許啟琪 干杏娣

（1.招商銀行博士后科研工作站，深圳 518000；2.復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所，上海 200082）

一、引言

縱觀歷史長河，世界各國經(jīng)歷了不同的發(fā)展道路。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)實問題和影響因素方面，學(xué)者們進(jìn)行了豐富的理論與實證研究。多數(shù)觀點認(rèn)為，中國和部分亞洲發(fā)展中國家主要通過低估本國貨幣，換取出口增加，進(jìn)而拉動產(chǎn)出增長。但2008年次貸危機以來，歐美等發(fā)達(dá)國家先后陷入經(jīng)濟(jì)危機，世界有效需求日漸疲軟，“出口導(dǎo)向”的發(fā)展模式遭遇瓶頸，經(jīng)濟(jì)增長不得不更多依賴投資拉動。具有先進(jìn)知識和經(jīng)驗的FDI，作為外部資本的一大來源，對我國產(chǎn)出增長和技術(shù)進(jìn)步等起到至關(guān)重要的作用。然而令人擔(dān)憂的是，近幾年隨著美國量化寬松增政策退出，部分國家出現(xiàn)匯率持續(xù)貶值、資本外流與經(jīng)濟(jì)下行等問題。我國經(jīng)濟(jì)增速亦有一定程度的減緩，各省份增速下降不一，差距逐漸擴(kuò)大。因此，在匯改穩(wěn)步推進(jìn)、匯率走勢和波動呈現(xiàn)新特征的當(dāng)下，如何吸引并有效利用FDI促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)出增長、縮小地區(qū)差異，是亟待解決的重要現(xiàn)實問題。

其中，作為影響FDI發(fā)揮外溢效應(yīng)的關(guān)鍵——勞動力的重要性不應(yīng)被忽視。一方面，較高的人力資本意味著較強的“吸收能力”（absorptive capacity）（Zhang K H等，2010；何興強等，2014），有助于FDI技術(shù)溢出，從而提高東道地區(qū)對技術(shù)密集型、高附加值FDI的吸引力；但較高的勞動力成本又會對勞動密集型FDI的流入造成不利影響。因此，勞動力因素對FDI的影響需綜合考量。對于區(qū)域發(fā)展不平衡的我國來說，人力資本約束更是各地區(qū)FDI分布不均勻、產(chǎn)出增長存在差距的重要原因。相較于沿海地區(qū)，內(nèi)陸地區(qū)高素質(zhì)勞動力供給嚴(yán)重不足。究其根源，這與其教育資源稀疏、高校資源極度匱乏不無關(guān)系。鑒于人力資本建設(shè)和勞動力結(jié)構(gòu)調(diào)整是一項長期工作，不能一蹴而就，無法如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)那樣可以實現(xiàn)短期“跨越式”發(fā)展，本文基于勞動力市場特征視角的研究具有一定的現(xiàn)實意義。

綜上，本文希望從以下方面做出邊際貢獻(xiàn)：鑒于以往單一特征的分析難以對勞動供給進(jìn)行全面刻畫，基于多維度構(gòu)造的人力資本指標(biāo)又容易掩蓋部分因素的作用，而忽略某些因素的作用可能會產(chǎn)生長遠(yuǎn)的不良影響，故本文擬從表征我國勞動力市場結(jié)構(gòu)的勞動力素質(zhì)、勞動力成本、勞動生產(chǎn)率和人口老齡化逐一考察其作用和影響，以期對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出詳盡且具前瞻性的建議。

本文余下部分的結(jié)構(gòu)安排：第二部分為國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧，第三部分為假設(shè)提出，第四部分為計量模型構(gòu)建、變量選取及數(shù)據(jù)來源介紹，第五部分為實證分析，最后為文章的結(jié)論。

二、文獻(xiàn)回顧

本文首先回顧有關(guān)實際匯率、FDI與產(chǎn)出增長的國內(nèi)外文獻(xiàn)，然后就影響FDI資本積累和技術(shù)溢出的勞動力市場特征研究做進(jìn)一步梳理。

（一）匯率、FDI與產(chǎn)出增長

鮮有文獻(xiàn)將實際匯率、FDI與產(chǎn)出增長三者納入同一分析框架，現(xiàn)有研究大都就其兩兩關(guān)系展開探討，且多是基于國家層面。

關(guān)于實際匯率影響FDI的經(jīng)驗研究，學(xué)者主要考察匯率水平變化的影響，研究結(jié)論并不一致。Kimino等（2010）通過考察對發(fā)達(dá)國家的直接投資發(fā)現(xiàn)，雙邊實際匯率水平變化對FDI的流入沒有顯著影響。Jeannerret（2016）利用1996—2012年84個國家的面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，匯率波動性較低時，生產(chǎn)效率高的企業(yè)會選擇在國外直接投資，反之，當(dāng)匯率波動性高時，生產(chǎn)效率低的企業(yè)會選擇投資海外。對于FDI與產(chǎn)出增長關(guān)系的研究則極為豐富，其對東道國宏觀經(jīng)濟(jì)的正向溢出得到國內(nèi)外學(xué)者的一致認(rèn)可（Haskel J E等，2007；趙文軍和于津平，2012；王沖和李雪松，2019）。亦有部分學(xué)者關(guān)注到FDI能否對東道國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，取決于東道國（或地區(qū)）自身的條件（趙奇?zhèn)ズ蛷堈\，2007；王沖和李雪松，2019；張定勝等，2019）。

（二）影響FDI資本積累和技術(shù)溢出的勞動力市場特征

現(xiàn)有基于勞動力視角研究FDI影響東道國產(chǎn)出的文獻(xiàn)主要包括兩方面，一是考察其對FDI資本積累效應(yīng)的影響；二是研究其對FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的影響。

關(guān)于前者的研究，部分學(xué)者從人力資本角度展開探討。潘春陽和吳柏鈞（2019）利用我國省際面板數(shù)據(jù)，綜合考慮平均人力資本、高質(zhì)量人力資本、科技領(lǐng)域人力資本應(yīng)用等多個方面構(gòu)造地區(qū)人力資本指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)各維度的人力資本變量都顯著促進(jìn)FDI流入，且這一作用存在不斷放大趨勢。亦有部分學(xué)者從勞動力成本視角進(jìn)行考察，馬颯和黃建鋒（2014）利用跨國面板數(shù)據(jù)，對比發(fā)現(xiàn)勞動者工資水平上升尚未削弱我國的引資優(yōu)勢。張定勝等（2019）則發(fā)現(xiàn)勞動力成本對FDI的引進(jìn)有顯著的雙重效應(yīng)。少數(shù)研究分析了人口老齡化的影響，李小光和鄧貴川（2018）基于動態(tài)線性回歸模型發(fā)現(xiàn)，人口老齡化會促使經(jīng)濟(jì)向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，并顯著促進(jìn)FDI流入。

關(guān)于后者的研究，國內(nèi)外學(xué)者主要從勞動力素質(zhì)角度進(jìn)行考察，王志鵬和李子奈（2004）發(fā)現(xiàn)只有當(dāng)人力資本達(dá)到一定水平時，該地區(qū)才有能力吸收FDI的技術(shù)外溢。何興強等（2014）考察了影響我國對技術(shù)溢出吸收能力的門檻效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)人力資本水平越高，F(xiàn)DI技術(shù)溢出越顯著，但是我國大部分地區(qū)的人力資本尚未達(dá)到有效吸收FDI先進(jìn)技術(shù)的水平。

綜合上述現(xiàn)有研究，國內(nèi)外學(xué)者從國家層面關(guān)于實際匯率水平變化、FDI和產(chǎn)出增長兩兩關(guān)系的研究較為豐富，從單一角度考察勞動力對FDI的資本積累效應(yīng)或者技術(shù)溢出效應(yīng)亦取得較為豐碩的成果，這為本文的研究提供了重要的思路和方法借鑒。但不足的是，現(xiàn)有文獻(xiàn)往往忽略我國省際層面的異質(zhì)性，對匯率波動的研究更是鮮有涉及；其次，缺乏對勞動力市場特征全面綜合的考量，并且缺乏對地區(qū)差異的關(guān)注，深入度不足。鑒于此，本文利用省級數(shù)據(jù)，考察區(qū)域勞動市場特征對區(qū)域投資實際匯率（包括匯率水平變化和匯率波動）經(jīng)由FDI渠道對產(chǎn)出增長的影響和作用，并對我國內(nèi)陸與沿海的地區(qū)差異進(jìn)行進(jìn)一步的對比。

三、假設(shè)提出

根據(jù)干杏娣和許啟琪（2020）的理論模型，匯率水平變化和匯率波動經(jīng)由FDI渠道對區(qū)域產(chǎn)出的影響為：區(qū)域投資實際匯率升值通過吸引更多的FDI，促進(jìn)東道地區(qū)產(chǎn)出增長；區(qū)域投資實際匯率波動導(dǎo)致FDI流出，不利于東道地區(qū)產(chǎn)出增長。在此基礎(chǔ)上，本文將從表征中國勞動力市場的四個特征——區(qū)域勞動力素質(zhì)、勞動力成本、勞動生產(chǎn)率以及人口老齡化程度來考察勞動力在區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI影響區(qū)域產(chǎn)出中的作用。

（一）區(qū)域勞動力素質(zhì)

區(qū)域勞動力素質(zhì)在FDI正向溢出東道地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮重要作用。首先，對外資企業(yè)來說，勞動力素質(zhì)提升可以有效降低企業(yè)員工招聘的搜尋與匹配成本，減少摩擦，降低人員培訓(xùn)支出，從而有助于其縮減成本；同時，勞動力素質(zhì)提升意味著跨國公司生產(chǎn)效率的同步提高，從而有效增加FDI投資回報率，進(jìn)而增加?xùn)|道地區(qū)對FDI的吸引力。因此，區(qū)域勞動力素質(zhì)提升通過促進(jìn)FDI資本積累影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)。其次，區(qū)域人力資本水平越高，員工的聯(lián)系效應(yīng)、示范和模仿效應(yīng)越強，對跨國公司高新科學(xué)技術(shù)與現(xiàn)金管理經(jīng)驗的“學(xué)習(xí)與吸收能力”（absorptive capacity）（何興強等，2014；潘春陽和吳柏鈞，2019）越強，“干中學(xué)”效應(yīng)顯著。因此，區(qū)域勞動力素質(zhì)提高一方面有助于FDI正向技術(shù)溢出；另一方面提升其對FDI特別是技術(shù)密集型FDI的吸引力，進(jìn)而影響區(qū)域產(chǎn)出。由此，我們提出：

假設(shè)1：區(qū)域勞動力素質(zhì)對區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI渠道的區(qū)域產(chǎn)出效應(yīng)有積極作用。

（二）區(qū)域勞動力成本

我國早期參與國際分工的核心競爭力主要倚重廉價充裕的勞動力（馮偉等，2011），但伴隨我國人口發(fā)展的劉易斯轉(zhuǎn)折點的到來（蔡昉，2010），勞動力成本優(yōu)勢日漸喪失。勞動工資率上升給企業(yè)帶來的直接消極影響是增加企業(yè)總成本，壓縮企業(yè)盈利空間。對于視成本低廉為區(qū)位選擇首要因素的外資來說，這將直接影響其跨境投資決策。特別是對于勞動密集型FDI，如加工貿(mào)易類企業(yè)，用工成本上升甚至引致其退出中國，轉(zhuǎn)移至東南亞國家（鐵瑛等，2018）。然而也有理論認(rèn)為，工資率提高在某些方面亦具有積極影響，因為勞動力成本增加會“倒逼”企業(yè)增加創(chuàng)新研發(fā)。在用工成本上升不可改變的背景下，企業(yè)為增加同行業(yè)競爭力，不得不增加研發(fā)投入，通過更具特色的新產(chǎn)品來維護(hù)企業(yè)核心競爭力。但實證結(jié)果均表明，這一“倒逼”機制對于國有企業(yè)、外資企業(yè)及勞動密集型企業(yè)的創(chuàng)新能力并沒有顯著影響（趙西亮和李建強，2016），對中小企業(yè)甚至出現(xiàn)“倒逼失靈”現(xiàn)象（程虹和唐婷，2016）。因此，區(qū)域勞動力成本主要影響外資企業(yè)的盈利能力，進(jìn)而對區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI影響區(qū)域產(chǎn)出產(chǎn)生重要作用。由此，我們提出：

假設(shè)2：區(qū)域勞動力成本對區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI渠道的區(qū)域產(chǎn)出效應(yīng)有重要作用。

（三）區(qū)域勞動生產(chǎn)率

勞動生產(chǎn)率提高一方面意味著單位投入產(chǎn)出效率提升，既有助于增加企業(yè)產(chǎn)出彈性，以應(yīng)對瞬息萬變的市場需求，還可以幫助企業(yè)于成本端壓縮支出，提高企業(yè)利潤，因而區(qū)域勞動生產(chǎn)率提高會增加其對FDI的吸引力，通過資本積累效應(yīng)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，區(qū)域勞動生產(chǎn)率提高一定程度上沖抵勞動供給不足引致的產(chǎn)出下降。因此，區(qū)域勞動生產(chǎn)率提升有助于增加FDI對東道地區(qū)的依賴性，有利于東道地區(qū)充分利用FDI的正向溢出效應(yīng)，進(jìn)而影響區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI渠道對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的作用。由此，我們提出：

假設(shè)3：區(qū)域勞動生產(chǎn)率對區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI渠道的區(qū)域產(chǎn)出效應(yīng)有正向作用。

（四）區(qū)域人口老齡化

區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI渠道影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)中，人口老齡化主要通過直接效應(yīng)和間接效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生作用。區(qū)域人口老齡化提高意味著更高比例老齡人口退出生產(chǎn)活動，其直接效應(yīng)是降低區(qū)域勞動參與率。勞動供給短缺壓縮勞動密集型FDI的盈利空間，使其喪失成本優(yōu)勢，若其無意向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)型，則只得縮減投資規(guī)模甚至撤離，從而對東道地區(qū)產(chǎn)生負(fù)向沖擊。其次，老年人口比例增加帶來社會消費增長而儲蓄減少，導(dǎo)致投資活動減少、資本積累下降（劉永平和陸銘，2008；胡鞍鋼等，2012），資本有效積累不足使得經(jīng)濟(jì)增長乏力，從而對區(qū)域產(chǎn)出產(chǎn)生間接影響。由此，我們提出：

假設(shè)4：區(qū)域人口老齡化水平對區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI渠道的區(qū)域產(chǎn)出效應(yīng)有重要作用。

四、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)計

為更有效反映東道地區(qū)與跨境投資國之間的真實匯率情況，區(qū)域投資實際匯率（RIREER）及其波動（Vol）數(shù)據(jù)來源于干杏娣和許啟琪（2020）基于FDI視角測度的省級層面的區(qū)域投資實際有效匯率（Regional Invest Real Effecitve Exchange Rate，縮寫為RIREER）的測度結(jié)果。

根據(jù)假設(shè)1—4，中國勞動力市場特征（featuresi,t）對RIREER經(jīng)由FDI渠道影響區(qū)域產(chǎn)出有重要作用，我們分別考察其在RIREER水平變化經(jīng)由FDI影響區(qū)域產(chǎn)出中的作用，以及其對RIREER波動經(jīng)由FDI對區(qū)域產(chǎn)出的影響，相應(yīng)檢驗?zāi)Ｐ头謩e如下：

其中，核心解釋變量為RIREER水平變化、FDI和勞動力市場特征的交互項（RIREERi,t×l nFDIi,t×featuresi,t）?？刂谱兞繛閰^(qū)域居民消費水平（lnCi,t）、財政支出水平（lngovi,t）、固定資產(chǎn)投資（非外資部分）水平（lninvesti,t）、出口總額（lnexporti,t）。

其中，核心解釋變量為RIREER波動、FDI和勞動力市場特征的交互項（Voli,t×lnFDIi,t×featuresi,t）。控制變量與模型（1）一致。

（二）核心解釋變量設(shè)計

本文從表征中國勞動力市場的四個特征——區(qū)域勞動力素質(zhì)、勞動力成本、勞動生產(chǎn)率以及人口老齡化程度來考察勞動力在區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI影響區(qū)域產(chǎn)出中的作用。

首先，本文選取了三個指標(biāo)來表征區(qū)域勞動力素質(zhì)情況。我們首先選取傳統(tǒng)的“區(qū)域人力資本水平（Humani,t）”，計算方法采用陳釗等（2004）的測算方法，依據(jù)不同教育層次的教育年限進(jìn)行折算得到區(qū)域平均受教育年限1區(qū)域人力資本水平根據(jù)受教育年限進(jìn)行折算，然后乘以該教育水平的人數(shù)，再加總，最后除以相應(yīng)的總?cè)丝?，?shù)據(jù)單位：年。其中大學(xué)（及以上）以16年計，高中12年，初中9年，小學(xué)6年，文盲0年。。在此基礎(chǔ)上，為避免上述指標(biāo)計算中因加總和取平均而可能忽視的個性因素，并進(jìn)一步細(xì)化考察不同教育層次的差異作用，我們選取體現(xiàn)區(qū)域教育結(jié)構(gòu)特征的“高等教育人口比重（Highedui,t）”和“基礎(chǔ)教育人口比重（Basicedui,t）”兩個指標(biāo)。計算方法，前者為高中和大專及以上教育人口比重之和，后者為小學(xué)與初中教育人口比重之和2以“高等教育人口比重”為例，其計算為各省份高中和大專及以上教育人口與總?cè)丝谥?，單位?。。其依據(jù)為，小學(xué)和初中屬于我國國家義務(wù)教育，因此將其歸為“基礎(chǔ)教育”，高中、大專及以上的教育為非義務(wù)教育，因而將其劃歸為“高等教育”。其次，我們選取“區(qū)域?qū)嶋H勞動工資水平（lnwagei,t）”3區(qū)域?qū)嶋H勞動工資水平經(jīng)GDP平減指數(shù)調(diào)整并進(jìn)行取對數(shù)處理。表征區(qū)域勞動力成本情況。第三，論文選取“區(qū)域?qū)嶋H勞動生產(chǎn)率（Productivityi,t）”4“區(qū)域?qū)嶋H勞動生產(chǎn)率”為區(qū)域?qū)嶋H全員勞動生產(chǎn)率，其計算公式為各省份實際GDP與“全社會就業(yè)人數(shù)”之比，單位：萬元/人。指標(biāo)來表征勞動生產(chǎn)率水平。第四，我們用老齡人口數(shù)量與勞動力人口數(shù)量的比值表示表征“區(qū)域人口老齡化程度（Agingratioi,t）”5“區(qū)域人口老齡化程度”為老齡人口數(shù)量與勞動力人口數(shù)量的比值，單位：%。。

（三）樣本說明與變量描述性統(tǒng)計

考慮到數(shù)據(jù)的齊整性，我們剔除了新疆和西藏兩省，采用2000—2017年我國29個省（市）的年度數(shù)據(jù)作為面板數(shù)據(jù)樣本。實證過程中所使用的原始數(shù)據(jù)來源于各省市統(tǒng)計年鑒（2001—2018）、《中國統(tǒng)計年鑒》（2000—2018）、《中國人口與就業(yè)統(tǒng)計年鑒》（2001—2018）、CEIC數(shù)據(jù)庫以及國泰安數(shù)據(jù)庫。為剔除通貨膨脹因素的影響，對部分變量采用各省CPI或GDP平減指數(shù)（均以2000年為基期）將其轉(zhuǎn)化為實際變量；此外，為了消除異方差影響，對部分變量取自然對數(shù)。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

五、經(jīng)驗結(jié)果與分析

（一）勞動力市場特征對RIREER升值經(jīng)由FDI渠道的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)的影響

我們從表征中國勞動力市場特征的區(qū)域勞動力素質(zhì)、勞動力成本、勞動生產(chǎn)率以及人口老齡化程度四個方面考察區(qū)域勞動力因素對RIREER升值經(jīng)由FDI渠道的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)的影響。

1. 區(qū)域勞動力素質(zhì)

我們首先考察表征區(qū)域勞動力平均素質(zhì)的“人力資本水平”因素（見表2前三列）。根據(jù)模型(1)的回歸結(jié)果，全國總體的交互項RIREER*lnFDI*Human系數(shù)顯著為正，說明區(qū)域人力資本水平提高會強化RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)。較高的人力資本水平意味著更高的“吸收能力”，有助于東道地區(qū)學(xué)習(xí)模仿FDI的先進(jìn)技術(shù)，并提高外資企業(yè)對東道地區(qū)市場的依賴，從而強化RIREER升值通過FDI渠道的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)。內(nèi)陸與沿海地區(qū)交互項系數(shù)均為正，且沿海地區(qū)系數(shù)絕對值顯著高于內(nèi)陸地區(qū)，說明對于沿海地區(qū)，人力資本水平提高對RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)的增強作用更為突出，從而拉大沿海與內(nèi)陸的產(chǎn)出差距。

表2 RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)：人力資本水平和勞動力成本

在此基礎(chǔ)上，我們根據(jù)區(qū)域勞動力的受教育程度，將其細(xì)分為高等教育組和基礎(chǔ)教育組分別進(jìn)行回歸，以考察區(qū)域勞動力教育結(jié)構(gòu)的影響。根據(jù)回歸結(jié)果，表3第(1)和(2)列，全國總體交互項RIREER*lnFDI*Highedu和交互項RIREER*lnFDI*Basicedu系數(shù)均顯著為正，說明無論是高等教育人口比例提高，還是基礎(chǔ)教育人口比例提高，均顯著強化RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)；前者系數(shù)大幅高于后者，說明高等教育比重增加對產(chǎn)出增長的促進(jìn)力度更大，也就是說，受教育水平越高，越有利于FDI資本積累和技術(shù)溢出，對區(qū)域產(chǎn)出增長的貢獻(xiàn)越大，從而更為有效強化RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)。進(jìn)一步，我們再對比內(nèi)陸和沿海的地區(qū)差異。表3第(3)和(5)列交互項RIREER*lnFDI*Highedu系數(shù)為正且高度顯著，內(nèi)陸地區(qū)系數(shù)略高于沿海地區(qū)，說明高等教育人口比重提高，更為有效強化內(nèi)陸地區(qū)RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)；第(4)和(6)列交互項RIREER*lnFDI*Basicedu系數(shù)亦顯著為正，但內(nèi)陸地區(qū)系數(shù)遠(yuǎn)小于沿海地區(qū)，說明基礎(chǔ)教育人口比例提高對內(nèi)陸地區(qū)產(chǎn)出增長作用的強化效果遠(yuǎn)不如沿海地區(qū)。一方面，這可能與我國教育發(fā)展水平不平衡有關(guān)。我們統(tǒng)計了2000—2017年沿海地區(qū)和內(nèi)陸地區(qū)高等教育人口比重的平均值，前者為28.88%，后者僅有21.19%，差距顯著。在對FDI先進(jìn)技術(shù)的學(xué)習(xí)、模仿、吸收以及再創(chuàng)新中，高素質(zhì)勞動力發(fā)揮了不可替代的重要作用。因此，對于高技術(shù)勞動力稀缺的內(nèi)陸來說，提高受高等教育人口比例的作用更為突出。另一方面，可能與FDI類型有關(guān)。歷年來，外資和合資企業(yè)的進(jìn)出口值都占據(jù)我國進(jìn)出口總額的半壁江山，而沿海地區(qū)憑借港口眾多交通便利，吸引大量此類外資聚集。在我國低端勞動供給整體減少的背景下，沿海地區(qū)相對勞動供給顯得更為短缺。而對于出口導(dǎo)向型FDI來說，廉價充沛的勞動供給是其盈利的重要基礎(chǔ)，因此，提高沿海地區(qū)基礎(chǔ)教育人口比重對RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)的強化力度更為顯著。

表3 RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)：教育結(jié)構(gòu)

2. 區(qū)域勞動力成本

對區(qū)域勞動力成本對于RIREER升值產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)的作用，表2后三列報告了模型(1)的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，全國總體RIREER*lnFDI*lnwage系數(shù)顯著為負(fù)，說明勞動力成本增加會沖抵RIREER升值的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張效應(yīng)；按內(nèi)陸和沿海分組，RIREER*lnFDI*lnwage系數(shù)均顯著為負(fù)，后者系數(shù)絕對值更大，說明沿海地區(qū)用工成本增加對區(qū)域產(chǎn)出增長的消極影響更突出。這意味著，隨著用工成本日趨增加，依靠壓縮勞動力成本來維持利潤優(yōu)勢的發(fā)展方式難以為繼，特別是對于勞動密集的垂直型投資，工資提升帶來的成本負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)大于其對技術(shù)創(chuàng)新的激勵，因而外資企業(yè)更多將目光移至勞動力更為充裕廉價的地區(qū)，而非加快向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)型，從而弱化產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)。這與鐵瑛等（2018）的研究結(jié)論一致。

3. 區(qū)域勞動生產(chǎn)率

我們再考察表征區(qū)域勞動生產(chǎn)率水平的“實際勞動生產(chǎn)率”對RIREER升值產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)的影響（見表4前三列）。模型(1)的回歸結(jié)果顯示，第(1)列全國總體RIREER*lnFDI*Productivity系數(shù)顯著為正，說明區(qū)域勞動生產(chǎn)率提高會強化RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)；第(2)、(3)列按內(nèi)陸和沿海分組回歸，RIREER*lnFDI*Productivity系數(shù)亦均為正，且后者絕對值遠(yuǎn)高于前者，說明沿海地區(qū)勞動生產(chǎn)率提高的增強效果更為突出，從而拉大沿海與內(nèi)陸的差距。

表4 RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)：勞動力生產(chǎn)率和人口老齡化

4. 區(qū)域人口老齡化

表4后三列報告了區(qū)域人口老齡化程度在RIREER升值產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)中的作用。從模型(1)回歸結(jié)果看，全國總體交互項RIREER*lnFDI*Agingratio系數(shù)顯著為負(fù)，說明區(qū)域人口老齡化水平提高會削弱RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)；按內(nèi)陸和沿海分組，交互項RIREER*lnFDI*Agingratio系數(shù)均為負(fù)且較為顯著，兩組系數(shù)絕對值幾近相等，說明人口老齡化程度加重對各區(qū)域產(chǎn)出增長的抑制作用近乎持平，不存在顯著的地區(qū)差異。

（二）勞動力市場特征對RIREER波動經(jīng)由FDI渠道的負(fù)向產(chǎn)出沖擊

1. 區(qū)域勞動力素質(zhì)

<1)，且各件產(chǎn)品是否為不合格品相互獨立．

表5前三列報告了區(qū)域人力資本水平對RIREER波動負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)的影響。根據(jù)模型(2)回歸結(jié)果，全國總體交互項Vol*lnFDI*Human系數(shù)均顯著為正，說明區(qū)域人力資本水平的提高會弱化RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)。按內(nèi)陸和沿海分組，交互項Vol*lnFDI*Human系數(shù)亦顯著為正，兩者基本持平，同樣呈現(xiàn)弱化作用。

表5 RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)：人力資本水平和勞動力成本

同樣，我們進(jìn)一步分別考察“高等教育比重”和“基礎(chǔ)教育比重”的作用，以分析區(qū)域教育結(jié)構(gòu)的影響（見表6）?；貧w結(jié)果顯示，交互項Vol*lnFDI*Highedu回歸系數(shù)均顯著為正，但交互項Vol*lnFDI*Basicedu系數(shù)均顯著為負(fù)。這表明，無論是從全國總體層面來看，還是按內(nèi)陸和沿海分組，接受高等教育的人口比例增加，有助于降低RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)，但是提高接受基礎(chǔ)教育人口占比卻會加劇該效應(yīng)。這是因為，高等教育人口比例增加會提高技術(shù)密集型FDI對東道地區(qū)的依賴性，降低匯率波動可能引致的FDI外流，從而弱化其經(jīng)由FDI渠道對區(qū)域產(chǎn)出的不利影響。而基礎(chǔ)教育勞動力主要集中于勞動密集型FDI，這類FDI通常憑借東道地區(qū)的低廉勞動力成本來維持利潤率，風(fēng)險耐受度較低，因此RIREER波動增大會較大程度影響此類企業(yè)利潤情況，其撤離會進(jìn)一步加劇對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)出的負(fù)向沖擊。

在此基礎(chǔ)上，我們對比沿海與內(nèi)陸差異。內(nèi)陸地區(qū)交互項Vol*lnFDI*Basicedu系數(shù)絕對值遠(yuǎn)高于沿海，即基礎(chǔ)教育人口比重增加會大幅加劇RIREER波動，沖擊內(nèi)陸地區(qū)的負(fù)向產(chǎn)出；沿海地區(qū)交互項Vol*lnFDI*Highedu系數(shù)則遠(yuǎn)高于內(nèi)陸，即提高高等教育人口比重有助于弱化RIREER波動對沿海地區(qū)負(fù)向產(chǎn)出的沖擊。究其根源，這可能與FDI類型有關(guān)。相較于沿海地區(qū)，投資于內(nèi)陸的FDI大都是勞動密集類型，吸收大量低技術(shù)勞動力，因此匯率沖擊對產(chǎn)出的消極影響更為顯著；而投資于沿海地區(qū)的FDI，盡管包含大量的勞動密集型，但技術(shù)密集型企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)高于內(nèi)陸，大量高素質(zhì)勞動力顯著提升東道地區(qū)對此類企業(yè)的吸引力，因而呈現(xiàn)出比內(nèi)陸更為有效的弱化作用。

表6 RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)：教育結(jié)構(gòu)

2. 區(qū)域勞動力成本

表5后三列報告了模型(2)RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊中區(qū)域勞動力成本的影響?；貧w結(jié)果表明，全國總體Vol*lnFDI*lnwage系數(shù)為負(fù)，說明勞動力成本增加會顯著加劇RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)；按內(nèi)陸和沿海分組，Vol*lnFDI*lnwage系數(shù)均為負(fù)且極為顯著，后者系數(shù)絕對值大幅高于前者，說明用工成本增加對沿海地區(qū)負(fù)向產(chǎn)出沖擊的惡化作用更突出。主要因為，RIREER波動會加劇外資企業(yè)收益不確定，在此基礎(chǔ)上，勞動力成本增加進(jìn)一步惡化FDI利潤回報情況，進(jìn)而放大負(fù)向產(chǎn)出沖擊。而沿海地區(qū)開放程度較內(nèi)陸更高，外資對區(qū)域產(chǎn)出的貢獻(xiàn)作用更為凸顯，RIREER波動的負(fù)向沖擊本身強于內(nèi)陸，因而用工成本增加對負(fù)向產(chǎn)出沖擊的放大效果更為突出。

3. 區(qū)域勞動生產(chǎn)率

在RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)中，我們依舊首先考察異質(zhì)性因素“實際勞動生產(chǎn)率”的作用（見表7前三列）。從模型(2)回歸結(jié)果看，全國總體、內(nèi)陸和沿海地區(qū)交互項Vol*lnFDI*Productivity系數(shù)為正但不顯著且系數(shù)絕對值較小，表明區(qū)域勞動生產(chǎn)率提高一定程度上減弱RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)，但該作用不顯著。

4. 區(qū)域人口老齡化

表7后三列報告了模型(2)RIREER波動負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)中區(qū)域人口老齡化程度的影響?？梢钥闯觯瑹o論是全國總體，還是按內(nèi)陸、沿海分組，交互項Vol*lnFDI*Agingratio系數(shù)均不顯著。

表7 RIREER波動的負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)：勞動生產(chǎn)率和人口老齡化

（四）異質(zhì)性分析

我們首先將全部省市自治區(qū)按照2000—2017年人均實際GDP排序，根據(jù)排序?qū)颖痉譃閮山M（排序前15的省市自治區(qū)為“高收入組”，排序后14個省市自治區(qū)為“低收入組”），然后分別對模型(1)和(2)進(jìn)行回歸。表8前兩列報告了區(qū)域勞動力素質(zhì)對RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)的影響。根據(jù)回歸結(jié)果，兩組別交互項RIREER*lnFDI*Human系數(shù)均為正，說明無論是對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的省份，還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的省份，區(qū)域人力資本水平提高均有助于增強RIREER升值的產(chǎn)出擴(kuò)張效應(yīng)；高收入組系數(shù)絕對值和顯著性均高于低收入組，說明較高的勞動力素質(zhì)會進(jìn)一步放大經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先省份的產(chǎn)出優(yōu)勢。

表8 異質(zhì)性分析-高、低收入組：勞動力素質(zhì)

表8后兩列報告了區(qū)域勞動力素質(zhì)對RIREER波動負(fù)向產(chǎn)出沖擊效應(yīng)的影響。根據(jù)回歸結(jié)果，兩組別交互項Vol*lnFDI*Human系數(shù)均顯著為正，說明無論是對于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先的省份還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展暫時落后的省份，區(qū)域人力資本水平提高均有助于沖抵RIREER波動經(jīng)由FDI渠道對區(qū)域產(chǎn)出的負(fù)向沖擊；高收入組系數(shù)絕對值高于第二組，說明較高的人力資本水平對上述效應(yīng)的弱化作用在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先省份的更有效，從而會進(jìn)一步放大經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先省份的產(chǎn)出優(yōu)勢。

六、結(jié)論

FDI對我國經(jīng)濟(jì)增長具有重要推動作用，而人力資本作為知識和技術(shù)的載體對FDI的影響越來越深刻。文章基于2000—2017年我國省級面板數(shù)據(jù)，論證分析勞動力市場特征（包括勞動力素質(zhì)、勞動力成本、勞動生產(chǎn)率和人口老齡化）對區(qū)域投資實際匯率經(jīng)由FDI渠道對區(qū)域產(chǎn)出的影響，并深入考察內(nèi)陸與沿海地區(qū)差異，得出如下結(jié)論：

第一，區(qū)域投資實際匯率升值通過吸引更大規(guī)模FDI對區(qū)域經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張產(chǎn)生積極作用，且該作用隨區(qū)域勞動力素質(zhì)提高或勞動生產(chǎn)率提升得到強化，隨區(qū)域勞動力成本增加或老齡化程度加重而減弱。

第二，區(qū)域投資實際匯率波動誘發(fā)FDI流出對區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)向沖擊，但區(qū)域勞動力素質(zhì)提升或勞動力成本下降均有助于抵消部分負(fù)面影響。

第三，與內(nèi)陸地區(qū)相比，上述勞動力因素的影響在沿海地區(qū)更為突出。人力資本是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長的關(guān)鍵，較高的勞動力素質(zhì)、勞動生產(chǎn)率以及較低的勞動力成本通過提高跨國公司的投資回報率，從而提高區(qū)域?qū)DI的吸引力和區(qū)域?qū)DI溢出效應(yīng)的“吸收能力”，有效促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。因此，各地區(qū)應(yīng)充分重視勞動力因素在促進(jìn)區(qū)域吸引FDI中的重要作用。從實際出發(fā)，通過增加政府教育投入和教育培訓(xùn)，逐步提升高等教育人口比重，縮小地域間人力資本差異，改善區(qū)域當(dāng)下及未來的人力資本結(jié)構(gòu)和水平，以提高區(qū)域勞動生產(chǎn)率，間接降低區(qū)域勞動力成本，同時因地制宜地制定引資戰(zhàn)略，以吸引更多以及更高質(zhì)量的FDI，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長。