衛(wèi)品秀

摘要：2013年，余額寶的橫空出世對傳統(tǒng)金融企業(yè)的行業(yè)壟斷地位提出了新的挑戰(zhàn)。與此同時，市場參與者對于以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的認(rèn)識也經(jīng)歷了一個階段性的變化：從2013年兩會當(dāng)中，部分代表建議“取締”類似金融產(chǎn)品，到之后的5年中互聯(lián)網(wǎng)金融連續(xù)5次被寫入國家政府工作報告當(dāng)中。雖然在2019年的政府工作報告當(dāng)中，關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)金融”的表述并未出現(xiàn)在當(dāng)年的工作報告當(dāng)中，但對比在2018年的政府工作報告當(dāng)中提出的“健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”，2019年政府工作報告使用了“普惠金融服務(wù)”的字眼。這樣的轉(zhuǎn)變并不是否定了之前幾年對于互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度，相反是承認(rèn)了目前互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)中涉及金融的相關(guān)業(yè)務(wù)均納入金融監(jiān)管，金融與科技的結(jié)合也成為了新時期新金融發(fā)展的新常態(tài)。長遠(yuǎn)來看，金融和科技創(chuàng)新的結(jié)合目的在于充分發(fā)揮普惠性作用，助力我國國民經(jīng)濟中的非公經(jīng)濟的發(fā)展同時激活實體經(jīng)濟活力。本文將重點圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)這個核心，研究創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資方式，希望借此了解到互聯(lián)網(wǎng)金融對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資方式的影響。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;創(chuàng)業(yè)型企業(yè);融資方式;金融創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)金融這個概念在2014年到2018年間連續(xù)五年寫入政府工作報告，表述也經(jīng)歷了從2014年的“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，到2015年用“異軍突起”來描述互聯(lián)網(wǎng)金融并繼續(xù)“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，到2016年變?yōu)椤耙?guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，2017年強調(diào)“互聯(lián)網(wǎng)金融累積風(fēng)險要高度警惕”，2018年則要“健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”的變化。不同于以往年份，在2019年的政府工作報告當(dāng)中，我們已經(jīng)很難看到有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的表述，取而代之的是要“激勵加強普惠金融服務(wù)”，“壯大數(shù)字經(jīng)濟”。如果深入研讀2019年政府工作報告，我們會發(fā)現(xiàn)它既強調(diào)推動普惠金融發(fā)展，也強調(diào)打擊非法集資，而這兩個方面恰恰是互聯(lián)網(wǎng)金融的一體兩面。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融與創(chuàng)業(yè)型企業(yè)

理解互聯(lián)網(wǎng)金融是了解互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的基礎(chǔ)。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的概念，目前還沒有統(tǒng)一的認(rèn)識。王馨葵和魯冬陽認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是金融借助互聯(lián)網(wǎng)平臺進行金融信息的加工和傳遞，是一種金融渠道和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，可以歸類為一種金融創(chuàng)新。呂超則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融，是互聯(lián)網(wǎng)、金融有效結(jié)合形成的新產(chǎn)物，正逐漸呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢，危及了商業(yè)銀行的在市場經(jīng)濟中的壟斷地位。另外一種關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)識，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是基于“開放，公平，發(fā)展，共享”互聯(lián)網(wǎng)精神的金融企業(yè)經(jīng)營組織方式，宏觀上可以認(rèn)為把基于互聯(lián)網(wǎng)精神而創(chuàng)立的金融組織方式就是互聯(lián)網(wǎng)金融。筆者認(rèn)為如從微觀上來認(rèn)識互聯(lián)網(wǎng)金融的話，實際上要相對復(fù)雜一些。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)金融的主要推動力量，也經(jīng)受住了市場的檢驗，以螞蟻金服的余額寶產(chǎn)品為例，從剛誕生時的備受爭議到現(xiàn)在成長為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的翹楚，無一不顯示出了互聯(lián)網(wǎng)金融的活力。不同于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主動設(shè)計金融行業(yè)，推動行業(yè)變革，傳統(tǒng)的金融機構(gòu)在這場互聯(lián)網(wǎng)變革當(dāng)中相比較是比較被動的一方。傳統(tǒng)的金融機構(gòu)對于市場的反應(yīng)較為滯后，在行業(yè)競爭本就激烈的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)異軍突起加入到了市場競爭當(dāng)中。但互聯(lián)網(wǎng)金融從其本質(zhì)上說，金融的本質(zhì)不會改變，改變的是金融的組織方式。簡而言之，互聯(lián)網(wǎng)金融是由互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)為主要參與者，傳統(tǒng)金融機構(gòu)順勢做出經(jīng)營改革以適應(yīng)新時期金融需要的新的金融創(chuàng)新。因此，我們可以將互聯(lián)網(wǎng)金融總結(jié)為兩個方面，即互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融化和金融企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化。

在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代背景下，金融的發(fā)展離不開互聯(lián)網(wǎng)這個新的傳播平臺?；ヂ?lián)網(wǎng)作為一種新的傳播途徑，對我們的社會生態(tài)和社會組織形式發(fā)揮了重要的作用。在以往的社會組織過程當(dāng)中，由于信息部不對稱性和交易成本的原因，我們的經(jīng)濟運行過程以中心化為特征，尤其在金融行業(yè)方面。但是，互聯(lián)網(wǎng)時代的來臨，改變了傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展方式，而互聯(lián)網(wǎng)金融最顯著的一個特征也就是去中心化，即在經(jīng)濟生活當(dāng)中不再是單純的依托金融中介這個傳統(tǒng)媒介，而是通過互聯(lián)網(wǎng)重點發(fā)展直接金融，我們可以稱之為互聯(lián)網(wǎng)脫媒金融。我們把資金繞過金融中介機構(gòu)，實現(xiàn)在資金供給方和需求方的直接流通就稱之為直接金融，也就是脫媒金融，在以往的生活當(dāng)中主要依托金融市場實現(xiàn)?；趯γ撁浇鹑诘恼J(rèn)識，互聯(lián)網(wǎng)脫媒金融即資金在互聯(lián)網(wǎng)渠道實現(xiàn)在供需雙方之間的流通。

以余額寶、P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融化對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資方式的影響是本文研究的主要方面。關(guān)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，目前對其并未有統(tǒng)一的定義。如果從企業(yè)目的的角度來說，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的目的是為了創(chuàng)造利潤，是企業(yè)有持續(xù)發(fā)展下去的能力。但目前最受認(rèn)可的一種觀點認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)是指處于創(chuàng)業(yè)初期的創(chuàng)新開拓型企業(yè)，特點是伴隨著高成長性與高風(fēng)險性，同時處于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)，其公司規(guī)模和市場占有率往往較小，單位員工數(shù)量有限。正是由于這樣的“雙高”行業(yè)特征和公司規(guī)模，使得大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在尋找資金的過程中，面臨著比大型企業(yè)更為嚴(yán)峻的市場風(fēng)險。在經(jīng)營過程中，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)容易受內(nèi)部管理問題影響且對外部市場環(huán)境敏感，大概率出現(xiàn)不能實現(xiàn)預(yù)期收益，從而資金鏈斷裂的現(xiàn)象。但依托“互聯(lián)網(wǎng)+”的時代主題，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在現(xiàn)階段的融資方式也呈現(xiàn)出了多渠道，多選擇的特征。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融之直接金融模式對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資方式的影響

互聯(lián)網(wǎng)脫媒金融是互聯(lián)網(wǎng)時代關(guān)于直接融資的一種金融創(chuàng)新，目前為大眾所熟知的P2P，金融數(shù)據(jù)，眾籌融資等方式都是互聯(lián)網(wǎng)脫媒金融的主要模式。而脫媒金融在互聯(lián)網(wǎng)呈異軍突起之勢，筆者認(rèn)為有以下幾個原因：1）以去中心化為特征數(shù)為互聯(lián)網(wǎng)時代，信息不對稱性消除和交易成本降低的降低使得金融機構(gòu)中心化的平臺壟斷地位受到嚴(yán)重沖擊;2）變革性的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式影響傳統(tǒng)金融組織形式，不僅彌補了傳統(tǒng)金融機構(gòu)為資金足球企業(yè)提供資金支持的缺陷，而且投資者也享受到了互聯(lián)網(wǎng)金融的紅利。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)選擇直接融資方式有利于企業(yè)通過向社會公眾募集資金，降低了經(jīng)營風(fēng)險;其次，企業(yè)獲得了和諧發(fā)展的環(huán)境。

（一） P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P，即peer to peer，字面意指個人對個人之間的資金借貸?，F(xiàn)實生活當(dāng)中現(xiàn)在多用來指代借助互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)資金在供給雙方之間的直接轉(zhuǎn)移的借貸方式。P2P平臺公司作為信息中介網(wǎng)站，將有資金出借意向的出借人的出借信息和有資金需求意向的借款人的借款信息在網(wǎng)貸平臺上發(fā)布，借款人和出借人經(jīng)過自由競價實現(xiàn)融資。網(wǎng)絡(luò)借貸和普通借貸一樣，出借人獲得利息收益，承擔(dān)風(fēng)險;借入方有義務(wù)履行到期償還本息的義務(wù)。同時，由于二者的信息是通過特定的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺發(fā)布且成交的，資金的借貸雙方均需要按照一定比例交付信息服務(wù)費給P2P服務(wù)平臺，而這部分的資金收入就形成了P2P的主要營運收入。

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在創(chuàng)立初期主要資金來源除了創(chuàng)業(yè)者自有資金投入，其他渠道的資金來源受創(chuàng)業(yè)者社會關(guān)系網(wǎng)所限。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸卻提供了更高的概率，相對銀行門檻更低的融資方式。對于資金的出借方而言，較低的資金準(zhǔn)入門檻，相對銀行較高的資金回報率是她們進行資金出借的主要動機;而P2P借貸過程當(dāng)中對資金借入方的審核門檻較低也成為了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在我國迅速崛起的推動力。P2P雖然起源于美國，但是我國P2P行業(yè)的發(fā)展在2014年呈現(xiàn)爆發(fā)式的井噴效應(yīng)，一度在我國的交易量超過美國，成為全球范圍內(nèi)交易數(shù)量最大的國家。但在2016年之前，我國針對P2P的監(jiān)管基本屬于空白放任狀態(tài)，P2P平臺在2015年頻頻非法集資、惡意跑路等行業(yè)丑聞，顯示出行業(yè)放任發(fā)展，無序監(jiān)管的弊端。2016年始，以中國人民銀行為首的14家部委發(fā)起對網(wǎng)貸行業(yè)的整頓。目前，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在我國發(fā)展以合法的民間借貸為本質(zhì)，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺即P2P網(wǎng)絡(luò)平臺進行資金信息的發(fā)布，匹配資金供需雙方，進行資金、合同、手續(xù)的轉(zhuǎn)移。

（二）眾籌籌資

眾籌（crowdfunding），即大眾籌資，資金需求方借助互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布籌集資金的需要，資金出借方根據(jù)個人判斷與興趣為需要眾籌的項目出資。不同于P2P網(wǎng)絡(luò)貸款形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，眾籌籌資的資金出借方并不是以到期收回本金，收取利息為目的，而是以獲取資金需求方到期承諾的服務(wù)或商品為主。這種獨特的籌資方式為創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期提供了一個新的融資渠道，而且依托這樣的融資方式，使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)前置了資金回收期，成本回款快，縮短了產(chǎn)品由研發(fā)階段到投入市場的周期。從構(gòu)建新市場空間的角度來看，也使得創(chuàng)業(yè)者有機會提前檢驗產(chǎn)品的市場認(rèn)可度和市場占有率，有效規(guī)避市場有需求但無供給和市場無需求但有供給的決策風(fēng)險。

目前，我國主要的眾籌形式有實物眾籌（以京東眾籌為例），股權(quán)眾籌和募捐制眾籌（以水滴籌為例）3種。實物眾籌也稱為產(chǎn)品眾籌，是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期十分重要的一種籌資方式。創(chuàng)業(yè)者將設(shè)計好的產(chǎn)品或者服務(wù)放到眾籌平臺上吸引有興趣的出資者為其產(chǎn)品或服務(wù)想法付費，如果眾籌成功，創(chuàng)業(yè)者按照約定向出資者提供產(chǎn)品或服務(wù);如果眾籌失敗，則創(chuàng)業(yè)者將出資者的款項全部退回。不同于產(chǎn)品眾籌，股權(quán)眾籌則是通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺向投資者出讓部分股份，投資者在未來獲得分紅收益的籌資方式。募捐制眾籌則是眾多眾籌方式中比較特殊的一種，資金出借方出于慈善目的給予資金支持，不求任何回報。如果從眾籌的本質(zhì)來看，股權(quán)眾籌和募捐制眾籌并不屬于嚴(yán)格意義上的眾籌，且股權(quán)眾籌目前在我國中爭議比較大，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)較少涉略。所以，實物眾籌成為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期主要采用的眾籌形式。

三、結(jié)束語

本文討論了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的特點以及在融資過程中面臨的市場困境，同時剖析了互聯(lián)網(wǎng)時代下新型直接融資模式對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)籌資方式的創(chuàng)新與影響。我們可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)仍面臨著籌資難的問題，“雙高”的行業(yè)特征導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)型企業(yè)通過傳統(tǒng)金融方式獲得資金難度較大，互聯(lián)網(wǎng)金融通過互聯(lián)網(wǎng)平臺推動了直接融資方式的創(chuàng)新，有針對性且高效地解決了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資難問題，但是目前互聯(lián)網(wǎng)金融涉及到法律風(fēng)險，操作風(fēng)險，技術(shù)風(fēng)險等綜合性風(fēng)險，因此，在我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展還有很長的路要走。

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