吳澤群

【摘要】股權(quán)激勵制度是當前企業(yè)治理中運用較多的一種方法，本文對股權(quán)激勵的基本原理進行了簡要概述，分析了我國企業(yè)實施股權(quán)激勵制度的作用及類型。探討了股權(quán)激勵的模式及存在的問題，就如何完善股權(quán)激勵提出了若干建議。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵? 模式? 公司治理? 對策

一、股權(quán)激勵的本質(zhì)和作用

（一）股權(quán)激勵的本質(zhì)

現(xiàn)在，越來越多的老板開始關(guān)注股權(quán)激勵，但是很多老板還是心存顧慮，認為股權(quán)激勵是在向員工分自己的股份，有點舍不得，也擔心給自己帶來麻煩。這是因為他們還沒有真正認識股權(quán)激勵的本質(zhì)。

（二）股權(quán)激勵的作用

第一是激勵作用。用股權(quán)這個紐帶將被激勵者的利益與企業(yè)的利益和所有者的利益緊緊地綁在一起，使其能夠積極、自覺地按照實現(xiàn)企業(yè)既定目標的要求，為了實現(xiàn)企業(yè)利益和股東利益的最大化努力工作，釋放出人力資本的潛在價值，并最大限度地降低監(jiān)督成本。

第二是約束和穩(wěn)定作用。一是因為被激勵者與所有者已經(jīng)形成了“一榮俱榮、一損俱損”的利益共同體，如出現(xiàn)虧損，則經(jīng)營者會同其他股東一樣分擔企業(yè)的損失;二是通過一些限制條件使被激勵者不能隨意離職，特別是對于高級管理人員和技術(shù)骨干、銷售骨干等“關(guān)鍵員工”，股權(quán)激勵的力度往往比較大，如果被激勵者在合同期滿前離職，則會損失一筆不小的既得經(jīng)濟利益。因此企業(yè)員工的流動性就小很多。

第三是改善員工福利的作用。對于效益狀況良好且比較穩(wěn)定的企業(yè)，實施股權(quán)激勵使多數(shù)員工通過擁有公司股票（或股權(quán)）參與企業(yè)利潤的分享，有十分明顯的福利效果，而且這種福利作用還有助于增強員工的凝聚力，形成一種以“利益共享”為基礎(chǔ)的企業(yè)文化。

二、我國企業(yè)實施股權(quán)激勵制度的模式

（一）上市公司的股權(quán)激勵模式

在目前國內(nèi)上市公司中，主要有以下幾種股權(quán)激勵模式。

（1）業(yè)績股票。是指公司根據(jù)被激勵者業(yè)績水平，以普通股作為長期激勵形式支付給經(jīng)營者。通常是公司在年初確定業(yè)績目標，如果激勵對象在年末達到預定目標，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎勵基金購買公司股票。

（2）股票期權(quán)。作為公司給予經(jīng)理人員購買本公司股票的選擇權(quán)，是公司長期激勵制度的一種。持有這種權(quán)利的人員，可以按約定的價格和數(shù)量在受權(quán)以后的約定時間內(nèi)購買股票，并有權(quán)在一定時間后將所購的股票在股市上出售，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。

（3）虛擬股票。公司給予員工一定數(shù)量的虛擬股票，對于這些虛擬股票員工沒有所有權(quán)、表決權(quán)，但享有股票價格升值帶來的收益以及享受分紅的權(quán)利。

（4）MBO。即管理層收購，指目標公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進而達到重組本公司目的、并獲取預期收益的一種收購行為。

（二）非上市公司的股權(quán)激勵方式

（1）高科技企業(yè)將是推行股權(quán)激勵制度的重要力量。高科技產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力，因此應在高科技企業(yè)中大力推廣股份期權(quán)試點，發(fā)揮其巨大的激勵作用，促進科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（2）在非上市的國有大中型企業(yè)中，不能照搬西方股票期權(quán)的做法，而要結(jié)合我國的實際情況，積極穩(wěn)妥地推行多種形式的經(jīng)營者持股。對現(xiàn)行年薪制度進行改革，可以將年薪中的一部分改為股份形式，并對不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)，采取股份期權(quán)、獎勵股份、分期購股等多種改革形式，實現(xiàn)經(jīng)營者持股經(jīng)營，形成激勵與約束相結(jié)合的新機制，構(gòu)建經(jīng)營者和企業(yè)的利益共同體。

（3）非上市的小型企業(yè)中，在進一步推行員工持股改革的同時，加大經(jīng)營者、技術(shù)、業(yè)務骨干的持股比例，開展技術(shù)入股、管理入股的試點，并在股份定價、資金來源等方面采取一定的優(yōu)惠政策。

三、我國企業(yè)實施股權(quán)激勵制度存在的問題與對策

（一）目前實施股權(quán)激勵中存在的問題

國內(nèi)很多人將建立股權(quán)激勵制度作為解決當前企業(yè)改革面臨問題的希望所在，但事實上國內(nèi)現(xiàn)有的不成熟環(huán)境極大地限制了股權(quán)激勵功效的發(fā)揮。具體表現(xiàn)在：

（1）公司治理結(jié)構(gòu)問題。我國許多公司董事長與總經(jīng)理兩職合一的現(xiàn)象比較普遍、缺乏獨立的薪酬委員會，外部董事比例明顯較低，監(jiān)事會受內(nèi)部人控制嚴重，管理者為容易為自己發(fā)放過多的廉價股票期權(quán)。

（2）證券市場非有效性問題。我國證券市場目前有效性較低，經(jīng)常出現(xiàn)股份與業(yè)績非對稱的現(xiàn)象。在這種環(huán)境下實行股票期權(quán)計劃有可能出現(xiàn)績優(yōu)公司的股票期權(quán)不能獲利，或者獲利很小，甚至虧損公司的股票期權(quán)卻獲利豐厚的不合理現(xiàn)象。

（3）缺乏股份期權(quán)信息披露制度。我國股份期權(quán)計劃的信息披露制度是一片空白，很容易出現(xiàn)公司實施股票期權(quán)計劃透明度過低的局面。

（二）解決問題的對策

（1）給股權(quán)激勵制度應有的法律地位。股權(quán)激勵制度是在美國和歐洲國家廣泛運用的約束經(jīng)理人的機制。近十年以來我國很多企業(yè)也在探索和實行這一制度，特別是市場經(jīng)濟環(huán)境變化，迫使許多企業(yè)改革，但是，我國地方經(jīng)濟發(fā)展差異較大，企業(yè)類別多樣，試圖建立適合全國的《股權(quán)激勵法》不太現(xiàn)實的，2005年修訂的《公司法》、《證券法》對股權(quán)做了一些普遍性的規(guī)定.

（2）加強公司法人治理結(jié)構(gòu)的建設。股權(quán)激勵能在一定程度上解決企業(yè)激勵機制問題，但公司治理結(jié)構(gòu)是包括激勵機制、約束機制及經(jīng)營者選擇機制等多方面的一個完整體系，而且各個組成部分是相互影響的。在實施股權(quán)激勵的同時，也應加強公司治理結(jié)構(gòu)其它環(huán)節(jié)的建設。

（3）解決企業(yè)股權(quán)激勵實施主體缺位的問題。股權(quán)激勵的實施實際上也是企業(yè)分配制度的一項變革，它涉及企業(yè)各利益關(guān)系方的切身利益，這就要求股權(quán)激勵的實施主體必須是所有者。只有這樣，才能保證股權(quán)激勵不會演變成瓜分所有者的陷阱。特別是在國有企業(yè)實施股權(quán)激勵時，必須保障國有資產(chǎn)保值增值，堅決杜絕以股權(quán)激勵為名，瓜分國有資產(chǎn)的現(xiàn)象。

（4）應進一步完善和規(guī)范證券市場。股權(quán)激勵的載體是股票或股票期權(quán)，其實質(zhì)是通過授予經(jīng)營者股票或股票期權(quán)，給予經(jīng)營者追求高股票價格的動機，在此過程中實現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的提升。因而激勵作用發(fā)揮的一個前提是股票價格與公司業(yè)績正相關(guān)，而且這種相關(guān)關(guān)系越強，股權(quán)激勵的效果越好。