張小燕　楊永生

摘要：區(qū)塊鏈技術(shù)的迅猛發(fā)展，為解決中小企業(yè)融資問題提供了新的突破口。本文首先簡(jiǎn)要解釋了什么是區(qū)塊鏈，分析了中小企業(yè)現(xiàn)今融資瓶頸主要原因，然后利用區(qū)塊鏈去中心化、信息共享可追溯、不可篡改等優(yōu)勢(shì)“對(duì)癥下藥”，探索中小企業(yè)融資新模式，從根本上改變投融資雙方信息不對(duì)等地位，以期為中小企業(yè)融資約束提出相應(yīng)的可行性方案。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈技術(shù);中小企業(yè);融資新模式

1.研究背景

國內(nèi)外學(xué)者重點(diǎn)研究項(xiàng)目中，少不了對(duì)中小企業(yè)融資難問題的研究。時(shí)代在發(fā)展，技術(shù)也在不斷地變化進(jìn)步中，中小企業(yè)融資模式也在不斷地改進(jìn)。自中本聰于2009年首次提出比特幣概念以來，作為其底層技術(shù)支撐的區(qū)塊鏈技術(shù)再次以新的身份出現(xiàn)在公眾的視野。一些學(xué)者關(guān)注到區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域潛在的應(yīng)用場(chǎng)景，金融機(jī)構(gòu)也紛紛涉足研究其數(shù)字貨幣交易功能之外的應(yīng)用范圍。區(qū)塊鏈所具有的去中心化、不可篡改、智能合約、信息共享等特點(diǎn)，對(duì)現(xiàn)階段中小企業(yè)傳統(tǒng)融資模式、互聯(lián)網(wǎng)金融模式、供應(yīng)鏈金融模式中存在的一些問題有了新的突破口。本文研究如何應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)作用在中小企業(yè)融資上，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)給出適宜的解決方案，從而使中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)打破瓶頸，將被視作行業(yè)未來發(fā)展方向。因此，探討中小企業(yè)融資新模式的可行性很有現(xiàn)實(shí)意義。

2.區(qū)塊鏈技術(shù)

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，每一個(gè)數(shù)據(jù)塊中包含了以時(shí)間先后為標(biāo)準(zhǔn)的多次交易并經(jīng)有效確認(rèn)的加密信息，以鏈條的形式連接數(shù)據(jù)塊而成。從技術(shù)角度上來講，區(qū)塊鏈中數(shù)據(jù)通過共識(shí)算法以塊的形式增加，用戶與用戶之間通過賬戶點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，不可輕易修改或刪除（理論上超過51%的節(jié)點(diǎn)共同承認(rèn)修改才能更改數(shù)據(jù)，篡改數(shù)據(jù)幾乎是不可能）。數(shù)據(jù)傳遞利用哈希函數(shù)進(jìn)行驗(yàn)證，新增區(qū)塊存儲(chǔ)上一區(qū)塊哈希值，所有的交易數(shù)據(jù)都會(huì)被雙方簽名，防止抵賴。即使某單一節(jié)點(diǎn)中途被攻擊或者損壞，也不影響整個(gè)系統(tǒng)的完整，并可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)溯源。

區(qū)塊鏈技術(shù)下中小企業(yè)融資流程：當(dāng)中小企業(yè)出于資金需要進(jìn)行外部融資時(shí)，需向金融機(jī)構(gòu)遞交相應(yīng)的申請(qǐng)融資報(bào)告表，此時(shí)借助區(qū)塊鏈技術(shù)就能對(duì)該企業(yè)進(jìn)行實(shí)際信用調(diào)查。若該企業(yè)屬于首次在本機(jī)構(gòu)貸款，交易內(nèi)容會(huì)同步記錄在區(qū)塊中的各個(gè)節(jié)點(diǎn)中，做到透明化，進(jìn)而一個(gè)相對(duì)完整的信貸報(bào)告就形成了。當(dāng)該企業(yè)再次向同一機(jī)構(gòu)融資時(shí)，這時(shí)只需查閱區(qū)塊鏈中記錄的該企業(yè)的交易記錄及信貸情況，最小化貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)可借助第三方平臺(tái)如擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用增級(jí)，隨后金融機(jī)構(gòu)發(fā)放等額的授信代幣，及表示融資企業(yè)成功獲得貸款。企業(yè)還款時(shí)，授信代幣被收回，金融機(jī)構(gòu)對(duì)此次交易進(jìn)行相應(yīng)的記錄。為使整個(gè)融資流程清晰明了，特展示區(qū)塊鏈融資模型如圖所示。

3.中小企業(yè)融資瓶頸分析

3.1 信息不對(duì)稱導(dǎo)致獲得信貸配給難

經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與發(fā)展，離不開中小企業(yè)的貢獻(xiàn)力量。但因其經(jīng)營管理不規(guī)范、財(cái)務(wù)監(jiān)管混亂、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、抵押物不足、盈利能力不強(qiáng)等因素影響，且信息披露不充分，資金供給方難以對(duì)其展開貸前調(diào)查，且事后監(jiān)控難度高，無法進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，銀行與企業(yè)間的這種信息不對(duì)稱導(dǎo)致其對(duì)中小企業(yè)的信貸配給。金融機(jī)構(gòu)先天逐利的特性，使其更愿意貸款給資質(zhì)、信譽(yù)更好的經(jīng)營業(yè)績(jī)穩(wěn)定的國有大中型企業(yè)以及上市公司，對(duì)中小企業(yè)表現(xiàn)出“惜貸”現(xiàn)象，造成了中小企業(yè)融資更加困難。在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)下行壓力形勢(shì)下，中小企業(yè)更易受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響，經(jīng)營穩(wěn)定性受到?jīng)_擊，其資產(chǎn)規(guī)模很難達(dá)到資本市場(chǎng)的門檻，從資本市場(chǎng)上獲得直接融資難。

3.2 中小企業(yè)鏈上話語權(quán)薄弱，融資成本高

核心企業(yè)在整個(gè)供應(yīng)鏈中處于關(guān)鍵角色，中小企業(yè)顯然是處在弱勢(shì)地位中。中小企業(yè)自身因素限制其直接獲得信貸機(jī)構(gòu)貸款，需借助核心企業(yè)信用拓展授信，改變商業(yè)銀行傳統(tǒng)單一授信模式，將上下游參與企業(yè)視為一個(gè)整體，使中小企業(yè)信用水平評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)更加合理化。核心企業(yè)很有可能利用“不對(duì)等身份”對(duì)中小企業(yè)提出苛刻要求，如要求提前支付貨款（下游經(jīng)銷商）或提高賒銷比例（上游供應(yīng)商），或進(jìn)行反擔(dān)保。上下游中小企業(yè)常常會(huì)因?yàn)榻?jīng)營壓力或融資困難不得已接受苛刻條件，融資成本攀升或融資額度受限。

3.3 供應(yīng)鏈行業(yè)對(duì)外透明度差，中小企業(yè)融資較難

從原材料到成品制成再到流通最后流轉(zhuǎn)至消費(fèi)者手中，供應(yīng)鏈涵蓋了整個(gè)過程，期間涉及物流、金融、倉儲(chǔ)三者綜合服務(wù)。如果整個(gè)鏈條在流通過程中不能做到信息實(shí)時(shí)更新、公開透明化，消費(fèi)者就沒有可靠途徑對(duì)所購產(chǎn)品進(jìn)行驗(yàn)證及確認(rèn)，產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值與交易信息也無從得知。鏈條上企業(yè)通過偽造購銷合同、質(zhì)押物存在嚴(yán)重質(zhì)量問題等惡意串通騙取貸款等情況一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，貸款者必然會(huì)對(duì)交易記錄心生懷疑，對(duì)中小企業(yè)的資金支持也會(huì)更加的謹(jǐn)慎，進(jìn)而影響供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的推廣。

4.中小企業(yè)融資新模式探索

4.1 區(qū)塊鏈金融解決中小企業(yè)信息不對(duì)稱現(xiàn)象

中小企業(yè)融資難的最大痛點(diǎn)問題在于“信息孤島”。金融機(jī)構(gòu)獲全經(jīng)審核的財(cái)務(wù)報(bào)表、現(xiàn)金流量等反映企業(yè)經(jīng)營成果情況的資料很難，企業(yè)內(nèi)部出具的貸款清單又缺乏專業(yè)性，可信度不夠，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系數(shù)的不確定性大大增加了貸款成本與風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈公開透明、不可篡改（超過51%的節(jié)點(diǎn)被操縱的除外，幾率極?。┑奶匦裕沟妹恳还P交易往來、經(jīng)營活動(dòng)都會(huì)在數(shù)據(jù)鏈條上留下交易痕跡，保證了交易情況的可靠真實(shí)。區(qū)塊鏈上每增加或刪除一塊區(qū)塊時(shí)，均需得到多方認(rèn)可才可操作，“共享賬本”模式保證了數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確無誤。各環(huán)節(jié)信息孤島問題解決之后，行業(yè)信息的整體透明度得到了提高。構(gòu)建安全、可靠的區(qū)塊鏈信用體系，解決了中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)問題，使金融生態(tài)系統(tǒng)更穩(wěn)定、更可靠。

4.2 去中心化弱化核心擔(dān)保機(jī)構(gòu)地位，降低融資成本

傳統(tǒng)融資模式下投資人為了降低風(fēng)險(xiǎn)將閑散資金委托給金融機(jī)構(gòu)打理，金融機(jī)構(gòu)起到中介的作用，是連接資金供給方與資金需求方的重要載體，并按資金規(guī)模比例收取一定的中介費(fèi)用。而區(qū)塊鏈?zhǔn)仟?dú)立于第三方的電子賬本賬戶，直接繞開金融服務(wù)公司獲取所需資金，沒有隱性成本，融資成本明顯降低。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)預(yù)先設(shè)定好的智能合約程序、共識(shí)機(jī)制等特性也大幅度地減少了人工干預(yù)，提升了工作效率，勢(shì)必降低供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的融資成本。

4.3 信息透明化拓寬融資渠道，緩解融資壓力

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融在一定程度上解決了中小企業(yè)融資難問題，但低透明度使其發(fā)展受限。供應(yīng)鏈上下游不同參與主體分別掌握著物流、商流、信息流等各類信息，很難準(zhǔn)確及時(shí)追蹤交易進(jìn)展情況，整個(gè)供應(yīng)鏈進(jìn)展情況也難以建立起來。此時(shí)銀行往往采取“一刀切”做法，對(duì)中小企業(yè)限貸、延貸或禁貸。而區(qū)塊鏈技術(shù)自帶的時(shí)間戳與數(shù)據(jù)不可篡改性可以很好地解決這一問題。中小企業(yè)通過區(qū)塊鏈技術(shù)，提供原本無法獲得的保留在企業(yè)內(nèi)部、互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)部的信息和數(shù)據(jù)，可加大透明度，讓投資者、金融機(jī)構(gòu)打消心中的疑慮，同時(shí)，中小企業(yè)也提升了自身在國內(nèi)國際上的商譽(yù)，吸引著潛在的合作伙伴甚至是外國友人，可以為中小企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。

結(jié)語

中小企業(yè)想要全面協(xié)調(diào)地綜合發(fā)展，解決信息不對(duì)稱問題成為重中之重。區(qū)塊鏈技術(shù)的幾大特性對(duì)解決以上問題有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，該技術(shù)讓交易信息公開透明、無法篡改，規(guī)范了貸款流程，在智能合約的支持下，增加了企業(yè)信用額度，有效地緩解了貸款難題。盡管目前區(qū)塊鏈技術(shù)尚處于不斷開發(fā)與改進(jìn)中，有了前輩們?cè)鷮?shí)理論的鋪墊，在一代代后人的共同努力下，相信在不久的將來，區(qū)塊鏈金融的技術(shù)難題會(huì)逐個(gè)被攻破，真正實(shí)現(xiàn)萬物互聯(lián)、天下信通，為中小企業(yè)爭(zhēng)得一份希望。未來的區(qū)塊鏈金融模式下，世界各國中小企業(yè)借貸和普通民眾投融資會(huì)擁有更加廣闊的選擇方式與渠道，這也是區(qū)塊鏈應(yīng)用與發(fā)展一直努力的動(dòng)力與方向。

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作者簡(jiǎn)介：

張小燕（1993.12-? ），女，漢族，安徽安慶，碩士研究生，研究方向：金融不定向;

楊永生，教授，云南師范大學(xué)泛亞商學(xué)院，院長(zhǎng)。