摘要：影子銀行作為商業(yè)銀行表外活動(dòng)誘發(fā)的金融創(chuàng)新，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效益和帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都不容小覷。本文主要研究商業(yè)銀行參與影子銀行業(yè)務(wù)的影響因素，采用2010-2018年中國(guó)商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，以同業(yè)業(yè)務(wù)中的買入返售金融資產(chǎn)凈值作為衡量商業(yè)銀行向影子銀行體系注入資金規(guī)模的變量，從商業(yè)銀行的角度研究影響其參與影子銀行業(yè)務(wù)可能的因素和貢獻(xiàn)度。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，5家大型商業(yè)銀行、總資產(chǎn)收益率高的銀行、資產(chǎn)規(guī)模大的銀行、貸款比率高的銀行、存款比率高的銀行買入返售金融資產(chǎn)比率更低，說(shuō)明有這些特點(diǎn)的商業(yè)銀行通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)參與影子銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)更小。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù);影子銀行;買入返售金融資產(chǎn)

影子銀行，根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)（Financial Stability Board， 2011）的定義，就是脫離監(jiān)管體系之外的信用中介活動(dòng)。2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)，實(shí)際上就是影子銀行體系產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的例子，這次危機(jī)也使得影子銀行的概念為全球的監(jiān)管者和投資者所重視。歐美影子銀行體系的參與者甚廣，主要包括投資銀行、貨幣市場(chǎng)共同基金、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，融資形式則主要有債券回購(gòu)協(xié)議和資產(chǎn)證券化等。

不同的是，基于金融創(chuàng)新的美國(guó)影子銀行體系組成要素，如貸款銷售、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)證券化尚未在中國(guó)廣泛開展（周莉萍，2012a），中國(guó)影子銀行實(shí)質(zhì)上仍然是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)（裘翔和周強(qiáng)龍，2014），是傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)的線性延伸，是商業(yè)銀行為了規(guī)避金融監(jiān)管和行政管制以擴(kuò)大貸款規(guī)模而產(chǎn)生的。相比之下，中國(guó)影子銀行缺乏流動(dòng)性供給、監(jiān)管和“最后貸款人”等保障（張蕾，2019）。作為金融技術(shù)、制度創(chuàng)新的產(chǎn)物，影子銀行規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，卻缺乏有力的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，這使得影子銀行成為我國(guó)政府和學(xué)者近年來(lái)關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題。

1.我國(guó)影子銀行運(yùn)行機(jī)制

我國(guó)的影子銀行主要包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃和金融機(jī)構(gòu)間委托投資（黃益平等，2012）。商業(yè)銀行吸納社會(huì)資金，則通過(guò)銀行表外業(yè)務(wù)、銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和信托公司等金融中介發(fā)行的產(chǎn)品向影子銀行提供資金，其中銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是最主要的途徑之一（祝繼高等，2016）。同業(yè)資產(chǎn)科目又分為存放同業(yè)、拆出資金和買入返售金融資產(chǎn)三個(gè)部分。相比前兩者，買入返售有一定的金融資產(chǎn)做抵押，更適合作為注資影子銀行的方式，近年來(lái)，買入返售金融資產(chǎn)也始終占據(jù)著同業(yè)資產(chǎn)的重要地位。由于商業(yè)銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)上的不斷創(chuàng)新，已經(jīng)使得同業(yè)業(yè)務(wù)演變?yōu)椤邦愘J款業(yè)務(wù)”。

2.商業(yè)銀行參與影子銀行業(yè)務(wù)影響因素的實(shí)證分析

2.1數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的研究樣本包括5家大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行。樣本的時(shí)間跨度為2010年-2018年。所有數(shù)據(jù)由國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中銀行財(cái)務(wù)報(bào)表信息整理取得，并去除了若干數(shù)據(jù)缺失的年份和銀行。

2.2變量設(shè)計(jì)與模型構(gòu)建

根據(jù)上述分析，參考祝繼高等（2016）的研究設(shè)計(jì)，我們選取下列變量進(jìn)行實(shí)證研究，其中買入返售金融資產(chǎn)凈值為因變量，其余則為自變量。

2.3實(shí)證結(jié)果與分析

通過(guò)spss軟件對(duì)上述模型進(jìn)行多重線性回歸，以研究商業(yè)銀行參與影子銀行的關(guān)鍵影響因素，回歸結(jié)果如下：

從表2可以看出，研究模型的判定系數(shù)R平方為0.341，調(diào)整R平方為0.116，即該回歸模型對(duì)被解釋變量的解釋程度有34.1%，模型的擬合程度一般，可能的原因是本文僅考慮了商業(yè)銀行自身因素的影響，并沒有將宏觀經(jīng)濟(jì)層面的指標(biāo)納入模型。同時(shí)，從表3中可以看出P<0.001，說(shuō)明該模型顯著性較高，符合統(tǒng)計(jì)學(xué)要求。

從回歸結(jié)果上可以看出，貸款規(guī)模和總資產(chǎn)收益率在0.01的水平上顯著;5家大型商業(yè)銀行和存款規(guī)模在0.1的水平上顯著。Bigfive 的系數(shù)為-2.162，這說(shuō)明相比于非五大商業(yè)銀行，這5家商業(yè)銀行的買入返售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率要低。總資產(chǎn)規(guī)模的回歸系數(shù)也為負(fù)，進(jìn)一步表明越是資產(chǎn)規(guī)模大的銀行，從事影子銀行的比例就越低。

存款規(guī)模和貸款規(guī)模的回歸系數(shù)分別為-0.182和-0.029，這表明兩者都與買入返售金融資產(chǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。如果一家銀行吸收的存款越少，由于商業(yè)銀行受到存貸比不超過(guò)75%等金融監(jiān)管的限制 ，其放貸的能力就弱，從傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)中獲利的可能性就越小。存款少的商業(yè)銀行為了增加業(yè)務(wù)量和提高盈利水平，更有動(dòng)機(jī)參與影子銀行體系。貸款規(guī)模大的商業(yè)銀行，由于其已經(jīng)能夠從傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)中獲得足夠的利潤(rùn)，那么參與高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)就變小了?？傎Y產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為-2.081，一個(gè)可能的原因是原本凈利潤(rùn)高的商業(yè)銀行并沒有必要向影子銀行提供融資以進(jìn)一步擴(kuò)大貸款業(yè)務(wù)。從另一方面來(lái)看，也說(shuō)明了影子銀行業(yè)務(wù)并不能帶來(lái)高于傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。

3.結(jié)論

本文從影子銀行資金融出方的角度出發(fā)，采用商業(yè)銀行通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)參與影子銀行的數(shù)據(jù)，分析了商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)。我們發(fā)現(xiàn)，5家大型商業(yè)銀行、總資產(chǎn)收益率高的銀行、資產(chǎn)規(guī)模大的銀行、貸款比率高的銀行、存款比率高的銀行買入返售金融資產(chǎn)比率較低，說(shuō)明這些商業(yè)銀行并不積極通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)參與影子銀行業(yè)務(wù)。

影子銀行作為新型的金融制度創(chuàng)新，其發(fā)展是不可阻擋的，因此監(jiān)管部門需要盡快完善影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的管控，并注意影子銀行體系的變化。政府則應(yīng)當(dāng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系、規(guī)范監(jiān)測(cè)體系和數(shù)據(jù)庫(kù)，加強(qiáng)監(jiān)管力度提高影子銀行業(yè)務(wù)的透明化，管理運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也需要擴(kuò)大監(jiān)管領(lǐng)域，將資產(chǎn)證券化、表外業(yè)務(wù)以及對(duì)沖基金等歸入影子銀行范疇，提高其整體協(xié)調(diào)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

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作者簡(jiǎn)介：趙潔瓊（1996-）女，漢族，上海人，單位：上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，碩士學(xué)歷，金融專碩專業(yè)。