楊從智

[摘? ? 要] 在“一帶一路”的背景下，我國(guó)對(duì)外直接投資迎來(lái)新一輪的快速增長(zhǎng)。本文采用最小二乘法（OLS），利用2007-2017年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素進(jìn)行了多元回歸分析和聯(lián)合假設(shè)檢驗(yàn)。研究表明，經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、政府政策和本幣匯率均會(huì)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生顯著影響。根據(jù)研究結(jié)果，本文提出建議以期促進(jìn)我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 對(duì)外直接投資;內(nèi)部張力因素;宏觀經(jīng)濟(jì);聯(lián)合檢驗(yàn);實(shí)證研究

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 01. 064

[中圖分類(lèi)號(hào)] F208? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]? A? ? ? [文章編號(hào)]? 1673 - 0194（2020）01- 0156- 04

1? ? ? 引言與文獻(xiàn)綜述

2005年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的36條意見(jiàn)，明確提出允許民間投資進(jìn)入法律法規(guī)未禁止的行業(yè)和領(lǐng)域。2006年，我國(guó)人均GDP首次突破2 000美元，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了較大提高，政府對(duì)投資尤其是民間投資的限制變得較為寬松，一大批企業(yè)以此為契機(jī)，利用所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)了對(duì)外投資的迅速增長(zhǎng)。2011年，我國(guó)人均GDP首次突破4 750美元。2013年，習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議，依托雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好的政策環(huán)境，對(duì)外投資由量的積累逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)的提高，在保持投資規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，投資區(qū)域更趨廣泛化、合理化，投資行業(yè)逐漸從低端技術(shù)部門(mén)轉(zhuǎn)向高端技術(shù)、附加值部門(mén)。2016年，我國(guó)對(duì)外直接投資流量分別是美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本同水平時(shí)期的9.3倍、2.4倍、9.5倍、19.3倍，對(duì)外直接投資存量分別是是四國(guó)的11.2倍、1.9倍、13.5倍、24.4倍。2017年，中國(guó)對(duì)外直接投資流量1 246億美元，位居世界第3;存量14 820億美元，位居世界第8。在近十余年來(lái)對(duì)外投資由中高速增長(zhǎng)到逐漸回歸理性這一新形勢(shì)的背后，促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資的宏觀有利條件有哪些，哪些因素影響中國(guó)對(duì)外的直接投資是本文研究的中心。

國(guó)外學(xué)者對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資的研究十分豐富，但對(duì)發(fā)展中國(guó)家尤其是中國(guó)的研究相對(duì)較少。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的研究大都集中于其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，如生產(chǎn)要素配置效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)和就業(yè)效應(yīng);而涉及對(duì)外直接投資自身的影響因素，如區(qū)位選擇時(shí)則以定性與規(guī)范研究為主，實(shí)證研究相對(duì)有限。喬慧超、沙文兵（2012）利用Panel Data 檢驗(yàn)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的決定因素進(jìn)行了實(shí)證研究，但只從對(duì)外直接投資東道國(guó)的國(guó)內(nèi)環(huán)境即外部引力因素進(jìn)行分析，而沒(méi)有考慮投資國(guó)母國(guó)的內(nèi)部環(huán)境即內(nèi)部張力因素。張為付（2008）對(duì)對(duì)外直接投資的內(nèi)部因素建立模型進(jìn)行了回歸分析，但其使用的是1996-2007年的數(shù)據(jù)，時(shí)效性不足，不能很好地反映我國(guó)對(duì)外直接投資影響因素的新變化，且其部分解釋變量回歸結(jié)果的顯著性水平較低，解釋作用較弱。邱信豐、 趙琨婷（2008），黃梅波、李澤政（2018）對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資、民間投資和投資政策進(jìn)行了系統(tǒng)性的分析，但均為定性和規(guī)范研究，而缺乏必要的實(shí)證研究支撐。José I. Galán， Javier González（2001）基于103個(gè)跨國(guó)公司的截面數(shù)據(jù)對(duì)國(guó)際投資進(jìn)程中所有權(quán)因素、內(nèi)部化因素和位置因素進(jìn)行了實(shí)證分析，但因?yàn)槠錁颖具x擇集中在經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)地區(qū)，得出的結(jié)論對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展實(shí)際的借鑒意義不強(qiáng)。Friedrich Schneider，Bruno S Frey（1985）基于80個(gè)發(fā)展中國(guó)家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，建立了包含政治與經(jīng)濟(jì)雙重因素的計(jì)量模型，得出實(shí)際人均國(guó)民生產(chǎn)總值越高，國(guó)際收支逆差越低，吸引的外國(guó)直接投資就越多的結(jié)論，對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資具有很好的借鑒意義;但其在政治穩(wěn)定性對(duì)投資影響的研究中得出的西方國(guó)家和國(guó)際組織的多邊援助對(duì)投資具有刺激作用，而社會(huì)主義國(guó)家的援助則會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響這一結(jié)論在今天看來(lái)是片面的，也是與中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重不符的，兩位學(xué)者受時(shí)代局限性的影響，得出的部分結(jié)論對(duì)中國(guó)的普適性不是很強(qiáng)。

關(guān)于研究中國(guó)對(duì)外直接投資影響因素的現(xiàn)有文獻(xiàn)在解釋變量選取上，大都聚焦于某一具體的外部引力或環(huán)境支撐力因素，樣本范圍則限于某一具體的地區(qū)或某一類(lèi)跨國(guó)公司，而對(duì)我國(guó)整體宏觀領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y影響因素的研究較為缺乏。本文借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究成果對(duì)新形勢(shì)下中國(guó)對(duì)外直接投資影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，分析2007-2017年間的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以期發(fā)現(xiàn)影響我國(guó)投資的內(nèi)部張力因素，并對(duì)今后我國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展提供政策建議。

2? ? ? 模型的估計(jì)方法與估計(jì)結(jié)果

2.1? ?模型的建立

鄧寧等人的理論研究和黃梅波等人的經(jīng)驗(yàn)研究表明，影響一國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的因素包括經(jīng)濟(jì)、政策和文化等方面，各種解釋變量對(duì)對(duì)外直接投資規(guī)模這一因變量的影響方向和程度各不相同，但限于數(shù)據(jù)的可量化性、可獲取性、時(shí)效性和我國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的實(shí)際以及其他學(xué)者先前的研究結(jié)果，僅選擇8個(gè)最具代表性的解釋變量，建立如下的計(jì)量模型：

ln OFDI=β0+β1ln GDP+β2lnEXPORT+β3lnIMPORT+β4ln（ANTI-DUMPING）+β5lnTRCTURE+β6ln（EXCHANGE-RATE）+β7ln（IN-OUT-PERSON）+β8lnGOVERNMENT+u

其中，OFDI為對(duì)外直接投資規(guī)模，GDP為年經(jīng)濟(jì)規(guī)模，EXPORT為年出口規(guī)模，IMPORT為年進(jìn)口規(guī)模，ANTI-DUMPING為出口產(chǎn)品年度遭遇反傾銷(xiāo)數(shù)量，STRCTURE為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)（這里民營(yíng)經(jīng)濟(jì)指除國(guó)有經(jīng)濟(jì)以外的內(nèi)資經(jīng)濟(jì)，包括集體經(jīng)濟(jì)、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)、個(gè)體經(jīng)濟(jì)和股份制經(jīng)濟(jì)）占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重，EXCHANGE-RATE為人民幣對(duì)美元的匯率，IN-OUT-PERSON為年度出入境人次，GOVERNMENT為政府對(duì)對(duì)外直接投資的支持力度，βi（i=1，2，…，8）回歸系數(shù)測(cè)量OFDI對(duì)各相關(guān)變量的彈性，u為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2.2? ?數(shù)據(jù)的選擇

考慮到數(shù)據(jù)的時(shí)效性、完整性和可獲取性，本文選取2007-2017年影響我國(guó)對(duì)外直接投資因素的指標(biāo)，詳見(jiàn)表1。其中：Y因變量 ：我國(guó)對(duì)外直接投資額（億美元），數(shù)據(jù)來(lái)源：歷年《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》;自變量：X1：我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，數(shù)據(jù)來(lái)源：歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》;X2：我國(guó)出口總額（億美元），數(shù)據(jù)來(lái)源：歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》;X3：我國(guó)進(jìn)口總額（億美元），數(shù)據(jù)來(lái)源：歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》;X4：中國(guó)出口遭遇反傾銷(xiāo)調(diào)查立案數(shù)量（件），數(shù)據(jù)來(lái)源：貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)、商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);X5：我國(guó)民營(yíng)企業(yè)固定資產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重（%），數(shù)據(jù)來(lái)源：歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》;X6：人民幣對(duì)美元匯率，數(shù)據(jù)來(lái)源：外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理所得;X7：我國(guó)出入境人員數(shù)量（萬(wàn)人），數(shù)據(jù)來(lái)源：公安部出入境管理局、國(guó)家移民管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);X8：政策對(duì)對(duì)外直接投資的支持力度（以1995年為基期，默認(rèn)初始值為1），數(shù)據(jù)來(lái)源：邱信豐《改革開(kāi)放 40 年來(lái)我國(guó)民間投資政策演變、經(jīng)濟(jì)績(jī)效與長(zhǎng)效機(jī)制構(gòu)建》一文中相關(guān)數(shù)據(jù)整理所得。

2.3? ?結(jié)果的分析

本文使用Stata 12.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)模型進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，為消除異方差的影響，首先對(duì)各指標(biāo)取對(duì)數(shù)，再進(jìn)行多元回歸分析，分析結(jié)果詳見(jiàn)表2、表3。

從回歸的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，雖然個(gè)別變量的t統(tǒng)計(jì)量值并不顯著，但這并不影響分析的結(jié)果，調(diào)整后的R2=0.946 999，擬合優(yōu)度較高，說(shuō)明回歸方程擬合得很好。此外，回歸方程的F統(tǒng)計(jì)量的概率Prob（F-statistic）=0.041 731<0.05，故在95%的置信水平下認(rèn)為模型總體是顯著的，這些變量可用來(lái)解釋我國(guó)對(duì)外直接投資的變動(dòng)情況。

（1）我國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)OFDI影響方向?yàn)檎瑥椥韵禂?shù)很大。我國(guó)GDP總量每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)9.99%。這說(shuō)明當(dāng)一國(guó)處于較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平時(shí)，它的對(duì)外直接投資規(guī)模往往也會(huì)很大，結(jié)論與主流經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)相符。根據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧的投資發(fā)展周期理論，我國(guó)自2007年以來(lái)先后經(jīng)歷了對(duì)外直接投資發(fā)展的三、四階段（2011年進(jìn)入第四階段），隨著人均GDP的增加，我國(guó)對(duì)外直接投資力度明顯加強(qiáng)，對(duì)外直接投資凈額呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。

（2）我國(guó)的年出口規(guī)模對(duì)OFDI影響方向?yàn)檎?，彈性系?shù)較大。我國(guó)出口總額每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)4.50%。這說(shuō)明產(chǎn)品和貿(mào)易出口規(guī)模的擴(kuò)大有利于一國(guó)對(duì)外直接投資的增加，也印證了在國(guó)際收支平衡表中一國(guó)凈出口與資金凈流出往往呈現(xiàn)同方向同比例變動(dòng)的結(jié)論。

（3）我國(guó)的年進(jìn)口規(guī)模對(duì)OFDI影響方向?yàn)樨?fù)，彈性系數(shù)較小。我國(guó)進(jìn)口總額每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均下降0.894%。這說(shuō)明產(chǎn)品和貿(mào)易的進(jìn)口會(huì)對(duì)一國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生一定的阻礙作用，但影響較小且顯著性水平不高。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼的新貿(mào)易理論模型，進(jìn)口不具有相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品會(huì)帶來(lái)更大的效用和消費(fèi)者剩余，因此通過(guò)建立關(guān)稅壁壘等貿(mào)易保護(hù)政策人為減少進(jìn)口以促進(jìn)對(duì)外投資的做法是不可取的。

（4）我國(guó)的出口遭遇反傾銷(xiāo)調(diào)查立案數(shù)量對(duì)OFDI影響方向?yàn)樨?fù)，出口產(chǎn)品年度遭遇反傾銷(xiāo)數(shù)量每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均下降1.01%，這說(shuō)明別國(guó)的反傾銷(xiāo)會(huì)對(duì)一國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生負(fù)面的影響。與國(guó)內(nèi)學(xué)者張為付2008年的研究結(jié)果相比，10年來(lái)反傾銷(xiāo)對(duì)我國(guó)OFDI的影響呈減弱趨勢(shì)。雖然10年中對(duì)我國(guó)開(kāi)展反傾銷(xiāo)調(diào)查的國(guó)家、涉及的行業(yè)、金額和案件數(shù)量均不斷上升，但我國(guó)的企業(yè)和政府也在WTO的法律框架下積極維護(hù)自身的合法權(quán)益，并在實(shí)際考驗(yàn)中不斷提高了應(yīng)對(duì)反傾銷(xiāo)調(diào)查的能力。

（5）我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重對(duì)OFDI影響為正，彈性系數(shù)很大。民營(yíng)企業(yè)固定資產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)12.62%。這說(shuō)明我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)對(duì)外直接投資規(guī)模的擴(kuò)大做出了很大的貢獻(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)正逐漸成為我國(guó)對(duì)外投資的主力軍。由于民營(yíng)企業(yè)對(duì)價(jià)格的反應(yīng)更為敏感，且其以追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，受到的行政約束相對(duì)較小，因此在對(duì)外直接投資上相比于國(guó)有經(jīng)濟(jì)往往更具優(yōu)勢(shì)。

（6）人民幣匯率對(duì)OFDI影響為正，彈性系數(shù)較大。人民幣對(duì)美元匯率每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)2.57%，這說(shuō)明人民幣的升值有利于我國(guó)對(duì)外投資規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)蒙代爾—弗萊明模型，自2005年我國(guó)實(shí)施盯住一籃子貨幣的中間匯率制度以來(lái)，在保持貨幣政策獨(dú)立性的前提下，對(duì)固定匯率制的削弱將更有利于資本在國(guó)際間的自由流動(dòng)。而人民幣匯率的升值降低了中國(guó)對(duì)外直接投資的相對(duì)成本，從而促進(jìn)了中國(guó)對(duì)外直接投資額的增加。

（7）我國(guó)年度出入境人次對(duì)OFDI影響為正，彈性較小。我國(guó)出入境人員數(shù)量每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)0.80%。這說(shuō)明跨國(guó)界的人員流動(dòng)對(duì)對(duì)外直接投資有一定的促進(jìn)作用，但效果較弱且并不顯著。通過(guò)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)分析，我們發(fā)現(xiàn)約半數(shù)的出入境人員由游客構(gòu)成，雖然國(guó)外游客在我國(guó)的消費(fèi)有利于增加國(guó)民收入并間接影響對(duì)外投資，但我國(guó)游客的出國(guó)消費(fèi)同樣會(huì)對(duì)本國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)造成不利影響，而且刨除游客后，政府間的行政人員流動(dòng)也占據(jù)了出入境人數(shù)相當(dāng)大的比例，所以年度出入境人員中以經(jīng)貿(mào)合作為目的的比例偏低，其對(duì)對(duì)外直接投資規(guī)模的影響也并不能夠直接得出結(jié)論。

（8）我國(guó)政府的支持力度對(duì)OFDI影響為正，彈性較大。政策對(duì)對(duì)外直接投資的支持力度每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)3.34%。這說(shuō)明我國(guó)政府的政策支持對(duì)于對(duì)外直接投資具有較強(qiáng)的促進(jìn)作用，一方面表現(xiàn)在政府為投資主體創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，破除體制機(jī)制障礙，另一方面則表現(xiàn)在政府部門(mén)和國(guó)有獨(dú)資公司直接出資成立相關(guān)投資機(jī)構(gòu)，為對(duì)外投資提供資金支持，如成立亞投行、絲路基金等。

3? ? ? 結(jié)論與對(duì)策建議

本文運(yùn)用OLS方法，基于2007-2017年間我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，就影響我國(guó)對(duì)外直接投資的因素進(jìn)行了實(shí)證分析，通過(guò)聯(lián)合假設(shè)檢驗(yàn)證明了經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、政府政策、本幣匯率、反傾銷(xiāo)調(diào)查和跨國(guó)人員流動(dòng)均會(huì)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生直接影響，且影響從總體來(lái)看是顯著的，其中經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響最大，其次是出口規(guī)模、政策支持力度和人民幣匯率，反傾銷(xiāo)數(shù)量與跨國(guó)人員流動(dòng)量對(duì)對(duì)外直接投資的影響最小。

隨著改革開(kāi)放的全面深化，為使我國(guó)在對(duì)外直接投資上能夠充分利用有利的宏觀經(jīng)濟(jì)條件，在貿(mào)易保護(hù)主義逐漸抬頭、全球化進(jìn)程日益受到挑戰(zhàn)的今天，更好地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，促進(jìn)對(duì)外投資提質(zhì)增效，本文在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上提出以下政策建議：

第一，大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，培育新的區(qū)域優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)點(diǎn)。本文研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)GDP總量每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)9.99%，這表明對(duì)外直接投資的發(fā)展依賴(lài)本國(guó)經(jīng)濟(jì)體量的擴(kuò)大。我國(guó)應(yīng)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，支撐企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平的提高，培育新的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)，打造新的對(duì)外投資增長(zhǎng)點(diǎn)。

第二，堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，打造民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資主體地位。本文研究發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)固定資產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)12.62%，這表明在經(jīng)濟(jì)利益的推動(dòng)下，民營(yíng)企業(yè)才是未來(lái)我國(guó)對(duì)外直接投資的主體。任何投資脫離市場(chǎng)的需求都是盲目的，而民營(yíng)企業(yè)恰恰對(duì)市場(chǎng)價(jià)格與需求變動(dòng)的反應(yīng)最為敏感。因此，要毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，構(gòu)建多層次的投資主體網(wǎng)絡(luò)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向進(jìn)行對(duì)外投資。

第三，將貿(mào)易與對(duì)外直接投資結(jié)合起來(lái)，以貿(mào)易帶動(dòng)直接投資。本文研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)出口總額每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)4.50%，這表明通過(guò)先前的貿(mào)易積累起來(lái)的資金、整合得到的投資信息和收集到的有效市場(chǎng)反饋有利于中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步對(duì)外直接投資。因此，中國(guó)企業(yè)在對(duì)投資東道國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境缺乏了解的情況下，可以先拿出口開(kāi)路，利用出口成本低、風(fēng)險(xiǎn)小、見(jiàn)效快的特點(diǎn)，為接下來(lái)的國(guó)際投資打下資金、市場(chǎng)和信息基礎(chǔ)。

第四，加強(qiáng)政府引導(dǎo)，建立完善對(duì)外直接投資政策體系。本文研究發(fā)現(xiàn)，政府對(duì)對(duì)外直接投資的支持力度每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)3.34%，這表明政府的引導(dǎo)作用在我國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模擴(kuò)張上扮演著重要角色。因此，在對(duì)外直接投資過(guò)程中，政府應(yīng)正確引導(dǎo)企業(yè)，不斷完善融資稅收等咨詢(xún)服務(wù)，并逐漸完善海外投資保障體系，對(duì)于由政治風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，政府應(yīng)給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。同時(shí)，還應(yīng)完善對(duì)外直接投資的法律法規(guī)，保障良好、穩(wěn)定的市場(chǎng)秩序，保障中國(guó)企業(yè)能夠在海外市場(chǎng)公平參與競(jìng)爭(zhēng);完善審批制度，降低行政成本;減少尋租空間，降低制度性交易成本。

第五，擴(kuò)大人民幣國(guó)際影響力，利用“一帶一路”拓展人民幣國(guó)際化新空間。本文研究發(fā)現(xiàn)，人民幣對(duì)美元匯率每增長(zhǎng)1%，我國(guó)對(duì)外直接投資額平均增長(zhǎng)2.57%，這表明中國(guó)對(duì)外直接投資對(duì)本幣匯率水平較為敏感。因此，要在防范可能遇到的外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，利用人民幣作為強(qiáng)勢(shì)貨幣的優(yōu)勢(shì)加快投資，擴(kuò)大人民幣結(jié)算試點(diǎn)單位，加快實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

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