吳俊麗

摘 要 隨著我國資本市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資產(chǎn)證券化作為企業(yè)的一種融資方式發(fā)揮著越來越重要的作用，但我國對企業(yè)資產(chǎn)證券化過程的證券化資產(chǎn)終止確認(rèn)等會計(jì)問題，各環(huán)節(jié)中的所得稅、增值稅及印花稅等稅種的稅收問題，并沒有統(tǒng)一和充分科學(xué)的政策或文件指導(dǎo)。針對以上困局，本文從企業(yè)資產(chǎn)證券化的基本概念著手，通過闡述會計(jì)實(shí)務(wù)中證券化資產(chǎn)終止確認(rèn)及稅收實(shí)務(wù)中所得稅、增值稅、印花稅的現(xiàn)狀及存在的問題，提出將控制權(quán)作為第一判斷標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移作為輔助判斷標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)注冊會計(jì)師行業(yè)協(xié)會的指導(dǎo)作用以規(guī)范會計(jì)計(jì)量模型、將信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的稅收優(yōu)惠政策同樣適用于企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以維持稅收中性、對SPV和投資者所得稅及增值稅的納稅義務(wù)進(jìn)行規(guī)范以避免重復(fù)納稅、賦予SPV納稅主體資格以規(guī)范納稅鏈條、允許證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益遞延納稅以達(dá)到減稅降費(fèi)目的等一系列極具實(shí)操性的建議，以期對中國企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。

關(guān)鍵詞 企業(yè)資產(chǎn)證券化 終止確認(rèn) 會計(jì) 稅收

一、資產(chǎn)證券化概述

（一）企業(yè)資產(chǎn)證券化的基本內(nèi)涵

1.企業(yè)資產(chǎn)證券化的概念

企業(yè)資產(chǎn)證券化是指企業(yè)將缺乏即期流動性，但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行組合和信用增級，并依托該資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流在金融市場上發(fā)行可以流通的有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)性融資活動。

2.企業(yè)資產(chǎn)證券化的參與主體與操作流程

企業(yè)資產(chǎn)證券化參與主體主要包括發(fā)起人、特殊目的主體（SPV）、投資者以及其他為證券化過程提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。各參與主體在資產(chǎn)證券化過程中的作用如圖1所示。

企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的操作流程為：一是發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)出售/抵押給SPV;二是SPV購買基礎(chǔ)資產(chǎn)后進(jìn)行整編和分類，轉(zhuǎn)化為可以投資的標(biāo)準(zhǔn)化證券;三是進(jìn)行信用增級設(shè)計(jì)，分為內(nèi)部結(jié)構(gòu)性增級和外部銀行、擔(dān)保公司擔(dān)保增級兩種方式;四是信用評級，為投資者提供投資參考;五是證券的發(fā)行和售后服務(wù)，由投行等專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券的承銷，資產(chǎn)管理人代表投資者的利益對資產(chǎn)的運(yùn)營狀況進(jìn)行監(jiān)督。

3.企業(yè)資產(chǎn)證券化的作用及發(fā)展現(xiàn)狀

資產(chǎn)證券化具有資產(chǎn)支持性、結(jié)構(gòu)性及表外性，是企業(yè)盤活長期資產(chǎn)、改善資產(chǎn)流動性，降低企業(yè)融資成本，剝離冗余資產(chǎn)、緩解債務(wù)危機(jī)的有效有段。我國企業(yè)資產(chǎn)證券化主要包括融資租賃企業(yè)以融資租賃款為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的證券化產(chǎn)品以及保理公司以應(yīng)收保理款為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的證券化產(chǎn)品等。據(jù)中國債務(wù)信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，僅2019年我國資產(chǎn)支持證券發(fā)行量就高達(dá)9，634.29億元，占2019年全部債券發(fā)行量的6.29%。

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化會計(jì)與稅務(wù)存在的問題

企業(yè)資產(chǎn)證券化的會計(jì)處理核心問題是證券化資產(chǎn)的終止確認(rèn)問題，稅務(wù)處理的核心稅種是所得稅、增值稅和印花稅。

（一）企業(yè)證券化資產(chǎn)的終止確認(rèn)問題

1.企業(yè)證券化資產(chǎn)終止確認(rèn)的會計(jì)處理方法

目前，企業(yè)證券化資產(chǎn)的終止確認(rèn)會計(jì)處理主要有風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法、金融合成法及后續(xù)涉入法。

（1）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法判斷證券化資產(chǎn)滿足終止確認(rèn)的核心條件是確認(rèn)發(fā)起人已經(jīng)轉(zhuǎn)移了相關(guān)資產(chǎn)的全部收益和風(fēng)險(xiǎn)，是真實(shí)的銷售行為。即如果發(fā)行人轉(zhuǎn)移了與證券化資產(chǎn)相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，則認(rèn)為可以對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行終止確認(rèn);反之，則將資產(chǎn)證券化視為“擔(dān)保融資”。

（2）金融合成法。金融合成法以“控制”作為確認(rèn)資產(chǎn)的判定核心因素。即如果發(fā)起人不再控制證券化資產(chǎn)，則可以對其進(jìn)行終止確認(rèn);如果發(fā)起人對證券化資產(chǎn)依然擁有控制權(quán)，則不能對其進(jìn)行終止確認(rèn)。

（3）后續(xù)涉入法。后續(xù)涉入法結(jié)合了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法及金融合成法的判斷核心因素，判定證券化資產(chǎn)是否滿足終止確認(rèn)條件需要分兩個步驟：一是判斷發(fā)起人是否滿足轉(zhuǎn)移了與證券化資產(chǎn)相關(guān)的幾乎所有報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)條件，若滿足，則可以終止確認(rèn)，反之，則要進(jìn)入下一步判斷程序;二是若發(fā)起人沒有轉(zhuǎn)移與證券化資產(chǎn)相關(guān)的幾乎所有報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)，則進(jìn)一步判斷發(fā)起人是否擁有對證券化資產(chǎn)的控制權(quán)，若不再控制，則可以對證券化資產(chǎn)進(jìn)行終止確認(rèn)，若沒放棄對證券化資產(chǎn)的控制權(quán)，則按照繼續(xù)涉入的程度繼續(xù)確認(rèn)證券化資產(chǎn)。

2.實(shí)務(wù)中判定是否終止確認(rèn)存在的問題

（1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法與會計(jì)準(zhǔn)則“資產(chǎn)”定義的核心要求不符。根據(jù)企業(yè)會計(jì)基本準(zhǔn)則，資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或事項(xiàng)形成、由企業(yè)擁有或控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。資產(chǎn)的一項(xiàng)核心要素是由企業(yè)“擁有或控制”，而不是承擔(dān)與資產(chǎn)相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。證券化資產(chǎn)具有較高的復(fù)雜性和靈活性，“控制權(quán)”和“承擔(dān)與資產(chǎn)相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬”并不能保證具有完全一致性。

（2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法不能公允反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法將金融資產(chǎn)作為一個整體看待，企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目由于內(nèi)部結(jié)構(gòu)分層設(shè)計(jì)，發(fā)起人通過持有部分債權(quán)來提高發(fā)行證券的信用等級，因而保留了與資產(chǎn)相關(guān)的部分風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，按照該方法的判定原則，則不滿足終止確認(rèn)的條件，這有可能與業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)不符。

（3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移判定標(biāo)準(zhǔn)主觀性較大，缺乏約束力?，F(xiàn)行23號金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則借鑒了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移的相關(guān)籠統(tǒng)概念，沒有提出基本的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移計(jì)量模型或者關(guān)鍵評價(jià)指標(biāo)，導(dǎo)致會計(jì)師事務(wù)所的計(jì)量模式設(shè)計(jì)、會計(jì)師選擇會計(jì)政策的自主權(quán)空間較大，通常會存在為了迎合資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展動機(jī)而設(shè)計(jì)發(fā)行結(jié)構(gòu)或選擇會計(jì)政策的情況，從而降低會計(jì)信息的可比性，同時(shí)也會對投資者的投資決策造成一定的干擾。

（4）控制權(quán)標(biāo)準(zhǔn)未得到足夠的重視和應(yīng)用。2017年頒布的新23號金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則采用后續(xù)涉入法的思路，將風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移作為金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的第一判斷標(biāo)準(zhǔn)，將不再擁有金融資產(chǎn)的控制權(quán)作為終止確認(rèn)的第二判斷標(biāo)準(zhǔn)。該方法未能將“控制權(quán)”的判斷作為首要判斷標(biāo)準(zhǔn)，未能突出“控制權(quán)”的重要性，仍然保留了“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移”判定方法，存在與資產(chǎn)核心定義不符、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)量實(shí)操難度大等弊端。

（二）企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的稅收問題

我國目前針對企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的稅收政策嚴(yán)重滯后問題，除財(cái)稅〔2016〕140號、財(cái)稅〔2017〕56號對企業(yè)資產(chǎn)證券化SPV獲取收益階段的增值稅納稅人以及稅率作出了規(guī)定外，再無其他針對性文件。財(cái)稅〔2006〕5號文也只是對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作出了稅收政策規(guī)定，對企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)沒有統(tǒng)一的參考意義。

1.所得稅問題

（1）發(fā)起人轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)環(huán)節(jié)。如果發(fā)起人真實(shí)轉(zhuǎn)讓了證券化資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離，則發(fā)起人需要針對金融資產(chǎn)收益繳納所得稅;如果發(fā)起人沒有真實(shí)轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)，采用擔(dān)保融資的形式開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，則在該環(huán)節(jié)無須繳納所得稅，在收到證券化資產(chǎn)收益時(shí)繳納所得稅。但無論企業(yè)是否真實(shí)銷售證券化資產(chǎn)，其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)都是將長期資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性較強(qiáng)的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)自主融資。僅僅由于證券化業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不同導(dǎo)致所得稅政策的差異，影響稅收中性，同時(shí)也會干擾發(fā)起人對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和選擇。

（2）SPV實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)收益環(huán)節(jié)。財(cái)稅〔2006〕5號文針對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)定的，如果SPV在實(shí)現(xiàn)收益當(dāng)年即向投資者分配，則分配部分不必繳納所得稅，若當(dāng)年沒有向投資者分配，則需要對未分配的部分繳納所得稅。但目前沒有明確該規(guī)定是否可以同樣適用于企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，如果稅務(wù)局不認(rèn)可企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)適用該條款，則存在SPV在實(shí)現(xiàn)收益時(shí)要按照所得稅法的一般規(guī)定繳納所得稅，同時(shí)投資者收到分配的收益時(shí)也要依法繳納所得稅，這就導(dǎo)致SPV和投資者針對同一筆收益重復(fù)納稅的問題。

（3）投資者收到投資收益環(huán)節(jié)。沒有明確的文件或者政策說明，投資者在SPV作出投資收益分配時(shí)點(diǎn)納稅還是收到投資收益時(shí)納稅，實(shí)務(wù)中容易產(chǎn)生征稅異議，增加稅收成本。

2.增值稅問題

（1）發(fā)起人轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)環(huán)節(jié)。財(cái)稅〔2016〕36號文規(guī)定企業(yè)轉(zhuǎn)讓金融商品，應(yīng)依法繳納增值稅，同時(shí)規(guī)定金融商品轉(zhuǎn)讓是指轉(zhuǎn)讓外匯、有價(jià)證券、非貨物期貨和其他金融商品所有權(quán)的業(yè)務(wù)活動。若企業(yè)轉(zhuǎn)讓的是債權(quán)類資產(chǎn)，則滿足轉(zhuǎn)讓金融商品定義，存在增值稅納稅義務(wù);若企業(yè)轉(zhuǎn)讓的是未來收益權(quán)，由于其一般并不在企業(yè)賬面上核算，不能確認(rèn)其為資產(chǎn)，則不滿足轉(zhuǎn)讓金融商品定義，無須繳納增值稅。這樣的差異對待會干擾企業(yè)資產(chǎn)證券化中基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇。

（2） SPV實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)收益環(huán)節(jié)：財(cái)稅〔2016〕140號文中規(guī)定資管產(chǎn)品運(yùn)營過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人。但是管理人在證券化過程中僅負(fù)責(zé)設(shè)立SPV、發(fā)行資產(chǎn)支持證券等，取得的收益僅為管理費(fèi)，由管理人承擔(dān)SPV實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)收益環(huán)節(jié)增值稅缺乏合理性支撐。

（3）投資者收到投資收益環(huán)節(jié)。財(cái)稅〔2016〕140號文中規(guī)定金融商品持有期間取得的非保本收益不屬于利息性質(zhì)收入，免征增值稅。但是從高信用企業(yè)或者信用增級較完備的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)分配取得的收入是否算是保本收益沒有明確認(rèn)定。如果認(rèn)為是保本利息收益，則存在上述SPV和投資者針對同一筆收益重復(fù)納稅的問題，同時(shí)也不符合我國目前減稅降費(fèi)的政策導(dǎo)向。

3.印花稅問題

根據(jù)財(cái)稅〔2006〕5號、財(cái)稅〔2016〕36號規(guī)定，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在發(fā)起人轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)環(huán)節(jié)、SPV發(fā)行資產(chǎn)支持證券及取得收益環(huán)節(jié)、投資者獲得投資收益及轉(zhuǎn)讓債權(quán)環(huán)節(jié)均免征印花稅。而對于企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，則無此類優(yōu)惠政策，影響稅收中性。

三、完善我國企業(yè)資產(chǎn)證券化會計(jì)稅收的相關(guān)建議

（一）企業(yè)資產(chǎn)證券化會計(jì)相關(guān)建議

企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的終止確認(rèn)問題，爭議集中在終止確認(rèn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)及判斷標(biāo)準(zhǔn)具體的計(jì)量方式上。針對以上問題提出以下兩點(diǎn)建議：

1.重視對“控制權(quán)”標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用，將其作為首要判定條件

金融合成法與會計(jì)準(zhǔn)則的要求相一致，同時(shí)也符合業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性的要求，但是無法公允地對交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行合理處理。后續(xù)涉入法考慮了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，將“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移”和“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”兩個判斷標(biāo)準(zhǔn)結(jié)合在一起，試圖解決證券化資產(chǎn)終止確認(rèn)的判斷難題。但由于后續(xù)涉入法將“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移”作為第一判斷標(biāo)準(zhǔn)，因而保留了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法的局限性，使控制權(quán)的作用得不到有效發(fā)揮。因此建議：一是將“企業(yè)已經(jīng)不擁有對金融資產(chǎn)的控制權(quán)”作為企業(yè)終止確認(rèn)金融資產(chǎn)的第一判斷標(biāo)準(zhǔn)，將“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移”作為輔助判斷標(biāo)準(zhǔn)，突出“控制權(quán)”的重要性，加大實(shí)務(wù)中對控制權(quán)判斷的應(yīng)用程度。通過以上改進(jìn)，從而使金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則更加符合理論一致性，減少對風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)量的依賴，同時(shí)也能滿足日益增加、日益復(fù)雜的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)要求。

2.發(fā)揮注冊會計(jì)師行業(yè)協(xié)會作用，提出基本計(jì)量參數(shù)

針對風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、主觀性較強(qiáng)的問題，建議注冊會計(jì)師協(xié)會聯(lián)合財(cái)政部相關(guān)窗口，對現(xiàn)行主流的計(jì)量模型進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和研究，制定出一套合理的基本計(jì)量模型、計(jì)量參數(shù)或計(jì)量值判定區(qū)域范圍，使事務(wù)所的計(jì)量方法、會計(jì)師的判定依據(jù)具有較強(qiáng)的客觀性、一致性和可比性，提升會計(jì)信息的可信度。

（二）企業(yè)資產(chǎn)證券化稅收相關(guān)建議

我國企業(yè)資產(chǎn)證券化稅收問題集中在難以保持稅收中性、SPV無獨(dú)立納稅主體資格、重復(fù)納稅這3個方面。針對以上問題筆者建議：

1.賦予企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與信貸資產(chǎn)證券化同等稅收優(yōu)惠條件，保持稅收中性，避免重復(fù)納稅

為保持稅收中性，建議明確將財(cái)稅〔2006〕5號文的稅收政策用于企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，給予企業(yè)資產(chǎn)證券化和信貸資產(chǎn)證券化同樣的稅收優(yōu)惠政策。此舉不僅能夠降低企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的印花稅負(fù)擔(dān)，也能解決SPV獲取項(xiàng)目收益環(huán)節(jié)和投資者獲得投資收益環(huán)節(jié)重復(fù)繳納所得稅的問題。另外，明確投資者在實(shí)際收到投資收益時(shí)繳納所得稅，降低稅收征收爭議空間。

2.賦予SPV獨(dú)立納稅主體資格，明確代扣代繳主體

視SPV為獨(dú)立納稅人，避免因SPV無納稅主體資格而產(chǎn)生的納稅義務(wù)人爭議，同時(shí)明確資產(chǎn)計(jì)劃管理人作為SPV納稅代扣代繳義務(wù)人，保證稅收鏈條的合理性。

3.減稅降費(fèi)，鼓勵企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)繁榮發(fā)展

將債權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和未來收益權(quán)證券化業(yè)務(wù)平等對待，減免轉(zhuǎn)讓債權(quán)資產(chǎn)過程中的增值稅;準(zhǔn)予債券資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益分期遞延納稅，保持真實(shí)銷售型企業(yè)資產(chǎn)證券化與擔(dān)保融資型企業(yè)資產(chǎn)證券化同等的稅負(fù);明確投資者收到的投資收益為非保本行利息收入，給予投資者投資收益增值稅納稅優(yōu)惠。

（作者單位為國新資本有限公司）

參考文獻(xiàn)

[1] 曹陽.企業(yè)資產(chǎn)證券化的會計(jì)及稅務(wù)處理探索[J].財(cái)會研究，2019（17）：148.

[2] 汪嫚.企業(yè)資產(chǎn)證券化涉稅政策探究[D].安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，2019.

[3] 張思菊.企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化會計(jì)處理案例分析[J].財(cái)會通訊，2017（25）：62-65.

[4] 李振.我國資產(chǎn)證券化會計(jì)問題研究[D].中國財(cái)政科學(xué)研究院，2016.

[5] 公明明.中國資產(chǎn)證券化稅收問題探討[D].中國財(cái)政科學(xué)研究院，2013.