向崇學 陳興宇

[摘 要]本文對海康威視公司實施股權(quán)激勵的現(xiàn)狀、動因及效果進行了分析，認為實施股權(quán)激勵對公司的財務指標和非財務指標都產(chǎn)生了積極影響，但還存在一些問題?；诖?，本文結(jié)合我國當前股權(quán)激勵的發(fā)展現(xiàn)狀，從外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部因素角度提出了優(yōu)化建議，旨在為相關(guān)研究提供參考。

[關(guān)鍵詞]科技型企業(yè);股權(quán)激勵;激勵效果;優(yōu)化建議

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.12.054

[中圖分類號]F276.44[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）12-0-03

0 ? ? 引 言

我國的經(jīng)濟發(fā)展正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，國企體制發(fā)生了改革，民營公司蓬勃發(fā)展，同時我國資本市場隨著“科創(chuàng)版+注冊制”的實施日趨完善，科技型企業(yè)將迎來了重大歷史機遇和挑戰(zhàn)。股權(quán)激勵作為一種長效機制，有利于提升企業(yè)科技創(chuàng)新能力，促進成果轉(zhuǎn)化，吸引和穩(wěn)定科技人才，促進企業(yè)長遠發(fā)展。本文以?？低暪緸榉治霭咐?，對該公司股權(quán)激勵的實施動因和激勵效果進行深入研究，得出相應結(jié)論，并結(jié)合我國當前的股權(quán)激勵發(fā)展現(xiàn)狀，提出相應優(yōu)化對策。

1 ? ? ?？低暪蓹?quán)激勵方案

杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司（以下簡稱?？低暎┏闪⒂?001年，并于2010年在深圳證券交易所中小板上市，是以視頻為主打品牌的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，是為全球提供安防、大數(shù)據(jù)服務和可視化管理的一家高科技國有控股公司。該公司經(jīng)歷了近20年的發(fā)展，產(chǎn)品創(chuàng)新水平高于行業(yè)平均水平，連續(xù)7年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)全球第一，占據(jù)視頻監(jiān)控市場份額的22.6%。公司連年入選“中國安防百強”，并于2016年位居A&S《安全自動化》榜首，同時獲“央視財經(jīng)50指數(shù)”等殊榮。截至2018年底，?？低曇呀?jīng)連續(xù)4次公告關(guān)于授予激勵對象相應股票激勵的限制性股票激勵計劃，該股權(quán)激勵計劃為10年有效期，以定向增發(fā)限制性股票的模式對激勵對象授予一定數(shù)量的股票。在發(fā)布計劃后的兩年內(nèi)為鎖定期，分3次解鎖授予激勵對象40%、30%、30%比例的股票。根據(jù)其解鎖情況看，公司于2012年及2014年發(fā)布的股權(quán)激勵計劃已全部解鎖并順利實施，2016年發(fā)布的股權(quán)激勵計劃已順利完成第一次解鎖，而2018年最新一期的股權(quán)激勵計劃公告已經(jīng)發(fā)布，但尚處于鎖定期，故無法對最新的股權(quán)激勵相應解鎖情況做出評價。本文僅針對公告中關(guān)于激勵對象、授予數(shù)量、激勵期限、業(yè)績條件等相關(guān)要素及歷次股權(quán)激勵計劃解鎖情況進行分析。

1.1 ? 激勵對象和授予股票數(shù)量

?？低晫嵤┕蓹?quán)激勵計劃授予的激勵對象一般為有利于企業(yè)長遠發(fā)展和創(chuàng)造企業(yè)價值的管理人員和核心骨干，特別是相關(guān)科研人才。在授予數(shù)量上，由于相關(guān)法規(guī)規(guī)定不可超過總股本的10%，公司對首次股權(quán)激勵計劃中的授予數(shù)量偏向保守，一般保持在1%上下波動。具體來看，2012年主要授予高層管理人員（占授予股票總量的11.1%）、中層管理人員（占授予股票總量的30.1%）和業(yè)務骨干（占授予股票總量的58.8%）3類人員，占總股本比例的0.46%;2014年，主要授予高層管理人員（占授予股票總量的1.81%）、中層管理人員（占授予股票總量的3.59%）、基層管理人員（占授予股票總量的70.82%）和核心骨干員工（占授予股票總量的23.77%）4類人員，占總股本比例的1.32%;2016年主要授予高層管理人員（占授予股票總量的2.62%）、中層管理人員（占授予股票總量的0.08%）、基層管理人員（占授予股票總量的7.77%）和核心骨干員工（占授予股票總量的81.54%）4類人員，占總股本比例的0.88%;2018年主要授予高層管理人員（占授予股票總量的0.59%）、中層管理人員（占授予股票總量的5.15%）、基層管理人員（占授予股票總量的8.87%）和核心骨干員工（占授予股票總量的84.39%）4類人員，占總股本比例的1.37%。

1.2 ? 激勵期限

根據(jù)2016年我國最新頒布的《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》中激勵期限不低于5年的明確規(guī)定，并結(jié)合公司發(fā)展的實際情況和員工結(jié)構(gòu)，?？低曉?次股權(quán)激勵有效期的設定上，均以10年為有效激勵期限。研究表明，激勵期限設定較短，很容易使企業(yè)相關(guān)管理人員操縱業(yè)績解鎖條件，使其在短期內(nèi)獲得巨大收益而導致其短視行為，即所謂“福利型”激勵。公司應充分考慮激勵期限較短的弊端，并結(jié)合相關(guān)法律的規(guī)定，延長設定期限，同時，員工應真正從企業(yè)長遠的發(fā)展角度考慮問題，達到真正的“激勵”效果。

1.3 ? 業(yè)績條件

?？低曌鳛閲锌毓善髽I(yè)，在設定相關(guān)業(yè)績條件上要受國資委發(fā)布的有關(guān)法律規(guī)定的限制。目前，公司已經(jīng)實現(xiàn)兩次完整解鎖和2018年的首次解鎖，且對于凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入復合增長率這兩項財務指標設定的業(yè)績條件不是一成不變的。第一輪股權(quán)激勵計劃針對凈資產(chǎn)收益率的業(yè)績標準分別為15%、16%、17%，逐漸增加，第二輪和第三輪股權(quán)激勵計劃的業(yè)績標準不變，保持20%，這說明企業(yè)設定凈資產(chǎn)收益率的業(yè)績標準時，應根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況并結(jié)合行業(yè)特點綜合考慮設定。同樣，針對營業(yè)收入復合增長率也應如此，在首輪股權(quán)激勵計劃中，營業(yè)收入復合增長率保持在30%，而在第二輪和第三輪的首次解鎖中，業(yè)績標準發(fā)生了改變，第二輪分別為35%、30%、26%，第三輪為25%，再次說明企業(yè)在實施股權(quán)激勵計劃時，業(yè)績標準是根據(jù)企業(yè)具體情況擇機改變的。

1.4 ? 解鎖情況

截至2018年底，海康威視公司共公布了4次股權(quán)激勵計劃，其中，2012年和2014年公告的股權(quán)激勵計劃根據(jù)企業(yè)設定的解鎖條件均已全部完成解鎖;2016年公告的股權(quán)激勵于2018年剛完成鎖定期并滿足所設定的解鎖條件，成功完成該激勵計劃的第一次解鎖;2018年公告的股權(quán)激勵計劃尚處于鎖定期?？傮w來看，公司在公告4次股權(quán)激勵方案中，選擇的股權(quán)激勵相關(guān)要素指標比較合理，但選擇的關(guān)于業(yè)績條件的指標存在一定缺陷，缺乏反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標，如現(xiàn)金營運指數(shù)、主營業(yè)務利潤占比等指標，仍需進一步完善?？傮w上，公司實施股權(quán)激勵計劃的解鎖情況比較順利。

2 ? ? ?？低晫嵤┕蓹?quán)激勵的動因及效果

?？低暪緦嵤┕蓹?quán)激勵的主要動因為完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、豐富薪酬分配制度、激勵高層更加關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展、提升企業(yè)核心人員積極性和創(chuàng)造性等。

2.1 ? 基于財務指標的分析

2.1.1 ? 盈利能力指標分析

從2012年實施股權(quán)激勵以來，公司凈資產(chǎn)收益率始終保持在30%以上且較為穩(wěn)定，遠高于企業(yè)歷次設定解鎖條件所需達到的標準。公司2014-2017年的營業(yè)收入復合增長率在43%以上，其中，2016年的增長率高達53.35%，可見企業(yè)主營業(yè)務產(chǎn)品擁有非常可觀的市場;雖然2018年的營業(yè)收入復合增長率為28.77%，與前幾年相比，增速放緩，但增長率仍為正值，營業(yè)收入總量增長仍處于絕對優(yōu)勢。。

2.1.2 ? 長期和短期償債能力指標分析

公司2012-2018年的資產(chǎn)負債率不斷上漲，從2012年的18.11%增長至2018年的40.2%。在2014年之前，即實施第一次股權(quán)激勵計劃解鎖前，資產(chǎn)負債率同期要遠小于行業(yè)平均值，說明企業(yè)在應對風險上持有保守謹慎的態(tài)度。2014年之后，即實施首次股權(quán)激勵計劃真正解鎖后，企業(yè)的資產(chǎn)負債率不斷增大且與同期行業(yè)相比略高。從短期償債指標速動比率看，由2012年的4.11逐年下降到2018年的1.94，通過與同期行業(yè)平均值相比，發(fā)現(xiàn)該指標值圍繞行業(yè)平均值上下波動，說明公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢，積極采取適合自身發(fā)展的策略。從歷年數(shù)據(jù)看，即使在2018年該指標最低為1.94，企業(yè)的短期償債能力依舊很強，說明企業(yè)在實施股權(quán)激勵后應提高風險應對能力。

2.1.3 ? 營運能力指標分析

從公司2012-2018年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)看，2012年、2013年的周轉(zhuǎn)天數(shù)為87.77天和78.24天，與當期行業(yè)均值差距不大，說明在實施股權(quán)激勵鎖定期間激勵效果并不明顯;2014-2018年即實施股權(quán)激勵實際解鎖期間，周轉(zhuǎn)天數(shù)穩(wěn)定在70天以下，其中，2015年周轉(zhuǎn)天數(shù)最低，只有60天。從2012-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢看，整個行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不樂觀，這是由整個安防視頻監(jiān)控行業(yè)的特點決定的。2012-2018的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率各期均處于0.7～1，與同期行業(yè)均值相比略高，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要略好于行業(yè)平均值，但差距不大，可以通過加大股權(quán)激勵力度，進一步提升企業(yè)的科研創(chuàng)新能力，釋放更大科研潛能。

2.2 ? 非財務指標的分析

2.2.1 ? 員工流動性

公司在實施股權(quán)激勵即2012年后，企業(yè)的研發(fā)人員從2012年的3 450人增長到2018年的16 010人，增長將近5倍，其中，2017年企業(yè)研發(fā)人員數(shù)量13 085人，突破萬人。從離職人員變化看，企業(yè)從2013-2017年，只有2017年的離職人員變動較大，離職人員數(shù)量達113人，但該年度企業(yè)激勵對象為科研人員、管理人員等，人數(shù)高達近3 000人，整體員工離職率相對比較低，離職率處于合理區(qū)間。同樣，2013-2016年激勵對象離職人員數(shù)量僅為34人，最低僅有6人?？傮w來看，員工離職情況在正常的變動區(qū)間內(nèi)，股權(quán)激勵在留住核心人才方面起到良好的效果。

2.2.2 ? 科研成果和研發(fā)投入情況

根據(jù)公司年報披露，截至2017年，新增發(fā)明專利、軟件著作權(quán)、實用新型、外觀專利等自主知識產(chǎn)權(quán)專利項目648份。截至2018年，公司累計共擁有專利2 809件，擁有軟件著作權(quán)881件;同時，公司實施以總部杭州為中心，建立以國內(nèi)為主、遍布全球的研發(fā)產(chǎn)業(yè)基地，且新研發(fā)產(chǎn)業(yè)基地將進一步擴大。研發(fā)費用投入情況從2012年實施股權(quán)激勵方案以來逐年增加，從2012年的6.06億元增長到2018年44.83億元，增長7倍。在研發(fā)投入上，公司立足創(chuàng)新，給予科研人才足夠的研發(fā)費用以期研發(fā)更高質(zhì)量的產(chǎn)品，將企業(yè)股東與研發(fā)人員的利益有效結(jié)合，形成有效互動共生的良性循環(huán)，激發(fā)了研發(fā)人員的積極性。

3 ? ? ?？低暪蓹?quán)激勵的對策

3.1 ? 優(yōu)化股權(quán)激勵外部環(huán)境

①進一步規(guī)范我國資本市場制度。完善資本市場機制，加快多層次股權(quán)市場建設，規(guī)范交易和退出機制，提高信息披露的完整性和及時性，使股價能如實反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展狀況。②進一步完善科技型企業(yè)股權(quán)激勵政策配套機制。吸收國外先進的股權(quán)激勵制度，并結(jié)合我國特殊的制度背景，形成具有中國特色的科技型企業(yè)股權(quán)激勵政策和制度。

3.2 ? 優(yōu)化公司內(nèi)部股權(quán)激勵方案設計

①完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)部監(jiān)督機制。公司應制定合理的懲罰機制及對有效監(jiān)督管理層的條例和規(guī)范，比如，制定較為細致的股權(quán)激勵信息披露制度，定期公開公司的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況等，讓外部相關(guān)利益者對其進行監(jiān)督，發(fā)揮股權(quán)激勵機制的作用。②完善股權(quán)激勵設計的業(yè)績評價指標體系。通過前文對?？低暻皟奢喒蓹?quán)激勵方案的介紹，發(fā)現(xiàn)該公司業(yè)績評價指標體系中往往只有財務指標，忽略了對非財務指標的引入，業(yè)績評價指標體系不完善。因此，可以從股權(quán)激勵方案設計的業(yè)績評價指標體系入手，將財務指標和非財務指標相結(jié)合，更加客觀、真實地反映企業(yè)的發(fā)展全貌。③在激勵人員數(shù)量和股票數(shù)量上應向科研人員傾斜，加大激勵力度。對于以科研人才為立身之本的高科技企業(yè)，在設定股權(quán)激勵對象的激勵范圍中，應保證激勵成本在承受范圍內(nèi)及不影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的前提下，適當擴大科研人才比重，加大激勵力度，真正激發(fā)科研人才的創(chuàng)造性和積極性，為企業(yè)的發(fā)展提供核心動力，實現(xiàn)股權(quán)激勵應有的效果。

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