徐琴峰

摘要：隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，股利政策作為財務(wù)管理的主要活動之一，在證券市場中的地位逐步上升。本文通過分析格力電器2007年以來的股利分配政策，分析其股利分配的特征，并根據(jù)其財務(wù)狀況對其股利政策進(jìn)行評價，試圖給其他上市公司制定股利政策提供一定的參考。

關(guān)鍵詞：股利政策;現(xiàn)金股利;格力電器

隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，現(xiàn)階段越來越多的學(xué)者開始分析我國的股利政策。股利分配作為財務(wù)管理的主要活動之一，對企業(yè)的經(jīng)營及發(fā)展有著不可忽視的地位。而我國上市公司的股利分配行為有一定的特征，存在股利分配的上市公司數(shù)量較少，分配股利忽高忽低不具有連續(xù)性，且分配股利未考慮企業(yè)股東財富最大化的目標(biāo)等特征，因此，本文以格力電器作為研究對象，分析其2007年至今的股利政策，試圖通過分析其股利政策的優(yōu)缺點為其他上市公司提供一定的借鑒。

1.格力電器股利政策分析

格力電器作為第一批參與股權(quán)分置改革的上市公司，至今也是家用空調(diào)行業(yè)的龍頭企業(yè)，且在2007年—至今，股利分配次數(shù)較多，分析其股利分配政策具有一定的意義。格力電器股利分配2007-2020年股利分配情況：2007年度，轉(zhuǎn)增比0.5，稅前派息比0.3;2008年度，轉(zhuǎn)增比0.5，稅前派息比0.3;2009年度，送股比0.5，稅前派息比0.5;2010年度，稅前派息比0.3;2011年度，稅前派息比0.5;2012年度，稅前派息比1;2013年度，稅前派息比1.5;2014年度，轉(zhuǎn)增比1，稅前派息比3;2015年度，稅前派息比1.5;2016年度，稅前派息比1.8;2007年度，無;2018年中期，稅前派息比0.6，2018年度，稅前派息比1.5，2019年度，稅前派息比1.2;2020年中期，稅前派息比1。（以上數(shù)據(jù)截止至2020年第二季度財務(wù)報告，數(shù)據(jù)來源于CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫）。

2007-2020年，通過格力電器股利分配情況可以看到格力電器股利分配主要有以下幾個特點：（1）關(guān)于現(xiàn)金股利，格力電器總共進(jìn)行過14次的現(xiàn)金股利的分配，其中，2017年沒有派發(fā)現(xiàn)金股利，2018年有兩次現(xiàn)金股利的派發(fā)，且現(xiàn)金股利的金額從2012年開始有大幅度的增長，除2017年之外，基本上每年保持著1或1以上的現(xiàn)金股利。（2）其中，格力電器2014年既派發(fā)了現(xiàn)金股利3，且資本公積每股轉(zhuǎn)增1股，是這14年中，股利增幅及絕對值最大的一次。（3）從股利的形式來看，2007-2020年，格力電器的股利多以現(xiàn)金股利為主，只有2009年進(jìn)行過一次股票股利的派發(fā)。（4）從股利持續(xù)性看，由于2017年之前的高派現(xiàn)，2017年格力電器沒有派發(fā)股票股利及現(xiàn)金股利。（5）2020年是特殊的一年，由于新冠疫情的爆發(fā)，各行各業(yè)的經(jīng)營或多或少存在一定的影響，但格力電器在2020年08月31日公告了中期的股利分配政策，說明疫情對其經(jīng)營沒有產(chǎn)生很嚴(yán)重的影響。

股利政策分析：（1）格力電器股利呈增長趨勢且多為現(xiàn)金股利，但現(xiàn)金股利過于激進(jìn)，流動性風(fēng)險較高。（2）格力電器股利支付的形式多為現(xiàn)金股利，偏好單一，使用現(xiàn)金股利會減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流，降低了資金的投資效率，也預(yù)示著企業(yè)沒有好的投資項目。（3）格力電器的股利政策缺乏持續(xù)性，在2017年有中斷。（4）圖1所示，結(jié)合格力電器的經(jīng)營情況看，整體來看，格力電器的現(xiàn)金股利的增長速度和利潤增長大致對等，但也存在個別年份，現(xiàn)金股利增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其利潤的增長。

2.結(jié)語

通過分析格力電器2007年——至今的股利政策，從辯證角度來看，高派現(xiàn)對于企業(yè)來說既有積極的影響，體現(xiàn)在較高的現(xiàn)金股利能夠傳遞企業(yè)發(fā)展良好的信號，提升企業(yè)信譽(yù);但也會有消極的一面，高派現(xiàn)會減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流，對于需要進(jìn)行融資的企業(yè)的來說，內(nèi)源融資成本會低于外部籌資。因此，企業(yè)要在考慮自身財務(wù)狀況及發(fā)展前景的前提下，制定適合自己的股利分配政策，從而更好地促進(jìn)自身的發(fā)展。

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