吳尚 萬晗 張浩

摘 要：目前“一帶一路”的合作倡議已深入人心，中國的紡織業(yè)要想抓住發(fā)展機遇，就離不開合理的融資策略作為支持。以紡織業(yè)知名國際品牌華孚時尚為例，首先，利用SWOT分析法研究企業(yè)內外部環(huán)境，得出其合理的戰(zhàn)略定位是增長型戰(zhàn)略，進而明確了其具體的發(fā)展方向;其次，在比較分析幾種常見的融資策略類型的基礎上，確認該企業(yè)合理的融資策略類型為偏激進型;最后，依此對企業(yè)提出建議。

關鍵詞：一帶一路;SWOT分析法;戰(zhàn)略定位;融資策略

引言

近年來，“一帶一路”成為許多企業(yè)發(fā)展新契機。紡織業(yè)是中國具有競爭優(yōu)勢的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之一，應牢牢抓住時代機遇，以積極的姿態(tài)主動融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，而這離不開合理的融資策略作為支持。很多學者就紡織業(yè)的融資問題展開了研究，研究重點主要集中在融資現(xiàn)狀、融資影響因素、融資模式等方面。但目前對于具體融資策略的研究相對缺乏，即使考慮融資策略也是對供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈等方面研究較多，對于紡織行業(yè)研究較少，特別是對融資策略應當在企業(yè)戰(zhàn)略指導下設計并緊密配合戰(zhàn)略的實現(xiàn)研究較少。因此，對于企業(yè)戰(zhàn)略應如何定位、融資策略有哪些類型、應如何選擇等問題的研究有待深入討論。

一、“一帶一路”背景下華孚時尚戰(zhàn)略分析

華孚時尚是紡織業(yè)中的知名國際品牌，全球市場占有率名列前茅，主導產(chǎn)品遠銷歐美、日韓、港澳、東南亞等幾十個國家和地區(qū)。近年來企業(yè)緊緊跟隨國家“一帶一路”戰(zhàn)略倡議，以西部出口核心區(qū)新疆為中心，進行產(chǎn)能布局調整。

（一）華孚時尚SWOT分析

1.優(yōu)勢

（1）產(chǎn)能規(guī)模的優(yōu)勢。華孚時尚近年來不斷進行產(chǎn)能發(fā)展，現(xiàn)已成為全球最大的新型紗線供應商和制造商，至2018年末總產(chǎn)能達到188萬錠，其中新疆自治區(qū)產(chǎn)能占總產(chǎn)能的一半以上，約為98萬錠。此外，華孚時尚還一直在優(yōu)化產(chǎn)能布局，未來將加大對新疆自治區(qū)和越南產(chǎn)能擴建的投入，逐步搭建完成東部、新疆和越南的全方位、多層次的三大全球產(chǎn)能布局，形成公司核心競爭力。

（2）創(chuàng)新能力的優(yōu)勢。華孚時尚順應時代的潮流，創(chuàng)新研究環(huán)保產(chǎn)品，不僅推出了用再生棉、無染纖維、BCI棉花等環(huán)保原料生產(chǎn)的時尚色紡紗，還成立華孚大學和博士后工作站，建立專業(yè)的研發(fā)團隊，累計成功申請專利高達68項。

（3）國家政策扶持紡織服裝業(yè)的優(yōu)勢。華孚時尚的產(chǎn)能布局主要以新疆為中心，對新疆東部以及越南進行投資建設。根據(jù)政府發(fā)布的相關條例表明，政府將進一步加強對新疆的紡織服裝業(yè)的支持力度，涵蓋融資、稅收優(yōu)惠、用電補助等多方面。與此同時，華孚時尚也可享受越南政府給予的稅收優(yōu)惠，企業(yè)所得稅按“兩免四減半”繳納。

2.劣勢

（1）短期借款過多，財務風險較大。近年來華孚時尚短期借款數(shù)額不斷攀升，截至2018年底，短期借款數(shù)額高達90億元，短期借款數(shù)目已接近企業(yè)資產(chǎn)的一半。根據(jù)2018年財務報告顯示，企業(yè)負債總額為111.7億元，負債總額的一大半都是由短期借款構成的，并且華孚時尚的流動比率常年低于2，速動比率常年低于1，低于一般企業(yè)。由此可見，企業(yè)短期借款過多，財務風險較大。

（2）公司毛利較低。華孚時尚自2013年以來毛利率便不斷下跌，并且常年低于行業(yè)平均水平。2013年企業(yè)的毛利率約為14.11%，至2018年底已跌至10.52%。而華孚時尚仍在大力發(fā)展毛利率低的網(wǎng)鏈業(yè)務，因此華孚時尚和同行相比毛利率有不斷下降的風險。

（3）現(xiàn)金流情況較差。華孚時尚近五年來投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)常為負數(shù)，即使是凈額為正數(shù)的年份，其金額也較低，絕對值遠遠小于凈額為負數(shù)的年份。同時，企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出不斷增加，至2018年已過百億元，其中的86億元是用來償還債務的。這表明華孚時尚現(xiàn)金流情況不佳，資金壓力較大，資金鏈容易出現(xiàn)問題。

3.機遇

（1）“一帶一路”戰(zhàn)略發(fā)展機遇。在“一帶一路”戰(zhàn)略布局中，西部出口核心區(qū)為新疆自治區(qū)，是向西開放的前沿，更是連接中國與歐亞的關鍵區(qū)域。如果華孚時尚未來以新疆為中心，積極進行產(chǎn)能布局，充分利用新疆獨特的區(qū)位條件，抓住“一帶一路”戰(zhàn)略發(fā)展機遇，便可降低生產(chǎn)成本，拓展海外業(yè)務。

（2）海外布局的機遇。華孚時尚現(xiàn)在正不斷進行越南等海外市場的拓展，并在越南進行大規(guī)模的產(chǎn)能投資建設，未來企業(yè)可以利用越南地區(qū)勞動力成本低、稅收優(yōu)惠、避免匯率損失等優(yōu)勢，拓展海外市場，增加企業(yè)利潤。

（3）網(wǎng)鏈業(yè)務的開拓。隨著信息時代的到來，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為人們日常生活中不可缺少的一部分。華孚時尚自2016年便全面啟動網(wǎng)鏈業(yè)務，通過互聯(lián)網(wǎng)打造柔性供應鏈。網(wǎng)鏈業(yè)務很可能成為企業(yè)未來進一步發(fā)展的重要工具，華孚時尚可以把握信息化時代的發(fā)展機遇，將過去單一的紡織企業(yè)與電子商務相結合。

4.挑戰(zhàn)

（1）中美貿易摩擦的挑戰(zhàn)。2018年中美開始貿易摩擦，并且目前仍在繼續(xù)。受此影響，國際貿易形勢發(fā)生了變化，可能會導致華孚時尚的海外業(yè)務受到影響。同時，人民幣匯率波動也會加劇，導致企業(yè)的收入和成本變得更加不穩(wěn)定。華孚時尚在海外的投資項目也會受到影響，企業(yè)的匯兌風險增加，華孚時尚控制匯兌風險的能力將被考驗。

（2）國家環(huán)保標準趨嚴的挑戰(zhàn)。隨著對可持續(xù)發(fā)展重視程度的進一步增加，國家對環(huán)保方面要求增高，華孚時尚之前便因為環(huán)保要求不合格而受到處罰并責令整改。受此影響，華孚時尚在環(huán)保方面的投入成本會增加，需要不斷更新設備，杜絕企業(yè)由于成為行業(yè)落后產(chǎn)能而退出。

（3）棉價波動加劇的挑戰(zhàn)。由于歐美貿易和美日貿易都陷入僵局，市場上的不穩(wěn)定因素增多，同時，隨著極端天氣的增多，棉花產(chǎn)量減少，棉價大幅度波動。華孚時尚主營業(yè)務為色紡紗，其生產(chǎn)成本和利潤受棉價波動影響較大。企業(yè)總成本的60%以上是由棉花成本構成的，因此華孚時尚的成本與棉價波動息息相關，企業(yè)若想經(jīng)營穩(wěn)定，便需要處理好棉價波動加劇的挑戰(zhàn)。

（二）華孚時尚戰(zhàn)略分析與定位

1.戰(zhàn)略選擇的簡易方法

通常企業(yè)的戰(zhàn)略分為四種類型，分別為增長型戰(zhàn)略、扭轉型戰(zhàn)略、防御型戰(zhàn)略以及多元化戰(zhàn)略。簡易的選擇方法為：如果該企業(yè)的機遇和優(yōu)勢均處于較強的狀態(tài)時，可采取增長型戰(zhàn)略;當企業(yè)面臨較好機遇，但自身劣勢很明顯時，可采取扭轉型戰(zhàn)略;當企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)或風險很強，而企業(yè)自身也具有較強的優(yōu)勢時，可以采用多元化戰(zhàn)略以除低風險;當企業(yè)面臨較強的競爭，而自身較弱時，可以采用防御型戰(zhàn)略。

2.華孚時尚的戰(zhàn)略定位

根據(jù)華孚時尚的SWOT分析，雖然該公司面臨一定挑戰(zhàn)，存在一些劣勢，但是具有產(chǎn)能規(guī)模大、創(chuàng)新能力強以及國家政策扶持的獨特優(yōu)勢，并且企業(yè)抓住了“一帶一路”國家戰(zhàn)略機遇。總體來看，企業(yè)優(yōu)勢高于劣勢，機遇大于挑戰(zhàn)，具有特定優(yōu)勢。同時外部環(huán)境又為發(fā)揮這種優(yōu)勢提供有利機會，這符合增長型戰(zhàn)略的特點。因此，華孚時尚未來應該利用自身優(yōu)勢，抓住外部環(huán)境的機遇，采用增長型戰(zhàn)略。

二、基于戰(zhàn)略定位的華孚時尚融資策略分析

（一）基于戰(zhàn)略定位的發(fā)展方向分析

根據(jù)上述分析，華孚時尚最好采用增長型戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略要求企業(yè)著力構建基于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的柔性供應鏈，具體來說就是沿著“帶路”戰(zhàn)略、智化戰(zhàn)略、網(wǎng)鏈戰(zhàn)略這三大戰(zhàn)略方向奮斗，打造全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)時尚運營商。

其中，“帶路”戰(zhàn)略發(fā)展方向是指，在國家“一帶一路”戰(zhàn)略的引領下，加大對新疆業(yè)務的投資，構建高附加值供應鏈體系和產(chǎn)業(yè)服務體系，推動新疆紡織業(yè)發(fā)展。智化戰(zhàn)略發(fā)展方向主要指，華孚時尚堅持綠色智能制造，斥巨資投資智能制造項目，推動行業(yè)綠色科技創(chuàng)新和升級。網(wǎng)鏈戰(zhàn)略發(fā)展方向主要指，公司將以網(wǎng)鏈總部為引擎，與其打造的全品類生產(chǎn)時尚小鎮(zhèn)聯(lián)動，建立產(chǎn)業(yè)垂直整合平臺，積極打造全產(chǎn)業(yè)鏈條。

（二）華孚時尚的融資策略分析

1.常見融資策略類型分析

常見的企業(yè)融資策略類型一般分為三種，分別為激進型融資策略、適中型融資策略以及保守型融資策略。若是企業(yè)的短期融資方式籌集到的資金，不僅能夠解決全部臨時性流動資產(chǎn)的資金需求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求，便是激進型融資策略。若是資產(chǎn)使用周期和負債的到期日相互配合，流動性資產(chǎn)采用短期融資的方式來籌措資金，長期性資產(chǎn)通過長期融資的方式來獲得資金，便是適中型融資策略。若是公司的長期流動性資產(chǎn)和固定資產(chǎn)皆由長期資金來解決，而且部分或全部臨時性流動資產(chǎn)的資金需求也由長期資金來滿足，便是保守型融資策略。

2.華孚時尚的融資策略選擇

結合華孚時尚的戰(zhàn)略發(fā)展方向和常見融資策略類型分析不難得出，其最優(yōu)融資策略類型為激進型。但在具體設計和落實時，應結合企業(yè)的歷史和現(xiàn)狀。從表1的數(shù)據(jù)可以分析得出，企業(yè)近五年來的營運資金數(shù)目較低，2016年營運資金甚至為負數(shù)，這表明該年流動負債數(shù)值高于流動資產(chǎn)，符合激進型融資的特征。其余年份營運資金雖為正數(shù)，但是數(shù)值較小，短期負債能夠滿足大部分短期資產(chǎn)的資金需求。另外，企業(yè)的流動比率較低，考慮到資產(chǎn)負債率也呈上升趨勢，華孚時尚應采取的是偏激進型融資策略，這說明企業(yè)當前的融資策略是基本合理的，但存在改進空間。

三、對華孚時尚的融資建議

由于華孚時尚的融資策略存在一定改進空間，且在具體落實時可能面臨許多共性和個性的問題，因此提出以下建議。

（一）堅持與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相結合的準則

華孚時尚應積極跟隨國家“一帶一路”戰(zhàn)略的倡議，在新疆維吾爾族自治區(qū)和越南進行產(chǎn)能投資。根據(jù)前述分析，華孚時尚采用的是增長型戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略要求企業(yè)利用自身獨特的產(chǎn)能優(yōu)勢、創(chuàng)新優(yōu)勢，抓住“一帶一路”外部環(huán)境的機遇。企業(yè)在進行融資時應考慮其增長型戰(zhàn)略的特點，充分利用自身優(yōu)勢和外部機遇，強調企業(yè)良好的發(fā)展前景，從而吸引投資者進行投資，制定最適宜的融資策略。

（二）充分利用當前的國內外政策優(yōu)勢

華孚時尚生產(chǎn)經(jīng)營的一個重要的外部影響因素是國家政策的支持，企業(yè)在進行融資時應該充分利用國家政策優(yōu)勢，從而降低融資成本和融資難度。比如，華孚時尚可以利用政府發(fā)布的《關于印發(fā)發(fā)展紡織服裝產(chǎn)業(yè)帶動就業(yè)2014年行動方案的通知》以及相關條例，幫助自己多渠道融資。從國外政策看，華孚時尚還可以利用越南的政策福利，減少企業(yè)所得稅的繳納，降低經(jīng)營成本。除此之外，企業(yè)還可以嘗試與政策性銀行簽訂戰(zhàn)略發(fā)展協(xié)議，讓政策性銀行幫助企業(yè)進行融資，使得企業(yè)更快更好地在“一帶一路”戰(zhàn)略背景下走出去。

（三）重點在減少短期借款融資依賴性

華孚時尚對短期借款的依賴性很高，這表明企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展與短期借款的資金支持息息相關。短期借款雖然有成本低、資金使用限制相對較少以及容易取得的優(yōu)點，但是也具有期限短、還本付息壓力大、融資風險高的缺點。當前華孚時尚對短期借款的過分依賴，會使得企業(yè)資金流動風險變高，從而增加了整體的風險。因此，企業(yè)進行融資時可以適當選擇短期借款方式，但是不應該使短期借款所占的比例過高，應該降低短期債務融資規(guī)模，調整融資結構。

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