摘要：科技研發(fā)是提高生產力的重要方式，而科技成果的轉化同樣是一個較為復雜的過程，將會受到融資機制和模式的影響。基于此，本文著眼于科技成果轉化這一技術經濟行為，對科技成果轉化的內涵和特點進行了概述，然后分析了科技成果轉化的融資機制，并簡要論述了科技成果轉化環(huán)節(jié)的融資模式，希望能為相關工作人員帶來參考。

關鍵詞：科技成果轉化;科研產業(yè);融資機制;融資模式

中圖分類號：F832.4;G322?? 文獻識別碼：A? 文章編號：2096-3157（2020）25-0089-03

一、前言

在經濟活動中，融資是一種極為常見的經濟行為，將會為經濟活動提供極大助力?？萍汲晒D化是一種極具復雜性的技術經濟行為，在其開展環(huán)節(jié)將會受到諸多因素干擾，而融資作為科技成果轉化中最不可或缺的一項工作，將會深刻影響科技成果轉化的結果。因此，在實踐中相關工作人員應該對科技成果轉化的融資機制以及相應模式加以研究，從而提高科技成果轉化價值。

二、科技成果轉化概述

1.科技成果轉化內涵

科技研發(fā)是推進社會進步的主要途徑，科技成果將會對人們的生產生活造成影響。從實質上來看，科技成果轉化就是一種以提高生產力水平為目標的技術經濟行為，這種行為可將科技轉化為現實生產力[1]?？萍汲晒D化的過程，就是將具有實用價值的科技成果，通過后續(xù)開發(fā)、優(yōu)化、應用和推廣，形成新工藝、新產品或新產業(yè)的過程。目前，科技成果轉化可從概念上分為廣義和狹義兩種，前者是指科技成果應用、勞動者技能和素質提升，以及生產效率增加;而后者則意味著創(chuàng)新性技術成果從科研到生產的轉移過程。

科技成果轉化不僅可以提高生產力，更會為經濟增長提供助力。在實踐中，科技成果轉化包含直接轉化和間接轉化兩個方面。直接轉化是由科研人員和單位直接推進的科技成果轉化。比如，科研人員創(chuàng)業(yè)、科研機構與企業(yè)的合作研究或人才交流、校企合作網絡平臺等。間接轉化，則是基于中介機構完成科技成果轉化的方式。這些中介機構有官辦也有民辦，更有官民合辦;機構功能主要與機構規(guī)模相關，規(guī)模越大功能越全面。

2.科技成果轉化特點

科技成果轉化過程涉及到的主體較為多樣，政府、企業(yè)、高校以及科研機構、第三方技術服務機構和中介機構都被涵蓋其中[2]。因此，在科技成果轉化系統(tǒng)運行過程中，將受到多種外部環(huán)境因素干擾，而且還表現出了如下特點。

第一，綜合性?？萍汲晒D化的綜合性表現在價值方面，科技成果轉化可以進一步推進教學與科研融合，為教育事業(yè)的發(fā)展提供輔助。同時，科技成果轉化還能為企業(yè)經營提供更為多樣的方法，增強企業(yè)生產力，并為助推社會經濟、文化、政治發(fā)展奠定基礎。

第二，復雜性?？萍汲晒D化過程涉及多個主體和領域，所以在其管理環(huán)節(jié)表現出了復雜性特點?；诳萍汲晒D化，可以生產出科技產品，而這些產品大多為國家級或省部級縱向科研任務;或者來自于企業(yè)委托或校企聯合的技術攻關任務。前一種科技成果多為理論創(chuàng)新，成果轉化的專業(yè)性要求高、難度大且規(guī)范性強，擁有多層次管理體系和制度，還極為重視知識產權保護工作。而后一種則以提高生產力為科研目的，轉化管理工作主要依靠科技成果轉化體系完成，大多由企業(yè)聘請的專業(yè)人才與高?；蚩蒲袡C構共同研究。

三、科技成果轉化的融資機制

1.資本形成機制

科技成果轉化融資環(huán)節(jié)的資本形成機制，同時受金融中介和金融市場的作用。在這一層面，以金融中介促進科技成果轉化的資本形成機制，將基于政策性金融引導和商業(yè)性金融競爭，實現資本優(yōu)化配置的融資機制，其應用可以為科技成果轉化提供極為必要的資金支持。在實踐中，政策性金融與商業(yè)性金融對科技成果轉化融資的影響存在差異，在融資中金融支持的方向往往是由政策性轉向商業(yè)性。

當科技成果轉化正處于初創(chuàng)期以及成長期時，該項工作的不確定影響因素眾多，所以風險控制嚴謹性高、回報率高且以提高資本流動速率為目標的商業(yè)性金融并不適用。因此，這一階段往往難以通過商業(yè)金融支持填補資金缺口，只能讓政策性金融拔得頭籌?？萍汲晒D化所獲得的政策性金融支持大多來自于科技擔保機構、政策性銀行或科技保險機構，它們依靠信息優(yōu)勢，能不斷基于政策性和商業(yè)性運營原則開創(chuàng)新的融資項目，依托于少部分政策性資金，完成倡導性投資，從而鼓勵商業(yè)性金融資本為科技成果轉化提供支持。在這一過程中，政策性金融機構的介入以及相應的資金支持，都為商業(yè)性金融機構傳遞了信號，讓他們能主動支持科技成果轉化，并通過拓展相應業(yè)務和提供科技貸款，來保障科技成果轉化有效[3]。在科技成果轉化過程中，商業(yè)性金融的介入和支持力度將不斷擴大，而當它們的占比超過政策性金融時，前者將居于主導地位，后者也需要及時退出。

2.風險分散機制

在融資環(huán)節(jié)，如何規(guī)避流動性風險是所有投資人都應該關心的重點。在這一問題上，銀行以及股票市場都擁有一定的發(fā)言權，它們都能為分散流動性風險提供助力。而對于科技成果轉化而言，普通居民的投資意向，以及他們對流動性風險的厭惡程度，將成為影響科技成果轉化水平的關鍵。

在實踐中，若投資者極為厭惡風險，則大多選擇通過銀行來規(guī)避流動性風險;反之，當他們不太厭惡風險時，會選擇金融市場來規(guī)避流動性風險。投資者明確的投資傾向，十分有利于形成資本，能實現對科技成果轉化的助推。但是，在實際作業(yè)環(huán)節(jié)投資者對風險的厭惡以及投資方式并不會有如此明顯的差異，他們的選擇有著極高的隨意性和跟風性。因此，為了能讓科技成果轉化得到充足的資金支持并實現風險分散，相關工作人員應協(xié)調金融中介以及金融市場體系的發(fā)展狀態(tài)，讓二者齊頭并進。

3.激勵約束機制

科技成果轉化融資工作的開展，大多基于融資中介而完成。大多數科研機構或科技企業(yè)在接受融資中介的資金支持時，都會與之簽訂合同，從而保障雙方利益。而為了能讓科技成果轉化工作更為有效地開展，融資中介機構應該積極構建激勵約束機制，為規(guī)避投資風險做好充分準備。

為了避免融資中介因貸款科技企業(yè)故意延誤時機或放緩進度而出現利益受損，相關工作人員應該建立明確的激勵約束機制，對雙方權責加以設定。比如，簽訂信貸契約，對科技企業(yè)需要貸款的金額、利率、抵押擔保物進行明確，并寫明還款方式、限制條款和違約責任，基于具有法律效力的合同保障雙方利益不受損?？萍计髽I(yè)與融資中介所簽訂的合同，能在一定程度上約束科技成果轉化人員的行為，讓他們能積極努力地完成科研和成果轉化任務。當然，為了保證激勵約束機制的應用有效性，融資中介還應該開展全過程監(jiān)督和管理[4]。比如，開展全過程追蹤調查工作，基于科技成果轉化項目進度和工作成效，管理持續(xù)貸款、提前收款等業(yè)務，為企業(yè)提供更加廣闊的還款空間。

4.信息揭示機制

科技成果轉化的信息揭示機制同時受金融中介和金融市場作用，在科技成果轉化過程中雙方可以通過互相配合，完善信息揭示機制，降低融資風險。內外部影響因素眾多導致科技成果轉化的復雜性較高，也使得該項工作面臨較高的專業(yè)要求。對于單一的投資者而言，其收集處理信息的能力十分有限，并不能完全滿足科技成果轉化的實際需求;而在信息采集處理不完全的情況下，投資者將無法對科技成果轉化項目的成本進行正確評估，十分容易造成信息不對稱，并導致資金配置不當，加劇項目的融資風險。

為了避免因信息不對稱而加劇科技成果轉化項目的融資風險，相關工作人員應該積極建設信息揭示機制，讓融資機構能夠充分展現信息優(yōu)勢，發(fā)揮有效配置資金的職能。相比于非科技成果轉化主體，金融中介機構有著明顯的信息獲取優(yōu)勢，它們能更快速、準確且全面地獲得可作用于項目的有用信息，可為規(guī)避信息風險奠定基礎。

四、科技成果轉化的融資模式

1.風險投資

（1）風險投資特點

風險投資也被稱之為創(chuàng)業(yè)投資，屬于私人股權投資，在該模式運行環(huán)節(jié)投資者將會為初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持，并獲得該企業(yè)的股份。風險投資過程中，將面臨諸多不確定性因素，若投資成功則會為投資者帶來巨大收益，但若投資失敗也將會導致投資者承擔巨大經濟損失。通常，接受風險投資的行業(yè)多為高新技術產業(yè)，這些領域的初創(chuàng)企業(yè)富有技術專長，可以將新技術轉化為實用產品的，甚至可以在一段時間內引領市場風向。比如，阿里巴巴、騰訊、百度都曾經接受過風險投資，并讓投資人獲得了極高回報。風險投資家大多擁有強大的技術背景和專業(yè)的經營管理知識，所以他們能理解高新技術行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展困境，可以理解他們的商業(yè)模式，更能從新技術和新產品中找到商機。正是因為風險投資的這種特點，才使得這種投資模式被廣泛應用在科技成果轉化之中。

（2）風險投資方式

科技成果轉化，是新技術向新產品投放的過程，也是基于新技術革新生產力和生產方式的過程。項目開展環(huán)節(jié)涉及多方利益，受到過多因素干擾，所以在融資方面進展艱難。大多數的科技成果轉化項目，都難以通過直接融資方式獲得資金支持，投資理念較為保守的投資者與他們無法達成共識。不過，風險投資卻可以滿足科技成果轉化項目的融資需求，風投企業(yè)可以通過分期注資的方式，為科技成果轉化的各個階段提供資金支持，并以此為依據分得被投資企業(yè)的股份、認股期權，還能獲得該企業(yè)的經營或管理權。雖然，風險投資機構在提供了資金以后，將會獲得被投資企業(yè)的部分管理權限，但他們的主要目的并不是控制該企業(yè)，而是通過自身的專業(yè)管理知識和經驗，彌補被投資企業(yè)在管理和運營方面的不足，讓企業(yè)能得到更加健康且長遠的規(guī)劃，實現規(guī)范經營。

要進行科技成果轉化的企業(yè)，大多以管理者和風險投資者共同持股，而且為了保證項目進行順利且高效，必然會建立非常具有激勵性質的薪酬體系，從而在創(chuàng)業(yè)者、風險投資機構和企業(yè)之間形成利益共生關系。這種關系的作用主要表現在以下方面。

①創(chuàng)業(yè)者。創(chuàng)業(yè)者是實現科技成果轉化的主要負責人，該項目的順利進行需要創(chuàng)業(yè)者積極發(fā)揮自身優(yōu)勢和專業(yè)能力，為企業(yè)貢獻發(fā)展力量。在實踐中，風險投資模式的應用，將會為創(chuàng)業(yè)者提供更為充足的資金支持和更具約束力的管理規(guī)范。在此情況之下，創(chuàng)業(yè)者可獲得更為穩(wěn)定舒適的發(fā)展空間，將進一步展現自身的天賦和技能，可在一定程度上消除融資中的逆向選擇行為。而且，風險投資機構的介入，也是對創(chuàng)業(yè)者行為的有效監(jiān)督，可以約束創(chuàng)業(yè)者思想和行為，規(guī)避因創(chuàng)業(yè)者不思進取而導致企業(yè)或投資機構利益受損的風險。

②風險投資機構。在科技成果轉化項目中，風險投資機構提供的資金并不是一次打完，而是分批注入?；诮洕暯牵@些分批注入的風險投資資金將會隨時間而出現規(guī)模效應遞減趨勢，而風投機構的投資風險也將隨時間延長而降低。換言之，風險投資資金注入時間越靠后，需要付出的溢價越高，回報率越低。雖然，在科技成果轉化項目啟動前期，風險投資機構承擔的風險很大，但回報率同樣非常高;而到了中后期，項目已然走入正軌，風險投資的風險以及回報率都會隨之下降[5]。

對于風險投資機構而言，要保證投資成功就必須確保科技成果轉化項目得以順利進行，且被投資企業(yè)所研發(fā)的科技成果具備市場應用和普及價值。那么，在投資前就需要風險投資機構妥善開展項目調研工作，為保證投資準確性和投資適配性奠定基礎。當風險投資機構與面臨科技成果轉化的企業(yè)達成共識以后，雙方將會建立利益共生關系，風險投資機構將會深入了解企業(yè)項目的實用性和市場價值，并且可對科技成果轉化的進度加以追蹤，從而及時了解企業(yè)動向，調整投資計劃。在這一環(huán)節(jié)，風險投資的行業(yè)特征，就意味著他們并不會執(zhí)著于某一特定企業(yè)或行業(yè)，而是會審時度勢，為自己預留合理退出的空間。比如，建立風險資本退出渠道，構建風險投資機構準出機制等。

2.債權融資

（1）債權融資特點

債權融資是企業(yè)基于舉債形式開展的融資方式，企業(yè)在通過債權融資形式獲得資金后，需要先承擔資金利息并在達到借款期限以后向債權人返還本金。所以，基于債權融資企業(yè)需要還本付息。雖然，企業(yè)需要承擔利息，但卻不必因融資而讓渡股權，所以企業(yè)的經營控制權并不會發(fā)生變化。通常來說，債權融資可基于信用、租賃、貸款、市場融資以及外資等方式開展[6]。企業(yè)可利用企業(yè)主的私人信用或企業(yè)的商業(yè)信用獲得融資;也可以向銀行等金融機構貸款;還能在資本市場上發(fā)行債券，或選擇外資渠道獲取資金。

（2）債權融資形式

對于面臨科技成果轉化的企業(yè)而言，債權融資是一種極為適用的融資方式。大多數情況下，企業(yè)會通過發(fā)行債券或打包貸款的形式開展債權融資，融資成功率相對較高，能為企業(yè)發(fā)展提供必要的資金支持。進入到科技成果轉化階段的企業(yè)，往往擁有了較大發(fā)展規(guī)模、資產，企業(yè)的業(yè)務記錄也相對完善，而且經過有效運營企業(yè)的信息公示能力和透明度也將大幅提升。在這種背景之下，企業(yè)良好的信譽、優(yōu)越的發(fā)展前景都將吸引眾多投資者，企業(yè)獲得來自于資本市場或銀行的貸款幾率會大大提升。當然，在科技成果轉化過程中，也有許多企業(yè)試圖以股權融資的形式獲取資金支持。但是，股權融資意味著被投資企業(yè)需要為了獲取資金而引進新的股東，新舊股東將成為利益共同體共擔企業(yè)的盈利和損失。但在科技成果轉化過程中，不確定因素過多，投資的市場和管理風險都相對較高，并不利于獲得商業(yè)貸款，贏得股權融資。所以，在大部分情況下科技成果轉化的融資方式仍然以債權融資為主。

為了能進一步提高債權融資模式的應用成效，為更多開展科技成果轉化項目的企業(yè)提供資金支持。政府部門應該發(fā)揮自身職能，整合市場資源，構建具有優(yōu)越性能的科技成果轉化金融服務平臺。比如，基于政府部門、金融機構。中介機構、征信機構等多方利益主體，共同打造多層次的金融服務平臺，為科技成果轉化項目提供更為全面地服務和保障。利用信息化金融服務平臺，深度分析科技成果轉化各階段的融資需要，并基于其融資需求匹配投資機構，實現投資者與被投資者的有效連接。同時，還可以酌情放寬有科技成果轉化需求企業(yè)的貸款審核要求，為它們提供更為有利地債權融資機會，讓企業(yè)能獲得資金支持，保證科技成果轉化各環(huán)節(jié)工作順利開展。

五、結論

綜上所述，在科技成果轉化過程中，融資是極為重要的影響因素，將會直接影響科技成果轉化的有效性和生產力水平。因此，在實踐中科研人員應該重視科技成果轉化的融資問題，明確各階段的融資需要和風險，建立并選用科學的融資機制和模式，從而為科研成果轉化全過程提供有力的資金支持。

參考文獻：

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作者簡介：

王剛，供職于北京石墨烯技術研究院有限公司，高級工程師;研究方向：項目管理。