王念新，呂 爽，周 園，葛世倫

連續(xù)發(fā)起人的經(jīng)驗對眾籌成功的影響：經(jīng)驗相關(guān)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

王念新1，呂 爽1，周 園2，葛世倫1

（1.江蘇科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇 鎮(zhèn)江 212003；2.江蘇大學(xué) 管理學(xué)院，江蘇 鎮(zhèn)江 212013）

發(fā)起人經(jīng)驗是影響眾籌成功的關(guān)鍵因素之一，但已有研究僅關(guān)注發(fā)起人經(jīng)驗對眾籌成功的直接影響，忽略了經(jīng)驗相關(guān)性在發(fā)起人經(jīng)驗影響眾籌成功過程中的重要作用。為了明確不同經(jīng)驗相關(guān)性水平下發(fā)起人經(jīng)驗對眾籌成功影響的差異，本文以連續(xù)發(fā)起人為研究對象，將經(jīng)驗分為直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗，分析了直接經(jīng)驗相關(guān)性（發(fā)起項目類別數(shù)、發(fā)起項目成功率、前一發(fā)起項目規(guī)模和前一發(fā)起項目成功性）和間接經(jīng)驗相關(guān)性（支持項目類別數(shù)、支持項目成功率、前一支持項目規(guī)模和前一支持項目成功性）對經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。利用Indiegogo眾籌平臺3,399位連續(xù)發(fā)起人共計7,472個項目進(jìn)行了實證分析。研究結(jié)果表明，發(fā)起項目成功率、前一發(fā)起項目規(guī)模和前一發(fā)起項目成功性均正向調(diào)節(jié)直接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系，只有支持項目成功率正向調(diào)節(jié)間接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系。

眾籌；經(jīng)驗；連續(xù)發(fā)起人；經(jīng)驗相關(guān)性

0 引言

眾籌是指借助互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布籌款項目并募集資金的一種籌資模式，項目的出資者以捐贈、獲得回報物或者表決權(quán)的形式支持發(fā)起人完成特定的目的[1]。作為一種新興的籌資模式，近年來眾籌市場快速發(fā)展。著名市場研究機(jī)構(gòu)Research and Markets預(yù)測2016年到2020年全球眾籌市場年增長率將達(dá)到26.87%[2]。世界銀行也預(yù)測，到2025年全球眾籌市場規(guī)模將達(dá)到930億美元[3]。然而，與蓬勃發(fā)展的眾籌市場相比，眾籌項目的成功率還比較低。例如，全球最大的獎勵類眾籌平臺Kickstarter已經(jīng)完成了361,073個項目，但只有127,825個項目籌資成功，總成功率為35.84%[4]。在228,853個不成功的眾籌項目中，約84.23%共192,765個眾籌項目僅獲得了不到籌資目標(biāo)20%的資金。

為了探索眾籌成功的奧秘，一些學(xué)者分析了眾籌成功的影響因素，并發(fā)現(xiàn)發(fā)起人特征（如過去的經(jīng)驗、社交網(wǎng)絡(luò)規(guī)模）、項目信息（如籌資期、籌資目標(biāo)、是否包括視頻、拼寫錯誤、語言風(fēng)格）以及發(fā)起人與出資者之間的在線互動（如更新、評論）都會影響眾籌績效[5-12]。上述研究加深了對眾籌成功影響因素的認(rèn)識，但是這些研究均基于靜態(tài)視角，并假設(shè)眾籌項目即使是同一發(fā)起人的不同項目，也是相互獨(dú)立的。實際上，眾籌平臺上的發(fā)起人能夠通過發(fā)起項目或者支持項目積累必要的知識、技能和經(jīng)驗，因此對同一發(fā)起人而言，其眾籌活動及成功率會隨之變化。僅從靜態(tài)視角難以揭示眾籌活動的動態(tài)性及其對眾籌成功的影響。

一些學(xué)者開始關(guān)注連續(xù)發(fā)起人這類特殊的眾籌參與群體，并重點(diǎn)關(guān)注連續(xù)發(fā)起人的直接經(jīng)驗（發(fā)起項目數(shù)）和間接經(jīng)驗（支持項目數(shù)），研究其對眾籌成功的影響。對于眾籌平臺上的出資者而言，連續(xù)發(fā)起人發(fā)起的項目數(shù)越多，其積累的專業(yè)知識越多，項目的質(zhì)量可能也就越高，所以會吸引更多的出資者進(jìn)行出資；出資者也可以通過觀察其支持記錄，了解該項目發(fā)起人的出資偏好，由于同質(zhì)性[13]和互利性[14]，也可能會出資支持該項目。實證研究結(jié)果也表明連續(xù)發(fā)起人的直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗都正向影響眾籌成功[15,16]，且直接經(jīng)驗的影響強(qiáng)度高于間接經(jīng)驗的影響強(qiáng)度，并且直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗在影響眾籌成功的過程中具有互補(bǔ)性[17]。

雖然已經(jīng)研究從動態(tài)性視角，初步論證了連續(xù)發(fā)起人的經(jīng)驗在眾籌成功中的重要作用，但是這些研究僅僅關(guān)注了連續(xù)發(fā)起人的經(jīng)驗對眾籌成功的直接影響，忽略了經(jīng)驗相關(guān)性在發(fā)起人經(jīng)驗影響眾籌成功過程中的重要作用。連續(xù)發(fā)起人在發(fā)起眾籌項目的過程中，項目間的相關(guān)性影響其學(xué)習(xí)效果[18]，較低的經(jīng)驗相關(guān)性可能會增大學(xué)習(xí)障礙，但是隨著發(fā)起人直接經(jīng)驗或者間接經(jīng)驗的增加，經(jīng)驗相關(guān)性的影響可能也會隨之發(fā)生變化。因此不考慮經(jīng)驗相關(guān)性對連續(xù)發(fā)起人經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的影響的研究是不全面的，甚至得出錯誤的結(jié)論。

為了彌補(bǔ)上述研究的不足，明確不同經(jīng)驗相關(guān)性水平下連續(xù)發(fā)起人經(jīng)驗對眾籌成功影響的差異，本文研究了直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗對眾籌成功的影響，重點(diǎn)考慮了直接經(jīng)驗相關(guān)性和間接經(jīng)驗相關(guān)性對連續(xù)發(fā)起人經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，并利用Indiegogo眾籌平臺3,399位發(fā)起人發(fā)起的7,472個眾籌項目進(jìn)行了實證性分析。研究經(jīng)驗相關(guān)性對連續(xù)發(fā)起人經(jīng)驗與眾籌之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)，從理論上可以明確不同經(jīng)驗相關(guān)性情境下連續(xù)發(fā)起人經(jīng)驗對眾籌成功的影響，拓展現(xiàn)有眾籌相關(guān)的研究；從實踐上可以指導(dǎo)連續(xù)發(fā)起人進(jìn)行眾籌活動，提高其眾籌成功率。

1 文獻(xiàn)綜述

根據(jù)回報方式的不同，眾籌可以分為獎勵、捐贈、借貸和股權(quán)眾籌等四種類型，本文以獎勵類眾籌為研究對象，因為其是目前市場占比最高的眾籌形式[19]。從創(chuàng)業(yè)研究的角度，獎勵類眾籌可以視為基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的創(chuàng)業(yè)行為，連續(xù)發(fā)起人的經(jīng)驗是影響該類創(chuàng)業(yè)活動能否成功的重要因素。本文以眾籌連續(xù)發(fā)起人為研究對象，研究其直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗對眾籌成功的影響，并重點(diǎn)分析經(jīng)驗相關(guān)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)。因此，本部分將從眾籌的連續(xù)發(fā)起人、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗和創(chuàng)業(yè)績效、直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗三個方面論述國內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)展。

1.1 眾籌中的連續(xù)發(fā)起人

所謂連續(xù)創(chuàng)業(yè)者是指之前有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的創(chuàng)業(yè)者[20]。Gompers[21]等認(rèn)為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者比新手更優(yōu)秀，特別是當(dāng)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者有過成功創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗時。Hsu[22]等認(rèn)為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者從以往的經(jīng)驗中吸取教訓(xùn)并與風(fēng)險投資者協(xié)商更有利的條款。同樣，Lafontaine和Shaw[23]認(rèn)為，隨著時間的推移，經(jīng)營過幾家企業(yè)會幫助連續(xù)創(chuàng)業(yè)者總結(jié)出相應(yīng)的管理技能，因此增加連續(xù)創(chuàng)業(yè)者下一個公司的壽命。Baert[24]等認(rèn)為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者得到了稀缺的資源后，隨著時間的推移，會提高連續(xù)創(chuàng)業(yè)者在隨后創(chuàng)業(yè)活動中的競爭力和創(chuàng)業(yè)績效。

眾籌平臺上的連續(xù)發(fā)起人作為一類特殊的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，其研究才剛剛起步。Butticè等[16]認(rèn)為連續(xù)發(fā)起人之前發(fā)起的成功項目數(shù)越多，眾籌成功的可能性越大。Colombo等[25]研究發(fā)現(xiàn)連續(xù)發(fā)起人過去所積累的社會資本對項目早期的籌資比例和早期的支持人數(shù)有積極的影響。Yang和Hahn[17]發(fā)現(xiàn)連續(xù)發(fā)起人過去發(fā)起和支持項目的經(jīng)驗和眾籌成功存在正相關(guān)關(guān)系，連續(xù)發(fā)起人的發(fā)起項目經(jīng)驗對眾籌成功的影響強(qiáng)度高于支持項目經(jīng)驗的影響，并且直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗在影響眾籌成功的過程中具有互補(bǔ)性。Davidson和Poor[26]研究結(jié)果表明連續(xù)發(fā)起人發(fā)起的第一個項目的平均支持份額、籌資比例和支持人數(shù)越高，他們發(fā)起第二個項目成功的可能性就越高。Kuppuswamy和Mollick[27]認(rèn)為連續(xù)發(fā)起人的性別會影響下一次創(chuàng)業(yè)行為。由此可見，連續(xù)發(fā)起人自身的某些創(chuàng)業(yè)特性對眾籌成功有重要影響。

1.2 創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗與創(chuàng)業(yè)績效

創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，即在先前創(chuàng)業(yè)中積累的經(jīng)驗，所積累的“隱性知識”有助于創(chuàng)業(yè)者在不確定的情況下做出決策，進(jìn)而更有利于創(chuàng)業(yè)者識別和開發(fā)機(jī)會[28]?；凇案芍袑W(xué)”的觀點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)者利用創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗積累地特定的知識，可以幫助他們克服新生劣勢[29]。不同視角下的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗包括資源視角、認(rèn)知視角、學(xué)習(xí)視角和情感視角。資源視角下的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗主要指創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)過程中會積累人力資源、社會資本；基于認(rèn)知視角的研究深入揭示了創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的內(nèi)在作用機(jī)理，創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗會影響個體創(chuàng)業(yè)意向以及認(rèn)知特征，所以每個個體識別新機(jī)會和利用新機(jī)會的能力有所不同；學(xué)識視角下的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗強(qiáng)調(diào)經(jīng)驗影響經(jīng)驗學(xué)習(xí)和知識創(chuàng)造，會對個體認(rèn)知和創(chuàng)業(yè)行為產(chǎn)生影響，研究發(fā)現(xiàn)從失敗的經(jīng)驗中學(xué)習(xí)，創(chuàng)業(yè)者在隨后的創(chuàng)業(yè)中表現(xiàn)較高的積極性和較強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)力；情感視角下的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗指創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)的全過程中對外界事物的主觀感受，包括悲觀、自信和愉悅等等，不同的心境會對創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)行為造成影響[30]。

鑒于經(jīng)驗對創(chuàng)業(yè)成功的重要作用，許多學(xué)者已經(jīng)研究了創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗與創(chuàng)業(yè)績效之間的關(guān)系。本文分成一般創(chuàng)業(yè)和眾籌創(chuàng)業(yè)兩種情境，對創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗與創(chuàng)業(yè)績效的關(guān)系進(jìn)行歸納總結(jié)，如表1所示。從表1可以看出在一般創(chuàng)業(yè)模式下，創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗和創(chuàng)業(yè)績效之間呈現(xiàn)出三種不同的關(guān)系，包括線性關(guān)系、U型和倒U型關(guān)系；對于眾籌創(chuàng)業(yè)模式而言，發(fā)起人的發(fā)起經(jīng)驗和支持經(jīng)驗都會正向影響眾籌績效，而且發(fā)起人的發(fā)起經(jīng)驗對眾籌績效影響的強(qiáng)度大于支持經(jīng)驗的強(qiáng)度?？梢?，目前對眾籌成功影響因素的研究已經(jīng)開始重視發(fā)起人經(jīng)驗對眾籌績效的影響。

表1 創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗與創(chuàng)業(yè)績效

1.3 直接經(jīng)驗與間接經(jīng)驗

創(chuàng)業(yè)學(xué)習(xí)領(lǐng)域?qū)?chuàng)業(yè)經(jīng)驗分為直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗兩類。直接經(jīng)驗是指創(chuàng)業(yè)者通過自身的創(chuàng)業(yè)實踐獲得的經(jīng)驗，即“干中學(xué)”[35]；間接經(jīng)驗是指創(chuàng)業(yè)者通過觀察他人的創(chuàng)業(yè)行為獲得的經(jīng)驗，即“觀測性學(xué)習(xí)”[36]。相關(guān)學(xué)者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者不僅可以從直接經(jīng)驗中學(xué)習(xí)，也可以從其他人的經(jīng)驗中進(jìn)行間接學(xué)習(xí)。Argote和Ingram[37]把從他人的經(jīng)驗中學(xué)習(xí)這一過程稱為“知識轉(zhuǎn)移”。Levitt和March認(rèn)為間接經(jīng)驗是經(jīng)驗傳播的過程，是將經(jīng)驗從擁有者傳遞到經(jīng)驗缺乏者的過程[38]。

眾籌平臺的一個顯著特點(diǎn)是參與者既可能是項目的發(fā)起人，也可能是其他項目的支持者，也就是說一個人既可以是發(fā)起者也可以是出資者。通過參與雙方市場，創(chuàng)業(yè)者可以進(jìn)行直接學(xué)習(xí)和間接學(xué)習(xí)。因此，本文定義直接經(jīng)驗是指發(fā)起人通過發(fā)起自己的項目而獲得經(jīng)驗知識，間接經(jīng)驗是指發(fā)起人通過支持其他發(fā)起人項目而獲得經(jīng)驗知識[17]。

對于直接經(jīng)驗而言，連續(xù)發(fā)起人利用先前成功或者失敗的發(fā)起經(jīng)驗繼續(xù)創(chuàng)業(yè)時，他們對潛在的創(chuàng)業(yè)機(jī)會具有更敏銳的洞察力[30]。有經(jīng)驗的連續(xù)發(fā)起人更清楚什么樣的行為會導(dǎo)致什么樣的后果，他們能準(zhǔn)確地利用經(jīng)驗指導(dǎo)下一次創(chuàng)業(yè)，并規(guī)避會造成項目失敗的風(fēng)險。Yang和Hahn[17]實證研究也證明直接經(jīng)驗可以提高眾籌項目的成功率。

對于間接經(jīng)驗，隨著支持其他項目經(jīng)驗的增加，創(chuàng)業(yè)者們不斷積累知識，這些通過間接學(xué)習(xí)積累的知識有利于增加連續(xù)發(fā)起人下次發(fā)起項目的成功率[17]。同時，與其他社交網(wǎng)絡(luò)一樣，眾籌平臺也存在互利行為[14]，連續(xù)發(fā)起者所支持的項目發(fā)起人有可能出于回報出資者的目的，支持給他出資的發(fā)起人發(fā)起的項目。Yang和Hahn[17]也發(fā)現(xiàn)間接經(jīng)驗也可以提高眾籌項目的成功率。

目前關(guān)于連續(xù)發(fā)起人的研究中，通常以連續(xù)發(fā)起人過去發(fā)起和支持的項目數(shù)衡量其直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗[15,16,25]。比如，Yang和Hahn[17]用發(fā)起項目數(shù)衡量連續(xù)發(fā)起人的直接經(jīng)驗，用支持項目數(shù)衡量其間接經(jīng)驗，并且他們對經(jīng)驗進(jìn)行了進(jìn)一步的描述，增加了經(jīng)驗豐富性（發(fā)起項目的評論、更新數(shù)，支持其他項目的評論數(shù)）、經(jīng)驗多樣性（發(fā)起、支持項目的類別率）和發(fā)起人經(jīng)驗的相似性（發(fā)起、支持相似類別項目數(shù)）這三個方面的自變量進(jìn)一步描述直接經(jīng)驗與間接經(jīng)驗，但是其模型中缺少調(diào)節(jié)變量。實證研究的結(jié)果也表明，發(fā)起人的發(fā)起項目經(jīng)驗和支持項目經(jīng)驗都會正向影響眾籌績效，而且發(fā)起人的發(fā)起項目經(jīng)驗對眾籌績效影響的強(qiáng)度更大[15-17,25]。

2 研究模型及假設(shè)

本文以連續(xù)發(fā)起人為研究對象，將經(jīng)驗分為直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗，分析了直接經(jīng)驗相關(guān)性（發(fā)起項目類別數(shù)、發(fā)起項目成功率、前一發(fā)起項目規(guī)模和前一發(fā)起項目成功性）和間接經(jīng)驗相關(guān)性（支持項目類別數(shù)、支持項目成功率、前一支持項目規(guī)模和前一支持項目成功性）對連續(xù)發(fā)起人經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，主要探索不同經(jīng)驗相關(guān)性情況下發(fā)起人經(jīng)驗對眾籌成功影響的差異。研究模型如圖1所示。

圖1 研究模型

Figure 1 Research model

2.1 直接經(jīng)驗相關(guān)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)

2.1.1 發(fā)起項目類別數(shù)的調(diào)節(jié)作用

有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，接觸各種不同的任務(wù)可以使個人更有效地處理問題，因為他們可以從更廣泛的模式中獲得知識[39]。Narayanan[40]等人認(rèn)為經(jīng)驗的多樣性會導(dǎo)致隱性學(xué)習(xí)以及隱性知識的開發(fā)，隱性知識也會引導(dǎo)人們繼續(xù)學(xué)習(xí)。不同類型的知識域幫助人們區(qū)別不同的任務(wù)類型，不同類型的任務(wù)需要不同的經(jīng)驗知識[40]。綜合以上觀點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)者經(jīng)驗的多樣性越高創(chuàng)業(yè)績效就會越高。

連續(xù)發(fā)起人通過發(fā)起不同類別的項目，接觸不同領(lǐng)域的知識，以及不同的支持者人群，發(fā)起人在這一過程中不僅積累了經(jīng)驗知識也積累了一定的社會資本，他們也有機(jī)會了解不同類別的不同組件是如何組成并相互關(guān)聯(lián)的。所以，發(fā)起人發(fā)起項目類別數(shù)較多時很可能會對下一次眾籌成功帶來積極影響。當(dāng)發(fā)起人發(fā)起項目類別比較單一時，該類發(fā)起人僅累積了相關(guān)類別項目的知識，并且接觸了有限的支持者人群，形成了路徑依賴，隨著發(fā)起數(shù)的增加，發(fā)起項目類別數(shù)較少的發(fā)起人很有可能不會對下一次眾籌成功造成積極影響。所以，連續(xù)發(fā)起人擁有越多不同類別的發(fā)起經(jīng)驗，眾籌項目更容易籌資成功。因此本文提出假設(shè)：

H1a：發(fā)起項目類別數(shù)正向調(diào)節(jié)連續(xù)發(fā)起人直接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系

2.1.2 發(fā)起項目成功率的調(diào)節(jié)作用

成功暗示了行動或策略的有效性[41]，人們將成功與相應(yīng)的行動或策略緊密的聯(lián)系起來，從而提高組織績效。Butticè[16]等人研究證明過去發(fā)起的成功項目數(shù)越多，眾籌成功的可能性越大，并且這種影響受之前所有成功項目的社會資本完全調(diào)節(jié)，成功項目累積的社會資本數(shù)越大眾籌成功的可能性越高。

成功的眾籌經(jīng)驗幫助連續(xù)發(fā)起人了解成功項目應(yīng)該具備的特點(diǎn)，當(dāng)他們發(fā)起新項目時，他們會將成功的特質(zhì)與所需要的行動策略聯(lián)系在一起。特別的是，當(dāng)連續(xù)發(fā)起人發(fā)起的成功項目數(shù)較多時，他們可能會學(xué)到更多有效的直接經(jīng)驗，積累更多有效的社會資本，這有利于下次創(chuàng)業(yè)成功。所以，發(fā)起人發(fā)起項目成功率高時很可能會對下一次眾籌成功造成積極影響。但是當(dāng)發(fā)起人過去發(fā)起的項目成功率偏低時，首先這會打擊發(fā)起人的積極性[42]，其次出資者也會觀察發(fā)起人過去發(fā)起項目的成功情況，偏低的成功率會降低出資者的信心，并且發(fā)起人發(fā)起項目成功率偏低說明發(fā)起人從過去發(fā)起的項目中沒有學(xué)習(xí)到有效的經(jīng)驗，因此發(fā)起人發(fā)起項目成功率偏低有可能不會對下一次眾籌成功造成積極影響。因此，本文提出：

H1b：發(fā)起項目整體成功率正向調(diào)節(jié)連續(xù)發(fā)起人直接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系

2.1.3 前一發(fā)起項目規(guī)模的調(diào)節(jié)作用

眾籌項目的目標(biāo)籌資額代表了項目規(guī)模的大小。已有研究證明，項目的目標(biāo)籌資額越大，眾籌成功的可能性越低[19,25,43]，說明項目的目標(biāo)籌資額越大項目成功的難度系數(shù)越高，所以較高的目標(biāo)籌資額需要發(fā)起人做出更多的努力。當(dāng)發(fā)起人發(fā)起前一項目較大時，發(fā)起人很有可能為此做了充足的準(zhǔn)備，并且為了實現(xiàn)眾籌目標(biāo)發(fā)起人需要付出更多的努力。因此發(fā)起前一項目較大時，發(fā)起人積累了發(fā)起大項目的經(jīng)驗，并可能接觸到了更多的出資人群，當(dāng)發(fā)起下一項目時有經(jīng)驗的發(fā)起人可以從過去的經(jīng)驗中準(zhǔn)確地總結(jié)知識，有能力依據(jù)創(chuàng)業(yè)環(huán)境的不同改變創(chuàng)業(yè)策略[32]，發(fā)起人會客觀的評估項目大小，提出符合項目真實情況的目標(biāo)籌資額，當(dāng)項目的目標(biāo)籌資額大時，有經(jīng)驗的發(fā)起人會對此做出更有效的策略。因此，發(fā)起人發(fā)起前一項目規(guī)模較大時很可能會對下一次眾籌成功造成積極影響。當(dāng)發(fā)起前一項目較小時，發(fā)起人積累的知識局限于發(fā)起小項目，擁有的社會資本以及接觸到的出資人群也就十分有限。所以，發(fā)起前一項目規(guī)模較小時很有可能不會對下一次眾籌成功造成積極影響。因此提出假設(shè)：

H1c：前一發(fā)起項目的規(guī)模正向調(diào)節(jié)連續(xù)發(fā)起人直接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系

2.1.4 前一發(fā)起項目成功性的調(diào)節(jié)作用

Butticè[16]等人研究證明過去發(fā)起的成功項目數(shù)越多，眾籌成功的可能性越大，并且所有成功項目的社會資本數(shù)越大眾籌成功的可能性越高；Ucbasaran[44]等研究發(fā)現(xiàn)沒有經(jīng)歷過失敗的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者比新手創(chuàng)業(yè)者持有更積極的態(tài)度。當(dāng)發(fā)起人發(fā)起前一項目成功時，發(fā)起人從前一個項目中積累了有效的經(jīng)驗和社會資本，增加了發(fā)起人的創(chuàng)業(yè)熱情，所以，當(dāng)發(fā)起前一項目成功時很有可能會對下一次眾籌成功造成積極影響。Kuppuswamy[27]等實證研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)女性發(fā)起人發(fā)起的第一個項目失敗后，她們很有可能不再發(fā)起第二個項目。Eggers和Song[42]證明了對于連續(xù)創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，當(dāng)他們前一個項目失敗后，相比前一個項目成功，他們更有可能去改變隨后創(chuàng)業(yè)的行業(yè)類型，而改變行業(yè)類型都會對隨后項目的效益造成損失。當(dāng)發(fā)起前一項目失敗時，發(fā)起人只能從失敗中總結(jié)經(jīng)驗，他們?nèi)狈⒊晒Φ奶刭|(zhì)與所需要的行動策略聯(lián)系在一起的經(jīng)驗，前一次創(chuàng)業(yè)的失敗必定會打消發(fā)起人的創(chuàng)業(yè)熱情，并且因為前一次創(chuàng)業(yè)失敗發(fā)起人更有可能會改變下一次發(fā)起項目的類別，所以發(fā)起前一項目失敗時更有可能不會對下一次眾籌成功帶來積極影響?；谝陨嫌^點(diǎn)，本文提出假設(shè)：

H1d：前一發(fā)起項目成功性正向調(diào)節(jié)連續(xù)發(fā)起人直接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系

2.2 間接經(jīng)驗相關(guān)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)

2.2.1 支持項目類別數(shù)的調(diào)節(jié)作用

與發(fā)起不同類別項目的調(diào)節(jié)作用相似，連續(xù)發(fā)起人通過支持不同類別的眾籌項目，可以全面了解其他發(fā)起人的籌資過程，接觸不同領(lǐng)域的知識，促進(jìn)隱性知識的開發(fā)，積累更廣泛的社會資本，所以，發(fā)起人支持項目類別數(shù)較多時很可能會正向影響發(fā)起人下一次眾籌成功。當(dāng)發(fā)起人支持的項目類別較少時，發(fā)起人從其他創(chuàng)業(yè)者那里學(xué)習(xí)到的間接經(jīng)驗就具有一定的局限性，所以，發(fā)起人支持項目類別數(shù)較少時很可能不會對發(fā)起人下一次眾籌項目帶來積極影響。因此本文提出假設(shè)：

H2a：支持項目類別數(shù)正向調(diào)節(jié)連續(xù)發(fā)起人間接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系

2.2.2 支持項目成功率的調(diào)節(jié)作用

Yang和Hahn[17]發(fā)現(xiàn)過去支持成功項目的比率和眾籌成功的可能性呈正相關(guān)。與發(fā)起項目成功率的調(diào)節(jié)作用相似，連續(xù)發(fā)起人支持成功的眾籌項目數(shù)越多，他們就越了解成功項目應(yīng)該具備哪些特點(diǎn)，積累更多有效的社會資本和經(jīng)驗。同時連續(xù)發(fā)起人支持項目的成功率越高，說明他們對優(yōu)秀項目的甄別能力越強(qiáng)，因此他們從優(yōu)秀的眾籌項目中學(xué)習(xí)到了正確的籌資策略，這有利于下次眾籌成功。所以，發(fā)起人支持項目成功率較高時很可能會正向影響發(fā)起人下一次眾籌成功。但是當(dāng)發(fā)起人過去支持項目的成功率偏低時，發(fā)起人通過間接學(xué)習(xí)收獲到知識的質(zhì)量并不高，發(fā)起人支持項目成功率較低時很可能不會正向影響發(fā)起人下一次眾籌成功。本文提出：

H2b：支持項目整體成功率正向調(diào)節(jié)連續(xù)發(fā)起人間接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系

2.2.3 前一支持項目規(guī)模的調(diào)節(jié)作用

連續(xù)發(fā)起者通過支持其他發(fā)起人的項目既可以學(xué)習(xí)他人的創(chuàng)業(yè)行為也可以得到一定的社會資本[16]。和發(fā)起前一項目規(guī)模的調(diào)節(jié)作用相似，發(fā)起人通過支持規(guī)模較大的項目間接學(xué)習(xí)到了目標(biāo)籌資額較大時發(fā)起人應(yīng)該做的準(zhǔn)備，并且發(fā)起人通過支持較大項目接觸到了更廣泛的人群，所以發(fā)起人支持前一項目規(guī)模可能會正向影響發(fā)起人下一次眾籌成功；發(fā)起人支持了較小的項目時，學(xué)習(xí)到了有限的知識，并且接觸到的出資者人群會更狹隘，所以發(fā)起人支持前一項目較小時不會對下一次發(fā)起眾籌項目帶來積極影響。本文提出假設(shè)：

H2c：前一支持項目規(guī)模正向調(diào)節(jié)連續(xù)發(fā)起人間接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系

2.2.4 前一支持項目成功性的調(diào)節(jié)作用

Yang和Hahn[17]實證研究證明過去支持成功項目的比率和眾籌成功的可能性呈正相關(guān)。與發(fā)起前一項目成功性的調(diào)節(jié)作用相似，連續(xù)發(fā)起人通過支持成功的項目學(xué)習(xí)到了有用的經(jīng)驗，將其轉(zhuǎn)化為獨(dú)特的知識儲備起來。當(dāng)連續(xù)發(fā)起人發(fā)起下一次眾籌項目時，他們可能會效仿上一次支持過的成功項目進(jìn)行籌資活動，如效仿其他發(fā)起人在線交流方式，更新速度，項目設(shè)計等。并且連續(xù)發(fā)起人通過前一次支持成功的眾籌項目積累了有效的社會資本，所以，發(fā)起人支持前一項目成功時很有可能對下次發(fā)起眾籌項目帶來積極影響。當(dāng)發(fā)起人支持前一項目失敗時，他們沒有從支持的項目中學(xué)習(xí)到與成功項目有關(guān)的策略和行動，所以不會正向影響下次發(fā)起項目眾籌成功的可能性。因此，本文提出假設(shè)：

H2d：前一支持項目成功性正向調(diào)節(jié)連續(xù)發(fā)起人間接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系

3 數(shù)據(jù)

本文的數(shù)據(jù)來源于Indiegogo眾籌網(wǎng)站。應(yīng)用“八爪魚采集器”對Indiegogo已經(jīng)結(jié)束的項目進(jìn)行數(shù)據(jù)抓取。本文關(guān)注連續(xù)發(fā)起人的創(chuàng)業(yè)行為，因此主要收集發(fā)起數(shù)大于1并且支持?jǐn)?shù)大于0的發(fā)起人信息，抓取連續(xù)發(fā)起人過去所有發(fā)起過和支持過的項目信息。將抓取到的所有數(shù)據(jù)進(jìn)行整理歸納，最后數(shù)據(jù)表總共包含3,399位發(fā)起人發(fā)起的7,472個項目。每個數(shù)據(jù)項都包括項目網(wǎng)址、項目名稱、籌資額、目標(biāo)籌資額、籌資比例、開始時間、結(jié)束時間、發(fā)起人信息、項目更新數(shù)、項目總評論數(shù)以及項目的支持人數(shù)等。

3.1 變量定義

和大多數(shù)學(xué)者的研究相似，本文將眾籌是否成功作為因變量[25,43]，也有部分學(xué)者將眾籌項目的籌資比或出資者人數(shù)等作為因變量[45]。本文的控制變量已被學(xué)者證實會影響到眾籌績效。如代表項目大小的目標(biāo)籌資額，較高的目標(biāo)籌資額很難被實現(xiàn)，因此會影響眾籌成功[43]；項目的籌資期會影響眾籌的籌資情況，學(xué)者發(fā)現(xiàn)較長的籌資期不利于眾籌成功[25]；代表項目發(fā)起人與出資者在線互動行為的項目更新數(shù)和項目評論數(shù)，其數(shù)量越多則說明發(fā)起人給出資者的反饋越頻繁，這種在線互動行為可能會增加眾籌成功的概率[43]；項目的描述性信息增加了項目的可讀性，幫助潛在的出資者清楚地了解項目內(nèi)容，因此項目的圖片數(shù)量和有無視頻也會影響到眾籌成功[17]；眾籌項目與外部網(wǎng)站的鏈接數(shù)說明在眾籌平臺之外的網(wǎng)站上也有該產(chǎn)品的詳細(xì)介紹，可能會有更多的人知道該項目的存在，因此會影響眾籌成功；發(fā)起人的Facebook好友數(shù)代表了發(fā)起人一定的社會資本數(shù)，發(fā)起人積累的人際資源也會影響到眾籌成功。本文將發(fā)起人過去發(fā)起項目的經(jīng)驗即直接經(jīng)驗和發(fā)起人過去支持項目的經(jīng)驗即間接經(jīng)驗設(shè)為本文的自變量，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗均正向影響眾籌成功[17]。此外，本文的調(diào)節(jié)變量為發(fā)起人經(jīng)驗的相關(guān)性，選取4個直接經(jīng)驗的相關(guān)性：發(fā)起項目類別數(shù)、發(fā)起項目成功率、前一發(fā)起項目規(guī)模和前一發(fā)起項目成功性，同時選取4個間接經(jīng)驗的相關(guān)性：支持項目類別數(shù)、支持項目成功率、前一支持項目規(guī)模和前一支持項目成功性。

本文模型涉及的主要變量描述如表2所示。

表2 變量定義

3.2 描述性統(tǒng)計

本文共抓取了Indiegogo從2008年10月8日到2017年8月12日的7,472個項目，數(shù)據(jù)表剔除那些缺乏具體結(jié)束時間以及籌資期異常的項目，保留了標(biāo)準(zhǔn)籌資期的眾籌項目。表3展示了眾籌項目的描述性統(tǒng)計情況。項目全部籌資額共計達(dá)到41,372,660美元，出資人數(shù)達(dá)到497,602位，包含3399位發(fā)起人發(fā)起的7,472個項目。其中，連續(xù)發(fā)起人發(fā)起數(shù)最多達(dá)到16個，支持?jǐn)?shù)最多達(dá)到18個。

表3 眾籌項目的描述性統(tǒng)計

4 結(jié)果

4.1 多重共線性檢驗

為了減少變量的峰度和偏度，對目標(biāo)籌資額、項目籌資期、圖片數(shù)量、項目更新數(shù)、項目評論數(shù)和Facebook好友數(shù)取對數(shù)。從表4中可以看出，所有變量的VIF值都小于10，表明變量間不存在多重共線性。

4.2 二元邏輯回歸分析

本文的數(shù)據(jù)分析軟件為SPSS，由于因變量為項目是否成功，是二元變量，所以本文選擇二元邏輯回歸分析方法，加入乘積項分析自變量和因變量之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。在乘積之前，為了最小化變量的多重共線性，對自變量和調(diào)節(jié)項進(jìn)行均值去中心化。本文構(gòu)建9個模型，以項目是否成功為因變量，對收集的項目數(shù)據(jù)進(jìn)行二元邏輯回歸分析，結(jié)果如表5所示。

模型1中，將項目基本信息（如目標(biāo)籌資額、籌資期、圖片數(shù)、有無視頻、項目更新數(shù)、項目評論數(shù)、外部網(wǎng)站鏈接數(shù)、Facebook好友數(shù)）作為控制變量，這些控制變量已經(jīng)被證實會影響眾籌結(jié)果，并加入自變量和調(diào)節(jié)變量，包括連續(xù)發(fā)起人的直接經(jīng)驗、間接經(jīng)驗、直接經(jīng)驗相關(guān)性和間接經(jīng)驗相關(guān)性。模型2到模型5重點(diǎn)研究直接經(jīng)驗相關(guān)性對直接經(jīng)驗和眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，分別包括發(fā)起人發(fā)起項目類別數(shù)和發(fā)起數(shù)調(diào)節(jié)項、發(fā)起項目成功率和發(fā)起數(shù)的調(diào)節(jié)項、前一發(fā)起項目規(guī)模和發(fā)起數(shù)調(diào)節(jié)項以及前一發(fā)起項目成功性和發(fā)起數(shù)的調(diào)節(jié)項。模型6到模型9重點(diǎn)研究間接經(jīng)驗相關(guān)性對間接經(jīng)驗和眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，分別包括發(fā)起人支持項目類別數(shù)和支持?jǐn)?shù)調(diào)節(jié)項、支持項目成功率和支持?jǐn)?shù)的調(diào)節(jié)項、前一支持項目的規(guī)模和支持?jǐn)?shù)調(diào)節(jié)項以及前一支持項目成功性和支持?jǐn)?shù)的調(diào)節(jié)項。

表4 變量間的相關(guān)性

注：* p≤0.05, ** p≤0.01表5 二元邏輯回歸結(jié)果

表5 二元邏輯回歸結(jié)果

表5（續(xù)） 二元邏輯回歸結(jié)果

注：* p≤0.05, ** p≤0.01。

4.3 直接經(jīng)驗相關(guān)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)

已有學(xué)者發(fā)現(xiàn)連續(xù)發(fā)起人的經(jīng)驗與眾籌成功之間存在復(fù)雜關(guān)系[15,16,25]，本文將經(jīng)驗相關(guān)性作為調(diào)節(jié)變量，研究發(fā)起人經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系變化，并發(fā)現(xiàn)了其理論與現(xiàn)實意義。由于二元邏輯回歸是一種非線性模型，其調(diào)節(jié)作用不能僅僅依據(jù)回歸系數(shù)的方向、大小以及顯著性來判斷，所以明確調(diào)節(jié)作用有一定的難度，因為隨著自變量取值的變化，交互項的回歸系數(shù)顯著性和方向也會隨之發(fā)生改變。為了解決這一問題，Zelner利用仿真方法，開發(fā)了非線性模型調(diào)節(jié)效應(yīng)的分析方法[46]。因此本文利用Zelner的方法，使用Stata繪圖命令，基于95%的置信區(qū)間繪制了經(jīng)驗相關(guān)性對創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖。

4.3.1 發(fā)起項目類別數(shù)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

模型2中，除了控制變量和自變量，加入直接經(jīng)驗和發(fā)起項目類別數(shù)的交互項。與模型1相比R2(Cox & Snell)從0.240提高到0.241，R2(Nagelkerke)從0.381提高到0.382，模型的解釋度得到提高。從結(jié)果可以看出，模型2的調(diào)節(jié)項(β=-0.038, p=0.118)對眾籌成功的影響不顯著，因此假設(shè)H1a不成立。

4.3.2 發(fā)起項目成功率的調(diào)節(jié)效應(yīng)

模型3中，加入直接經(jīng)驗和發(fā)起項目成功率交互項。與模型1相比R2(Cox & Snell)和R2(Nagelkerke) 分別從0.240和0.381提高到0.247和0.392，模型的解釋度得到提高。

模型3的調(diào)節(jié)項(β=0.741, p=0.000)是顯著且正向的。圖2同樣基于95%的置信區(qū)間繪制了發(fā)起項目成功率對發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖。圖2(a)表示在不同的發(fā)起數(shù)（X軸）情況下，發(fā)起項目成功率的高低（即虛線和實線）對眾籌成功（Y軸）的影響。圖2(b)是在不同的發(fā)起數(shù)情況下，不同的發(fā)起項目成功率對眾籌成功的影響差異情況。圖2(a)表明，與發(fā)起項目成功率低時相比，發(fā)起項目成功率越高，連續(xù)發(fā)起人的發(fā)起數(shù)對眾籌成功的影響更強(qiáng)，隨著發(fā)起數(shù)逐漸增多，這種差異不斷變大。圖2(b)表明，發(fā)起項目成功率起到正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，伴隨著連續(xù)發(fā)起人發(fā)起數(shù)的增多，發(fā)起項目成功率越高時，眾籌成功的可能性越大，假設(shè)H1b成立。

圖2 發(fā)起項目成功率對發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖

Figure 2 Moderation effects of initiated project’s success rate on the relationship between number of initiated projects and crowdfinding success

4.3.3 前一發(fā)起項目規(guī)模的調(diào)節(jié)效應(yīng)

模型4加入了直接經(jīng)驗和前一發(fā)起項目規(guī)模的交互項。與模型1相比R2(Cox & Snell)和R2(Nagelkerke) 分別從0.240和0.381提高到0.242和0.384，模型的解釋度得到提高。

模型4的調(diào)節(jié)項(β=0.142, p=0.000)正向且顯著影響發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間的關(guān)系。圖3基于95%的置信區(qū)間繪制了前一發(fā)起項目規(guī)模對發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖。調(diào)節(jié)效應(yīng)如圖3所示。圖3(a)表示在不同的發(fā)起數(shù)（X軸）情況下，前一次發(fā)起的項目規(guī)模大?。ㄌ摼€和實線）對眾籌成功（Y軸）的影響。圖3(b)表示在不同的發(fā)起數(shù)情況下，前一發(fā)起項目規(guī)模的大小對眾籌成功的影響差異情況。從圖3(a)中觀察到，當(dāng)連續(xù)發(fā)起人發(fā)起數(shù)較少時，前一項目的規(guī)模對眾籌成功的影響不明顯；但當(dāng)發(fā)起人發(fā)起數(shù)超過某一值時，前一項目規(guī)模越大，眾籌成功的可能性越高，并且這種趨勢會一直保持。圖3(b)表示，當(dāng)連續(xù)發(fā)起人發(fā)起經(jīng)驗較少時，前一發(fā)起項目規(guī)模的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著，但當(dāng)發(fā)起人的發(fā)起數(shù)超過某一值時，前一發(fā)起項目規(guī)模起到正向調(diào)節(jié)作用，前一次發(fā)起項目規(guī)模的差異隨著發(fā)起數(shù)的增加而增加。因此，假設(shè)H1c得到支持。

圖3 前一發(fā)起項目規(guī)模對發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖

Figure 3 Moderation effects of latest initiated project’s scale on the relationship between number of initiated projects and crowdfinding success

4.3.4 前一發(fā)起項目成功性的調(diào)節(jié)效應(yīng)

模型5加入了直接經(jīng)驗和前一發(fā)起項目成功性的交互項。與模型1相比R2(Cox & Snell)和R2(Nagelkerke) 分別從0.240和0.381提高到0.244和0.387，模型的解釋度得到提高。

模型5的調(diào)節(jié)項(β=0.400, p=0.000)正向且顯著影響發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間的關(guān)系。圖4基于95%的置信區(qū)間繪制了前一發(fā)起項目成功性對發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖。調(diào)節(jié)效應(yīng)如圖4所示。圖4(a)表示在不同的發(fā)起數(shù)（X軸）情況下，前一次發(fā)起的項目成功性高低（虛線和實線）對眾籌成功（Y軸）的影響。圖4(b)表示在不同的發(fā)起數(shù)情況下，前一發(fā)起項目的成功性高低對眾籌成功的影響差異情況。從圖4(a)中觀察到，當(dāng)連續(xù)發(fā)起人發(fā)起數(shù)較少時，前一項目成功性的調(diào)節(jié)作用不顯著；但發(fā)起人發(fā)起數(shù)超過某一值時，前一項目眾籌成功的可能性越高，則本次眾籌成功的可能性就越高。圖4(b)表示，當(dāng)連續(xù)發(fā)起人發(fā)起經(jīng)驗較少時，前一項目眾籌成功的可能性對眾籌成功的影響不明顯，但當(dāng)發(fā)起人的發(fā)起經(jīng)驗超過某一值時，前一項目眾籌成功的可能性起到正向調(diào)節(jié)作用，前一次發(fā)起項目成功性的差異隨著發(fā)起數(shù)的增加而增加。因此，假設(shè)H1d成立。

圖4 前一發(fā)起項目成功性對發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖

Figure 4 Moderation effects of latest initiated project’s success on the relationship between number of initiated projects and crowdfinding success

4.4 間接經(jīng)驗相關(guān)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)

4.4.1 支a持項目類別數(shù)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

模型6中，加入了間接經(jīng)驗和支持項目類別數(shù)的交互項。與模型1相比R2(Cox & Snell)從0.240提高到0.241，R2(Nagelkerke)從0.381提高到0.382，模型的解釋度得到提高。從結(jié)果可以看出，模型7的調(diào)節(jié)項(β=-0.029, p=0.089)對眾籌成功的影響不顯著，因此假設(shè)H2a不成立。

4.4.2 支持項目成功率的調(diào)節(jié)效應(yīng)

模型7加入間接經(jīng)驗和支持項目成功率的調(diào)節(jié)項。與模型1相比R2(Cox & Snell)和R2(Nagelkerke) 分別從0.240和0.381提高到0.242和0.3.83，模型的解釋度得到提高。

模型7的調(diào)節(jié)項(β=0.347, p=0.002)正向且顯著影響支持?jǐn)?shù)與眾籌成功之間的關(guān)系。圖5基于95%的置信區(qū)間繪制了支持項目成功率對支持?jǐn)?shù)與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)圖。具體調(diào)節(jié)效應(yīng)如圖5所示。圖5(a)表示，隨著支持?jǐn)?shù)的增加（X軸），支持項目成功率的高低（虛線和實線）對眾籌成功（Y軸）的影響。圖5(b)顯示了在不同的支持?jǐn)?shù)情況下，支持項目成功率的高低對眾籌成功的影響差異情況。從圖5(a)中可以看出，相比于支持項目成功率低時，支持項目成功率越高，眾籌成功的可能性越大，圖5(b)顯示支持項目成功率起到正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，這種差異隨著支持?jǐn)?shù)的增加而增加。因此假設(shè)H2b成立。

Figure 5 Moderation effects of backed project’s success rate on the relationship between number of backed projects and crowdfinding success

4.4.3 前一支持項目規(guī)模的調(diào)節(jié)效應(yīng)

模型8中，加入了間接經(jīng)驗和前一支持項目規(guī)模的交互項。與模型1相比R2(Cox & Snell)和R2(Nagelkerke)都沒變，模型的解釋度沒有提高。模型8的調(diào)節(jié)項(β=0.006, p=0.821)對眾籌成功的影響不顯著，因此假設(shè)H2c不成立。

4.4.4 前一支持項目成功性的調(diào)節(jié)效應(yīng)

模型9中，加入了間接經(jīng)驗和前一支持項目成功性的交互項。與模型2相比R2(Cox & Snell)和R2(Nagelkerke)分別從0.240和0.381提高到0.241和0.382，模型的解釋度提到了提升。模型9的調(diào)節(jié)項(β=0.089, p=0.197)對眾籌成功的影響不顯著，因此假設(shè)H2d不成立。

5 討論

本文的研究表明不同經(jīng)驗相關(guān)性情況下發(fā)起人經(jīng)驗對眾籌成功影響存在差異。表6總結(jié)了假設(shè)檢驗的結(jié)果。

具體而言，本文的研究結(jié)果如下：

第一，不同經(jīng)驗相關(guān)性情況下發(fā)起人經(jīng)驗對眾籌成功影響存在差異，而且直接經(jīng)驗相關(guān)性對直接經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)強(qiáng)于間接經(jīng)驗相關(guān)性對間接經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。因為已有研究發(fā)現(xiàn)直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗對眾籌成功具有促進(jìn)作用，直接經(jīng)驗對眾籌成功的正向影響強(qiáng)于間接經(jīng)驗對眾籌成功的正向影響[17]，所以直接經(jīng)驗的相關(guān)性對連續(xù)發(fā)起人而言尤為重要，間接經(jīng)驗相關(guān)性對連續(xù)發(fā)起人的影響較小。

第二，發(fā)起項目類別數(shù)對直接經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著，但是發(fā)起項目類別數(shù)有時會負(fù)向影響眾籌成功。發(fā)起人發(fā)起的項目類別數(shù)越多，其接觸的知識面越廣泛，導(dǎo)致發(fā)起人學(xué)習(xí)到的知識廣不精，使得發(fā)起人難以從過去的發(fā)起經(jīng)驗中總結(jié)出一般性的知識，當(dāng)他們面臨特定的問題時可能很難去選擇該執(zhí)行哪套策略。

表6 研究結(jié)果總結(jié)

第三，連續(xù)發(fā)起人從發(fā)起和支持成功的經(jīng)驗中得到學(xué)習(xí)。成功暗示了創(chuàng)業(yè)活動和策略的有效性。連續(xù)發(fā)起人不僅從過去所有發(fā)起過的成功項目中得到學(xué)習(xí)，也可以從過去所有支持過的成功項目中學(xué)習(xí)。成功的發(fā)起經(jīng)驗使連續(xù)發(fā)起人認(rèn)識到成功項目應(yīng)該具備的特點(diǎn)，當(dāng)他們發(fā)起新項目時，他們會將成功的特質(zhì)與所需要的行動策略聯(lián)系在一起。連續(xù)發(fā)起人支持的項目數(shù)可以說明連續(xù)發(fā)起人對眾籌的熱情度，因此支持?jǐn)?shù)的高低不能代表學(xué)習(xí)的效果，發(fā)起人只有通過支持成功項目進(jìn)行有效的學(xué)習(xí)。支持過的成功項目數(shù)越多，發(fā)起人越有能力甄別哪些項目成功的可能性大，繼而通過支持成功項目積累有效的社會資源。所以，連續(xù)的發(fā)起人從成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗中得到學(xué)習(xí)。

第四，經(jīng)驗豐富的發(fā)起人前一發(fā)起項目的規(guī)模正向調(diào)節(jié)發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間的關(guān)系。當(dāng)連續(xù)發(fā)起人的發(fā)起數(shù)較低時，缺乏經(jīng)驗的發(fā)起人會面臨各種各樣的學(xué)習(xí)障礙，發(fā)起人沒有能力判斷哪些因素導(dǎo)致眾籌失敗而哪些因素有利于眾籌成功。當(dāng)發(fā)起人發(fā)起數(shù)逐漸增加時，有經(jīng)驗的發(fā)起人會客觀的評估項目大小，提出符合項目真實情況的目標(biāo)籌資額，當(dāng)項目的目標(biāo)籌資額大時，有經(jīng)驗的發(fā)起人會對此做出相應(yīng)的努力，前一項目規(guī)模越大發(fā)起人接觸到更廣泛的支持者并更有可能積累較多的社會資源，增加了下次眾籌成功的可能性。即使有經(jīng)驗的發(fā)起人眾籌失敗了，他們也有能力從失敗的創(chuàng)業(yè)活動中自我調(diào)節(jié)并得到更深層次的學(xué)習(xí)，他們會對未來做出更充足的準(zhǔn)備。

第五，經(jīng)驗豐富的發(fā)起人前一發(fā)起項目的成功性正向調(diào)節(jié)發(fā)起數(shù)與眾籌成功之間的關(guān)系。當(dāng)連續(xù)發(fā)起人的發(fā)起數(shù)較少時，經(jīng)驗匱乏的發(fā)起人在創(chuàng)業(yè)初期面臨許多不同的學(xué)習(xí)障礙，他們不能夠準(zhǔn)確地甄選哪些因素有利于眾籌成功而哪些因素不利于眾籌成功。但是隨著發(fā)起人發(fā)起項目數(shù)的增加，學(xué)習(xí)障礙對發(fā)起人的影響就會弱化，經(jīng)驗豐富的發(fā)起人具有更高效的學(xué)習(xí)能力。經(jīng)驗豐富的發(fā)起人從前一發(fā)起的成功項目中積累了有效的經(jīng)驗知識和社會資源，這有利于下一次眾籌成功。

5.1 理論意義

本文對眾籌研究主要有兩方面的理論貢獻(xiàn)。

第一，本文探索了連續(xù)發(fā)起人的行為規(guī)律對眾籌成功的影響?，F(xiàn)有研究多探究潛在出資者的出資動機(jī)[47,48]，或探究發(fā)起人在線互動情況對眾籌成功的影響[49,50]。但是，對連續(xù)發(fā)起項目的發(fā)起人的研究少之甚少，連續(xù)發(fā)起人是一類特殊的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，連續(xù)發(fā)起人通過發(fā)起、支持項目進(jìn)行創(chuàng)業(yè)學(xué)習(xí)[17]。本文研究發(fā)現(xiàn)連續(xù)發(fā)起人發(fā)起、支持項目上下文之間的相關(guān)性會影響發(fā)起人的創(chuàng)業(yè)學(xué)習(xí)，繼而影響眾籌成功。

第二，當(dāng)研究連續(xù)發(fā)起人經(jīng)驗和眾籌成功之間的關(guān)系時，必須考慮不同經(jīng)驗相關(guān)性對其關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。已有研究僅僅用數(shù)量指標(biāo)表示直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗，均發(fā)現(xiàn)連續(xù)發(fā)起人過去發(fā)起、支持經(jīng)驗對眾籌成功存在正向影響[15-17,25]。但是上述研究忽略了經(jīng)驗相關(guān)性在發(fā)起人經(jīng)驗影響眾籌成功過程中的重要作用，對發(fā)起人經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的認(rèn)識不夠全面。本文將發(fā)起人經(jīng)驗分成直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗，并分別分析了直接經(jīng)驗相關(guān)性和間接經(jīng)驗相關(guān)性對經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果表明，發(fā)起項目成功率、前一發(fā)起項目規(guī)模和前一發(fā)起項目成功性均正向調(diào)節(jié)直接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系，只有支持項目成功率正向調(diào)節(jié)間接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系。

5.2 現(xiàn)實意義

本文的研究對眾籌連續(xù)發(fā)起人有三個方面的現(xiàn)實意義。第一，連續(xù)發(fā)起人要從發(fā)起過、支持過的成功項目學(xué)習(xí)，成功的眾籌項目暗示了籌資行動或策略的有效性；第二，連續(xù)發(fā)起人需要謹(jǐn)慎的選取項目的目標(biāo)籌資額，其結(jié)果會影響下一次眾籌項目的籌資情況；第三，連續(xù)發(fā)起人不能盲目的依據(jù)發(fā)起、支持過的項目數(shù)多少衡量經(jīng)驗高低，造成錯誤的判斷，眾籌成功的可能性還受經(jīng)驗相關(guān)性的影響。

5.3 不足與展望

本文的研究尚存在一些局限，值得進(jìn)一步的研究。第一，本文以Indiegogo眾籌網(wǎng)為例進(jìn)行了實證研究，得到的研究結(jié)果和發(fā)現(xiàn)可能不具備普適性，后續(xù)的研究中可以拓展至更多類型的眾籌平臺。第二，本文的模型中缺少對社會資本、是否團(tuán)隊創(chuàng)業(yè)和是否有組織支持等因素對眾籌成功影響的分析，這將是后續(xù)重要的研究方向。第三，發(fā)起經(jīng)驗與眾籌成功兩者之間可能存在復(fù)雜的非線性關(guān)系，有待進(jìn)一步的探究。

6 結(jié)論

為了研究經(jīng)驗相關(guān)性對發(fā)起人經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文以連續(xù)發(fā)起人為研究對象，將發(fā)起人經(jīng)驗分為直接經(jīng)驗和間接經(jīng)驗兩類，分別以直接經(jīng)驗相關(guān)性（發(fā)起項目類別數(shù)、發(fā)起項目成功率、前一發(fā)起項目規(guī)模和前一發(fā)起項目成功性）和間接經(jīng)驗相關(guān)性（支持項目類別數(shù)、支持項目成功率、前一支持項目規(guī)模和前一支持項目成功性）作為調(diào)節(jié)變量，研究它們對連續(xù)發(fā)起人經(jīng)驗與眾籌成功之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本文利用Indiegogo眾籌平臺3,399位發(fā)起人的7,472個眾籌項目進(jìn)行了實證性分析，研究結(jié)果表明，發(fā)起項目成功率、前一發(fā)起項目規(guī)模和前一發(fā)起項目成功性均正向調(diào)節(jié)直接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系，只有支持項目成功率正向調(diào)節(jié)間接經(jīng)驗與眾籌成功之間的關(guān)系。

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Serial creator’s experience and crowdfunding success: Moderating effects of experience relevance

WANG Nianxin1, LV Shuang1, ZHOU Yuan2, GE Shilun1

(1. School of Economics and Management, Jiangsu University of Science and Technology, Zhenjiang 212003, China;2. School of Management, Jiangsu University, Zhenjiang 212013, China)

As an emerging financing model, the crowdfunding market has been developing rapidly in recent years. In their exploration of the mysteries of successful crowdfunding, some scholars have analyzed determinants of crowdfunding success, and found that creator characteristics, project information, and online interactions between creators and backers may influence crowdfunding performance. However, these studies employ a static perspective, and assume that crowdfunding projects are independent of each other, even if initiated by one same creator. In fact, creators in a crowdfunding platform can accumulate the necessary knowledge, skills, and experience through launching or supporting projects. Therefore, the crowdfunding activities and success rate of experienced creators will change accordingly. It is difficult to reveal the dynamics of crowdfunding activities and their impacts on crowdfunding success from a static perspective. Currently, some scholars have begun to focus on special crowdfunding creator groups such as serial creators, and examined effects of the direct experience (number of initiated projects) and indirect experience (number of backed projects) of serial creators on crowdfunding success. Although current studies have demonstrated the importance of experiences of serial creators in crowdfunding success from a dynamic perspective, these studies focus primarily on the direct impacts of serial creator's experience on crowdfunding success, but ignore the important roles of experience relevance in crowdfunding success.

In order to identify the impacts of creator's experience on crowdfunding success in the context of different experience relevance, this paper uses the 3,399 serial creators of the Indiegogo crowdfunding platform, and conducts a binary logistic regression analysis on a total of 7,472 projects. Creator experience is divided into direct and indirect experience. Direct experience relevance includes number of initiated project categories, success rate for currently initiated projects, size of previously initiated projects, and success rate for previously initiated projects, while indirect experience relevance includes number of supported project categories, success rate for currently supported projects, size of previously supported projects, and success rate for previously supported projects. Their independent moderating effects on the relationship between creator’s experience and crowdfunding success are investigated. The results of our analysis show that the success rate for latest initiated projects, the size of latest initiated projects, and the success rate for initiated projects positively moderate the relationship between direct experience and crowdfunding success, while only the success rate for latest supported projects positively moderates the relationship between indirect experience and crowdfunding success. Since binary logistic regression is a non-linear model, its moderation effects cannot be interpreted by simply examining the direction, magnitude, and statistical significance of the resulting coefficients.. Therefore, Zelner's simulation method and Stata commands are employed to plot and obtain the success rate for currently initiated projects, the size of previously initiated projects, the success rate for previously initiated projects, and the success rate for currently supported projects, that are to be tested for the correctness of the adjustment effect. The results show that the conclusion reached by the moderation effect diagrams is consistent with the results of the binary logistic regression model.

In all, when studying the relationship between the experience of serial creators and crowdfunding success, experience relevance should be considered as the moderating variables. The impacts of creator experience on crowdfunding success differ in different level of experience relevance. The impacts of direct experience relevance on the relationship between direct experience and crowdfunding success is stronger than that of indirect experience relevance on the relationship between indirect experience and crowdfunding success.

Crowdfunding; Experience; Serial creator; Experience relevance

2018-03-12

2018-06-28

Supported by the National Natural Science Foundation of China (71471079, 71331003), the Qing Lan Project of in Colleges and Universities of Jiangsu Province and the Graduate Student Scientific Research Innovation Projects of Jiangsu Province (KYCX18_2297)

C931.6

A

1004-6062(2020)04-0089-012

10.13587/j.cnki.jieem.2020.04.010

2018-03-12

2018-06-28

國家自然科學(xué)基金資助項目（71471079、71331003）；江蘇高校青藍(lán)工程資助項目；江蘇省研究生科技創(chuàng)新計劃（KYCX18_2297）

王念新（1979—），男，江蘇沛縣人；江蘇科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，博士，碩士生導(dǎo)師；研究方向：眾籌、信息技術(shù)匹配、信息技術(shù)商業(yè)價值等。

中文編輯：杜 健；英文編輯：Boping Yan[1]