齊殿偉 孫明艷 張文公
【摘 要】 黨的十九大以來(lái),“高質(zhì)量發(fā)展”“生態(tài)文明建設(shè)”“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”等成為時(shí)代強(qiáng)音,對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)的發(fā)展提出了更高的要求。但是目前部分企業(yè)沒(méi)有完全重視起CSR,只顧追求企業(yè)利益。追根究底,還是因?yàn)槠髽I(yè)缺乏良好的企業(yè)文化而沒(méi)能將企業(yè)引領(lǐng)到正確的道路上。選取2013—2018年A股上市1 398家公司數(shù)據(jù)作為研究樣本,運(yùn)用EViews 8.0進(jìn)行回歸分析。結(jié)果表明,CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正向影響,企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正向影響,企業(yè)文化在CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響中起到了強(qiáng)化作用,且同等情況下,欠發(fā)達(dá)地區(qū)較發(fā)達(dá)地區(qū)影響更加顯著。
【關(guān)鍵詞】 企業(yè)社會(huì)責(zé)任; 企業(yè)文化; 財(cái)務(wù)績(jī)效
【中圖分類(lèi)號(hào)】 F272 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937(2020)17-0074-07
一、引言
2015年天津市危險(xiǎn)品倉(cāng)庫(kù)重大爆炸事故,2016年常州三家化工廠亂埋劇毒廢物,2017年某電商零食霉菌超標(biāo),2018年長(zhǎng)春長(zhǎng)生違法違規(guī)生產(chǎn)狂犬疫苗……這一系列事件,究其原因是企業(yè)缺乏承擔(dān)CSR的意識(shí),只顧追求企業(yè)利益,缺乏良好的企業(yè)文化將企業(yè)引領(lǐng)到正確的道路上。黨的十九大以來(lái),“高質(zhì)量發(fā)展”“生態(tài)文明建設(shè)”“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”等成為時(shí)代強(qiáng)音,對(duì)CSR的發(fā)展提出了更高的要求。CSR和企業(yè)文化兩者割舍不開(kāi),但又不能一概而論。企業(yè)文化中包含的CSR因素會(huì)引導(dǎo)并約束企業(yè),而CSR的履行又依托于企業(yè)文化的建設(shè)和促進(jìn)[1]。證監(jiān)會(huì)規(guī)定了創(chuàng)業(yè)板上市公司的CSR報(bào)告要單獨(dú)披露,并明確了其流程和渠道。深交所要求強(qiáng)制性披露的企業(yè)如不按要求披露就要接受相應(yīng)的懲罰[2]。但是再完善再明確的規(guī)定也有觸及不到的角落,何況并不是所有的企業(yè)都被強(qiáng)制要求披露CSR報(bào)告,因而CSR的履行和考核離不開(kāi)企業(yè)的靈魂——企業(yè)文化。
現(xiàn)在大多數(shù)學(xué)者研究企業(yè)文化或者CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響,而本文主要研究CSR、企業(yè)文化與財(cái)務(wù)績(jī)效三者的關(guān)系,并提出如下問(wèn)題:企業(yè)在CSR履行中是否需要加強(qiáng)企業(yè)自身文化?加強(qiáng)企業(yè)文化是否帶動(dòng)企業(yè)CSR履行的氛圍?企業(yè)文化的加強(qiáng)在CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響中發(fā)揮了怎樣的作用?基于此,本文分析企業(yè)文化、CSR與財(cái)務(wù)績(jī)效三者的關(guān)系,結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況,做出總結(jié)并提出建議,就顯得很有必要。
關(guān)于CSR與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系,各學(xué)者見(jiàn)解不同。有研究表明CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著關(guān)系,Schreck(2011)認(rèn)為CSR對(duì)公司業(yè)績(jī)有正向作用,因?yàn)樗鼈儼酥荚谔岣吖靖?jìng)爭(zhēng)力的機(jī)制。Eri Nakamura(2015)、Nguyen(2015)研究得出具有高CSR參與的公眾形象的公司也可能獲得更高的財(cái)務(wù)績(jī)效。Aliyu(2015)、Dafna(2015)認(rèn)為增加的費(fèi)用可能通過(guò)一系列直接和間接的利益得到補(bǔ)償,這些利益顯示了CSR與財(cái)務(wù)績(jī)效呈正向關(guān)系。而周麗萍(2016)選取266家上市公司研究得出CSR與短期績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。Koparan(2015)選取63家上市公司研究分析得出兩者之間沒(méi)有聯(lián)系。
關(guān)于企業(yè)文化與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系,多數(shù)學(xué)者認(rèn)為企業(yè)文化越好,財(cái)務(wù)績(jī)效越高。Vania Vigolo et al.(2016)以豪華酒店為例研究得出,服務(wù)導(dǎo)向的企業(yè)文化對(duì)酒店發(fā)展是至關(guān)重要的,會(huì)推動(dòng)企業(yè)員工的行為,直接影響到服務(wù)質(zhì)量、送貨系統(tǒng)和客戶(hù)對(duì)家電的評(píng)價(jià),因而會(huì)推動(dòng)企業(yè)績(jī)效的發(fā)展。溫素彬等[3]研究得出利益相關(guān)者認(rèn)知在企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響中起到了顯著正向調(diào)節(jié)作用。但也有學(xué)者認(rèn)為兩者并未有太大聯(lián)系。Zhao Hailin et al.[4]從企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值、企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和創(chuàng)新產(chǎn)出等方面考察企業(yè)文化促進(jìn)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。企業(yè)文化促進(jìn)與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值呈負(fù)相關(guān),與創(chuàng)新產(chǎn)出呈正相關(guān),與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效無(wú)顯著關(guān)系。
關(guān)于企業(yè)文化與CSR的關(guān)系,國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多數(shù)都認(rèn)為CSR的建立應(yīng)融入企業(yè)文化,要以適合企業(yè)的文化去引領(lǐng)企業(yè)履行CSR,在履行CSR的時(shí)候則又可以進(jìn)一步鞏固企業(yè)文化。辛杰(2014)證實(shí)企業(yè)文化對(duì)CSR產(chǎn)生顯著的正向影響,在企業(yè)文化對(duì)CSR的影響機(jī)制中要通過(guò)高管團(tuán)隊(duì)行為整合這一中介變量發(fā)揮作用,因此應(yīng)重視高管團(tuán)隊(duì)的合作行為以及彼此信息交換的充分性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性。張雪源(2017)通過(guò)對(duì)某汽車(chē)尾氣造假事件進(jìn)行研究,結(jié)論表明企業(yè)文化對(duì)CSR的履行有深遠(yuǎn)的影響,企業(yè)既需要重視這兩者的結(jié)合,又要關(guān)心文化在CSR上的落實(shí)。李方圓(2018)認(rèn)為,CSR對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著正向影響。溫孝卿等[5]研究得出,企業(yè)文化中的員工參與、價(jià)值認(rèn)同以及環(huán)境適應(yīng)均對(duì)CSR表現(xiàn)總體有顯著的正向影響。Pranas ukauskas et al.(2018)認(rèn)為,管理文化評(píng)估和發(fā)展是為了履行企業(yè)的CSR管理文化、CSR內(nèi)容、利益相關(guān)者之間的關(guān)系以及基于實(shí)際實(shí)現(xiàn)的關(guān)系功能交流。Shayuti Mohamed Adnan et al.(2018)通過(guò)對(duì)全國(guó)203家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出,公司治理緩和了公司CSR報(bào)告中部分的負(fù)面文化影響,有助于減輕國(guó)家文化的影響。
二、研究理論與假設(shè)
(一)CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響
企業(yè)社會(huì)響應(yīng)理論認(rèn)為,企業(yè)既必須滿(mǎn)足一定的社會(huì)期望,還會(huì)對(duì)不斷變化的社會(huì)期望做出相應(yīng)的響應(yīng)。CSR的履行會(huì)讓利益相關(guān)者積極做出回應(yīng),所以可以在某種程度上提升財(cái)務(wù)績(jī)效。
可持續(xù)發(fā)展理論認(rèn)為,很多企業(yè)通過(guò)履行CSR獲得了各利益相關(guān)者的信賴(lài)以及支持,最終使得財(cái)務(wù)績(jī)效得以提高。
信號(hào)傳遞理論認(rèn)為,CSR的履行也是一種傳遞信號(hào)的方式,表明了可信賴(lài)程度,從而使得企業(yè)得到了更好的發(fā)展,也能提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。因此提出假設(shè)1。
H1:CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正向影響。
(二)企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響
組織行為學(xué)理論認(rèn)為,企業(yè)文化并不直接作用于企業(yè)本身,而是間接發(fā)揮作用。企業(yè)文化通過(guò)具有主觀能動(dòng)性的人才發(fā)揮作用,這樣企業(yè)文化就可以將這種精神轉(zhuǎn)化為員工實(shí)實(shí)在在的成果,企業(yè)文化就可以影響財(cái)務(wù)績(jī)效了。
資源依賴(lài)?yán)碚撜J(rèn)為,企業(yè)文化是企業(yè)寶貴的財(cái)富,是一項(xiàng)專(zhuān)用資產(chǎn),既難以模仿,又不可代替,時(shí)時(shí)刻刻都在影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。企業(yè)文化認(rèn)同度越高,企業(yè)員工的努力方向越一致,企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效自然就越好。
社會(huì)契約理論認(rèn)為,企業(yè)文化是貫穿于企業(yè)管理層和普通員工的一種共同的認(rèn)知理念,是一種互相認(rèn)同、互相理解的心理契約。員工對(duì)企業(yè)文化越認(rèn)可,越容易把管理層的要求落實(shí)到位,從而促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效提高。因此提出假設(shè)2。
H2:企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正向影響。
(三)企業(yè)文化的調(diào)節(jié)作用
利益相關(guān)者理論認(rèn)為,當(dāng)企業(yè)積極履行CSR,他們可從中獲益。這樣對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也能很好地促使其前進(jìn)。而企業(yè)文化使得企業(yè)更加團(tuán)結(jié),給相關(guān)利益相關(guān)者更好的服務(wù)。因此企業(yè)文化在CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響中起到強(qiáng)化作用。
匹配理論認(rèn)為,企業(yè)目標(biāo)與企業(yè)文化相一致、匹配會(huì)影響CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用。因此提出假設(shè)3。
H3:企業(yè)文化在CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響中起到強(qiáng)化作用。
三、實(shí)證設(shè)計(jì)
(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)選擇
本文選取從2013—2018年A股連續(xù)上市的公司數(shù)據(jù)為研究樣本,并按下列要求進(jìn)行篩選:(1)剔除金融類(lèi)上市公司。因?yàn)檫@類(lèi)公司與其他公司的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有較大的差別,相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)之間不具有可比性。(2)剔除相關(guān)數(shù)據(jù)無(wú)法獲得或獲得信息不全面的公司。(3)剔除ST和?觹ST公司。因?yàn)檫@類(lèi)公司財(cái)務(wù)狀況和CSR履行情況不盡如人意,因而數(shù)據(jù)片面性太強(qiáng),不具有代表性。
證監(jiān)會(huì)在兩項(xiàng)準(zhǔn)則里(《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)》及《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第30號(hào)》)規(guī)定了創(chuàng)業(yè)板上市公司的CSR報(bào)告要以單獨(dú)報(bào)告的形式進(jìn)行披露,明確了其披露的流程和渠道。2013年深交所要求強(qiáng)制性披露的企業(yè)如不按要求披露就要接受相應(yīng)的懲罰[2]。到2013年滬深交易所對(duì)CSR的要求有了新的界定,因而本文選取了2013—2018年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。
經(jīng)過(guò)一系列的篩選,最終獲得了1 398家企業(yè)6年共95 064個(gè)數(shù)據(jù)值。企業(yè)文化數(shù)據(jù)均通過(guò)手工收集,主要來(lái)源:公司年報(bào)、CSR報(bào)告、內(nèi)部控制報(bào)告等。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)選自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和新浪財(cái)經(jīng)。數(shù)據(jù)收集與分析主要運(yùn)用Excel軟件和EViews ?8.0軟件。
(二)變量解釋
1.企業(yè)社會(huì)責(zé)任
弗里曼(Freeman)提出利益相關(guān)者理論后,克拉克森(Clarkson)在此基礎(chǔ)上將利益相關(guān)者劃分為兩個(gè)層級(jí),本文選取其第一層級(jí)即較為重要的利益相關(guān)方(股東、債權(quán)人、政府、供應(yīng)商、員工、消費(fèi)者)來(lái)衡量CSR。同時(shí)考慮篩選出來(lái)的企業(yè)很多存在環(huán)境問(wèn)題,因而本文既考慮利益相關(guān)者的責(zé)任,也納入對(duì)環(huán)境的考量,以此來(lái)對(duì)CSR進(jìn)行衡量,并通過(guò)分年度做法去計(jì)算指標(biāo)權(quán)重詳見(jiàn)表1。
具體計(jì)算步驟如下:
(1)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化:X(i,j)={V(i,j)-minV(i,j)}/{maxV(i,j)-minV(i,j)}+A,本文A取10-9
(2)計(jì)算具體指標(biāo)的權(quán)重:P(i,j)=X(i,j)/∑X(i,j)
(3)計(jì)算指標(biāo)的熵值:S(j)=-1/Ln m∑p(i,j)×Lnp(i,j)
(4)計(jì)算七類(lèi)指標(biāo)各自的權(quán)重:X(j)={1-S(j)}/{k-S(j)}
(5)計(jì)算CSR綜合評(píng)分:Z(j)=∑p(i,j)×X(j)
2.企業(yè)文化
本文主要借鑒王艷等[6]、靳小翠[7]、王曉艷等[8]的方法,在他們的基礎(chǔ)上加以調(diào)整,運(yùn)用內(nèi)容分析法對(duì)企業(yè)文化進(jìn)行衡量。本文認(rèn)為企業(yè)文化中應(yīng)當(dāng)包含有對(duì)利益相關(guān)者的責(zé)任因素,并將其稱(chēng)之為“CSR文化”。用虛擬變量“CSRC”來(lái)定義一個(gè)企業(yè)是否履行了這樣的CSR文化。具體賦值方法:通過(guò)查閱企業(yè)年報(bào)、內(nèi)部控制報(bào)告、CSR報(bào)告以及企業(yè)官網(wǎng)等公開(kāi)信息,如果能找到對(duì)利益相關(guān)者責(zé)任的描述,就認(rèn)為企業(yè)履行了CSR文化,賦值為1,否則為0。
再者以“Sort-CSRC”來(lái)度量企業(yè)對(duì)CSR文化的重視程度。在CSR文化賦值為1的企業(yè)中,去尋找其有核心價(jià)值觀、企業(yè)文化、核心經(jīng)營(yíng)理念等相關(guān)模塊位置。如果關(guān)于利益相關(guān)者的責(zé)任因素靠前就說(shuō)明這個(gè)企業(yè)較為重視CSR文化,靠后就說(shuō)明這個(gè)企業(yè)較為不重視CSR文化。通過(guò)相關(guān)字眼(如責(zé)任、共贏、綠色發(fā)展等)出現(xiàn)在模塊中的位置來(lái)進(jìn)行賦值。比如某企業(yè)的核心價(jià)值觀:誠(chéng)信、關(guān)愛(ài)、激情、責(zé)任,那么“Sort-CSRC”賦值為1-7/8=0.125,該值越高,表明企業(yè)文化含有CSR因素越多,以下實(shí)證中Sort-CSRC以簡(jiǎn)單的CUL來(lái)表示。
3.財(cái)務(wù)績(jī)效
財(cái)務(wù)績(jī)效的選取一般直接選用總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率或凈資產(chǎn)收益率來(lái)表示,較少考慮到盈余管理的“噪音影響”,這樣會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真。本文主要借鑒趙利娟等[9]用剔除盈余管理的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率來(lái)表示財(cái)務(wù)績(jī)效。
具體計(jì)算步驟如下:
(1)計(jì)算應(yīng)計(jì)利潤(rùn)APi,t=NIi,t-ONCFi,t
(2)計(jì)算非操控性總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)
APi,t/TAi,t-1=m0+m1(1/TAi,t-1)+m2(ΔMBIi,t/TAi,t-1)+m3(FAi,t-1/TAi,t-1)+εi,tNMPi,t/TAi,t-1=m0+m1(1/TAi,t-1+m2[(ΔMBIi,t-ΔARi,t)/TAi,t-1]+m3(FAi,t/TAi,t-1)
(3)計(jì)算操控性總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)MPi,t/TAi,t-1=APi,t/TAi,t-1-NMPi,t/TAi,t-1
(4)計(jì)算剔除盈余管理之后的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率UNPBITi,t=PBITi,t/TAi,t-MPi,t/TAi,t-1
式中:APi,t表示應(yīng)計(jì)利潤(rùn);NIi,t表示凈利潤(rùn);ONCFi,t表示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量;TAi,t表示年末總資產(chǎn);ΔMBIi,t表示本年與上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的差額;ΔARi,t表示應(yīng)收賬款和上年年末應(yīng)收賬款的差額;FAi,t表示廠場(chǎng)、設(shè)備等固定資產(chǎn)價(jià)值;NMPi,t表示非操控性利潤(rùn);MPi,t表示操控性利潤(rùn);PBITi,t表示息稅前利潤(rùn);UNPBITi,t表示剔除盈余管理的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率。
4.控制變量
主要借鑒彭曉潔等[10]相關(guān)研究,引入控制變量,具體見(jiàn)表2。
(三)模型構(gòu)建
為了驗(yàn)證上述假設(shè)的合理性,本文通過(guò)構(gòu)建回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。根據(jù)前文H1建立模型1,進(jìn)行CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證研究。根據(jù)前文H2建立模型2,進(jìn)行企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證研究。根據(jù)前文H3建立模型3,研究企業(yè)文化在CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響中起到的作用。
UNPBIT=β0+β1CSR+β2TIME+β3INDIR+β4TOP1+β5SHRZ+β6LIQ+β7REC+β8INV+β9ZONE+ε ?(1)
UNPBIT=α0+α1CUL+α2SIZE+α3INDIR+α4TOP1+α5SHRZ+α6NAT+α7LIQ+α8REC+α9INV+α10ZONE+ε? ? ? ? (2)
UNPBIT=η0+η1CSR+η2CUL++η3CSR×CUL+η4SIZE+η5INDIR+η6TOP1+η7SHRZ+η8NAT+η9LIQ+η10REC+η11INV+η12ZONE+ε ? ?(3)
四、實(shí)證分析
(一)描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析
表3描述性分析顯示:CSR的最大值是52.098,最小值是0.011,均值是2.704,標(biāo)準(zhǔn)差是16.082,可以看出CSR之間差異較大。企業(yè)文化最大值是1.417,最小值0.036,均值是0.809,標(biāo)準(zhǔn)差是0.090,可以看出企業(yè)文化之間差異還是較大的。股權(quán)集中度、存貨周轉(zhuǎn)率、企業(yè)上市時(shí)間波動(dòng)幅度較大。企業(yè)規(guī)模均值為22.505、獨(dú)立董事比例均值為0.374、資金流動(dòng)情況均值為1.942、資金回收情況均值為0.115。這些指標(biāo)波動(dòng)幅度都較小。同時(shí)非國(guó)企數(shù)量多于國(guó)企數(shù)量,發(fā)達(dá)企業(yè)數(shù)量大于非發(fā)達(dá)企業(yè)數(shù)量。
相關(guān)性分析顯示:表中相關(guān)系數(shù)顯示CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效在99%置信區(qū)間顯著正相關(guān),與H1基本一致。其他控制變量的相關(guān)系數(shù)都小于0.26;表中相關(guān)系數(shù)顯示企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效在99%的置信區(qū)間顯著相關(guān),這與H2一致。其他控制變量的相關(guān)系數(shù)都小于0.26;表中相關(guān)系數(shù)顯示企業(yè)文化、CSR、企業(yè)文化與CSR乘積對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效在99%的置信區(qū)間顯著相關(guān),這與H3一致。其他控制變量的相關(guān)系數(shù)都小于0.34。以上分析結(jié)果都顯示不存在多重共線(xiàn)性,說(shuō)明相關(guān)性很弱。
(二)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證分析
本節(jié)通過(guò)前面構(gòu)建的模型1進(jìn)行CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響的回歸分析,具體見(jiàn)表4?;貧w結(jié)果表明,CSR的回歸分析在99%的置信區(qū)間顯著為正,說(shuō)明CSR履行得越好,企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效越好。CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正影響,可能是因?yàn)槠髽I(yè)履行CSR給企業(yè)帶來(lái)的積極的宣傳效果。如該公司在招聘新人的時(shí)候會(huì)更加吸引人才的引進(jìn),消費(fèi)者也愿意在消費(fèi)的時(shí)候支持積極履行CSR的企業(yè),供應(yīng)商和這樣的企業(yè)合作,自身的權(quán)益也可以得到保障等。在控制變量方面,企業(yè)上市時(shí)間越短,獨(dú)立董事比例越低,資金流動(dòng)率越低,資金回收率越低,財(cái)務(wù)績(jī)效越好。第一股東持股比例越高,第一股東持股比例與第二至五股東持股比例越低,財(cái)務(wù)績(jī)效越好。CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正向影響,這種影響在欠發(fā)達(dá)地區(qū)效果更顯著。
(三)企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的分析
為了檢驗(yàn)企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響,本節(jié)對(duì)模型2進(jìn)行回歸分析,具體見(jiàn)表4。回歸結(jié)果表明,企業(yè)文化的回歸分析在99%的置信區(qū)間上顯著為正,說(shuō)明企業(yè)文化得分越高,企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效越好。在控制變量方面,企業(yè)規(guī)模越小、獨(dú)立董事比例越低、第一股東持股比例與第二至五股東持股比例之和的比值越低、資金流動(dòng)率越低、資金回收率越低、財(cái)務(wù)績(jī)效越好。第一股東持股比例越高、存貨周轉(zhuǎn)率越高,財(cái)務(wù)績(jī)效越好。企業(yè)文化對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著正向影響,這種影響在欠發(fā)達(dá)地區(qū)效果更顯著。
(四)企業(yè)文化起調(diào)節(jié)作用的實(shí)證分析
本節(jié)通過(guò)前面構(gòu)建的模型3進(jìn)行企業(yè)文化調(diào)節(jié)作用的實(shí)證分析,具體見(jiàn)表4?;貧w結(jié)果表明,企業(yè)文化、CSR以及兩者乘積的回歸分析在95%的置信區(qū)間上顯著為正,說(shuō)明企業(yè)文化在CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的正向作用起到了積極強(qiáng)化作用。企業(yè)規(guī)模越小、獨(dú)立董事比例越低、第一股東持股比例與第二至五股東持股比例之和的比值越低、資金流動(dòng)率越低、資金回收率越低、財(cái)務(wù)績(jī)效越好。第一股東持股比例越高、存貨周轉(zhuǎn)率越高,財(cái)務(wù)績(jī)效越好。企業(yè)文化在CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的正向作用起到的積極強(qiáng)化作用,這種影響在欠發(fā)達(dá)地區(qū)效果更顯著。
(五)穩(wěn)健性分析
考慮到變量的衡量標(biāo)準(zhǔn),選取的不同可能會(huì)影響到回歸結(jié)果的穩(wěn)健性,所以需要進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)確保研究結(jié)果的可靠性。本文選取和訊網(wǎng)上為各CSR打分的直接結(jié)果來(lái)表示CSR,息稅前利潤(rùn)率表示財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),最終結(jié)果表明得出的結(jié)論基本一致,只是在顯著水平上有所差異,前者在99%的水平上顯著相關(guān),后者在95%或者90%的水平上顯著相關(guān),因此可以得出本文研究的穩(wěn)健性。
五、總結(jié)與建議
通過(guò)2013—2018年A股上市的1 398家公司數(shù)據(jù)驗(yàn)證企業(yè)文化、CSR與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。研究結(jié)論表明,企業(yè)文化與財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)正向顯著關(guān)系,CSR與財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)正向顯著關(guān)系,企業(yè)文化在CSR對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響起到了強(qiáng)化作用,且同等情況下,欠發(fā)達(dá)地區(qū)較發(fā)達(dá)地區(qū)的影響更加顯著。這是因?yàn)槠髽I(yè)越重視CSR文化,企業(yè)CSR履行得越好,不管是從內(nèi)部員工,還是從外部其他利益者來(lái)說(shuō),都是利于企業(yè)發(fā)展的。而在欠發(fā)達(dá)地區(qū),企業(yè)對(duì)于CSR文化的重視程度越低,上升空間越大,這一效應(yīng)就越明顯。基于以上結(jié)論提出如下建議:
一是對(duì)于CSR建設(shè)。不僅僅要從規(guī)定制度的角度去分析,同時(shí)也要強(qiáng)調(diào)企業(yè)也應(yīng)從自身角度考慮。
就規(guī)定制度的角度而言,雖然證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)對(duì)某一特定行業(yè)的企業(yè)都做出了強(qiáng)制披露CSR的要求,但是從本文的實(shí)證結(jié)果來(lái)說(shuō),不僅要考慮到行業(yè)的特性,還可以從地區(qū)、企業(yè)性質(zhì)來(lái)劃分。應(yīng)該更加關(guān)注欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè),先抓短板,先抓容易出效果的。給其他企業(yè)一點(diǎn)動(dòng)力和信心,促進(jìn)整個(gè)社會(huì)積極履行CSR。
從企業(yè)自身的角度而言,財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)追求和重視的指標(biāo),也是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)中需要考慮的因素。從本文的實(shí)證結(jié)果可以看出,企業(yè)積極履行CSR對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效的提高是有正面作用的。要多向企業(yè)宣傳這方面知識(shí)。比如,積極履行CSR的企業(yè)在招聘新員工時(shí)會(huì)更加受到民眾的喜愛(ài),給企業(yè)樹(shù)立一面正向的旗幟;民眾消費(fèi)時(shí)會(huì)更傾向于積極履行CSR的企業(yè);供應(yīng)商也會(huì)更加愿意與積極履行CSR這樣有擔(dān)當(dāng)、負(fù)責(zé)任的企業(yè)合作。
二是對(duì)于企業(yè)文化建設(shè)。企業(yè)文化雖然看不見(jiàn)摸不著,但是卻會(huì)一直影響著企業(yè)。通過(guò)前面的分析可以看出,履行CSR對(duì)于提高財(cái)務(wù)績(jī)效是有積極意義的。而企業(yè)文化對(duì)于這兩者的影響還起著強(qiáng)化的作用。所以不僅要加強(qiáng)企業(yè)文化的建設(shè),更加要朝著履行CSR的方向去加強(qiáng)企業(yè)文化。
首先,企業(yè)文化中一定要加重CSR的成分;其次,企業(yè)要加強(qiáng)企業(yè)文化的宣傳;最后,企業(yè)文化不僅是口號(hào),更應(yīng)該是行動(dòng)。企業(yè)管理者要以身作則,樹(shù)立榜樣,把企業(yè)文化建設(shè)落到實(shí)處。
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