劉思佳

摘要：上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是投資者進(jìn)行決策的重要依據(jù)之一。山東墨龍是石油機(jī)械行業(yè)的一家上市公司，2016年報(bào)顯示公司虧損近6億元。文章依據(jù)山東墨龍2012～2016年公開(kāi)披露的年度報(bào)告，對(duì)公司的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力進(jìn)行剖析。研究發(fā)現(xiàn)，這些能力都是下降的。為了做出客觀評(píng)價(jià)，文章又測(cè)算了其EVA。結(jié)果顯示，該公司EVA由2012年的-2389.3萬(wàn)元降到了2016年的-79419.46萬(wàn)元。最后，從償債能力、資產(chǎn)管理、期間費(fèi)用管控、資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)的角度提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：山東墨龍;財(cái)務(wù)比率;經(jīng)濟(jì)增加值

一、引言

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，財(cái)務(wù)分析理論的深化，反映企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)報(bào)告不僅得到了公司管理者的密切關(guān)注，還有更多的利益相關(guān)者，他們也非?？粗刎?cái)務(wù)報(bào)告，比如投資者、政府、社會(huì)等。在油價(jià)持低，石油機(jī)械行業(yè)公司經(jīng)營(yíng)大都受到?jīng)_擊的狀況下，墨龍公司2016年度經(jīng)營(yíng)虧損6億，自然受到行業(yè)內(nèi)外各界的關(guān)注，眾說(shuō)紛紜。對(duì)于山東墨龍公司虧損6億這個(gè)情況發(fā)表了不少的報(bào)道，報(bào)道該公司巨虧資金吃緊，揭秘該公司業(yè)績(jī)變臉。所以，本文根據(jù)山東墨龍公開(kāi)披露的年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)山東墨龍公司5年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比深入的探究，探究公司的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力，找出問(wèn)題。

二、公司簡(jiǎn)介

山東墨龍公司是一家上市公司，專門(mén)從事石油機(jī)械設(shè)計(jì)研發(fā)、加工制造、銷售和出口，主要生產(chǎn)油管、套管、井下器具等，被稱為四大優(yōu)秀供應(yīng)商之一。公司創(chuàng)建于1986年，公司擁有H+A兩只股票。山東墨龍事件，2016年山東墨龍?zhí)潛p六億，掀開(kāi)了石油產(chǎn)業(yè)目前緊張現(xiàn)狀的冰山一角。據(jù)估算，該公司2016年的經(jīng)營(yíng)收入約15.31億元，與2015年相比，下降了5.31%，2016年期間凈利潤(rùn)虧損約6.12億元，與2015年相比下降了135.96%。

三、山東墨龍石油股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）償債能力分析

1. 短期償債能力分析

從表1中能夠看出，兩個(gè)指標(biāo)都表現(xiàn)出逐年減少的趨向，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)總額逐漸減少，公司償還短期內(nèi)借款的能力和變現(xiàn)能力變?nèi)酢?/p>

通過(guò)觀察表2和表3可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)總額走減少趨向，其中比較明顯的是存貨，由2012年的50%下降到了2016年的36%，這可能是因?yàn)閲?guó)際油價(jià)不穩(wěn)定、市場(chǎng)不興奮、需求減少導(dǎo)致公司不斷減少石油機(jī)械的生產(chǎn)量，資產(chǎn)流動(dòng)性越來(lái)越差。相反流動(dòng)債務(wù)項(xiàng)目的總額走大幅度的上升趨向，最明顯的是短期借款，暗示公司可能通過(guò)向外借款來(lái)維持資金運(yùn)營(yíng)。這也由此說(shuō)明了兩個(gè)比率逐年減少的原因。

2. 長(zhǎng)期償債能力分析

由表4表明，公司不斷上升的這兩個(gè)指標(biāo)，都表明著公司不是太良好的發(fā)展趨勢(shì)。除此之外也反映出公司預(yù)期中的收益下降的可能性的不斷加大，所承受的還債數(shù)額越來(lái)越大，公司還款壓力大，也可能暗示著融資杠桿沒(méi)有被很好的利用。

（二）盈利能力分析

通過(guò)表7中數(shù)據(jù)顯示可知，該公司盈利能力指標(biāo)呈逐年下降的趨向。觀察表8和表9，根據(jù)市場(chǎng)冷清這個(gè)情況，產(chǎn)品售出量少，運(yùn)營(yíng)成本大，公司產(chǎn)品售出帶來(lái)的收入不能彌補(bǔ)由此產(chǎn)生的費(fèi)用的耗出，所以該公司產(chǎn)品售出業(yè)績(jī)愈來(lái)愈差，從而引發(fā)利潤(rùn)總額減少，降低資產(chǎn)的使用效率，并最終導(dǎo)致稅后的利潤(rùn)的減少。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

從表10數(shù)據(jù)來(lái)看，山東墨龍營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)逐年下降，營(yíng)運(yùn)能力在不斷被削弱。觀察表2和表8可以看出公司應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)次數(shù)的減少主要是由于運(yùn)營(yíng)收入的下降。山東墨龍存貨的存貨的周轉(zhuǎn)速度變慢，影響公司運(yùn)營(yíng)。從表2和表8看出由于市場(chǎng)供過(guò)于求，公司減少生產(chǎn)和營(yíng)業(yè)成本，從而致使該公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的減少。觀察表4和表8，看出公司資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入呈減少趨向?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)呈不斷減少的狀態(tài)，資產(chǎn)的使用效率、營(yíng)銷能力在減弱。

（四）成長(zhǎng)能力分析

從表11中可以看出，2012～2014年公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)變化呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2014年以后一直在下滑，資產(chǎn)總額大幅減少。結(jié)合表6分析發(fā)現(xiàn)，下降那兩年的收入大幅減少，引起了總資產(chǎn)的減少。收入增長(zhǎng)波動(dòng)比較明顯，2013年收入增長(zhǎng)率大幅下降，可能與市場(chǎng)蕭條有關(guān)。2014年大幅度上升，可能是由于公司調(diào)整了產(chǎn)品銷售方法。通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，公司的資產(chǎn)的增長(zhǎng)率和產(chǎn)品售出的增長(zhǎng)率走逐年減少的狀態(tài)。銷售增加幅度低于資產(chǎn)的增加幅度，說(shuō)明公司營(yíng)銷不是太好，意味著一定的投入量能帶來(lái)的回報(bào)少，也間接說(shuō)明公司這段時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入是由資產(chǎn)的過(guò)度擴(kuò)張拉動(dòng)的。暗示其成長(zhǎng)能力在開(kāi)始變?nèi)酢?/p>

（五）EVA分析

觀察表12，通過(guò)計(jì)算可以看出，這五年的EVA均小于0，且EVA負(fù)向增長(zhǎng)，公司這幾年承擔(dān)的債務(wù)不斷增加，平均在建工程增加說(shuō)明企業(yè)在擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，通過(guò)前面資產(chǎn)負(fù)債表貨幣資金呈減少趨勢(shì)進(jìn)一步看出企業(yè)借款投入到了項(xiàng)目建設(shè)等，但是投入帶來(lái)的收益少，效益低，權(quán)益者的財(cái)產(chǎn)在減少，公司價(jià)值在降低。

四、山東墨龍財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)存在的問(wèn)題及原因分析

該公司近幾年?duì)I業(yè)狀況不是太好，凈利潤(rùn)呈減少的趨向，2016年凈利潤(rùn)甚至虧折了6億。而且通過(guò)計(jì)算2016年EVA為虧損7個(gè)億，說(shuō)明公司的情況可能更糟。公司目前的現(xiàn)狀除了與當(dāng)前國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)疲軟有主要關(guān)系外，可能的原因有以下方面。

（一）債務(wù)壓力大

公司長(zhǎng)期和短期償還借款的能力都是呈逐漸減弱的趨向，這和借款范圍的不斷擴(kuò)大、資產(chǎn)數(shù)額的不斷減少是分不開(kāi)的，公司有大量的流動(dòng)借款，資金流動(dòng)性差，且銷售狀態(tài)不好，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入狀態(tài)差，而且借款的歸還期越來(lái)越近，還款的壓力大。

（二）資產(chǎn)管理不好

該公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度一直在降低，甚至已經(jīng)增長(zhǎng)為負(fù)值，而且資產(chǎn)總額也在逐漸減少。資產(chǎn)組成中的周轉(zhuǎn)比較慢的資產(chǎn)有著較高的比例，周轉(zhuǎn)比較快的資產(chǎn)的權(quán)重一直在減少，囤積的產(chǎn)品的權(quán)重大于流通的資金的權(quán)重，庫(kù)存壓力大，流通資金的大部分來(lái)源于外借，造成流動(dòng)性差、償債壓力大。