朱曉瑛

關鍵詞：投資項目 ?經(jīng)濟分析 ?方法

投資決策是投資主體對于投資活動所做出的一種創(chuàng)新性的決斷，它是對于所有的投資主體投資項目的決策，在調(diào)查和分析之后得出最終結論的過程，對于想要投資的項目，企業(yè)必須在事前就進行中立的分析，這些分析是成體系化的，且結合大量的數(shù)據(jù)和案例。投資項目經(jīng)濟分析的方法有助于對企業(yè)最終是否進行決策的決定做出促進作用，經(jīng)濟類的分析往往是投資決策的最終落腳點，這需要結合大量的基于傳統(tǒng)和創(chuàng)新投資決策項目的分析，比較不同類型經(jīng)濟分析方法的優(yōu)點和缺點。

一、研究投資項目經(jīng)濟分析方法的背景

投資項目經(jīng)濟分析是一種項目社會類的分析，它是結合項目中所有的投入和產(chǎn)出綜合內(nèi)容反映綜合的經(jīng)濟價值的分析方法，投資項目的經(jīng)濟分析往往需要借助于各類經(jīng)濟計劃，對于采用項目經(jīng)濟分析的方法進行評測要求，能夠比較全面的衡量整個項目對于國家社會企業(yè)的綜合效果。投資項目往往需要將財務分析轉化為經(jīng)濟分析，將實際財務價格調(diào)整為具體的財務調(diào)整目的，如果對于世界價格的計算和衡量會影響項目經(jīng)濟分析，那么也是要重新決定財務分析中基于內(nèi)部效益和綜合效益的評價結構。傳統(tǒng)的投資項目決策分析方法與現(xiàn)代創(chuàng)新的投資項目經(jīng)濟分析方法實際上還是有不同的，但是無論是哪一種的投資方法其投資項目決策分析都是基于最終的經(jīng)濟利潤和社會效益為最后的落腳點。

二、傳統(tǒng)投資項目經(jīng)濟決策的優(yōu)點及缺點

（一）投資項目評測方法的可行性

投資方案是否具有基礎性的認定標準，其主要的研究指標就是基于現(xiàn)金流量的分析，所有的現(xiàn)金流入和流出都是在資金支出的同時要考慮到營運成本，如果在營業(yè)收入殘值收入和變價收入時，不能夠很好的將收入的回收和收入的最終決策納入在內(nèi)，很有可能在動態(tài)的折現(xiàn)現(xiàn)金流量上存在著評價的問題。投資項目決策和投資項目評測方法的可行性，往往需要基于動態(tài)和靜態(tài)的雙重方法才能夠核算其投資回收，另外由于項目的投資回收是具有一定周期的，其平均報酬率和內(nèi)含的內(nèi)部收益率也需要被考慮在內(nèi)。目前一個比較常用的方式就是頸線指法，也就是在投資項目的壽命周期之內(nèi)，按照凈現(xiàn)金流量來進行折現(xiàn)的總價值評估，這是一種將最初的投資減去之后計算余額并評測其現(xiàn)金流量的方法，這種方法的優(yōu)點在于考慮了貨幣的時間基礎，而且一定的時間線索上來計算各類投資方案的凈收益分別是多少，通過對比來選擇最終合理的方案，但是其缺點是對于各個方案本身所可能達到的實際收益率，不一定很精確的計算。

（二）常用的幾種傳統(tǒng)評測方法的優(yōu)點和缺點

另外比較常用的傳統(tǒng)的項目投資分析方法，還包括盈利指數(shù)法，盈利指數(shù)法被很多大中型企業(yè)所采用，這是因為盈利指數(shù)法常常是對于利潤的指數(shù)和現(xiàn)值指數(shù)來進行分析，對于評價資本項目預算的很多內(nèi)容都可以進行貨幣資金的整合及計算。這種方法看起來是比較簡單的，但是其未來的現(xiàn)金流量和目前的初始投資之間的關系是利用公式來計算的，盈利指數(shù)法的決策規(guī)則是要求盈利指數(shù)至少要大于一，而且項目在可行的基礎之上才能進行評測，但是這種評測方法如果在盈利指數(shù)小于一的情況之下是不予支持的。盈利指數(shù)法之所以被很多企業(yè)所使用，主要是因為盈利指數(shù)法的優(yōu)點是基于貨幣和資金的使用時效，在時間價值的基礎之上，能夠非常真實的反映所有的投資項目盈利能力，但是在初期投資的時候，所有的項目開展過程中的比較過程需要耗費時間來進行比較。盈利指數(shù)法的缺點也是目前令很多企業(yè)非常頭疼的問題，那就是指數(shù)所代表的盈利能力有時候是比較模糊的，很多時候其盈利中可能包含了一些不可能實際獲得的財富，尤其是對于一些互相排斥的項目類型，集團類型的評測，由于項目和項目之間的利潤可能會出現(xiàn)一些抵消的情況，那么盈利指數(shù)法將可能帶來錯誤的評估效果。

還有一種比較常見的方式就是平均報酬法，平均報酬法也是目前很多中小企業(yè)所非常愿意使用的方式，指的是在投資項目的周期之內(nèi)，利用平均年限的投資回報率來進行項目開展可行性的評測，但是目前利用這種方法需要當事人在事先未確定預期目標時進行更加精確的測算，認為只有達到預期目標才能夠進行投資，這種方法雖然用起來非常簡單，使用的門檻較低，分析方法的優(yōu)點也是比較簡單而明了的，但是其缺點確實沒有考慮到貨幣的時間成本，而且存在很大程度上的主觀性。即利用平均報酬率對于一些中小企業(yè)或者微型企業(yè)來說也許是可行的，但是在簡單明了的背后，可能潛藏著在一定項目生命周期之內(nèi)，一些獲利波動情況的被忽略，也就是這種分析方法，可能對于貨幣的使用時間成本以及貨幣和利潤的波動等考慮的并不是非常周全。

投資回收期的計算方法也是一種比較簡單的計算方法，這種計算方法是企業(yè)利用投資項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來進行回收項目初始投資預算的一種方式，利用初始投資所需要的最小年限來計算回收期的長短回收期的長短，主要是針對項目所選擇，標準項目和項目之間是否獨立的測算，從而能夠達到其最終成本和利潤，能夠為項目回收所帶來的最高報酬進行比較。這種方法本身也是比較簡單的，而且能夠反映資金的周轉速度和周轉過程，但是其缺點是忽略了資金的時間價值，這是一種與其他方法較不同的地方，在考慮到回收期之后，現(xiàn)金流量狀況可能會出現(xiàn)混亂的前提之下，只關注回報成果，而不關注項目的實際發(fā)展，對于衡量項目的真實盈利能力是不足的。目前只是有一些大型企業(yè)或者大型企業(yè)集團，利用投資回收期的計算方法來作為一種輔助性的測算手段。

三、投資決策分析方法的比較和展望

目前實際上投資回收期的計算方法作為一種非常良好的評價方法的輔助方式，在國外已經(jīng)非常流行，有調(diào)查研究顯示，目前在美國經(jīng)常使用全部的投資期法，但是一定的實現(xiàn)之內(nèi)，也發(fā)現(xiàn)了年銷售額比較大的公司如果完全依賴于投資回收的指標，也是不可取的。那么如何將兩種不同類別的指標進行總體性的比較，就需要從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度來進行，比較只有基于不同的比較體系，才能夠得出最終更為真實的、貼近現(xiàn)實的結論。采用非折現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析方法，往往是在計算比較簡單的情況之下，能夠獲得非常直觀的結果，對于一些小型項目和中小型項目來說，短期的項目分析是沒有問題的，不需要考慮到資金的時間成本，但是其缺點也正是在時間成本考慮方面的忽略，結論往往比較簡單和化一，分析的結果并不是非常精確。而在靜態(tài)比較方法的回收利用方面，平均回收率法要求企業(yè)能夠事先將目標收益率盡可能的估計到大的取值，那么投資回收期往往是對于一些項目回收能力和資金周轉速度的考核，雖然在計算的過程中確實非常便于計算，但是卻忽略了資金時間投入和回收之后的收益情況，那么如果企業(yè)出現(xiàn)了急功近利的情況，只注重眼前的利益發(fā)展，就很有可能對于后期的利益發(fā)展產(chǎn)生比較大的影響。

另外一種方式是比較可行的，那就是在折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法中的動態(tài)分析方法，動態(tài)分析方法明顯要用于靜態(tài)的分析方法，在考慮到資金的時間成本和結果的過程中，使用更加可靠的分析方法。但是目前復雜的和長周期的項目分析使用這種方法是可行的，而小項目如果使用這種分析方法，則有可能陷入到非常復雜的指標體系之中。動態(tài)比較方法，對于傳統(tǒng)的投資分析來說，能夠掌握更加復雜的項目，確實是作為內(nèi)部收益計算一個很好的計算體系，但是其缺點是在分析一些復雜項目的時候，如果輸入的影響因素過多，很有可能影響財務人員及統(tǒng)計人員的積極性，對于部分指標也有可能會陷入到嚴重缺陷的情況之內(nèi)。也就是說將二者根據(jù)項目的不同周期進行結合，才能夠反饋絕對量，內(nèi)部報酬率用的是百分比法，而反映盈利能力則是其最終的目的，實現(xiàn)凈現(xiàn)金值的假設和資本流量的計算，根據(jù)內(nèi)部報酬方法假設內(nèi)部報酬的再投資可行性，大部分企業(yè)在使用現(xiàn)金流量促進項目回報比率計算過程中所常用的一種方法。

四、結束語

投資項目中的所有投入物和產(chǎn)出物都具有實際的價值，如果不能反映其經(jīng)濟價值，那么將很有可能產(chǎn)生經(jīng)濟分析之后的消極效果。如果能夠利用內(nèi)部收益率法，回收期法，平均報酬法來進行復雜項目的綜合評測，那么這種綜合判斷的方式和綜合判斷的結果將是更加科學合理的。

參考文獻

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