劉婷

摘要：余額寶是螞蟻金服旗下以余額增值和活期資金管理服務(wù)為主要目的的產(chǎn)品。作為互聯(lián)網(wǎng)時代的現(xiàn)金管理工具，從管理份額看，它是全國最大型的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金。本文主要分析了余額寶的運作模式和對商業(yè)銀行活期存款和理財產(chǎn)品的影響。最后為互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的發(fā)展提出了建議。

關(guān)鍵詞：銀行;互聯(lián)網(wǎng)金融;貨幣基金;余額寶

1.余額寶的基本情況

余額寶是螞蟻金服旗下以余額增值和活期資金管理服務(wù)為主要目的的產(chǎn)品，它于2013年6月推出。天弘基金作為它的基金管理人，與天弘基金旗下的余額寶貨幣基金相聯(lián)系，具有操作便捷、無手續(xù)費、隨時可用、門檻低的特點。除了理財?shù)墓δ?，也還可以直接用于一系列消費支付，比如購物、繳費轉(zhuǎn)賬、還款等。它是互聯(lián)網(wǎng)時代的現(xiàn)金管理工具。目前，它仍然是全國最大型的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金。

2.余額寶交易流程及優(yōu)勢

余額寶的交易流程大致分為四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括轉(zhuǎn)入、確認、支付（消費）、轉(zhuǎn)出。其中，轉(zhuǎn)入余額寶的資金將由基金公司在轉(zhuǎn)入的第二個工作日確認后，利息以確認份額為準進行計算。在每個工作日下午15：00后轉(zhuǎn)進的款項將會在1個工作日后再次確認。但在周末以及國家法定節(jié)假日，基金公司不會確認客戶的份額。同時，余額寶資金可以隨時轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)出的金額會實時到達客戶支付寶賬戶，單日/單筆/單月最高金額100萬元。當日劃轉(zhuǎn)（含消費）的金額不享受當日收入收益。

與傳統(tǒng)銀行相關(guān)產(chǎn)品相比，余額寶的優(yōu)勢在于：它比活期存款收益水平高，而與定期存款相比的話，它的流動性又會比較強。而余額寶與一般的的理財產(chǎn)品相比，它的優(yōu)勢更在于能夠全方位支持網(wǎng)絡(luò)購物消費、轉(zhuǎn)賬等支付寶的所有功能。余額寶不僅能夠保持資金的收益同時，也能實時贖回，這也就意味著，轉(zhuǎn)進余額寶的錢能夠隨時轉(zhuǎn)出到支付寶余額，而且可在一定額度內(nèi)直接零手續(xù)費提現(xiàn)到銀行卡。而余額寶和大多數(shù)理財產(chǎn)品相比，不僅沒有最低限額，一元就可購買，而且操作簡潔便利不需要去銀行辦理各種復雜的手續(xù)。

3.余額寶對商業(yè)銀行負債業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)的影響

目前，余額寶對我國商業(yè)銀行的影響可以主要分為兩類，一類是余額寶對商業(yè)銀行活期存款業(yè)務(wù)的影響，一類是對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的影響。

首先，余額寶對于商業(yè)銀行活期存款業(yè)務(wù)的影響主要是由于它與銀行活期存款相比，收益更高，我國央行公布的活期存款利率是0.35%，而余額寶七日年化利率基本維持在2%以上，是活期存款利率的好幾倍。雖然余額寶是相當于把資金用于購買理財產(chǎn)品，也是有一定的風險的，不同于銀行存款是必然收益的。但就歷史回報來看，余額寶也能帶來穩(wěn)定收益，而它的利率又遠遠大于銀行活期存款的利率，所以人們更愿意將同期的資金放入余額寶中進行增值，雖說大部分使用余額寶的客戶，都是相對于銀行客戶來說的小金額客戶，但這樣的客戶也是大量存在的，久而久之，對商業(yè)銀行也會造成一定的影響。

其次，余額寶對于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品也是有一定的影響。在2018年之前，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的購入門檻為5萬元，對于很多客戶來說門檻是比較高的，而且銀行理財產(chǎn)品風險高，并不易變現(xiàn)，針對這些問題余額寶則有了很大的優(yōu)勢。首先它可以1元整數(shù)購入，相當于無門檻，然后余額寶收益穩(wěn)定，風險較小，還可以達到T+0實時贖回。最重要的是，它擁有支付寶的支付、轉(zhuǎn)賬等功能，相當于一個增值的電子錢包。

4.互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金存在的問題

以余額寶作為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金，其高收益、到賬快等模式引起了很多人的關(guān)注，但在其高收益與大規(guī)模的表面現(xiàn)象下，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金依然存在著一些問題。

4.1基金投向過于單一

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的資金組成中絕大多數(shù)資金將會以銀行協(xié)議存款的形式流入回銀行系統(tǒng)。以余額寶為例，在推出的初期，銀行存款占余額寶基金資本構(gòu)成的比例從2014年初的84%上升到92%，到后來2016年一季度逐步降到74%，協(xié)議存款的所占比例雖然在逐漸降低，但仍然表明它的投資過于單一的，這說明了網(wǎng)絡(luò)貨幣基金有回報率嚴重依賴銀行間市場，并且和通貨膨脹、通貨緊縮和資金短缺密切相關(guān)等問題。

4.2同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重

隨著其他基金公司都紛紛仿照余額寶的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金模式創(chuàng)造出了各類寶寶式金融產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的同質(zhì)化趨勢越來越明顯。因為只是根據(jù)基金規(guī)模收取管理費，所以大多基金公司都是盲目的對規(guī)模進行追求。為了吸引投資者，由余額寶開創(chuàng)的“一鍵購買”、“一元起購”、“實施T+0到賬”的方式已被各公司紛紛抄襲，不同種類的基金產(chǎn)品從他們的服務(wù)到收益率幾乎一模一樣，并且對協(xié)議存款高度依賴，使得這類產(chǎn)品可以說是等同于協(xié)議存款，相互之間并沒有什么實際性區(qū)別。

4.3規(guī)模波動大，有墊資的風險

由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金自身的放出和回收十分的便利，大部分投資者在其他投資市場相對風險極高，收益極低或為負時，會選擇將資金從其他市場撤回并投入到相對收益穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金市場中，而在其他市場收益回升，風險降低時，則又會將資金撤回到其他市場之中，這會使得互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金規(guī)模不穩(wěn)定，將使基金經(jīng)理更難管理，從而使利率受到影響。同時，因為T+0實時到賬時間與基金投資資金的到賬時間不匹配，所以如果遇見大規(guī)模贖回時，互聯(lián)網(wǎng)基金公司首先應(yīng)向客戶墊付資金以確保實時到賬，再在后面的工作日內(nèi)對墊款進行補足。這樣一來，預付款就會有風險，一旦基金的投資對象如協(xié)議保證金等發(fā)生違約情況，那么貨幣基金的墊資就會成為壞賬。所以隨著網(wǎng)上購物高潮的到來，對基金的流動性有著嚴峻考驗，要是基金公司沒有充分準備好，就可能會有無法實現(xiàn)“T+0”實時到賬的狀況。

4.4監(jiān)管風險

余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品的收益是通過銀行協(xié)議存款與活期存款之間的利差去賺取的，這種利差實際上是監(jiān)管套利。存款利率的監(jiān)管是很嚴格的，但這類產(chǎn)品在投資領(lǐng)域已經(jīng)完全實現(xiàn)了市場化，兩種利率存在不同正是因為監(jiān)管環(huán)境的差異而造成的。而伴隨利率市場化的進一步發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金進行監(jiān)管套利將越來越難以實現(xiàn)。

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