章文文 陸璟楠 陳海燕

摘要：基于行為金融理論和審計風(fēng)險理論，通過實證探究CEO過度自信對審計定價決策的影響及其作用機(jī)制，研究發(fā)現(xiàn)：CEO過度自信的程度與審計定價顯著正相關(guān)，越過度自信的CEO越傾向于進(jìn)行真實盈余管理，通過中介效應(yīng)檢驗證明真實盈余管理在CEO過度自信與審計收費之間起中介作用。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)真實盈余管理的中介效應(yīng)僅存在于非國有上市公司中，在國有上市公司中并不顯著。

關(guān)鍵詞：CEO過度自信;真實盈余管理;審計收費;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1008-4657（2020）05-0013-08

0 引言

中國是個儒家文化底蘊(yùn)深厚的國家，管理者通常具有絕對的權(quán)威。行為金融學(xué)的提出又為研究經(jīng)濟(jì)、財務(wù)類問題帶來了新的視角，尤其是對于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代上市公司，股東與管理者之間存在不可避免的代理問題，管理者的特征越來越受到學(xué)者的關(guān)注，管理者特征不僅直接影響企業(yè)決策行為，甚至?xí)绊戀Y本市場的運行。越來越多的學(xué)者開始關(guān)注管理者過度自信這一心理特征對公司決策的影響，從公司投資決策、債務(wù)融資決策、資本結(jié)構(gòu)決策、分配決策等角度探究管理者過度自信對公司決策的影響。管理層的心理特征在影響公司內(nèi)部決策的同時，也對外部審計機(jī)構(gòu)起到了傳遞信息的作用。

審計收費一直是審計理論的重要研究內(nèi)容，審計客體的特征是研究審計收費的重要切入點。從管理層心理特征層面探究其對外部審計機(jī)構(gòu)的影響，為研究審計收費提供了新的視角。目前部分學(xué)者從管理層整體角度探究了管理層過度自信與審計收費的關(guān)系，主要通過相對薪酬與相對持股比例來衡量管理層過度自信這一指標(biāo)，對于管理層過度自信這一指標(biāo)的衡量方法并不完善，關(guān)于管理層過度自信與審計收費之間的關(guān)系也未得到一致的結(jié)論。從CEO個人角度探究CEO過度自信與審計收費之間關(guān)系的文獻(xiàn)較少，CEO過度自信這一個人心理特征與審計收費之間是否存在相關(guān)性，作用方向如何以及通過何種途徑作用于審計收費，這些問題仍然有待研究。

1 文獻(xiàn)綜述

已有學(xué)者從高管背景（例如高管法律背景[1]、審計師背景[2-4]、學(xué)術(shù)經(jīng)歷[5]、從軍經(jīng)歷[6]等），高管激勵（如薪酬激勵[7]、股權(quán)激勵[8]），高管變更[9-10]和高管團(tuán)隊特征[11-12]等方面探究了其對審計收費的影響。

從管理層心理特征角度探究其對審計收費的影響的文獻(xiàn)現(xiàn)存較少，且未得到一致的結(jié)論。劉猛等[13]認(rèn)為管理層過度自信降低了會計信息質(zhì)量，增加了公司風(fēng)險，審計機(jī)構(gòu)因此收取更高的風(fēng)險溢價，經(jīng)過實證檢驗得到管理層過度自信與審計費用正相關(guān)的結(jié)論。王珣等[14]分析管理層過度自信的企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性較大，并且更傾向于進(jìn)行盈余管理，降低了會計穩(wěn)健性，提高了審計風(fēng)險，從而導(dǎo)致審計收費提高。張淑惠等[15]從審計差異化的角度出發(fā)，提出過度自信的管理者會忽視審計工作的重要性，通過與審計人員的協(xié)商會花費更少的審計費用，得出管理層過度自信與審計收費負(fù)相關(guān)的結(jié)論，但是在實證分析中并沒有考慮到事務(wù)所規(guī)模這一因素的影響。

目前關(guān)于管理者過度自信與盈余管理關(guān)系研究的文獻(xiàn)較為豐富，得出的結(jié)論基本一致。葉子等[16]通過實證檢驗在頒布薩班斯·奧克斯利法案之后，認(rèn)為過度自信的管理者相比于一般的管理者，感受到的法案約束較少，更有可能通過實際活動來進(jìn)行盈余管理。李映照等[17]從管理者非理性角度探究管理者過度自信與盈余管理之間關(guān)系，提出過度自信的管理者所在企業(yè)的盈余管理程度更高?；凇翱刂苹糜X”，過度自信的管理層自信心膨脹可能導(dǎo)致低估財務(wù)風(fēng)險，做出誤判，張翠紅[18]得出過度自信的管理層出于掩飾失誤的動機(jī)更可能主動尋求盈余管理的結(jié)論。

2 理論分析與假設(shè)提出

根據(jù)審計風(fēng)險理論，審計風(fēng)險包含內(nèi)在風(fēng)險、控制風(fēng)險和檢查風(fēng)險。在審計時，審計師并不能確定實際風(fēng)險的大小，而要通過判斷來估計相關(guān)風(fēng)險的大小。當(dāng)審計師認(rèn)為面臨的審計風(fēng)險較大時，會通過提高審計收費、出具非標(biāo)準(zhǔn)審計報告或拒絕接受審計業(yè)務(wù)等一系列措施來降低訴訟風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險。由于我國審計市場供過于求，審計師更傾向于選擇通過提高審計收費獲得風(fēng)險溢價的方式來轉(zhuǎn)移風(fēng)險。

企業(yè)高管作為有限理性的管理人，價值追求是多元化的，受到多種不同因素的影響。不同的管理者個人特征、能力水平皆有所不同，由于自身能力的限制，為了追求主觀效用的最大化，會導(dǎo)致一些非理性的決策行為。過度自信的管理者更有可能高估其控制資產(chǎn)的價值以及投資項目的收益[19]，促使企業(yè)選擇更為激進(jìn)的債務(wù)融資決策[20]，并且在公司投資決策中更有可能引發(fā)配置效率低下的過度投資行為[21]，管理者過度自信的上市公司稅收規(guī)避的程度較高[22]，這對于上市公司信息透明度也具有顯著的負(fù)面影響[23]，降低了會計信息質(zhì)量，導(dǎo)致審計師判斷的審計風(fēng)險增大。為了確保審計工作的質(zhì)量，獲得審計證據(jù)，審計師會增加審計資源的投入，并相應(yīng)提高審計收費。因此，提出假設(shè)1：CEO過度自信與審計收費存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

盈余管理的主體是企業(yè)管理者，由于真實盈余管理的隱蔽性，越來越多的管理者傾向于選擇通過真實盈余管理活動來粉飾財務(wù)報告。在心理學(xué)中，過度自信是一種穩(wěn)健的非理性行為，同時也是一種過于相信自己的能力而導(dǎo)致的一種認(rèn)知偏差[24]。過度自信的管理者因為認(rèn)知性的偏差通常會做出一些非理性的決策行為，并且過度自信的管理者對自己做出的判斷充滿了肯定[25]。管理層越過度自信越容易高估項目收益、采取激進(jìn)的債務(wù)融資決策，過度投資導(dǎo)致企業(yè)融資成本增加，對公司盈利狀況造成不利影響，財務(wù)風(fēng)險增大，管理層有動機(jī)進(jìn)行真實盈余管理去扭轉(zhuǎn)不利的局面或是維護(hù)自己的決策。因此，提出假設(shè)2：CEO過度自信與真實盈余管理存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

盈余管理可以通過多種途徑影響審計收費。真實盈余管理通過真實活動進(jìn)行銷售操控、生產(chǎn)操控、費用操控，手法更加隱秘，不易發(fā)現(xiàn)。真實盈余管理活動導(dǎo)致重大錯報風(fēng)險上升，審計師及會計師事務(wù)所所面臨的訴訟風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險上升，導(dǎo)致會計師事務(wù)所收取更多的風(fēng)險溢價?；诂F(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬂碚?，針對風(fēng)險不同的客戶，采用個性化的審計程序。當(dāng)審計客體重大錯報風(fēng)險上升時，審計師會擴(kuò)大審計范圍投入更多審計資源，制定更加規(guī)范的審計程序，審計成本增加，審計費用提高。因此，提出假設(shè)3：真實盈余管理在CEO過度自信與審計收費之間起到中介作用。

在非國有企業(yè)中，代理問題更加普遍，由于權(quán)力的膨脹，管理層過度自信對盈余管理的正向刺激更強(qiáng)。國有企業(yè)不僅關(guān)注盈利目標(biāo)，更關(guān)注政治聲譽(yù)，在經(jīng)營過程中受到市場、法律法規(guī)、政府等多重監(jiān)督，盈余管理動機(jī)大大減弱，所以管理層過度自信對盈余管理的影響在非國有企業(yè)中更加明顯。同時政府為了監(jiān)督國有企業(yè)的發(fā)展，會對國有企業(yè)進(jìn)行政府審計，政府審計結(jié)果更加透明、權(quán)威，為外部審計提供了借鑒作用[26]，審計機(jī)構(gòu)不必過多投入去甄別盈余管理行為，為此提高審計收費的可能性較小。因此，提出假設(shè)4：真實盈余管理在CEO過度自信與審計收費之間起到中介作用，與國有企業(yè)相比，在非國有企業(yè)中，這種中介作用更加顯著。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

文章選取2003～2018年滬深A(yù)股上市公司為研究對象，從國泰安數(shù)據(jù)庫獲得原始數(shù)據(jù)。剔除ST、ST*類上市公司數(shù)據(jù)，剔除金融類和特殊性質(zhì)行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，剔除行業(yè)觀察值小于10的數(shù)據(jù)，剔除有缺失的上市公司數(shù)據(jù)，共得到13 830個樣本數(shù)據(jù)。并針對主要連續(xù)變量進(jìn)行winsor處理。文中數(shù)據(jù)處理以及檢驗均采用stata軟件。

3.2 變量定義

3.2.1 被解釋變量

審計收費（Auditfee）：取自于國泰安數(shù)據(jù)庫上市公司財務(wù)報表中所披露的審計費用的對數(shù)。

3.2.2 解釋變量

CEO過度自信（CON）：借鑒魏哲海[27]的做法，通過關(guān)注CEO的四個特征（性別、年齡、學(xué)歷以及兩職合一情況），采用打分方法來構(gòu)建管理者過度自信指標(biāo)。由于現(xiàn)在CEO學(xué)歷普遍較高，在學(xué)歷打分這個方面稍作調(diào)整區(qū)別于前人。打分過程如下：

性別分?jǐn)?shù)：心理學(xué)研究顯示，男性相比于女性較為激進(jìn)，過度自信程度更高。如果CEO性別為男SexScore = 1，性別為女，SexScore = 0。

年齡分?jǐn)?shù)：管理者隨著年齡的增長，經(jīng)驗與閱歷增加，更能夠正視自身能力，減少由于知識匱乏或高估自身能力而導(dǎo)致的判斷偏差，相比于年輕的管理者也更加謹(jǐn)慎。因此本文認(rèn)為管理者年齡越小，過度自信程度越高。

AgeScore = 樣本公司管理者最大年齡 - 樣本公司總經(jīng)理的年齡/樣本公司管理者的最大年齡 - 樣本公司管理者的最小年齡學(xué)歷分?jǐn)?shù)：心理學(xué)與行為金融學(xué)的研究發(fā)現(xiàn)，人類所受教育的水平越高，其過度自信程度就越高：接受過高等教育的人通常更加信任自身能力，他們通常認(rèn)為自己判斷出錯的幾率很小，從而更容易出現(xiàn)過度自信傾向。因此，本文認(rèn)為學(xué)歷越高的管理者的過度自信程度越高，具體來說，若管理者具有碩士及以上學(xué)歷，其學(xué)歷得分DegreeScore = 1，反之則為0。

兩職合一分?jǐn)?shù)：若管理者在公司中擁有總經(jīng)理與董事長的雙重職位，他們對自身能力的認(rèn)可度會大大提高，這使其在進(jìn)行決策時容易高估自身能力，提高自信的程度。具體來說，若管理者為兩職合一，PosiScore = 1。

綜合得分：不同個人特征反映若管理者存在兩職合一的情況，即管理者同時被授予董事長和總經(jīng)理的職位，其過度自信程的信息可能不夠全面，因此直接利用單一特征得分來衡量管理者過度自信的程度可能存在一定的局限性。本文以上述4種個人特征分?jǐn)?shù)的算術(shù)平均數(shù)作為綜合得分，并以此來衡量管理者過度自信的程度。綜合得分越高，管理者過度自信程度越高。

3.2.3 中介變量

真實盈余管理（REM），利用Roychowdhury[28]提出的模型，分別從銷售操控、生產(chǎn)操控、費用操控三個方式來衡量企業(yè)的異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、異常產(chǎn)品成本和異常酌情費用。綜合異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、異常產(chǎn)品成本和異常酌情費這三個方面來度量真實盈余管理程度。但是李彬等[29]考慮到Roychowdhury模型在計算銷售操控時，是以產(chǎn)品銷售流程為基礎(chǔ)的，并沒有考慮固定成本對預(yù)期的影響故而改進(jìn)了經(jīng)營現(xiàn)金流量的估計模型。本文主要根據(jù)李彬等改進(jìn)過的Roychowdhury模型來衡量真實盈余管理程度。首先分年度和行業(yè)進(jìn)行回歸估算出正常的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、生產(chǎn)成本和費用支出，模型如下：

3.2.4 調(diào)節(jié)變量

產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe），虛擬變量，上市公司為國有公司時，Soe = 1，上市公司為非國有時Soe = 0。

3.2.5 控制變量

公司規(guī)模（Size）：總資產(chǎn)的自然對數(shù)，上市公司財務(wù)報表中的資產(chǎn)的自然對數(shù)。李補(bǔ)喜等[30]通過實證表明：上市公司規(guī)模對審計費用具有直接的影響。借鑒蔣學(xué)洪等[31]的研究，選取上市公司總資產(chǎn)的對數(shù)來衡量公司規(guī)模。

4.3.1 CEO過度自信程度與審計收費

本文采用混合OLS回歸，根據(jù)表4混合OLS回歸分析表結(jié)果，大部分控制變量與主要變量存在顯著的相關(guān)性，充分說明了控制這些變量的必要性?；貧w結(jié)果（1）顯示，在控制行業(yè)效應(yīng)、年度效應(yīng)以及其他變量的情況下，CON 與Auditfee的回歸系數(shù)為0.044并在5%的水平上顯著，表明CEO過度自信程度與審計收費存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。CEO的個人特征對公司的投資決策、債務(wù)融資決策、資本結(jié)構(gòu)、分配決策存在不可小覷的影響，越過度自信的CEO由于本身的認(rèn)知偏差越容易做出非理性的決策，給公司帶來負(fù)面的影響，也給審計師傳遞了風(fēng)險的信號，導(dǎo)致面臨更高的審計收費，假設(shè)1得以驗證。

4.3.2 CEO過度自信程度與真實盈余管理程度

根據(jù)表4混合OLS回歸結(jié)果（2）顯示，在控制行業(yè)效應(yīng)、年度效應(yīng)以及其他變量的情況下，CON與AbsGEM的回歸系數(shù)為0.026并在1%的水平上顯著，表明CEO過度自信程度對真實盈余管理程度存在顯著的正向影響。當(dāng)過度自信的CEO的非理性決策行為對公司帶來不利的影響時，又由于真實盈余管理活動的隱蔽性，CEO更有動機(jī)進(jìn)行真實盈余管理活動。假設(shè)2 得以驗證。

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[責(zé)任編輯：許立群]