陸華良，趙丹丹

摘要：以2015—2019年中國制造業(yè)上市公司作為研究對象，利用企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新投入與企業(yè)外部區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)作為門檻變量，考察了企業(yè)社會責(zé)任在不同創(chuàng)新環(huán)境中對公司績效的影響效果。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)社會責(zé)任對公司績效有顯著的門檻效應(yīng)，隨著創(chuàng)新強(qiáng)度的提高，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的積極影響基本呈上升趨勢。大、中型企業(yè)的社會責(zé)任投入都會對公司產(chǎn)生積極作用，中型企業(yè)的邊際影響大于大型企業(yè)。將企業(yè)內(nèi)部研發(fā)投入與外部創(chuàng)新環(huán)境作為創(chuàng)新的新指標(biāo)，綜合考察企業(yè)社會責(zé)任水平與公司績效非線性關(guān)系，對于上市公司權(quán)衡企業(yè)對創(chuàng)新投入與社會責(zé)任行為有一定意義。

關(guān)鍵詞：企業(yè)社會責(zé)任;公司績效;創(chuàng)新;門檻效應(yīng)

DOI：10.16315/j.stm.2021.05.005

中圖分類號： F 270

文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A

Corporate social responsibility and corporate performance

：Research on the threshold effect of innovation

LU Hua-liang，ZHAO Dan-dan

（School of Business， Changzhou University， Changhzou 213100， China）

Abstract：Taking the manufacturing companies in China from 2015 to 2019 as the research object， using the internal innovation input of the enterprise and the external regional innovation index of the enterprise as the threshold variable， this paper analyzes the threshold effect of corporate social responsibility（CSR） on company performance. The conclusions are as follows ：First， CSR has significant threshold effect on company performance.With the increase in innovation intensity， the positive impact of CSR on company performance is basically on the rise.Second， compared with large companies， the impact of CSR investment in medium-sized companies on company performance is more significant.Taking internal R&D investment and external innovation environment as new indicators of innovation， comprehensively inspecting the non-linear relationship between CSR and company performance. It is meaningful for listed companies to weigh the companys innovation input and CSR behavior.

Keywords：corporate social responsibility; corporate performance; innovation; threshold effect

隨著企業(yè)社會責(zé)任金字塔模型的普及與利益相關(guān)者理論的應(yīng)用，現(xiàn)代公司逐漸認(rèn)識到企業(yè)社會責(zé)任對公司的重要性。2015年6月，我國出臺了3項(xiàng)社會責(zé)任國家標(biāo)準(zhǔn)《社會責(zé)任指南》、《社會責(zé)任報告編寫指南》和《社會責(zé)任績效分類指引》，表明我國對社會責(zé)任工作已經(jīng)邁入規(guī)范實(shí)施階段新篇章。2020年12月，我國實(shí)施國家標(biāo)準(zhǔn)《社會責(zé)任管理體系——要求及使用指南》，為企業(yè)社會責(zé)任活動與評估提供了明確的、科學(xué)的、系統(tǒng)的管理工具，使得社會責(zé)任管理水平和社會責(zé)任績效評估顯著提升。因此，無論是出于被動的社會壓力迫使，還是主動的企業(yè)戰(zhàn)略抉擇，承擔(dān)社會責(zé)任是每一個企業(yè)在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)時代中的必然選擇[1]。習(xí)近平總書記提出創(chuàng)新是企業(yè)經(jīng)營最重要的品質(zhì)，在世界經(jīng)濟(jì)格局的不斷變遷，經(jīng)濟(jì)摩擦、制裁等情況愈發(fā)常見的局面中，加強(qiáng)創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)是中國在當(dāng)今世界格局中獲得主動權(quán)的重要支撐。“十三五”規(guī)劃綱要明確提出創(chuàng)新是國家的發(fā)展目標(biāo)與主要任務(wù)，并出臺了多項(xiàng)支持企業(yè)創(chuàng)新政策，包括稅收優(yōu)惠、人才激勵、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等。因此，創(chuàng)新戰(zhàn)略如何選擇是每一個企業(yè)都面臨的問題，對創(chuàng)新的投入一般能夠?yàn)楣編砜冃У奶岣呤俏阌怪靡傻模珓?chuàng)新投入也為企業(yè)帶來費(fèi)用壓力。

在創(chuàng)新的大背景下，信息化的發(fā)展使得政府、公眾對企業(yè)社會責(zé)任的關(guān)注度越來越高，研究企業(yè)社會責(zé)任在不同創(chuàng)新環(huán)境中對公司績效的影響，是值得關(guān)注的現(xiàn)實(shí)問題。研究的主要貢獻(xiàn)在于：以往研究通常檢驗(yàn)企業(yè)社會責(zé)任與公司績效的線性關(guān)系，并將創(chuàng)新作為調(diào)節(jié)變量納入模型，認(rèn)為創(chuàng)新能夠正向（或負(fù)向）調(diào)節(jié)兩者的作用關(guān)系。本文從新角度考量創(chuàng)新的影響，將創(chuàng)新作為門檻變量，考察了企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的非線性關(guān)系，更符合現(xiàn)實(shí)中兩者復(fù)雜的作用關(guān)系，從理論上豐富了企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響相關(guān)文獻(xiàn);實(shí)證結(jié)果表明在不同的創(chuàng)新區(qū)域中，企業(yè)社會責(zé)任能夠正向促進(jìn)公司績效，且兩者之間呈非線性關(guān)系。因此，從實(shí)踐上鼓勵企業(yè)采取合適的社會責(zé)任行為，提高社會責(zé)任履行現(xiàn)狀。

1文獻(xiàn)綜述

國外對企業(yè)社會責(zé)任、公司績效與企業(yè)創(chuàng)新這三者的關(guān)系的研究一直是焦點(diǎn)所在。企業(yè)對創(chuàng)新的投入是具有一定風(fēng)險的行為，企業(yè)在研發(fā)活動上不僅僅是資金與人力資本的投入，更需要花費(fèi)時間等待研發(fā)成果再進(jìn)行產(chǎn)出。而在等待企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的過程中，企業(yè)社會責(zé)任行為就成為公司向利益相關(guān)者表達(dá)其良好的可持續(xù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的一種方式。Canh等[2-3]的研究表明創(chuàng)新投入越高的企業(yè)會利用企業(yè)社會責(zé)任行為用作信號進(jìn)行傳遞以獲得利益相關(guān)者的支持，當(dāng)利益相關(guān)者獲得的與公司社會責(zé)任相關(guān)的高質(zhì)量信息越多，就更愿意為公司提供資源和支持。Martinez等[4]的實(shí)證研究同樣論證了通過企業(yè)創(chuàng)新，對社會負(fù)責(zé)的中小企業(yè)能夠提高利益相關(guān)者團(tuán)體之間的協(xié)作關(guān)系與信任程度，進(jìn)而提高企業(yè)的競爭能力。Fu等[5]的研究提出處于創(chuàng)新強(qiáng)度較高的環(huán)境中的公司往往更注重企業(yè)社會責(zé)任，并利用協(xié)同作用平衡創(chuàng)新與社會責(zé)任資源投入。Martinez等[6]的實(shí)證研究表明雖然在社會責(zé)任活動中最積極的公司往往也是公司績效表現(xiàn)最好的公司，但創(chuàng)新在兩者之間的重要性仍不能小覷，創(chuàng)新能夠確保公司發(fā)展的可持續(xù)性，從而提高企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的積極影響。此外，政府的支持能加強(qiáng)社會責(zé)任與創(chuàng)新之間的協(xié)同作用，從而創(chuàng)造更高的企業(yè)價值，也意味著合理的政策能夠推廣企業(yè)履行社會責(zé)任會為公司帶來積極影響這一思想[7]。因此，將企業(yè)社會責(zé)任活動與創(chuàng)新行為相整合，是提高公司績效的途徑之一。隨著社會創(chuàng)新氛圍的日益濃厚與出于企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的考量，絕大多數(shù)公司都意識到創(chuàng)新與公司發(fā)展的協(xié)同作用[8]，創(chuàng)新是公司獲得成功無法避免的環(huán)節(jié)，在這種情境下，公司對企業(yè)社會責(zé)任活動的投入就愈發(fā)慎重。

國內(nèi)對于企業(yè)社會責(zé)任、公司績效與企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)討論也不在少數(shù)。鄭麗等[9]提出對于績效下滑的公司來說更愿意參與履行社會責(zé)任的活動，并通過公司內(nèi)部資本、技術(shù)、人才流動等資源進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動的投入，同時會通過慈善捐款等社會責(zé)任活動向外界傳遞公司仍然有良好的發(fā)展前進(jìn)的信息。朱乃平等[10]的研究表明技術(shù)創(chuàng)新投入會在企業(yè)社會責(zé)任對公司價值的影響中起正向促進(jìn)作用，投資者與社會大眾會更加青睞于市場上同時具備較高創(chuàng)新能力與較高社會責(zé)任水平的公司。付強(qiáng)等[11]通過將技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的社會責(zé)任劃分為產(chǎn)品創(chuàng)新的社會責(zé)任（如推出具有節(jié)能、低碳的產(chǎn)品屬性的產(chǎn)品）和工藝創(chuàng)新的社會責(zé)任（如推出具有減排、低污染的工藝屬性的產(chǎn)品），提出基于創(chuàng)新的企業(yè)社會責(zé)任能夠提高企業(yè)績效，并獲得公眾、政府和投資者等相關(guān)群體的支持。有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)創(chuàng)新在企業(yè)社會責(zé)任與公司績效之間存在部分中介作用：張雪等[12]研究表明企業(yè)社會責(zé)任的提升能夠提高企業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)而提高公司績效;杜閃等[13]研究也從創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出2個角度考察，證實(shí)創(chuàng)新在企業(yè)責(zé)任對公司績效存在積極影響，企業(yè)社會責(zé)任是企業(yè)績效傳導(dǎo)渠道的補(bǔ)充說明。

以上文獻(xiàn)表明，企業(yè)對社會責(zé)任的投入與研發(fā)創(chuàng)新環(huán)境都會對公司績效產(chǎn)生影響，大部分企業(yè)在討論三者的作用關(guān)系時，一般將創(chuàng)新作為調(diào)節(jié)變量納入模型，將創(chuàng)新看作企業(yè)社會責(zé)任影響公司績效的因素。而創(chuàng)新本身是極為復(fù)雜的變量，受到企業(yè)外部創(chuàng)新環(huán)境、內(nèi)部創(chuàng)新投入的影響，且不同企業(yè)間創(chuàng)新投入差距較大，即使是同行業(yè)同規(guī)模的企業(yè)，因?yàn)槠髽I(yè)戰(zhàn)略的不同，在創(chuàng)新上也有較大差異。而目前就企業(yè)所處的不同創(chuàng)新環(huán)境，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效產(chǎn)生何種影響的相關(guān)討論還較少。從資源配置角度來看，企業(yè)資源是有限的。當(dāng)企業(yè)面臨不同的創(chuàng)新環(huán)境時，考察企業(yè)社會責(zé)任投入對公司績效的影響是有必要的。本研究在理論上豐富了在不同創(chuàng)新環(huán)境下企業(yè)社會責(zé)任對公司績效影響的相關(guān)文獻(xiàn)，在實(shí)踐上對于鼓勵企業(yè)對社會責(zé)任活動投入有一定參考意義。

2研究設(shè)計(jì)

2.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

選取2015—2019年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司作為研究樣本，剔除了ST、*ST公司，由于門檻分析限制，剔除了部分?jǐn)?shù)據(jù)有缺失的企業(yè)，最終保留了1 420家企業(yè)7 100條數(shù)據(jù)。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）、和訊網(wǎng)社會責(zé)任評分以及中國科技發(fā)展戰(zhàn)略研究小組發(fā)布的報告。實(shí)證分析由Stata16完成。

2.2變量定義

1）被解釋變量。公司績效（ROA）。借鑒崔也光等[14]的做法，采用總資產(chǎn)收益率作為衡量公司績效的指標(biāo)。

2）解釋變量。企業(yè)社會責(zé)任（CSR）。和訊網(wǎng)所公布的社會責(zé)任評分是從股東責(zé)任、員工責(zé)任、供應(yīng)商與客戶及消費(fèi)者責(zé)任、環(huán)境責(zé)任、社會責(zé)任5個大項(xiàng)，37個小項(xiàng)進(jìn)行評價，能避免主觀選擇的弊端，數(shù)據(jù)質(zhì)量更客觀、完整。和訊網(wǎng)的指標(biāo)體系以為國內(nèi)眾多學(xué)者的認(rèn)可并在諸多文獻(xiàn)中予以使用，因此使用和訊網(wǎng)發(fā)布的社會責(zé)任評分作為衡量社會責(zé)任的指標(biāo)?？紤]到公司績效（ROA）等指標(biāo)數(shù)值較小，企業(yè)社會責(zé)任指標(biāo)設(shè)定為企業(yè)社會責(zé)任評分×0.01。

3）門檻變量（q）：研發(fā)資金投入（RD），區(qū)域創(chuàng)新能力（Innovate）。研發(fā)投入可分為絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)，絕對指標(biāo)一般為研發(fā)金額數(shù)值、研發(fā)人員數(shù)量等等，相對指標(biāo)則一般為研發(fā)投入金額/總資產(chǎn)、研發(fā)投入金額/營業(yè)收入、研發(fā)人員/員工數(shù)量等等?？紤]到不同企業(yè)之間的可比性，使用相對指標(biāo)更為合適。參考Blanco[15]的做法，使用企業(yè)研發(fā)投入金額與總資產(chǎn)的比例作為研發(fā)投入的指標(biāo)。區(qū)域創(chuàng)新能力指標(biāo)使用的是來自中國科技發(fā)展戰(zhàn)略研究小組推出的《中國區(qū)域創(chuàng)新能力評價報告》中的綜合指標(biāo)排名分?jǐn)?shù)，為省級層面數(shù)據(jù)，該指標(biāo)包括知識創(chuàng)造、知識獲取、企業(yè)創(chuàng)新、創(chuàng)新環(huán)境、創(chuàng)新績效五個大類，141類小項(xiàng)。這一指標(biāo)考察了高校（包括高校研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出、研發(fā)人員、發(fā)表科技論文、專利申請授權(quán)等）、企業(yè)（包括企業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)、有效發(fā)明專利數(shù)量、研發(fā)人員比例等）、科研機(jī)構(gòu)（包括R&D人員數(shù)量、R&D經(jīng)費(fèi)支出、發(fā)表論文量、專利授權(quán)量等）、政策（包括國內(nèi)研發(fā)支出中政府資助金額、科技企業(yè)孵化器數(shù)量、教育經(jīng)費(fèi)支出等）以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)（包括地區(qū)GDP、第三產(chǎn)業(yè)增加值增長率、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入等）、互聯(lián)網(wǎng)（普及率、上網(wǎng)人數(shù)等）等全方面、多維度會對區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)生影響的因素。因此，使用區(qū)域創(chuàng)新能力評價排名分?jǐn)?shù)作為區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)的指標(biāo)。

4）控制變量。根據(jù)數(shù)據(jù)可獲得性與完整性，選取了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Ratio）、前十大股東持股比值（Tensh）、董事長與總經(jīng)理是否兩職合一（One）、董事會規(guī)模（Number）作為控制變量納入模型之中。

變量的具體定義，如表1所示。

2.3模型構(gòu)建

借鑒門檻回歸模型，分析創(chuàng)新在企業(yè)社會責(zé)任對公司績效中的門檻作用。模型為

ROAit=u+β1csrit×I（qit≤γ）+

β2csrit×I（qit>γ）+εit。（1）

其中：i表示公司，t表示年份，q為門檻變量，γ為門檻值，I（·）為指標(biāo)函數(shù)。該模式實(shí)際上可以理解為分段函數(shù)，當(dāng)qit≤γ時，核心解釋變量的的系數(shù)為β1，當(dāng)qit>γ時，核心解釋變量的系數(shù)發(fā)生改變，為β2。類似地，若該模型中存在2個門檻，則回歸模型為

ROAit=u+β1csrit×I（qit≤γ1）+β2csrit×

I（γ1

+β3csrit×I（qit>γ2）+εit。（2）

其中：被解釋變量為公司績效，核心解釋變量為企業(yè)社會責(zé)任，門限變量為企業(yè)的研發(fā)資金投入與區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)。

3實(shí)證分析

3.1描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，如表2所示。由表2可知，公司績效的均值為0.042，表明制造業(yè)上市公司的業(yè)績普遍處于較為良好的狀況。從企業(yè)社會責(zé)任評分來看，csr的均值為0.214，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于和訊網(wǎng)公布的及格線0.6，意味著我國制造業(yè)上市公司的社會責(zé)任履行狀況整體而言并不樂觀。評分最高為0.870，最低為-0.129 2，表明不同公司對履行社會責(zé)任持不同態(tài)度，并付諸了截然不同的企業(yè)行為，導(dǎo)致csr評分差距較大。研發(fā)的資金投入的均值為0.023，區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)均值為38.92分，而區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)歷年來的最高值一般在55～60分之間。就控制變量來看，制造業(yè)上市公司中28.76%的公司存在董事長與總經(jīng)理兩職合一的情況，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的均值為22.221，資產(chǎn)負(fù)債率的均值為0.394，說明公司資產(chǎn)規(guī)模較大，負(fù)債水平不低。

3.2門檻效應(yīng)分析

從2個方面來考察不同的創(chuàng)新環(huán)境在企業(yè)社會責(zé)任對公司績效中的門檻作用：企業(yè)內(nèi)部研發(fā)投入和企業(yè)外部區(qū)域研發(fā)創(chuàng)新指數(shù)，并對兩者分別進(jìn)行門檻效應(yīng)檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。當(dāng)門檻變量為公司研發(fā)投入時，從F值的結(jié)果來看，存在單門檻效應(yīng)，對應(yīng)的門檻值γ為0.024 8。當(dāng)門檻變量為區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)時，存在雙門檻效應(yīng)，對應(yīng)的門檻值分別是γ1為25.770 0，γ2為37.490 0。

確定門檻個數(shù)后，不同創(chuàng)新強(qiáng)度下企業(yè)社會責(zé)任對公司績效中的門檻效應(yīng)估計(jì)結(jié)果，如表4所示。由表4可知：第一，當(dāng)門檻變量為企業(yè)研發(fā)投入時，門檻值將數(shù)據(jù)分2個區(qū)間，當(dāng)企業(yè)研發(fā)投入小于0.025時，企業(yè)社會責(zé)任的提高對公司績效有顯著正向作用，企業(yè)社會責(zé)任每提高1個單位，公司績效提高0.161個單位;當(dāng)企業(yè)研發(fā)投入γ大于0.025時，這種正向作用呈上升趨勢，邊際影響作用達(dá)0.189。第二，當(dāng)門檻變量為區(qū)域研發(fā)創(chuàng)新指數(shù)時，雙重門檻效應(yīng)的兩個門檻值將數(shù)據(jù)分為3個區(qū)間，當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)小于25.770時，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的系數(shù)為0.185;當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)超過25.770且小于37.490時，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的系數(shù)上升至0.122，達(dá)到最大值;當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)超過37.490時，這種影響仍然顯著為正，但邊際效應(yīng)略有下降，為0.120。第三，從控制變量來看，資產(chǎn)負(fù)債率對公司績效具有顯著負(fù)向作用，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和前十大股東持股比例對公司績效均有顯著正向作用，董事會規(guī)模、董事長與總經(jīng)理是否兩職合一均對企業(yè)社會責(zé)任有正向作用，但并不顯著。

綜上所述，無論是考察在不同的企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新投入還是企業(yè)面臨的外部創(chuàng)新環(huán)境，企業(yè)社會責(zé)任的提升對公司績效都有顯著正向影響。就企業(yè)創(chuàng)新投入來說，隨著門檻的跨越，提升社會責(zé)任對提高公司績效的邊際效用更大;就區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)來說，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響為非線性關(guān)系，呈先上升后下降的趨勢，當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新跨越過第1個門檻，提升企業(yè)社會責(zé)任對提高公司績效的邊際效用顯著增大，在跨過第2個門檻時，這種效用略有下降，但仍顯著高于第一個門檻前的效用大小。與過去單純地尋找創(chuàng)新在社會責(zé)任與公司績效中的影響大小相比，門檻效應(yīng)的使用闡述了不同創(chuàng)新強(qiáng)度下社會責(zé)任對公司績效的影響程度，其結(jié)果更為詳細(xì)，且更貼近現(xiàn)實(shí)環(huán)境中三者復(fù)雜的作用關(guān)系。

3.3進(jìn)一步分析

考慮到大中小微型企業(yè)所面臨的政策環(huán)境、持有的發(fā)展戰(zhàn)略等差異較大，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局頒布的《統(tǒng)計(jì)上大中小微型企業(yè)劃分辦法（2017）》將上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行劃分，并保留在2015—2019年這5年中在企業(yè)規(guī)模上沒有發(fā)生改變的公司的數(shù)據(jù)，整理后大型企業(yè)公司保留1 017家企業(yè)5 085條數(shù)據(jù)，中型公司有165家企業(yè)825條數(shù)據(jù)，小型企業(yè)僅有3家企業(yè)15條數(shù)據(jù)，不再作單獨(dú)分析。分別對大型、中型企業(yè)進(jìn)行門檻效應(yīng)檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。結(jié)果表明：對于大型公司來說，當(dāng)使用公司研發(fā)投入作為門檻變量時存在單門檻效應(yīng)，門檻值為0.025;當(dāng)門檻變量為區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)時，存在雙門檻效應(yīng)，門檻值γ1為37.490，γ2為25.770。對中型公司而言，門檻變量為公司研發(fā)投入時存在單門檻效應(yīng)，門檻值為0.034;當(dāng)門檻變量為區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)時，存在單門檻效應(yīng)，門檻值為25.070。

確定不同公司規(guī)模的門檻個數(shù)后，在不同創(chuàng)新環(huán)境下企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響，如表4所示。結(jié)果表明：第一，對于大型公司而言，當(dāng)研發(fā)投入小于0.025時，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的系數(shù)為0.115，當(dāng)研發(fā)投入跨過0.025時，系數(shù)上升至0.141。當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)小于25.770時，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的邊際影響為0.146，達(dá)到最大值，當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)大于25.770且小于37.490時，邊際影響呈下降趨勢，為0.085，當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)大于37.490時，邊際影響呈上升趨勢，為0.145。第二，對于中型公司而言，當(dāng)研發(fā)投入小于0.034時，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的系數(shù)為0.376，當(dāng)研發(fā)投入大于0.034時，系數(shù)上升至0.593。當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)小于25.070時，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的系數(shù)為0.623，當(dāng)區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)大于25.070時，系數(shù)下降至0.382。第三，就控制變量而言，資產(chǎn)負(fù)債率在兩種類型公司中都對公司績效有顯著負(fù)向影響，但公司資產(chǎn)規(guī)模、董事會規(guī)模和前十大股東持股比例僅對大型企業(yè)有顯著正向影響，董事長與總經(jīng)理是否兩職合一對兩種規(guī)模的公司績效都沒有顯著影響。

將不同規(guī)模的公司門檻檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行匯總，具體結(jié)果如表5所示。兩種規(guī)模的公司企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響差異主要在以下幾點(diǎn)：

第一，就研發(fā)投入而言，大型公司的門檻值明顯低于中型公司，這主要是因?yàn)榇笮凸九c中型公司由于規(guī)模不同，選擇的創(chuàng)新戰(zhàn)略不同，而創(chuàng)新往往是要投入大量人力資源、資金、時間成本，大型公司在此方面更具優(yōu)勢，意味著在這類企業(yè)中就創(chuàng)新的資金投入更為普遍，企業(yè)社會責(zé)任水平對公司績效產(chǎn)生不同影響的門檻值更低。就區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)而言，大、中型公司存在的門檻個數(shù)不同，從最低門檻值來看，中型公司的門檻值略低于大型公司，表明中型公司的企業(yè)社會責(zé)任行為對公司績效的影響對區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)敏感程度略高一些。

第二，結(jié)合表4結(jié)果，從影響力度來看，無論是在不同的研發(fā)投入?yún)^(qū)間中還是在區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)區(qū)間中，相較于大型企業(yè)，中型企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任上升對公司績效的邊際影響更大。在不同的區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境中，中型企業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響呈下降趨勢，但總體上其邊際影響仍大于大型企業(yè)。這表明公司規(guī)模大小的差異導(dǎo)致了公司對企業(yè)社會責(zé)任活動需求的不同，進(jìn)而產(chǎn)生了對公司績效影響的不同。在中型公司中，企業(yè)內(nèi)部的研發(fā)投入和企業(yè)外部的區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境都使得企業(yè)社會責(zé)任活動會對公司績效的影響大于大型企業(yè)，意味著中型公司對企業(yè)社會責(zé)任的投入能夠得到更高的公司績效回報。

綜上所述，不同規(guī)模的企業(yè)決定了在不同創(chuàng)新環(huán)境中企業(yè)社會責(zé)任行為的差異，進(jìn)而造成了對公司績效的不同影響。但總體而言，企業(yè)社會責(zé)任的投入會對公司績效產(chǎn)生積極影響，這與楊皖蘇等[16]所提出的目前在中國環(huán)境中，無論是大型企業(yè)還是中小企業(yè)，承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任所產(chǎn)生的對償債能力與盈利能力的影響一般呈積極態(tài)勢所相符。本文實(shí)證結(jié)果表明大型公司在規(guī)模上的優(yōu)勢使得其創(chuàng)新研發(fā)投入的門檻值更低，但企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的邊際影響卻小于中型企業(yè)。這一結(jié)果與楊皖蘇與楊善林所給出的結(jié)論略有不同，他們的實(shí)證結(jié)果提出大型企業(yè)與中小企業(yè)在社會責(zé)任與公司績效的關(guān)系中，大型企業(yè)多呈正向關(guān)系，而中小企業(yè)多呈負(fù)向關(guān)系。這可能是由于本文中僅使用了中型企業(yè)作為樣本，未納入小型企業(yè)所造成。本文實(shí)證表明中型公司更應(yīng)考慮踐行企業(yè)社會責(zé)任對公司的積極作用，但也在一定程度上對中型企業(yè)的創(chuàng)新投入提出了更高的要求。

3.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于門檻檢驗(yàn)的特殊性，參考吳遠(yuǎn)遠(yuǎn)等[17]的做法，通過逐步增加控制變量的個數(shù)重新進(jìn)行門檻估計(jì)，若估計(jì)結(jié)果仍然保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)，就可以認(rèn)為該結(jié)果是穩(wěn)健的。對本文中的控制變量進(jìn)行逐步檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，門檻效應(yīng)檢驗(yàn)和回歸結(jié)果都能保持在相對穩(wěn)定的狀態(tài)，因此，前文中的估計(jì)結(jié)果是穩(wěn)健的。

4結(jié)論與討論

4.1研究結(jié)論

利用我國2015—2019年公司層面的面板數(shù)據(jù)，為了檢驗(yàn)在不同創(chuàng)新環(huán)境下企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響，并估計(jì)了引起企業(yè)社會責(zé)任對公司績效影響變化的門檻值，通過檢驗(yàn)結(jié)果，得到以下結(jié)論：總體而言，企業(yè)社會責(zé)任正向影響公司績效;隨著創(chuàng)新強(qiáng)度跨過相應(yīng)的門檻值時，企業(yè)社會責(zé)任的提高對公司績效的促進(jìn)作用都呈上升趨勢。將樣本數(shù)據(jù)劃分為大、中型企業(yè)，實(shí)證結(jié)果表明：

1）從研發(fā)投入來看，大、中型企業(yè)的公司在企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響存在單一的門檻效應(yīng)。相較于大型企業(yè)，中型企業(yè)的公司績效對企業(yè)社會責(zé)任的變動更為敏感，邊際影響系數(shù)也更高。當(dāng)跨過門檻值時，大、中型企業(yè)企業(yè)社會責(zé)任的提升對公司績效的邊際影響系數(shù)都呈上升趨勢，意味著在創(chuàng)新投入更高的企業(yè)中，企業(yè)社會責(zé)任的提升對公司績效的提高更為顯著。而大型企業(yè)存在相對較低的門檻跨越值，故作為大型企業(yè)可以積極參與到研發(fā)投入與社會責(zé)任投入，以提升企業(yè)績效。

2）從區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境來看，大型公司的區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)在企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響存在雙重門檻效應(yīng)，中型公司則僅存在單一門檻效應(yīng)，但企業(yè)社會責(zé)任對公司績效仍呈現(xiàn)正向促進(jìn)作用。大型公司中，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響在不同的區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境中的積極作用呈先下降后上升趨勢;中型公司中，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響呈下降趨勢。

4.2理論貢獻(xiàn)與建議

本文的理論貢獻(xiàn)主要在于：

1）將創(chuàng)新強(qiáng)度作為門檻變量，證明創(chuàng)新在企業(yè)社會責(zé)任與公司績效存在門檻現(xiàn)象。以往研究大多將創(chuàng)新作為調(diào)節(jié)變量，整體考察企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響，而本文結(jié)果為企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響途徑提供了更為詳細(xì)的實(shí)證支持。在“萬眾創(chuàng)新”的發(fā)展趨勢下，想要獲得長遠(yuǎn)的發(fā)展，任何企業(yè)都要考慮本企業(yè)的創(chuàng)新環(huán)境，以便綜合考量企業(yè)在創(chuàng)新與社會責(zé)任兩方面的投入。因此，將創(chuàng)新作為門檻變量，考察企業(yè)在不同的創(chuàng)新環(huán)境中企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響有重要意義。

2）將企業(yè)創(chuàng)新劃分為內(nèi)部的研發(fā)投入與外部的區(qū)域創(chuàng)新環(huán)境。研發(fā)投入是表明企業(yè)為保持創(chuàng)新活力、獲得創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的重要方式;區(qū)域創(chuàng)新指數(shù)體現(xiàn)了企業(yè)所存在的城市中創(chuàng)新的創(chuàng)新環(huán)境，該指標(biāo)囊括了省級城市中的高校、企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、政策以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)等全方面、多維度數(shù)據(jù)，亦是企業(yè)獲得創(chuàng)新能力的重要途徑。將企業(yè)內(nèi)外部創(chuàng)新環(huán)境相結(jié)合納入檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，綜合考察企業(yè)內(nèi)外部創(chuàng)新環(huán)境，豐富了創(chuàng)新在企業(yè)社會責(zé)任對公司績效影響的相關(guān)研究。

綜合以上結(jié)果，提出以下建議：

第一，無論在何種創(chuàng)新環(huán)境當(dāng)中，企業(yè)社會責(zé)任都會對公司績效產(chǎn)生積極影響，因此企業(yè)應(yīng)該衡量企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新投入，利用區(qū)域創(chuàng)新動能，以企業(yè)社會責(zé)任作為信號，向社會公眾、政府、消費(fèi)者、投資商等利益相關(guān)者傳遞企業(yè)的良好發(fā)展前景與積極貢獻(xiàn)社會的正面形象，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供有力保證。第二，大型企業(yè)往往是更為活躍的積極承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任的角色，但實(shí)證結(jié)果表明中型企業(yè)在不同的創(chuàng)新環(huán)境下，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響效果更為顯著。而中型企業(yè)也是驅(qū)動社會發(fā)展重要力量，中國企業(yè)有90%以上公司規(guī)模都為中小型企業(yè)。因此，中型公司更應(yīng)該注重對企業(yè)社會責(zé)任的投入，結(jié)合企業(yè)創(chuàng)新，為公司謀求更長遠(yuǎn)的發(fā)展。第三，政府的政策制定也應(yīng)根據(jù)公司規(guī)模的差異，鼓勵中型企業(yè)進(jìn)行企業(yè)社會責(zé)任投入，以減少政策性和公司規(guī)模差異在企業(yè)社會責(zé)任投資時帶來的經(jīng)濟(jì)壓力，以爭取在未來有更多中型企業(yè)活躍在企業(yè)社會責(zé)任活動中。

4.3局限與未來研究方向

實(shí)證結(jié)果表明企業(yè)社會責(zé)任對公司績效存在積極影響。由于選取的是制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，未來研究可以將所有行業(yè)的公司都納入考察范圍，豐富在不同創(chuàng)新環(huán)境下，企業(yè)社會責(zé)任對公司績效的影響。僅選擇ROA作為公司績效的衡量指標(biāo)，忽略了其他企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，未來可以深入探討企業(yè)社會責(zé)任對不同財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響效果。由于數(shù)據(jù)限制僅考察了大、中型企業(yè)的影響作用，未來可以收集中小型企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，以擴(kuò)大研究范圍，增強(qiáng)結(jié)果的適用性。

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[編輯：厲艷飛]

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