陳婧 夏雪花 王瓊

【摘要】在“一帶一路”倡議的推動(dòng)下，我國(guó)企業(yè)紛紛“走出去”，對(duì)外投資的規(guī)模與總量在不斷增加。然而，“一帶一路”沿線地區(qū)環(huán)境復(fù)雜敏感，我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線的投資項(xiàng)目面臨較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文章以江蘇省為例，分析江蘇省“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的現(xiàn)狀，以南鋼股份投資建設(shè)印尼鋼鐵廠為例，探討其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施以及不足，并提出“一帶一路”倡議下江蘇省企業(yè)對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的建議。

【關(guān)鍵詞】“一帶一路”倡議；對(duì)外投資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防控

【中圖分類號(hào)】F275；F276.3；F125

★ 基金項(xiàng)目：江蘇高校哲社項(xiàng)目“‵一帶一路′倡議下國(guó)際會(huì)計(jì)文化中國(guó)化的可行性路徑研究”（2020SJA0287）、南京財(cái)經(jīng)大學(xué)校級(jí)科研項(xiàng)目（KYC201619）。

一、引言

“一帶一路”倡議自2013年提出以來(lái)，已經(jīng)取得了豐碩的成果。截至2019年11月底，中國(guó)已與137個(gè)國(guó)家、30個(gè)國(guó)際組織簽署了197份合作文件，與44個(gè)國(guó)家建立雙邊投資合作工作組，與7個(gè)國(guó)家建立貿(mào)易暢通工作組?！耙粠б宦贰背h及其核心理念已被納入聯(lián)合國(guó)、20國(guó)集團(tuán)、亞太經(jīng)合組織、上合組織等重要國(guó)際機(jī)構(gòu)成果文件。

江蘇省在“一帶一路”中扮演重要角色，2019年初江蘇省政府出臺(tái)《關(guān)于高質(zhì)量推進(jìn)“一帶一路”交匯點(diǎn)建設(shè)意見(jiàn)》，重點(diǎn)提出“五大計(jì)劃”，促進(jìn)構(gòu)建江蘇省各地協(xié)力推進(jìn)“一帶一路”交匯點(diǎn)建設(shè)的新格局，確保江蘇省參與“一帶一路”建設(shè)走在全國(guó)前列。截至2019年10月底，江蘇省在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)投資項(xiàng)目超過(guò)1000個(gè)，協(xié)議投資額達(dá)157.7億美元。不過(guò)，由于“一帶一路”沿線環(huán)境復(fù)雜敏感，江蘇省企業(yè)在“一帶一路”沿線投資建設(shè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，部分項(xiàng)目遭受損失。本文以南鋼股份在印尼投資建設(shè)鋼鐵廠的項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱南鋼——印尼鋼鐵廠項(xiàng)目）為例，分析其對(duì)外投資過(guò)程中采取的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并提出相應(yīng)的防控建議。

二、“一帶一路”倡議下江蘇省企業(yè)對(duì)外投資現(xiàn)狀

（一）江蘇省企業(yè)對(duì)外投資概況

江蘇地處長(zhǎng)江三角區(qū)經(jīng)濟(jì)帶，占據(jù)優(yōu)越地理位置，經(jīng)濟(jì)資源豐富，是我國(guó)對(duì)外開放的重要門戶之一。根據(jù)江蘇省商務(wù)廳網(wǎng)站公布的資料，2018年全國(guó)各地區(qū)對(duì)外直接投資流量和存量前六名均為廣東、上海、北京、浙江、山東、江蘇。江蘇省對(duì)外直接投資無(wú)論是存量還是流量，在全國(guó)均名列前茅，分別為461.4億美元和60.9億美元，如圖1。2015年至2019年江蘇省企業(yè)對(duì)外投資新批項(xiàng)目分別為880項(xiàng)、1067項(xiàng)、631項(xiàng)、786項(xiàng)、827項(xiàng)，江蘇企業(yè)正在加速“走出去”。

（二）江蘇省企業(yè)對(duì)外投資區(qū)位分布與主體構(gòu)成

1.江蘇省企業(yè)對(duì)外投資的區(qū)位分布

按地理位置和經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征等因素綜合考慮，江蘇可被劃分為蘇南、蘇中、蘇北三塊區(qū)域。2019年，蘇南地區(qū)的新批項(xiàng)目數(shù)和對(duì)外投資額均占比最高，分別占江蘇省總體比重74.85%和77.45%，其次蘇中地區(qū)占比位居第二，蘇北第三，如表1所示。

與2018年同期相比，三塊區(qū)域的協(xié)議投資額均呈下降趨勢(shì)，其中蘇北下降幅度最大，為17.48%。但三塊區(qū)域的新批項(xiàng)目數(shù)較去年均有所上升，蘇北地區(qū)的上升幅度最大，為14.93%。由此可見(jiàn)，蘇南地區(qū)的對(duì)外投資項(xiàng)目數(shù)和協(xié)議投資額較為穩(wěn)定，蘇北地區(qū)波動(dòng)幅度較大。

從具體的城市來(lái)看，2019年江蘇省市級(jí)行政區(qū)域中對(duì)外投資的新批項(xiàng)目數(shù)TOP5分別為蘇州、南京、無(wú)錫、常州和南通市，五個(gè)城市的對(duì)外投資額總和達(dá)到全省投資額的86.24%。其中，從2015—2019年五年間，蘇州市的對(duì)外投資項(xiàng)目數(shù)常居第一，2019年達(dá)到263個(gè)新批項(xiàng)目數(shù)，投資協(xié)議金額高達(dá)30.15億美元，占據(jù)全省對(duì)外投資協(xié)議總額比例超過(guò)三分之一。其次，是江蘇省省會(huì)南京市，2019年的新批項(xiàng)目數(shù)為127個(gè)，對(duì)外投資協(xié)議總額為14.57億美元。在2017年之前，南通的新批項(xiàng)目數(shù)一直位居第四，高于常州市。但在2017年，南通市的新批項(xiàng)目數(shù)大幅下降，跌至第五名，常州躍居第四，并維持至今。2016年各市項(xiàng)目數(shù)達(dá)到最高，2017年在監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，各市新批項(xiàng)目均大幅下降。2019年江蘇省全省新批項(xiàng)目數(shù)為827個(gè)，較2018年的786個(gè)有小幅增加，但南京和南通兩市的新批項(xiàng)目數(shù)均呈下降趨勢(shì)，具體見(jiàn)圖2。

2.江蘇省企業(yè)對(duì)外投資的主體構(gòu)成

根據(jù)江蘇省商務(wù)廳網(wǎng)站公布的資料，江蘇省企業(yè)對(duì)外投資主體主要分為民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)和集體企業(yè)四類。民營(yíng)企業(yè)是江蘇省企業(yè)對(duì)外投資的主力軍，2014—2019年每年新批項(xiàng)目數(shù)均超過(guò)總數(shù)的一半以上，其中：2019年江蘇省民營(yíng)企業(yè)的新批項(xiàng)目數(shù)達(dá)到671個(gè)，中方協(xié)議投資額76.24億美元。其次，外資企業(yè)緊隨其后，2019年新批項(xiàng)目數(shù)95個(gè)，中方協(xié)議額7.17億美元，相較2018年數(shù)額有所下降。最后，是國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)和集體企業(yè)，集體企業(yè)對(duì)外投資的項(xiàng)目數(shù)和協(xié)議額均較低。具體見(jiàn)表2、表3。

（三）江蘇省企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資概況

江蘇省商務(wù)廳網(wǎng)站公布資料顯示，2019年江蘇省企業(yè)共向35個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行投資，與2017年、2018年相同，但在新批項(xiàng)目數(shù)和投資額上均有所增加。由表4可以看出，從2015年至今，江蘇省企業(yè)對(duì)外投資中涉及“一帶一路”沿線國(guó)家的新批項(xiàng)目數(shù)占總項(xiàng)目數(shù)比重逐年增加，特別是2019年，涉“一帶一路”沿線國(guó)家的中方協(xié)議投資額占比為38%，較2018年的24%有較大提升。由此可見(jiàn)，“一帶一路”倡議的實(shí)施大大促進(jìn)了江蘇省企業(yè)“走出去”的步伐。

圖3反映的是江蘇省企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模前十的國(guó)家，無(wú)論是從新批項(xiàng)目數(shù)還是中方協(xié)議投資額的排名來(lái)看，新加坡、越南、泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、印度、緬甸、柬埔寨等國(guó)都位列前茅，這些國(guó)家不僅是江蘇省企業(yè)在“一帶一路”沿線的主要投資對(duì)象，也是我國(guó)整體“一帶一路”倡議實(shí)施的重要合作伙伴。

三、“一帶一路”下江蘇省企業(yè)對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范分析——以南鋼——印尼鋼鐵廠項(xiàng)目為例

（一）“一帶一路”倡議下對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與形成原因

1.“一帶一路”倡議下對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與類型

“一帶一路”倡議下對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)外投資的企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及處理財(cái)務(wù)關(guān)系的過(guò)程中，由于內(nèi)外各種因素的共同影響，投資項(xiàng)目預(yù)期收益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)、甚至產(chǎn)生投資項(xiàng)目暫?；蚪K止等嚴(yán)重后果，導(dǎo)致企業(yè)遭受巨大經(jīng)濟(jì)損失和產(chǎn)生不良國(guó)際影響的不確定性。

具體來(lái)看，“一帶一路”倡議下對(duì)外投資面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：一是投資決策風(fēng)險(xiǎn)，是指因決策失誤導(dǎo)致投資方向、路徑出現(xiàn)偏離，從而引發(fā)投資項(xiàng)目失敗、產(chǎn)生巨大經(jīng)濟(jì)損失和國(guó)際效益損失的風(fēng)險(xiǎn)，如萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)西班牙大廈項(xiàng)目，從考察到買下這座大樓不到1個(gè)月時(shí)間，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)高管投資決策倉(cāng)促草率，缺乏充分的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和科學(xué)有效決策機(jī)制，最終該投資項(xiàng)目以失敗告終。二是籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)外投資項(xiàng)目資金籌集過(guò)程中對(duì)資金需求量的預(yù)測(cè)、籌資方式的選擇、籌資結(jié)構(gòu)的安排等不當(dāng)可能引起的不能按期償付債務(wù)或引爆資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，如中海外投資的波蘭A2高速公路項(xiàng)目，報(bào)價(jià)低于波蘭政府預(yù)算的二分之一，而且在項(xiàng)目合同中工程預(yù)付款條款被全部刪除，在建設(shè)過(guò)程中又出現(xiàn)原材料價(jià)格上漲等各種問(wèn)題，因資金壓力該項(xiàng)目被迫停工。三是運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)外投資項(xiàng)目在日常管理和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于管理經(jīng)驗(yàn)、能力等不足可能引起的市場(chǎng)、產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)難以正常進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)，如中國(guó)鐵建的沙特麥加輕軌項(xiàng)目，由于管理者經(jīng)驗(yàn)不足，監(jiān)管措施不完善，工程質(zhì)量未達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，在多次重建后項(xiàng)目成本遠(yuǎn)超預(yù)期，給企業(yè)帶來(lái)了沉重的內(nèi)外壓力。四是利益分配風(fēng)險(xiǎn)，是指在利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)，由于利潤(rùn)分配矛盾，從而對(duì)項(xiàng)目后期的管理運(yùn)營(yíng)、債務(wù)清償、資金籌集等可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如東莞華堅(jiān)集團(tuán)位于埃塞俄比亞的分公司2015年向集團(tuán)分配股息時(shí)，當(dāng)?shù)囟悇?wù)局的股息征稅稅率要求為10%，華堅(jiān)集團(tuán)向當(dāng)?shù)刎?cái)政部門提出申訴，數(shù)次溝通過(guò)后，華堅(jiān)集團(tuán)才成功減免稅款30萬(wàn)美元?？梢?jiàn)，東道國(guó)稅收征管政策可能使中國(guó)企業(yè)面臨雙重征稅的風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)海外投資資本和利潤(rùn)的回流。

2.“一帶一路”倡議下對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

投資決策風(fēng)險(xiǎn)是“一帶一路”倡議下企業(yè)對(duì)外投資中最大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；籌資風(fēng)險(xiǎn)是“一帶一路”倡議下企業(yè)對(duì)外投資中主要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和利益分配風(fēng)險(xiǎn)是“一帶一路”倡議下對(duì)外投資重要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)相互依存、環(huán)環(huán)相扣，形成了對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)鏈，牽一發(fā)而動(dòng)全身。只要有一種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，必然引發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)的形成，因而為了把控這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)鏈，要深刻分析其成因，歸納起來(lái)主要分為企業(yè)外部環(huán)境因素和企業(yè)內(nèi)部管理因素兩個(gè)方面。

（1）企業(yè)外部環(huán)境因素

企業(yè)外部環(huán)境因素主要是指投資東道國(guó)的政治局勢(shì)變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)政策變化、文化差異、社會(huì)安全、法律制度等因素以及地緣經(jīng)濟(jì)、地緣政治的變化等給對(duì)外投資帶來(lái)的影響，引發(fā)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況變化，并導(dǎo)致投資失敗、資金鏈斷裂等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如美國(guó)“重返亞洲”計(jì)劃的推行直接導(dǎo)致中電投的密松水電站項(xiàng)目被緬甸政府叫停、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)西班牙大廈項(xiàng)目因人文傳統(tǒng)等因素的影響而黯然落幕。被投資國(guó)政局不穩(wěn)、政治動(dòng)蕩對(duì)投資項(xiàng)目是否能夠持續(xù)穩(wěn)定進(jìn)行的影響特別大，如利比亞戰(zhàn)亂直接導(dǎo)致中國(guó)大量的已建或在建海外項(xiàng)目被迫停止等。外部環(huán)境復(fù)雜多變，而當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化，如果企業(yè)未能及時(shí)采取措施，會(huì)威脅對(duì)外投資的正常運(yùn)行，增加對(duì)外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）企業(yè)內(nèi)部管理因素

企業(yè)內(nèi)部管理因素是形成“一帶一路”下對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，主要包括風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足、投資決策失誤、治理結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)部控制制度不完善等。其中：決策失誤是根本原因。企業(yè)內(nèi)部人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敏感度弱，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的危害缺少全面認(rèn)識(shí)；在投資決策前，缺乏深入細(xì)致的調(diào)研，對(duì)國(guó)際形勢(shì)、國(guó)家相關(guān)政策、企業(yè)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)、項(xiàng)目的預(yù)期收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)等，缺乏全面、科學(xué)的分析和評(píng)估，盲目投入，而主觀決策性錯(cuò)誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往是致命的；治理結(jié)構(gòu)不合理，決策監(jiān)督作用未被有效發(fā)揮；內(nèi)部控制制度缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性和科學(xué)性，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)較為混亂，最終在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中難以把控，致使實(shí)際與預(yù)期收益偏差巨大，形成巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于內(nèi)外部因素的共同影響，將導(dǎo)致“一帶一路”倡議下對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，威脅投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行。如中國(guó)鐵建沙特麥加輕軌項(xiàng)目，中國(guó)鐵建不但未建立完整的海外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不充分；而且缺乏內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)防范管理意識(shí)，組織結(jié)構(gòu)不健全，監(jiān)管投資和經(jīng)營(yíng)的力度不夠；同時(shí)，又由于地理環(huán)境、宗教信仰和文化習(xí)俗差異等對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展產(chǎn)生不利影響，最終導(dǎo)致該項(xiàng)目產(chǎn)生巨額虧損。

（二）“一帶一路”倡議下南鋼-印尼鋼鐵廠項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范以及失敗的原因分析

1.南鋼——印尼鋼鐵廠項(xiàng)目簡(jiǎn)介

南鋼股份總部位于江蘇南京，主營(yíng)黑色金屬冶煉及壓延加工，鋼材、鋼坯及其他金屬材料銷售。根據(jù)南鋼股份2014年1月28日公布的《對(duì)外投資公告》，2014年南鋼股份與印尼古龍鋼鐵集團(tuán)下屬的印尼武龍棉蘭鋼廠（簡(jiǎn)稱GGS 公司）在印尼棉蘭共同投資建設(shè)鋼鐵廠，計(jì)劃五年內(nèi)達(dá)到 100 萬(wàn)噸鋼、鐵、材生產(chǎn)規(guī)模。本次對(duì)外投資屬于境外長(zhǎng)期股權(quán)投資，投資過(guò)程如下：南鋼股份先與兩大股東公司共同出資16 000萬(wàn)人民幣設(shè)立南鋼中國(guó)合資公司（以下稱“南京鑫峘投資有限公司），然后由該合資公司出資2600萬(wàn)美元，與新加坡金騰國(guó)際公司共同成立南鋼印尼公司（PT NISCO JINTENG STEEL），最終由南鋼印尼公司與GGS公司各出資50%，在棉蘭共同設(shè)立注冊(cè)資本為4280萬(wàn)美元的GGS南鋼印尼公司（PT GAHAPI NISCO STEEL ）。

2014年P(guān)T NISCO JINTENG STEEL首次出資100萬(wàn)美元與GGS公司合資建立PT GAHAPI NISCO STEEL。截至2018年底，PT GAHAPI NISCO STEEL在南鋼股份的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值為6 164 700元人民幣，并未按合同約定追加投資。依據(jù)南鋼股份2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露，2019年已將該長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備6 164 700元人民幣，意味著該項(xiàng)目以失敗告終。

3.南鋼——印尼鋼鐵廠項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中采取的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施

（1）投資決策風(fēng)險(xiǎn)防控方面，在進(jìn)行此次對(duì)外投資之前，南鋼股份對(duì)印尼鋼鐵行業(yè)進(jìn)行了市場(chǎng)調(diào)研，并基于可行性研究結(jié)果，決定與古龍鋼鐵集團(tuán)系下屬企業(yè)在印尼合作建設(shè)鋼鐵廠。

（2）籌資風(fēng)險(xiǎn)防控方面，投資過(guò)程中與公司股東（南京鋼鐵集團(tuán)江蘇冶金機(jī)械有限公司）、控股子公司（新加坡金騰有限公司）共同出資，降低企業(yè)的融資難度，減輕了本次投資行為對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。同時(shí)，南鋼根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)能力和資金持有量，預(yù)計(jì)投入資金量約占南鋼股份當(dāng)時(shí)最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的1.5%，預(yù)期對(duì)企業(yè)的日常資金流動(dòng)無(wú)太大影響。

（3）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防控方面，建設(shè)的鋼鐵廠人員調(diào)動(dòng)由合作雙方共同安排，有利于南鋼股份掌握鋼鐵廠的日常運(yùn)營(yíng)，而且作為本地企業(yè)的GGS公司來(lái)安排人才，也降低了企業(yè)不熟悉當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況、風(fēng)俗習(xí)慣等而產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）利益分配風(fēng)險(xiǎn)防控方面，南鋼下設(shè)子公司GGS南鋼印尼有限公司適用的所得稅率為28%。此外，根據(jù)2011年南鋼發(fā)行的“11南鋼債”相關(guān)的承諾，公司在預(yù)計(jì)無(wú)法按時(shí)向債權(quán)人還本付息或者到期未能按時(shí)償付債權(quán)本息時(shí)，至少會(huì)不向股東分配利潤(rùn)，并暫緩重大對(duì)外投資、收購(gòu)兼并等資本性支出項(xiàng)目的進(jìn)行。

4.南鋼——印尼鋼鐵廠項(xiàng)目失敗原因

（1）企業(yè)自身原因

從企業(yè)自身來(lái)看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控存在不足，主要包括以下幾個(gè)方面：

一是投資決策風(fēng)險(xiǎn)防控不足。南鋼股份在利用銀行等金融機(jī)構(gòu)借款進(jìn)行對(duì)外投資之前，未對(duì)本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)估，導(dǎo)致在投資建設(shè)新廠后，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，使得企業(yè)的資產(chǎn)投資效益下降，償債能力降低，最后造成了負(fù)利潤(rùn)的局面，新廠建設(shè)也不得不中止。

二是運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防控不足。南鋼參與合資建設(shè)鋼鐵廠項(xiàng)目是其境外投資并設(shè)立公司的首次嘗試，經(jīng)驗(yàn)不足，由于地域、環(huán)境及文化的差異，使投資的運(yùn)營(yíng)成本增加。如在鋼鐵廠建設(shè)前期勘測(cè)環(huán)節(jié)時(shí)，團(tuán)隊(duì)就遇到了不熟悉當(dāng)?shù)厮牡刭|(zhì)和工程地質(zhì)條件、氣候溫?zé)?、作業(yè)環(huán)境惡劣、語(yǔ)言不通、工作簽證困難、鉆探施工中物資缺乏等各種問(wèn)題和困難。

三是利益分配風(fēng)險(xiǎn)防控不足。當(dāng)時(shí)印尼對(duì)進(jìn)口鋼材設(shè)置關(guān)稅保護(hù)，且未來(lái)是否會(huì)減小或取消都不確定；印尼當(dāng)?shù)氐目ν袖撹F公司是印尼最大的鋼企，鋼鐵產(chǎn)能幾近占印尼全國(guó)的一半，其余企業(yè)規(guī)模都較小，市場(chǎng)占有率無(wú)法保證使得GSS南鋼印尼公司預(yù)期的產(chǎn)品定價(jià)和收益的穩(wěn)定性都無(wú)法保障。

（2）國(guó)際國(guó)內(nèi)原因

國(guó)際環(huán)境中，2018年印尼年鋼鐵消費(fèi)量約為1340萬(wàn)噸，而印度尼西亞年鋼鐵產(chǎn)能約600萬(wàn)噸，由此產(chǎn)生的缺口只能依靠進(jìn)口填補(bǔ)。據(jù)估計(jì)，印尼每年鋼鐵需求的55%都必須通過(guò)進(jìn)口滿足。再加上印尼國(guó)內(nèi)的鋼鐵生產(chǎn)原料無(wú)法完全自給，也需依靠進(jìn)口來(lái)滿足生產(chǎn)需求，所以生產(chǎn)成本也相應(yīng)提升。鋼鐵進(jìn)口大受歡迎，本地鋼鐵生產(chǎn)者處境不佳，加上生產(chǎn)原料也離不開進(jìn)口，所以南鋼股份建立鋼鐵廠的投資環(huán)境也并不理想。

至于國(guó)內(nèi)環(huán)境，在南鋼股份投資建立鋼鐵廠后第二年，即2015年，由于國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格下跌，企業(yè)凈利潤(rùn)降為負(fù)數(shù)，虧損近25億元，短期償債能力、資金流動(dòng)性均下降，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，此時(shí)南鋼股份已自顧不暇，更無(wú)力顧及印尼的海外投資項(xiàng)目，所以在2015年南鋼股份未對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行追加投資。

5.南鋼——印尼鋼鐵廠項(xiàng)目的啟示

（1）人才隊(duì)伍建設(shè)是“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)的關(guān)鍵因素。重視人才的培養(yǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)外派去的員工進(jìn)行必要的語(yǔ)言培訓(xùn)和文化教育，提升員工的適應(yīng)能力，才能更好地解決如鋼鐵廠建設(shè)初期勘測(cè)時(shí)遇到的諸多困難。應(yīng)適當(dāng)聘用當(dāng)?shù)貑T工，不僅可以使企業(yè)盡快融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)，減少本土企業(yè)的排外情緒，而且能增加當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)機(jī)會(huì)，有利于建立良好的企業(yè)聲譽(yù)。

（2）產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量是提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素。在優(yōu)勝劣汰、競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，面臨印尼鋼鐵市場(chǎng)中喀鋼一家獨(dú)大的局面，南鋼只有通過(guò)不斷創(chuàng)新科研水平，提高自身的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量，培養(yǎng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能在對(duì)外投資的浪潮中站穩(wěn)腳跟。

（3）時(shí)刻關(guān)注東道國(guó)的財(cái)稅政策變化，并根據(jù)政策情況適時(shí)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃。譬如針對(duì)印尼對(duì)進(jìn)口鋼材設(shè)置的關(guān)稅保護(hù)政策，南鋼應(yīng)密切關(guān)注其變化。另外，南鋼應(yīng)充分利用東道國(guó)的免稅、減稅等稅收優(yōu)惠政策，為企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)服務(wù)。

四、“一帶一路”倡議下江蘇省企業(yè)對(duì)外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控建議

（一）政府層面

1.建立“一帶一路”國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，加強(qiáng)投資相關(guān)咨詢與指導(dǎo)

由于信息的不對(duì)稱，企業(yè)很難獲得完整的關(guān)于東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、文化以及相關(guān)市場(chǎng)的信息，進(jìn)而提高了企業(yè)對(duì)外投資時(shí)的投資決策風(fēng)險(xiǎn)。為了更好、更快地 “走出去”，政府可以綜合各方面的信息，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與評(píng)估，進(jìn)而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)建立起“一帶一路”國(guó)家投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，并根據(jù)國(guó)際形勢(shì)與東道國(guó)的各方面變化進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整，從而為企業(yè)做出對(duì)外投資決策提供較為準(zhǔn)確、即時(shí)的指導(dǎo)信息，有效規(guī)避企業(yè)對(duì)外投資所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.深化與東道國(guó)的合作關(guān)系，促進(jìn)雙方互相理解、認(rèn)可與互融

隨著“一帶一路”倡議的深入發(fā)展，參與國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)、政治、文化等方面的雙邊合作已為中國(guó)企業(yè)帶來(lái)不少的投資機(jī)會(huì)。深化與“一帶一路”沿線國(guó)家的合作關(guān)系，不僅要求雙方加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交流，而且需要各參與國(guó)之間的文化互融，如舉辦“文化節(jié)”、雙方城市聯(lián)誼、高校留學(xué)合作等，如此才能加強(qiáng)彼此了解，減輕文化差異對(duì)雙方經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交流的影響，從而為企業(yè)創(chuàng)建更為和諧、穩(wěn)定的投資環(huán)境。

（二）企業(yè)層面

1.密切關(guān)注并合理評(píng)估國(guó)際政治與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

企業(yè)對(duì)外投資前應(yīng)對(duì)被投資國(guó)的政治情況、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、相關(guān)優(yōu)惠政策以及風(fēng)土人情、特色文化等方面的信息進(jìn)行合理評(píng)估。在投資后，企業(yè)也應(yīng)設(shè)置專門人員，對(duì)當(dāng)?shù)卣?、?jīng)濟(jì)、法律等信息進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與分析，并制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)方案。

2.加強(qiáng)對(duì)外投資項(xiàng)目的市場(chǎng)調(diào)研與可行性研究

企業(yè)在對(duì)外投資前，應(yīng)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)信息進(jìn)行充分調(diào)查和了解，并深入分析項(xiàng)目實(shí)施的可行性研究。例如海外并購(gòu)，應(yīng)先充分了解標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和債權(quán)債務(wù)信息等，并了解當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)稅收政策、勞務(wù)政策，以及對(duì)本次投資成本和相關(guān)運(yùn)營(yíng)成本進(jìn)行合理評(píng)估。

3.積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，樹立良好社會(huì)形象

為擴(kuò)大對(duì)外投資相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)必須積極融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)中去。關(guān)注當(dāng)?shù)卣c民眾訴求，建立起當(dāng)?shù)卣?、社區(qū)團(tuán)體和企業(yè)之間的合作伙伴關(guān)系，積極承擔(dān)保護(hù)當(dāng)?shù)丨h(huán)境、節(jié)約資源、解決就業(yè)等社會(huì)責(zé)任，在當(dāng)?shù)亟⑵鹆己玫钠髽I(yè)形象，有利于降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益社會(huì)效益雙贏。

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