jīng)濟(jì)份額。這展現(xiàn)了格力電器其強(qiáng)大的營(yíng)運(yùn)能力與應(yīng)收能力。在近些年的發(fā)展中，格力電器自身的負(fù)債率與周轉(zhuǎn)情況也在不斷優(yōu)化，使企業(yè)的營(yíng)運(yùn)壓力不斷降低，整體營(yíng)運(yùn)管理的效果在不斷提高，直接的展現(xiàn)了格力電器在營(yíng)運(yùn)層面的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，格力電器在應(yīng)收賬款的份額分布上，應(yīng)收票據(jù)占據(jù)了賬款的絕大部分，這些應(yīng)收票據(jù)因?yàn)闀?huì)由銀行進(jìn)行承兌，所以其風(fēng)險(xiǎn)相較于應(yīng)收賬款會(huì)低出很多，幾乎可以忽視掉風(fēng)險(xiǎn)因素，這也體現(xiàn)出格力電器這一企業(yè)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要地位。

3.3 現(xiàn)金流量與成長(zhǎng)能力分析

在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，有很多企業(yè)具備表面優(yōu)秀的財(cái)務(wù)報(bào)表。但這些財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金流量以及企業(yè)的凈利潤(rùn)之間并不匹配，容易因現(xiàn)金流不足給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)影響，所以對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量與發(fā)展前景的判斷也具備一定的重要性。

對(duì)于格力電器，格力電器在多年運(yùn)營(yíng)中不僅企業(yè)自身?yè)碛旋嫶蟮默F(xiàn)金流量，其凈利潤(rùn)也在保持增長(zhǎng)，為股東提供了足夠的經(jīng)濟(jì)收益。

3.4 企業(yè)賬款處理分析

企業(yè)的賬款對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也擁有著重要的地位。如果企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)了大量的壞賬，就會(huì)影響到企業(yè)的凈利潤(rùn)額度，如果企業(yè)在其他方面的盈利無(wú)法彌補(bǔ)壞賬產(chǎn)生的漏洞，就會(huì)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)造成影響。而格力電器對(duì)壞賬問(wèn)題不掩飾的態(tài)度，也展現(xiàn)了格力電器在運(yùn)營(yíng)方面的信心。

4 結(jié)論與啟示

本文通過(guò)對(duì)價(jià)值投資這一科學(xué)的投資理念概念在我國(guó)市場(chǎng)推進(jìn)緩慢的問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)述。并通過(guò)格力電器這一成功企業(yè)在投資與運(yùn)營(yíng)方面進(jìn)行簡(jiǎn)述，展現(xiàn)了在我國(guó)投資市場(chǎng)中，價(jià)值投資管理的可行性，具體為以下結(jié)論。

（1）價(jià)值投資在我國(guó)當(dāng)今的投資市場(chǎng)環(huán)境中雖然處于少數(shù)的投資方式，但這一投資方案自身對(duì)上市企業(yè)的精準(zhǔn)把控與對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況的全面探查，可以讓投資者規(guī)避更多的風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)層面的收益。

（2）雖然我國(guó)當(dāng)今投資市場(chǎng)環(huán)境并非強(qiáng)市場(chǎng)，但價(jià)值投資這一方案在風(fēng)險(xiǎn)把控與價(jià)值判斷方面的優(yōu)勢(shì)，足夠證明其在我國(guó)投資市場(chǎng)中的可行性。而本文對(duì)格力電器這一案例的描述，也對(duì)價(jià)值投資這一理念的正確性進(jìn)行了一定層次的證明，對(duì)改善我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境具備一定的幫助。

根據(jù)價(jià)值投資其本身的應(yīng)用價(jià)值，與這一投資方式在我國(guó)投資市場(chǎng)中應(yīng)用的可能，本文通過(guò)對(duì)概念與案例的分析，得出了以下的啟示。

（1）價(jià)值投資是通過(guò)對(duì)企業(yè)自身價(jià)值與發(fā)展前景的直接判斷。這一判斷方式的特點(diǎn)就在于不會(huì)受短期股票價(jià)格波動(dòng)的影響，可以讓投資者將投資關(guān)注的重點(diǎn)放在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展上，在很大程度上規(guī)避了環(huán)境因素所造成股價(jià)變動(dòng)激烈的問(wèn)題，使投資者可以更全面的進(jìn)行投資方向的選擇，讓投資者可以選擇風(fēng)險(xiǎn)更加穩(wěn)定且具備長(zhǎng)期盈利能力的投資方向。

（2）價(jià)值投資所展現(xiàn)的是企業(yè)真實(shí)的價(jià)值，并不會(huì)受到因市場(chǎng)波動(dòng)而造成的企業(yè)在投票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的影響。因?yàn)樵谡麄€(gè)投資市場(chǎng)環(huán)境中，價(jià)格變動(dòng)所造成的影響只會(huì)讓企業(yè)的股價(jià)產(chǎn)生短期的變動(dòng)。如果無(wú)法正確的看待這一變動(dòng)情況，就會(huì)盲目的追求不正確的價(jià)值內(nèi)容，嚴(yán)重影響到投資的合理性。因此，投資者需要完整的看待投資市場(chǎng)中的變動(dòng)情況，應(yīng)以長(zhǎng)期的收益為主要的投資目標(biāo)。

（3）股票價(jià)格的變動(dòng)雖然讓投資市場(chǎng)環(huán)境受到了影響，但投資者可以利用這一機(jī)會(huì)，通過(guò)對(duì)價(jià)值的判斷來(lái)進(jìn)行安全性更高的投資，從而謀取更高的經(jīng)濟(jì)收益，這就需要投資者在進(jìn)行投資時(shí)，深入了解不同企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式及發(fā)展方向，提前對(duì)企業(yè)狀況進(jìn)行判斷，通過(guò)對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的估算，比較企業(yè)股票實(shí)際價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差異，讓投資活動(dòng)的開(kāi)展更加穩(wěn)健和高效，安全邊際的價(jià)值投資策略的有效性得到充分體現(xiàn)。

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