馬銘

摘要：近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展，無論是各大銀行開展的網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)，還是電商平臺(tái)，p2p網(wǎng)貸等如雨后春筍般涌現(xiàn)。在繁榮景象的背后也存在著像貸款平臺(tái)跑路這樣的問題。本文區(qū)別于傳統(tǒng)金融理論，從行為金融學(xué)的角度，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融繁榮原因和其存在的監(jiān)管問題進(jìn)行分析探討。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);互聯(lián)網(wǎng)金融;金融監(jiān)管

引言：隨著信息時(shí)代的到來，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)成為了金融市場(chǎng)中一種新的金融形態(tài)，同時(shí)在未來金融體系中，互聯(lián)網(wǎng)金融是金融行業(yè)發(fā)展的重要方向。在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展前景。當(dāng)然，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展也面臨著一些考驗(yàn)，由于互聯(lián)網(wǎng)的復(fù)雜性、脆弱性 與金融的不可預(yù)知性的雙重疊加，互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)隨時(shí)處于一種巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中，并且對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大惡劣影響，所以，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問題也是社會(huì)討論的熱點(diǎn)問題之一。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融及行為金融學(xué)內(nèi)涵

1、互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融是指通過大數(shù)據(jù)和與計(jì)算實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融功能的有機(jī)結(jié)合。國(guó)內(nèi)一些學(xué)者基于此提出了一些新的金融模式模式， 即既不同于商業(yè)銀行間接融資， 也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融模式[1]。在我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融是多種業(yè)務(wù)模式和運(yùn)行機(jī)制并行發(fā)展的，現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式主要包括，大數(shù)據(jù)金融、第三方支付、P2P（Peer-to-Peer）網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌等[2]。

與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有自己獨(dú)特的特點(diǎn)。首先，其成本低，因?yàn)樵诖髷?shù)據(jù)和云計(jì)算等技術(shù)的幫助下，互聯(lián)網(wǎng)金融可以在成本極低的情況下迅速搜集、識(shí)別和整合各類信息，并可以在無人工無中介情況下，進(jìn)行匹配、定價(jià)等。其次，效率高。所有的操作流程可以通過電腦或者手機(jī)隨時(shí)隨地完成，極大優(yōu)化了用戶的體驗(yàn)感。最后，覆蓋廣、發(fā)展快。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也符合普惠金融的要求，拓展了“尾部”群體，滿足其所需金融服務(wù)的要求。近些年伴隨著技術(shù)的快速進(jìn)步，互聯(lián)網(wǎng)金融也得到了巨大的發(fā)展，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，各類金融服務(wù)平臺(tái)大量涌入，其中廣為人知的例如余額寶。

2、行為金融學(xué)

行為金融依照心理活動(dòng)的變化分析，再通過研究用戶個(gè)人的操作，以此作為依據(jù)，分析現(xiàn)有的金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，并推測(cè)未來金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。目前金融市場(chǎng)的發(fā)展和我們的預(yù)想存在一定差距和問題，我們要合理運(yùn)用心理學(xué)，從個(gè)體角度出發(fā)，以個(gè)體獨(dú)特的觀察力來分析金融市場(chǎng)，進(jìn)而使得我們的行為判斷更具有適用性和應(yīng)變力。要想金融行業(yè)蓬勃發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增添更多活力，再加上如今的融合趨勢(shì)，所以對(duì)行為金融學(xué)要更加重視，不斷對(duì)其深化研究。

二、行為金融學(xué)習(xí)下的互聯(lián)網(wǎng)金融

1、心理賬戶

芝加哥大學(xué)行為科學(xué)教授理查德·塞勒率先提出心理賬戶這一經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，他認(rèn)為投資者在進(jìn)行決策和投資時(shí)經(jīng)常會(huì)做出一些違背經(jīng)濟(jì)理論的非理性決策，即因?yàn)橥顿Y者存在一定的心理賬戶，這就是造成收入與實(shí)際不一致的原因。由此我們將其延伸至互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域進(jìn)行討論和分析，根據(jù)已知數(shù)據(jù)可知，80后是互聯(lián)網(wǎng)金融投資的主力軍，占比達(dá)八成以上，該年齡階段的人群也有其突出特點(diǎn)，比如大部分人學(xué)歷較高，思維較為活躍，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融有較大興趣，更重要的是他們經(jīng)過多年的工作有了一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，想獲得更好的生活品質(zhì)，所以他們更傾向于對(duì)這類流動(dòng)性強(qiáng)，投資收益高的金融產(chǎn)品進(jìn)行投資從而積累自己的資產(chǎn)。以下部分使用心理賬戶對(duì)投資者投資互聯(lián)網(wǎng)金融的行為進(jìn)行深入分析。

由心理賬戶理論假設(shè)，投資者的貨幣盈余賬戶P由S（銀行儲(chǔ)蓄）和I（投資）表示即P=S+I（1）。近些年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定因素增加，股票市場(chǎng)持續(xù)萎靡，再加之年輕人偏好超前消費(fèi)，存款相對(duì)較少這些情況，年輕的投資者們更喜歡選擇短期儲(chǔ)蓄，不進(jìn)行大的投資，所以在先前假設(shè)減去投資I后，就得到P1=S（2），即在經(jīng)濟(jì)大背景不好的情況下，投資者更愿意選擇儲(chǔ)蓄。

互聯(lián)網(wǎng)金融目前的投資領(lǐng)域主要是貨幣基金，比如余額寶的天弘基金，這類基金有著高安全性、高流動(dòng)性、穩(wěn)定收益性的特點(diǎn)，因?yàn)槠浔举|(zhì)是銀行間的同業(yè)拆借，采用“T+0”的模式即類似于儲(chǔ)蓄存款，銀行信譽(yù)高，隔夜利息也高在3%—5%之間，這類產(chǎn)品級(jí)有投資特征也有儲(chǔ)蓄特征，所以備受投資者的喜愛。再次，我們以W表示這部分儲(chǔ)蓄在互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)的存款，所以（2）變?yōu)椋?）式即P1=S+W[3]。

2、從眾心理

從眾行為，主要是指在社會(huì)環(huán)境的影響下，或者是在群體的壓力之下，個(gè)人意見、態(tài)度發(fā)生改變，作出與大多數(shù)人一致的行為。投資者在投資的過程中，也會(huì)出現(xiàn)這種跟風(fēng)現(xiàn)象，跟風(fēng)或能帶來收益也或能帶來?yè)p失，如今這種現(xiàn)象普遍存在于在互聯(lián)網(wǎng)金融中，因互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品更適合年輕人的思想，既具備儲(chǔ)蓄功能，又可以視作一種可靠地投資渠道以此獲得收益，在從眾心理的控制之下，更多的人開始進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融，一方面，進(jìn)一步推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，另一方面，因受制于信息不對(duì)稱的影響，投資者沒有深究其背后存在的隱患，從而產(chǎn)生投資者盲目跟進(jìn)，受騙、造成金融亂象等負(fù)面影響。

3、用戶體驗(yàn)

用戶體驗(yàn)是互聯(lián)網(wǎng)金融突出的特色之一，對(duì)于這方面的分析我們從兩方面進(jìn)行講解：一方面，從需求角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提供多樣化且安全、流動(dòng)性高、收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品，例如螞蟻金服在其高信譽(yù)的形象下，推出一系列迎合群眾偏好的金融產(chǎn)品，以此累積了大量的消費(fèi)人群，所以在其推出新的金融產(chǎn)品時(shí)，會(huì)有大量的購(gòu)買力去購(gòu)買進(jìn)而再次帶動(dòng)更多人關(guān)注其產(chǎn)品，以此形成良性循環(huán)。另一方面，從行為角度來看，即投資者的決策和執(zhí)行兩方面，根據(jù)前文所述心理賬戶影響，投資者在決策前會(huì)設(shè)置多個(gè)不同的心理賬戶，即其決策會(huì)受如年齡、偏好、觀念、性別等因素的影響，年輕人如前文所述更喜歡投資于互聯(lián)網(wǎng)金融;從性別看的話，在抵抗風(fēng)險(xiǎn)的方面來看，男性明顯好于女性，因此前者會(huì)更偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品，而后者在投資理財(cái)時(shí)傾向于選擇安全性、流動(dòng)性較強(qiáng)的金融產(chǎn)品[4]。

4、羊群效應(yīng)

羊群行為這個(gè)概念是金融學(xué)界用來描述金融市場(chǎng)中的一種非理性行為，主要是指投資者在投資時(shí)忽略自身的價(jià)值信息，而順從市場(chǎng)中大多數(shù)人的決策方式。在互聯(lián)網(wǎng)金融中主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

第一，羊群行為下的P2P網(wǎng)貸?；ヂ?lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，吸引了大量資金和投資者在信息不對(duì)稱的情況下盲目進(jìn)入，各類P2P網(wǎng)貸平臺(tái)如雨后春筍般的出現(xiàn)，質(zhì)量可以說是良莠不齊，平臺(tái)“跑路”、騙貸等金融亂象也是時(shí)常出現(xiàn)，這種情況也是給互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展帶來一定程度的負(fù)面影響，使得互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展受到限制。

第二，羊群行為下的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)和P2P網(wǎng)貸二者在本質(zhì)上是由一定區(qū)別的，前者是注重風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，后者則是風(fēng)險(xiǎn)偏好的，即前者體現(xiàn)的是非理性的投資，但其結(jié)果來看是相對(duì)理性的投資做法。通過現(xiàn)金大熱的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，加上占比巨大的客戶群體，可以將互聯(lián)網(wǎng)金融與客戶緊密地聯(lián)系在一起，從而促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)數(shù)量的爆炸式增長(zhǎng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，如螞蟻金服憑借其高信譽(yù)和其推出的大火的金融產(chǎn)品，積累了大量忠實(shí)用戶，也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)其自身良性發(fā)展。

第三，羊群行為下的互聯(lián)網(wǎng)征信?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的深入發(fā)展，必然會(huì)推動(dòng)其征信方面的進(jìn)步，因?yàn)樾庞门c其是緊密相聯(lián)的，缺少信用，在互聯(lián)網(wǎng)金融中寸步難行，在這種情況下，不論是電商平臺(tái)還是網(wǎng)貸平臺(tái)，都會(huì)通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)用戶信息進(jìn)行充分搜集、整理，并對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí)，以此最大可能的避免其中存在的信息不對(duì)稱問題，我們?nèi)粘Ｉ钪惺熘男庞孟到y(tǒng)，如支付寶所提供的“芝麻信用分?jǐn)?shù)”，分?jǐn)?shù)是由用戶平時(shí)各類行為所決定的，直接反映了客戶的信用情況，根據(jù)不同情況制定個(gè)性化的服務(wù)方式，既可以減少違約行為的發(fā)生，又提升了風(fēng)險(xiǎn)防范水平，為進(jìn)一步促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展做出極大貢獻(xiàn)。

三、政策建議

互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的發(fā)展勢(shì)頭迅猛，是未來發(fā)展的時(shí)代趨勢(shì)，是不可逆也是必不可少的。通過本文對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的分析可知，當(dāng)前我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融在高速發(fā)展的同時(shí)也存在許多金融亂象，所以，我國(guó)應(yīng)在監(jiān)管類似問題方面做出重要改變，尋找新的監(jiān)管思路，創(chuàng)新道路解決問題，才能保證互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)步發(fā)展。

一方面，如今更多的人選擇互聯(lián)網(wǎng)金融的原因，很大程度上取決于其良好的用戶體驗(yàn)感，傳統(tǒng)的監(jiān)管機(jī)制一定程度上限制了用戶體驗(yàn)，所以我們可以采取與現(xiàn)有方式不同的模式，在用戶體驗(yàn)方面采取底線監(jiān)管的模式，即制定相關(guān)的行業(yè)自律準(zhǔn)則，在監(jiān)管底線之上最大程度滿足用戶體驗(yàn)，讓更多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)放更多的精力在服務(wù)方面，減弱相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制，以此給用戶提供更多元化的產(chǎn)品。

另一方面，通過前文對(duì)于羊群行為在互聯(lián)網(wǎng)金融中的表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融中的羊群行為在很大程度上促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是P2P網(wǎng)貸的迅猛發(fā)展，在這其中產(chǎn)生的諸如問題平臺(tái)“跑路”、非法集資和不合法的P2P網(wǎng)貸等這些問題，大多都是在投資者信息不對(duì)稱，從而導(dǎo)致盲目跟風(fēng)這種情況造成的，在這個(gè)過程中對(duì)于投資者是極其不利的，所以，對(duì)這方面的監(jiān)管應(yīng)該放在信息的公開透明上，力圖最大程度解決信息不對(duì)稱的問題。

參考文獻(xiàn)：

[1]互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J]謝平，鄒傳偉.金融研究.2012 （12）.

[2]胡堅(jiān).淺析互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J].人民論壇，2016，13（01）：66- 67.

齊魯工業(yè)大學(xué) 馬 銘