趙慶賀

摘要：國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理是指在保證財(cái)政支出需求和國(guó)庫(kù)資金安全前提下，針對(duì)國(guó)庫(kù)庫(kù)存余額實(shí)行有效管理方式，以求國(guó)庫(kù)中閑置的資金存量最少、外在投資收益最優(yōu)的情況。近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展和國(guó)庫(kù)集中收付改革的縱深推進(jìn)，地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的需求日益高漲，2014年底啟動(dòng)的地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理試點(diǎn)工作在省級(jí)國(guó)庫(kù)取得良好開局。本文對(duì)基層（地市級(jí)）國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的可行性進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：基層國(guó)庫(kù) 現(xiàn)金管理 可行性分析

一、我國(guó)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理現(xiàn)狀

（一）中央級(jí)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理現(xiàn)狀

國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理工具主要包括商業(yè)銀行定期存款、買回國(guó)債、國(guó)債回購(gòu)和逆回購(gòu)等。我國(guó)在國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理探索初期，主要運(yùn)用商業(yè)銀行定期存款和買回國(guó)債兩種方式。

自2006年采用招標(biāo)方式實(shí)施國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，截至2019年5月底，我國(guó)中央級(jí)國(guó)庫(kù)共進(jìn)行109期商業(yè)銀行定期存款操作管理國(guó)庫(kù)現(xiàn)金，涉及資金總額50837億元，回收108期。

（二）省級(jí)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理現(xiàn)狀

2017年2月，財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于全面開展省級(jí)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的通知》（財(cái)庫(kù)〔2017〕8號(hào)），在全國(guó)開展省級(jí)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，各省財(cái)政部門可自行開展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理。省級(jí)財(cái)政部門在保證國(guó)庫(kù)資金安全穩(wěn)定和支出的前提下，與同級(jí)人民銀行國(guó)庫(kù)協(xié)商，制定國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理辦法及實(shí)施計(jì)劃，報(bào)中央財(cái)政部和人民銀行總行通過(guò)后實(shí)行。當(dāng)前，我國(guó)省級(jí)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理參照中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理方式，采用一年期以下的商業(yè)銀行定期存款工具，存款商業(yè)銀行通過(guò)公開招投標(biāo)方式確定。如東部S省，自2017年7月開始實(shí)施省級(jí)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，截至2019年5月，共進(jìn)行了10期商業(yè)銀行定期存款操作，涉及資金總額為1830億元，已收回9期存款。

二、基層國(guó)庫(kù)開展現(xiàn)金管理的可行性分析

（一）相關(guān)法律制度的頒布實(shí)施為基層國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理開展提供了依據(jù)

新《預(yù)算法》于2014年8月的全國(guó)人大常務(wù)委員會(huì)第十次會(huì)議通過(guò)，其中第59條規(guī)定：各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)本級(jí)國(guó)庫(kù)的管理和監(jiān)督，按照國(guó)務(wù)院規(guī)定完善國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，合理調(diào)節(jié)國(guó)庫(kù)資金余額。新《預(yù)算法》的頒布實(shí)施，為縱深推進(jìn)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理提供了最堅(jiān)實(shí)的法律保障。

（二）中央和省級(jí)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作為基層國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理開展提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒

我國(guó)自2006年開展中央級(jí)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理以來(lái)，操作規(guī)模逐年擴(kuò)大、操作頻率逐年增長(zhǎng)、操作機(jī)制不斷完善，不僅使國(guó)庫(kù)資金利用效益不斷增長(zhǎng)、商業(yè)銀行融資渠道不斷拓展，又配合了財(cái)政貨幣政策的實(shí)施。2014年開展地方國(guó)庫(kù)（省級(jí)）現(xiàn)金管理操作試點(diǎn)，財(cái)政部門和人民銀行分工協(xié)作，取得良好效果，有關(guān)部門出臺(tái)了一系列可借鑒的指導(dǎo)性和規(guī)范性文件，為省級(jí)以下基層國(guó)庫(kù)開展現(xiàn)金管理操作提供了良好的經(jīng)驗(yàn)借鑒。

（三）基層國(guó)庫(kù)（地市級(jí)）現(xiàn)金管理實(shí)證分析

在預(yù)算管理的實(shí)際執(zhí)行中，不同項(xiàng)目的預(yù)算支出時(shí)間各異，加之國(guó)庫(kù)收入與支出的時(shí)間不匹配等情況，導(dǎo)致國(guó)庫(kù)產(chǎn)生大量剩余資金。

財(cái)政部門在確保相關(guān)資金能夠及時(shí)撥付的條件下，使國(guó)庫(kù)現(xiàn)金保持在一個(gè)相對(duì)合理的水平上，是開展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作的最終目的。國(guó)庫(kù)最優(yōu)庫(kù)存現(xiàn)金數(shù)額的確定，主要通過(guò)對(duì)國(guó)庫(kù)資金流的合理預(yù)測(cè)以及相關(guān)模型的有效運(yùn)用，從而計(jì)算出較為精確的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金最優(yōu)持有量。

根據(jù)前期國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果，我們采用最佳現(xiàn)金持有量模型中的隨機(jī)模型來(lái)對(duì)T市國(guó)庫(kù)庫(kù)存現(xiàn)金持有量進(jìn)行測(cè)定。

隨機(jī)模型的原理是測(cè)算庫(kù)存持有量的控制區(qū)間，即確定庫(kù)存持有量上限和下限以及最佳庫(kù)存資金返回線，當(dāng)庫(kù)存余額達(dá)到上限時(shí)，可以進(jìn)行現(xiàn)金管理等投資行為使庫(kù)存余額回歸到最優(yōu)水平;當(dāng)庫(kù)存余額回歸到下限時(shí)，需要收回資金或者進(jìn)行融資，以彌補(bǔ)庫(kù)存余額不足，使得余額回歸到最優(yōu)水平，當(dāng)庫(kù)存余額在上下限之間波動(dòng)時(shí)，屬于合理的變化范圍。最佳庫(kù)存資金的計(jì)算公式如下：

庫(kù)存余額上限計(jì)算公式為：

H表示庫(kù)存余額上限;

L表示庫(kù)存余額下限，由于國(guó)庫(kù)庫(kù)存首先要保障財(cái)政的基本支出①，因此選擇財(cái)政支出最大月份金額作為庫(kù)存余額的下限;

表示月度國(guó)庫(kù)庫(kù)存余額變動(dòng)的方差;

F表示一段時(shí)間內(nèi)的轉(zhuǎn)換成本②，月均財(cái)政支出*2‰等于月均轉(zhuǎn)換成本;

K表示一段時(shí)間內(nèi)的機(jī)會(huì)成本③，根據(jù)人民銀行基準(zhǔn)利率計(jì)算機(jī)會(huì)成本=，月均機(jī)會(huì)成本=機(jī)會(huì)成本/12。

根據(jù)上述隨機(jī)模型，基于T市市級(jí)國(guó)庫(kù)2018年財(cái)政支出月度數(shù)額和國(guó)庫(kù)庫(kù)存月度數(shù)額，計(jì)算得出T市市級(jí)國(guó)庫(kù)2018年最優(yōu)庫(kù)存持有量和持有區(qū)間（見表2）。

從模型結(jié)果來(lái)看，T市庫(kù)存持有量區(qū)間為[13.32，32.28]，最佳持有量19.64億元;從估計(jì)的庫(kù)存持有量區(qū)間與實(shí)際庫(kù)存余額（見表3）對(duì)比結(jié)果來(lái)看，T市級(jí)財(cái)政庫(kù)存余額較低，只有2018年4月和8月庫(kù)存余額達(dá)到目標(biāo)庫(kù)存持有量下限，其余月份庫(kù)存余額均低于持有量下限。

三、對(duì)實(shí)施基層國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的建議

（一）完善國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的法律框架

國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要各方分工明確又相互協(xié)調(diào)。一是要進(jìn)一步修改和完善現(xiàn)行國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理法律法規(guī)，通過(guò)立法方式，確定國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的目標(biāo)、要求和原則，明確國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的投資主體，確保國(guó)庫(kù)資金按照法律規(guī)定程序管理。二是嚴(yán)格管理商業(yè)銀行預(yù)算外財(cái)政資金專戶，明確財(cái)政專戶管理責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)預(yù)算外資金專戶的管理控制。

（二）進(jìn)一步優(yōu)化預(yù)算管理水平

提高財(cái)政預(yù)算管理水平，合理預(yù)測(cè)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流出，增強(qiáng)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作的便利性、可靠性及高效性。首先，增強(qiáng)財(cái)政預(yù)算的事前管理，提高財(cái)政預(yù)算的計(jì)劃性和科學(xué)性。其次，增強(qiáng)財(cái)政預(yù)算的事中管理，進(jìn)一步提高預(yù)算執(zhí)行的效率。最后，增強(qiáng)預(yù)算事后管理，根據(jù)預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度和執(zhí)行情況，對(duì)財(cái)政預(yù)算管理進(jìn)行科學(xué)有效的績(jī)效評(píng)價(jià)。

（三）進(jìn)一步深化國(guó)庫(kù)單一賬戶管理體制改革

推動(dòng)全國(guó)深化國(guó)庫(kù)單一賬戶管理體制改革，嚴(yán)格執(zhí)行一級(jí)財(cái)政只能在同級(jí)國(guó)庫(kù)開設(shè)一個(gè)國(guó)庫(kù)存款賬戶的規(guī)定;國(guó)庫(kù)單一賬戶用于集中、統(tǒng)一核算各項(xiàng)財(cái)政預(yù)算資金，由人民銀行國(guó)庫(kù)部門統(tǒng)一負(fù)責(zé)財(cái)政預(yù)算資金匯劃和清算工作。

注釋：

①由于基金預(yù)算支出和國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算支出基本屬于以收定支的項(xiàng)目，因此這里的財(cái)政基本支出僅考慮一般公共預(yù)算支出。

②轉(zhuǎn)換成本是國(guó)庫(kù)資金與儲(chǔ)蓄、有價(jià)證券之間轉(zhuǎn)換而產(chǎn)生的相關(guān)成本，因?yàn)楫?dāng)前地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理主要采取定期存款形式，而各期存款的期限和利率差異較大，轉(zhuǎn)換成本較難估算，為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金投資于有價(jià)證券實(shí)現(xiàn)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金增值?？紤]國(guó)庫(kù)資金安全性，選擇國(guó)債投資作為參考，按照滬深兩市國(guó)債交易的手續(xù)費(fèi)是不超過(guò)成交總額的2‰，因此在計(jì)算時(shí)假設(shè)轉(zhuǎn)換成本為2‰。

③機(jī)會(huì)成本是指將國(guó)庫(kù)資金存放于國(guó)庫(kù)時(shí)所放棄的資金用于現(xiàn)金管理等投資得到的最大收益。目前S省現(xiàn)金管理操作方式主要有3個(gè)月、6個(gè)月定期存款和7天通知存款三種方式，為簡(jiǎn)化計(jì)算假設(shè)這三種方式各占1/3?；钇诖婵罾?.35%，3個(gè)月定期存款1.1%，6個(gè)月定期存款1.3%，7天通知存款1.35%。

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作者供職于中國(guó)人民銀行泰安市中心支行