李丹丹 張波

【摘要】 ?營運資金管理是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)活動不可或缺的一部分，營運資金的科學(xué)管理關(guān)系著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。建立科學(xué)合理的營運資金管理績效評價體系，客觀評價企業(yè)的營運資金管理現(xiàn)狀，對提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平至關(guān)重要。食品飲料企業(yè)是典型的制造業(yè)企業(yè)，近年來我國食品飲料行業(yè)市場增速放緩，提升資源利用效率、改進營運資金管理水平成為企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。文章基于營運資金管理績效評價的三維視角，以民族品牌匯源果汁為例，從流動性、盈利性、風(fēng)險性三方面展示了近年來企業(yè)的營運資金管理現(xiàn)狀，旨在為企業(yè)進行營運資金管理提供啟示，提升企業(yè)的營運資金管理水平。

【關(guān)鍵詞】 ? 營運資金;管理績效;匯源果汁;三維分析

【中圖分類號】 ?F275 ?【文獻標識碼】 ?A ?【文章編號】 ?1002-5812（2019）22-0031-06

一、引言

營運資金是企業(yè)重要的價值性資源，營運資金管理是財務(wù)管理活動的基本內(nèi)容之一，有效的營運資金管理活動有助于提升企業(yè)的盈利能力、運營效率及發(fā)展?jié)摿?，幫助企業(yè)實現(xiàn)價值最大化目標。我國學(xué)者對營運資金管理的研究經(jīng)歷了從傳統(tǒng)評價指標的改進到基于渠道、供應(yīng)鏈、價值鏈、客戶關(guān)系等多視角下績效評價的演變，呈現(xiàn)出多樣化的特點。傳統(tǒng)的營運資金管理績效評價主要以效率觀為主導(dǎo)，但企業(yè)進行營運資金管理的根本目的是為了提升企業(yè)價值，因此，本文打破了傳統(tǒng)的效率觀，認為企業(yè)營運資金管理應(yīng)在以盈利為核心的前提下兼顧流動性、盈利性和風(fēng)險性。三維視角下的營運資金管理績效評價指標體系如表1所示。

經(jīng)濟新常態(tài)下，我國食品飲料行業(yè)整體增速放緩，消費升級需求也對飲料企業(yè)提出了越來越高的要求。本文以行業(yè)知名品牌匯源果汁為研究對象，在借鑒要素和渠道視角下的營運資金管理績效評價指標的基礎(chǔ)上，形成了基于盈利性、流動性、風(fēng)險性三維視角的評價體系，通過對各指標進行分析，由果溯因，全面分析了匯源果汁的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況。

二、匯源果汁營運資金管理績效分析

（一）營運資金管理的流動性分析

1.采購渠道營運資金分析。總體來看，2012—2016年五年間，匯源果汁采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的波動較大，2013年上升至13天左右，此后三年一路急轉(zhuǎn)直下，2016年下降至-40天左右，這得益于企業(yè)營業(yè)收入增長與采購渠道營運資金占用減少的雙重作用。詳見表2。

匯源果汁的應(yīng)付賬款和原材料是采購渠道營運資金的兩大影響項目，其中應(yīng)付賬款的逐年增加是采購渠道營運資金減少進而周轉(zhuǎn)天數(shù)下降的主要原因。應(yīng)付賬款是企業(yè)憑借商業(yè)信譽或市場勢力占用的資金，是提升營運資金管理效率的重要因素，能夠降低自身經(jīng)營成本，加快采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)速度。

匯源果汁汲取合作企業(yè)的資金為自身的經(jīng)營活動提供助力，除2013年外，其采購渠道不僅沒有占用資金，反而有利于緩解營運資金緊張的問題。一般來說，應(yīng)付賬款的增長說明企業(yè)在與供應(yīng)商等合作方的博弈中占據(jù)著優(yōu)勢地位，2011年、2014年、2015年各項債券的陸續(xù)順利發(fā)行也為匯源果汁有著不錯的商業(yè)信用提供了有力佐證。然而，換一個角度來看，似乎也可以做出與之背道而馳的推測：應(yīng)付賬款的增長以及證券的發(fā)行是企業(yè)缺乏充足現(xiàn)金的不得已而為之，看似平穩(wěn)的表象之下，危機的暗流已埋下伏筆。

2018年高額借款違規(guī)事件爆出后，匯源果汁的負面新聞甚囂塵上，企業(yè)深陷信任危機，被穆迪、惠譽等評級機構(gòu)下調(diào)評級，品牌信譽受創(chuàng)嚴重，其今后能否繼續(xù)憑借應(yīng)付賬款項目為采購渠道營運資金管理增添優(yōu)勢值得懷疑。

2.生產(chǎn)渠道營運資金分析。匯源果汁生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期波動很大，資金周轉(zhuǎn)情況極不穩(wěn)定。2014年，匯源果汁生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期由2013年的-4天驟然下降至-33天，此后兩年該渠道營運資金周轉(zhuǎn)期以相近速度增加，至2016年變?yōu)檎龜?shù)，達到3天左右。詳見表3。

2012—2016年，匯源果汁的零件及耗材和應(yīng)付職工薪酬的數(shù)值相對平穩(wěn)，生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)速度的高低起伏主要來自于其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款兩個項目的不規(guī)律變動。就其他應(yīng)收款項目來說，2012—2015年間一直呈小規(guī)模波動，2016年則大幅增加，金額達上一年的12倍左右，從2015年的五千萬元上升到2016年的六億元之多，其間五億多元的差額主要源自于匯源果汁出售附屬公司和營業(yè)所未能全部以現(xiàn)金進行結(jié)算。事實上，由于前期盲目擴張致使產(chǎn)能過剩以及近年來盈利不佳使得資金供應(yīng)吃緊，匯源果汁從2013年起就一直在陸續(xù)出售附屬子公司。截至2016年，匯源果汁已售出交易總額達32億元左右的共17家子公司，以此來改善債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩解資金緊張、優(yōu)化集團運營效率及提高產(chǎn)能利用率。2016年匯源果汁出售子公司的業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大額的未能收取現(xiàn)金的情況，在企業(yè)流動資金緊張的情況下，應(yīng)注意應(yīng)收款項的回籠。

從橫向來看，2012—2016年匯源果汁其他應(yīng)付款項目處于不斷波動的狀態(tài)，是生產(chǎn)渠道營運資金中占比最大的影響項目，是減少生產(chǎn)渠道營運資金占用、縮短資金周轉(zhuǎn)期的主力。匯源果汁其他應(yīng)付款的數(shù)值一直遙遙領(lǐng)先，使生產(chǎn)渠道營運資金保持在負數(shù)或較低水平，這說明匯源果汁能夠占用其他方的資金緩解生產(chǎn)過程中的資金壓力，提升該渠道的營運資金運轉(zhuǎn)效率。

3.營銷渠道營運資金分析。不同于采購與生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期，匯源果汁營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期全部為正數(shù)，且總體來看處于不斷上升的趨勢，從83天到189天，2012—2016年五年間增長了一倍以上。營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)速度趨緩，主要是因為不斷增長的應(yīng)收賬款占用了較多資金。詳見表4。

一般來說，食品飲料行業(yè)在營銷環(huán)節(jié)由于賒銷的原因通常存在一部分應(yīng)收款項，這部分資金被下游零售商或經(jīng)銷商占用，容易造成企業(yè)自身營運資金運轉(zhuǎn)效率低下。應(yīng)收賬款在匯源果汁營銷渠道營運資金中一枝獨秀，以遠高于其他項目的絕對數(shù)和增長率拉低了整個營銷渠道的周轉(zhuǎn)速度，相比之下，預(yù)收賬款能夠發(fā)揮的補充營運資金、緩解用款壓力的作用微乎其微。匯源果汁應(yīng)收賬款項目的金額逐年增加，相應(yīng)地，該項目的周轉(zhuǎn)天數(shù)隨之逐年增長，由2012年的73天變?yōu)?016年的151天，應(yīng)收賬款項目占營業(yè)收入的比例從19%上升至52%，企業(yè)回籠資金、將應(yīng)收權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)檎娼鸢足y的能力顯著下滑，加劇了企業(yè)資金鏈緊張的問題。

匯源果汁不能有效利用預(yù)收款項進行生產(chǎn)經(jīng)營，往來賬款的回收速度也愈發(fā)緩慢，企業(yè)在營運資金不足的情況下不得不選擇舉借外債等方式來滿足經(jīng)營需要，加重了企業(yè)背負的資本成本，造成了經(jīng)營的被動局面。匯源果汁應(yīng)關(guān)注對客戶或經(jīng)銷商的管理，構(gòu)建有序有效的分銷渠道，改善對銷售人員的評價體系，提高銷售回款率，縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，提升行業(yè)競爭力。

4.經(jīng)營活動營運資金分析。綜合采購、生產(chǎn)、營銷渠道的資金周轉(zhuǎn)狀況可以看出，匯源果汁2012—2016年五年間的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)狀況總體上在走下坡路。經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期從2012年的66天上升到2016年的153天，盡管2014年、2015年的情況較2013年略有好轉(zhuǎn)，但好景不長，2016年經(jīng)營活動營運資金總體狀況再度惡化，周轉(zhuǎn)期以更快的速度增長至五年中的最高值。詳見表5。

匯源果汁經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)狀況不容樂觀。首先，雖然采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期近年來表現(xiàn)向好，但作用有限，且前景未知;生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期由負轉(zhuǎn)正，其正面角色已然轉(zhuǎn)換;而營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期更是深受應(yīng)收賬款影響而每況愈下，成為改善經(jīng)營活動資金周轉(zhuǎn)效率的最大障礙。應(yīng)收款項節(jié)節(jié)攀升、居高不下固然有營業(yè)收入增長附帶的微弱影響，或許也存在為了穩(wěn)固渠道、占領(lǐng)市場從而放寬賒銷條件等方面的考量，但企業(yè)收現(xiàn)率出現(xiàn)危機卻是不爭的事實。匯源果汁的當(dāng)務(wù)之急是加強應(yīng)收款項管理，防范相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，也要在營銷渠道的優(yōu)化方面下功夫，提高現(xiàn)金回收能力，畢竟一味放寬條件以促營收不是長久之計。另外，補充現(xiàn)金流量及改善資金周轉(zhuǎn)情況主要依賴于各應(yīng)付項目，匯源果汁在與上游企業(yè)及其他客戶的合作往來中需注重企業(yè)間的關(guān)系與自身商業(yè)信用的維護，以防出現(xiàn)合作方拒絕賒銷等情況。

5.同行業(yè)橫向比較分析。從表6與圖1的數(shù)據(jù)可以看出，匯源果汁經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期與同行業(yè)相比并無優(yōu)勢可言，總體來看，匯源果汁經(jīng)營活動資金周轉(zhuǎn)狀況與同行業(yè)的差距越來越大，尤其是2016年，其周轉(zhuǎn)天數(shù)之差超過100天。綜合采購、生產(chǎn)、營銷三個渠道可以發(fā)現(xiàn)，采購與生產(chǎn)渠道的營運資金管理情況稍好，在行業(yè)中尚能占據(jù)相對領(lǐng)先的地位，而營銷渠道營運資金管理水平與行業(yè)相去甚遠，采購與生產(chǎn)渠道合力也回天乏術(shù)。

在整個食品飲料行業(yè)營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)保持相對穩(wěn)定的情況下，匯源果汁的周轉(zhuǎn)期卻持續(xù)攀升，可見該渠道的營運資金管理績效欠佳并非由行業(yè)波動導(dǎo)致，而是企業(yè)自身的管理運營能力存在問題。良好的營銷渠道是在競爭激烈的食品飲料市場中奪得先機的必要條件，然而一直以來，匯源果汁在銷售渠道的建設(shè)方面并不理想。尤其是在2009年可口可樂收購事件宣告破產(chǎn)后，已大力裁撤銷售渠道的匯源果汁遭受重創(chuàng)，此后企業(yè)高層頻頻換帥，經(jīng)營策略搖擺不定，銷售渠道營運資金管理沒有起色也不足為奇。

（二）營運資金管理的風(fēng)險性分析

1.經(jīng)營現(xiàn)金流量比分析。經(jīng)營現(xiàn)金流量比是指經(jīng)營現(xiàn)金流入量與流出量的比率，能夠體現(xiàn)出經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與流出的配比程度。充足的經(jīng)營現(xiàn)金流量表示企業(yè)業(yè)績較好，能夠為經(jīng)營循環(huán)注入能量，經(jīng)營現(xiàn)金流量不足則是企業(yè)健康出現(xiàn)問題的預(yù)警信號。

從下頁圖2可以看出，匯源果汁的經(jīng)營現(xiàn)金流出量相對來說較為穩(wěn)定，流入量則起伏明顯。2012—2015年匯源果汁的經(jīng)營現(xiàn)金流量比均維持在1以上，2013年甚至達到了4，但是2016年由于經(jīng)營現(xiàn)金流入量遭遇滑鐵盧，其經(jīng)營現(xiàn)金流量比跌至0.14。匯源果汁自身造血功能具有較大的不確定性，這或許與企業(yè)高管屢次更迭而使經(jīng)營政策不能保持連貫性有關(guān)。2012—2015年，經(jīng)營活動尚能為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量，但2016年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負數(shù)，說明企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)收項目多而現(xiàn)金收入少，長此以往會造成企業(yè)“營養(yǎng)不良”以至于不得不過度依賴融資輸血，加重企業(yè)的資本負擔(dān)。企業(yè)應(yīng)加強對應(yīng)收款項的管理，警惕財務(wù)風(fēng)險。

2.現(xiàn)金流動負債比分析。現(xiàn)金流動負債比是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值和流動負債之比，是站在現(xiàn)金流入流出的動態(tài)角度衡量企業(yè)經(jīng)營活動業(yè)績對短期負債的保障程度。以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計量的凈利潤指標與以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)計量的現(xiàn)金流量指標并不完全吻合，甚至可能有所背離，利用現(xiàn)金流動負債比能更加直觀地反映出企業(yè)實際抵付短期負債的能力。該指標越大，說明企業(yè)到期償還短期負債的能力越強，財務(wù)風(fēng)險越小。

從表7可以看出，2012—2016年匯源果汁的現(xiàn)金流動負債比可謂一波三折，其中2013年最高，達16.04%，2016年最低，下降至-4.33%，總體來看，企業(yè)的短期償債能力有所下降。除了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量金額高低飄忽不定，體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營能力和經(jīng)營表現(xiàn)的不穩(wěn)定性外，企業(yè)流動負債總體亦呈上漲之勢，到2016年流動負債規(guī)模已達73億元之多。事實上，2016年末匯源果汁負債總額已有99億元，截至2017年共有114億元負債壓頂?？v觀匯源果汁2012—2016年5年間現(xiàn)金流量表中的發(fā)行債券及向銀行等金融機構(gòu)借款所得與贖回債券及償付銀行等金融機構(gòu)借款所還，一借一還之間，金額及走勢都較為吻合，匯源果汁似乎陷入了舉債還錢的循環(huán)局面，這對于負面新聞纏身、被下調(diào)信用評級的匯源果汁來說極為不利，企業(yè)再融資難度增大，可能陷入資金鏈斷裂的危局。

3.營運指數(shù)分析。營運指數(shù)是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與利潤總額的比值，反映了企業(yè)的盈利質(zhì)量及營運資金管理情況。該比例越高，說明企業(yè)盈利質(zhì)量越高，創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力越強，相反，該比例越低，則說明企業(yè)的現(xiàn)金回收存在問題。

從圖3可以看出，匯源果汁的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額與利潤總額的匹配程度較差，企業(yè)創(chuàng)造利潤和收回現(xiàn)金存在明顯的時間延遲，營運指數(shù)總體呈下降趨勢，且2014—2016年均為負數(shù)。一方面，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額忽高忽低、極不穩(wěn)定，反映出企業(yè)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流量的能力時好時壞，勢必會對營運資金的供應(yīng)造成一定影響。2016年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負數(shù)，幸而有融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量力挽狂瀾。另一方面，企業(yè)利潤總額整體偏低，甚至有兩年連續(xù)虧損，盈利數(shù)量尚且無從保證，就更談不上盈利質(zhì)量了。

（三）營運資金管理的盈利性分析

1.營運資金收益率分析。營運資金收益率是指營業(yè)利潤與營運資金的比率，用以反映營運資金的利用效率。該指標較高說明企業(yè)營運資金的綜合利用效果較好，企業(yè)盈利能力較強，反之，該指標越低，說明企業(yè)的獲利能力越弱，經(jīng)營管理水平越差。

從圖4可以看出，2012—2016年，匯源果汁的營運資金收益率除2013年達到0.03%外，其余年份皆為負數(shù)，其中2012年最低，2014年以后緩慢提升，但截至2016年末仍未能由負轉(zhuǎn)正。盡管營運資金規(guī)模呈逐年上升之勢，似乎顯示出匯源果汁在加大投入方面做出了堅持不懈的努力，但從營業(yè)利潤起色不大的表現(xiàn)來看，營運資金的增加并沒有起到顯著的效果。事實上，如果從扣非凈利潤角度來看，匯源果汁從2011年起已連續(xù)虧損6年，主營業(yè)務(wù)吸金能力不強，營運資金利用率不高，對挽救虧損似乎心有余而力不足，長此以往，企業(yè)現(xiàn)金流必然吃緊，被迫依賴對外融資，加重資金成本，陷入被動局面。另外，考慮到匯源果汁當(dāng)下已然負債累累，其盈利性的短板也容易引發(fā)償債風(fēng)險暴雷，僅是巨額負債帶來的高額利息對盈利狀況不佳的匯源果汁來說也是雪上加霜。匯源果汁經(jīng)營管理水平較弱，造血功能不強，究其原因，或許與高層更迭帶來的經(jīng)營政策搖擺以及飽受詬病的家族式管理的沉疴舊疾脫不了干系。

2.銷售毛利率分析。銷售毛利率是指毛利占營業(yè)收入的百分比，是考察企業(yè)產(chǎn)品競爭力以及主業(yè)盈利空間的重要指標，能夠反映出企業(yè)的獲利潛能及成長性變動，是企業(yè)開源節(jié)流能力的綜合體現(xiàn)。

由圖5可以看出，2012—2016年間，匯源果汁的銷售毛利率項目逐年均勻提升，由28.01%上升至40.65%，在2013年超過競爭對手之一康師傅飲料事業(yè)部的銷售毛利率，并逐漸拉開差距，顯示出匯源果汁的獲利能力及競爭優(yōu)勢有所提升。

由于匯源果汁持續(xù)推動精益生產(chǎn)管理，通過集中排產(chǎn)、損耗管控等措施，提高生產(chǎn)效率，降低制造成本，所以2012—2016年間其營業(yè)成本變動不大，毛利率的增長主要得益于銷售收入的不斷增長，這在美汁源、康師傅、統(tǒng)一、娃哈哈等競爭對手百花齊放的飲料市場上實屬不易。銷售方面的良好表現(xiàn)主要歸因于以下因素：（1）優(yōu)化產(chǎn)品組合，聚焦核心產(chǎn)品。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，匯源100%果汁連續(xù)十年蟬聯(lián)市場份額第一，相應(yīng)地，該產(chǎn)品的銷售額占比持續(xù)提升至35%左右。（2）實行年輕化戰(zhàn)略，擴展銷售渠道。針對80后人群成為消費主力引發(fā)的消費者行為習(xí)慣變化，重點布局線上銷售、營銷平臺，電商渠道增長迅速。（3）推進產(chǎn)品多樣化與品牌高端化。結(jié)合消費升級趨勢及年輕的市場需求，近年來匯源果汁不斷推出新產(chǎn)品系列，以適應(yīng)快速變化的消費需求與追求健康、營養(yǎng)的消費趨勢。

此外，匯源果汁的營業(yè)收入與銷售及營銷開支具有一定的相關(guān)性，2012—2015年，伴隨著營銷費用持續(xù)增長，收入金額隨之逐年提升，然而2016年銷售費用縮水2.8億元，其營收增速亦明顯放緩。該現(xiàn)象讓人不得不懷疑，如果離開高營銷投入的保駕護航，在競爭激烈的飲料市場上，匯源果汁的營業(yè)額及市場占有率還能否突出重圍，保持慣性增長。

3.銷售凈利率分析。銷售凈利率是指凈利潤占營業(yè)收入的百分比，說明每一單位營業(yè)收入帶來的凈利潤的多少，表示營業(yè)收入的收益水平，是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標。通過對凈利率的變動趨勢進行分析，可以促使企業(yè)將注意力從一味擴大銷售向改善管理水平、切實提高盈利能力轉(zhuǎn)移。

如圖6所示，匯源果汁銷售凈利率波動較大，除2013年達到最高值5.23%外，其余年份皆小于康師傅飲品部。與競爭對手相比，匯源果汁的凈利率暴露出弱而不穩(wěn)的特點。結(jié)合圖5可以發(fā)現(xiàn)，匯源果汁的銷售毛利率與凈利率差距較大，尤其是2014及2015年，不同于毛利率穩(wěn)定上升的趨勢，銷售凈利率變動與毛利率變動呈現(xiàn)負相關(guān)性，這主要是由期間費用尤其是銷售及營銷開支的大幅增加所致。營銷費用投入是拉動銷售收入增長的原因之一，2012—2014年伴隨著營銷開支的蒸蒸日上，營業(yè)收入逐年增長，然而在這欣欣向榮的景象背后，每單位營銷投入貢獻的銷售收入事實上在逐年遞減?；蛟S是意識到自身投入越大而邊際收效越小，也或許是由于資金緊缺而縮減開支的無奈選擇，2016年匯源果汁營銷費用有所減少，盡管這使得凈利率有所回升，但也容易引發(fā)營業(yè)收入失守，未必是費用控制得當(dāng)?shù)暮矛F(xiàn)象。

盈利能力是企業(yè)賴以生存發(fā)展的基石，盈利性不足易引發(fā)企業(yè)流動性、風(fēng)險性等方方面面出現(xiàn)問題，可謂牽一發(fā)而動全身。匯源果汁的獲利能力波動較大且整體偏弱，“造血”功能不強，其經(jīng)營績效的華麗逆轉(zhuǎn)還有很遠的路要走。

三、匯源果汁的“痛點”分析

匯源果汁的流動性、風(fēng)險性、盈利性表現(xiàn)不佳，陪伴一代人成長的民族品牌現(xiàn)已深陷危機，營運資金管理績效堪憂，暴露出企業(yè)在經(jīng)營管理過程中存在種種問題。

（一）行業(yè)增速放緩，市場競爭激烈

本世紀伊始，我國食品飲料行業(yè)邁入黃金發(fā)展的十年，銷售量不斷刷新紀錄，各大相關(guān)企業(yè)爭相加速擴張。然而隨著宏觀經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，近幾年來食品飲料行業(yè)增速放緩，娃哈哈、統(tǒng)一、康師傅等品牌展開激烈角逐，市場趨于飽和，目前消費需求漸近疲軟與行業(yè)產(chǎn)能過剩形成巨大矛盾，行業(yè)發(fā)展遇到瓶頸。從外部角度來看，行業(yè)發(fā)展后勁不足，在有限的市場邊界內(nèi)，各競爭對手虎視眈眈，匯源果汁不能掉以輕心。從內(nèi)部因素來看，匯源果汁專注于果汁細分市場，產(chǎn)品類型頗為單一，行業(yè)競爭力受限。匯源果汁應(yīng)把握市場趨勢，順應(yīng)時代發(fā)展，緊跟消費結(jié)構(gòu)升級潮流，滿足消費者對于天然、健康、營養(yǎng)的需求，鞏固其在果蔬汁領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，同時加強精益化生產(chǎn)，在保證品質(zhì)的基礎(chǔ)上控制成本，提高利潤空間，另外，針對產(chǎn)能過剩問題，一方面應(yīng)努力拓寬銷售渠道，使產(chǎn)有可銷，另一方面應(yīng)淘汰無用產(chǎn)能，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（二）家族式管理飽受質(zhì)疑，內(nèi)部控制存在缺陷

2018年4月，由于一筆42.82億元的短期借貸涉嫌違反香港上市規(guī)則中的相關(guān)條例，匯源果汁一直停牌至今。該筆交易既未經(jīng)董事會批準，亦未能及時披露，引發(fā)外界對于家族式管理弊病的熱烈討論。家族式企業(yè)作為民營經(jīng)濟的重要組成部分，在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著不可或缺的作用，然而其獨特的經(jīng)管模式中如影隨形的內(nèi)部控制缺陷問題同樣不容忽視。在企業(yè)成長過程中，創(chuàng)始人朱新禮及其親屬等傾注了大量心血，這一點毋庸置疑，但企業(yè)度過初級階段后，組織架構(gòu)中重要的人事安排長期由親緣友緣關(guān)系占據(jù)，則會造成管理混亂、決策科學(xué)性缺失等問題。在企業(yè)內(nèi)部，董事會在重大經(jīng)營決策及內(nèi)部控制監(jiān)督方面起到的作用有限，另外出于人情等方面的考慮，企業(yè)的考評激勵機制難以貫徹落實。面對這樣一個家族式管理根深蒂固的企業(yè)，職業(yè)經(jīng)理人很難打破現(xiàn)狀，發(fā)揮才干，匯源果汁招募經(jīng)理人蘇盈福進行去家族化改革的嘗試以其匆匆離任而告終也就不足為怪。匯源果汁應(yīng)改善內(nèi)部控制環(huán)境，完善治理機制，為企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性提供有力保障。

（三）高管人員變更頻繁，經(jīng)營政策朝令夕改

根據(jù)匯源果汁發(fā)布的公告，2019年還未過半，公司已有六位高管先后請辭，其中包括五名董事及行政總裁吳曉鵬，目前匯源果汁董事會僅剩下包括朱新禮及其女兒朱圣琴在內(nèi)的五名董事，獨立非執(zhí)行董事人數(shù)低于上市規(guī)則規(guī)定的最少人數(shù)。高管相繼離職顯示出匯源果汁內(nèi)部并非風(fēng)平浪靜，事實上近幾年來人事變更幾乎成為匯源果汁繞不開的主題。2013年7月，身肩去家族化改革重任的蘇盈福出任行政總裁一職，在大刀闊斧地進行了一番整改后，于2014年8月辭任，任期僅一年。此后加入?yún)R源果汁十余年的于洪莉接任執(zhí)行總裁一職，匯源果汁重歸元老時代，去家族化改革無疾而終。2018年7月，在距離匯源果汁宣布停牌后3個月，吳曉鵬臨危受命，然而行政總裁的交椅還未坐熱便又匆匆離去。高層管理人員的頻繁變動帶來的是公司經(jīng)營方針、業(yè)務(wù)部署甚至對外合作的不穩(wěn)定性，換一位高管相當(dāng)于換一個航向，換一種管理模式，不僅會嚴重影響匯源果汁內(nèi)部管理的有序性，造成資源浪費，對外也會損害匯源果汁的市場基礎(chǔ)。S

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