【摘 要】本文以我國水上運輸企業(yè)26家主板上市公司作為研究對象，選取了與企業(yè)財務狀況相關的12個財務指標，對2019年港口與航運企業(yè)財務風險進行研究評價，基于因子分析法對財務指標進行降維并評分，最后依據(jù)評分結果，將財務風險分為良好、一般、高風險三類并進行聚類分析，結果表明我國港口與航運企業(yè)大部分都存在財務風險，文章就此提出了相應建議。

【關鍵詞】港口與航運企業(yè)；因子分析法；聚類分析法；財務風險評價

一、引言

水上運輸企業(yè)作為有力的國際競爭市場主體，其經(jīng)營狀況不僅是關乎企業(yè)的生存發(fā)展，往往也是國家綜合實力的象征，尤其是2013年習近平總書記提出“一帶一路”建設的海上絲綢之路構想之后，港口與航運的重要性益發(fā)凸顯，而面對日益嚴重的市場競爭壓力，港口與航運企業(yè)自身的周期性、季節(jié)性、資金密集性的特點又給企業(yè)帶來了更多有關財務上的挑戰(zhàn)，因此對其存在的財務風險進行評價建議，對企業(yè)后續(xù)的發(fā)展也具有重要意義。

二、港口與航運企業(yè)財務風險評價——因子分析

（一）樣本選擇與指標選取

本文選取了主板上市公司中26家水上運輸企業(yè)，基于以往一些公司財務風險分析中的文獻，總共選取出12個指標，其中包括凈資產收益率、銷售毛利率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比、凈利潤增長率、流動資產周轉率、總資產周轉率、銷售現(xiàn)金比率、營業(yè)收入現(xiàn)金含量、總資產現(xiàn)金回收率和資產負債率，12個指標均選自銳思數(shù)據(jù)庫2019年財務數(shù)據(jù)。

（二）因子分析過程及結果

1.模型原理

因子分析是將多個指標進行降維處理，找出其中相關度較高的指標成為公因子，從而用少數(shù)公因子來代替之前的多個變量進行分析，其數(shù)學模型為：

2.樣本數(shù)據(jù)標準化

由于樣本數(shù)據(jù)中的單位相差較大，因此本文運用SPSS25.0對樣本原始數(shù)據(jù)采用Z- score標準化處理，并且以下分析將使用標準化數(shù)據(jù)。

3.因子分析適用性檢驗

本文首先將標準化數(shù)據(jù)進行了KMO和Bartlett球形度檢驗，檢驗結果顯示：KMO值為0.555>0.5，并且Bartlett球形度檢驗顯著性為0<0.05，因此數(shù)據(jù)是適用于因子分析的。

4.提取公因子

因子分析的運行結果中，前四個公因子的累積貢獻率為81.205%，我們以初始特征值≥1，累計方差貢獻≥80%為標準提取公因子，最終的特征值λ1=4.215，λ2=2.343，λ3=1.961，λ4=1.226，因此我們只需要選取前四個公因子進行分析即可。

5.因子分析結果

我們根據(jù)因子分析旋轉后的成分矩陣將四個公因子進行命名：將F1命名為償債能力因子，將F2命名為營運能力因子，F(xiàn)3可以命名為現(xiàn)金流能力因子，F(xiàn)4可以命名為盈利能力因子。從財務分析角度來看，這四個方面能夠比較切實地反映出公司的經(jīng)營狀況和經(jīng)濟實力，是能夠為下文財務風險分類提供基礎的。

由表1可見，在所選的26家港口與航運上市公司中，綜合得分高于1的只有營口港和招商南油，得分小于0的有14家公司，超過樣本量50%，說明我國港口與航運企業(yè)2019年的經(jīng)營狀況普遍堪憂，總體發(fā)展趨勢不容樂觀，存在較大財務風險。

三、港口與航運企業(yè)財務風險評價——聚類分析

本文基于以上因子分析的結果，利用因子得分對26家公司進行了K-均值聚類分析，將財務風險等級分為三類：良好、一般、高風險，從而對這些上市公司的經(jīng)營績效進行分類和評估，聚類結果發(fā)現(xiàn)：珠海港、北部灣港、廈門港務、中遠海能、錦州港、重慶港九、中遠海特、淮河能源、天津港、日照港、招商輪船、連云港、中遠海發(fā)、寧波港、廣州港15家公司屬于高風險類別，招商南油、中遠?？氐娘L險等級良好，長航鳳凰、營口港、寧波海運、上港集團、大連港、唐山港、渤海輪渡、秦港股份、青島港共9家公司風險等級一般。

四、結論與建議

通過以上實證研究發(fā)現(xiàn)，我國港口與航運企業(yè)大多都有財務風險問題，總體的財務狀況一般，基于此，文章總結出以下建議：

（一）提升財務風險防控意識，做好預警工作

經(jīng)過上述的分析我們知道，我國水上運輸企業(yè)都或多或少的存在著財務風險問題，但是并不能因為普遍存在就麻痹大意，企業(yè)在日常經(jīng)營中應該多多重視風險預警，因此要注重提高員工素質，不斷引進管理經(jīng)驗豐富的復合型人才，滿足國際化競爭需求。另外，要做好資金管控，重視決策后的預判失誤問題，重視資金流入和流出的過程，提高企業(yè)營運能力，增強創(chuàng)收能力，積極借鑒外來財務管理經(jīng)驗，做好資金預算。

（二）多角度融資，實施關鍵成本控制

我國港口和航運企業(yè)的資金密集型性質決定了企業(yè)運營需要大量的資金流，資金流一旦斷裂就會引發(fā)一系列繼發(fā)事件，因此就要求港口和航運企業(yè)重視企業(yè)融資，重視經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流入，港口與航運企業(yè)某種程度上來說是上下游企業(yè)，當航運企業(yè)經(jīng)濟效益好的時候，同時也能為港口企業(yè)港使費等進行創(chuàng)收，因此水上運輸企業(yè)也應該重視連帶效應和集群效應。但是盈利能力和創(chuàng)收能力的提升不僅僅要“開源”，還要進行“節(jié)流”，我國航運企業(yè)主營成本主要來自于燃料費用，因此航運企業(yè)應該更重視推廣新能源船舶運輸，加大節(jié)能減排的同時也能實施好關鍵成本控制。

（三）多元化經(jīng)營，降低投資風險

航運企業(yè)具有周期性，因此有條件的企業(yè)可以考慮淡季航運多元化經(jīng)營，港口企業(yè)也可以適度考慮用戶需求，開展第四方物流，要重視采用新技術和設備，加強經(jīng)濟信息監(jiān)測分析平臺的建設，明確自身企業(yè)的真實經(jīng)濟能力。另外可以考慮航運企業(yè)與港口企業(yè)的合作，將單獨經(jīng)營的干線變?yōu)楹蠣I或者聯(lián)營，不僅減少企業(yè)資金壓力，也能分散投資風險。

（北京聯(lián)合大學管理學院，北京100101）

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基金項目：北京聯(lián)合大學研究生學科特色課程《高級財務會計理論與實務》建設項目。

作者簡介：常尹杰（1994—），女，北京聯(lián)合大學碩士研究生，研究方向：財務會計。