胡如月

【摘要】資本市場并購熱潮帶來的高商譽受到包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的越來越多報表使用者的關(guān)注，2019年許多上市公司因商譽減值導(dǎo)致的業(yè)績暴雷事件引起了廣泛的關(guān)注和討論，商譽減值已經(jīng)成為很多上市公司頭頂上的“達(dá)摩克利斯之劍”。文章站在產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)的角度，對商譽的內(nèi)涵、后續(xù)計量方法進(jìn)行了探討，以此為出發(fā)點分析歸納了商譽減值的成因，并有針對性的提出企業(yè)管理建議，對企業(yè)防范商譽減值風(fēng)險有一定的意義。

【關(guān)鍵詞】商譽減值風(fēng)險；企業(yè)管理；并購

【中圖分類號】F275；F832.51

隨著2018年年報的披露，巨額商譽減值導(dǎo)致的業(yè)績變臉事件頻發(fā)，給資本市場帶來巨大沖擊。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年末，A股上市公司商譽總額已高達(dá)1.45萬億元，871家上市公司共計提商譽減值金額高達(dá)1 658.6億元，是A股商譽減值史上最高的年份，是2017年的4.5倍、2016年的14.5倍。整體上看，2014年以來資本市場并購重組持續(xù)活躍、商譽金額不斷攀升、業(yè)績承諾集中到期后問題頻繁爆發(fā)是導(dǎo)致商譽減值爆發(fā)的主要原因。對于產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)，如何加強(qiáng)企業(yè)管理，有效防范商譽減值風(fēng)險，成為一項值得研究的課題。

一、相關(guān)法規(guī)和概念解釋

（一）相關(guān)法規(guī)

根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第20號——企業(yè)合并》，商譽產(chǎn)生于非同一控制下的企業(yè)合并，購買方對合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的差額，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽。初始確認(rèn)后的商譽，應(yīng)當(dāng)以其成本扣除累計減值準(zhǔn)備后的金額計量。商譽的減值應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第8號——資產(chǎn)減值》處理。

根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第8號——資產(chǎn)減值》，企業(yè)合并所形成的商譽，至少應(yīng)當(dāng)在每年年度終了進(jìn)行減值測試。商譽應(yīng)當(dāng)結(jié)合與其相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試。相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合應(yīng)當(dāng)是能夠從企業(yè)合并的協(xié)同效應(yīng)中受益的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合，不應(yīng)當(dāng)大于按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第35號——分部報告》所確定的報告分部。企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)減值測試，對于因企業(yè)合并形成的商譽的賬面價值，應(yīng)當(dāng)自購買日起按照合理的方法分?jǐn)傊料嚓P(guān)的資產(chǎn)組；難以分?jǐn)傊料嚓P(guān)的資產(chǎn)組的，應(yīng)當(dāng)將其分?jǐn)傊料嚓P(guān)的資產(chǎn)組組合。

（二）商譽的構(gòu)成

商譽通常被認(rèn)為是企業(yè)獲取超額收益的能力，具有不可辨認(rèn)、資產(chǎn)依附性的特性，不能單獨計價或者轉(zhuǎn)讓，依賴資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合實現(xiàn)價值創(chuàng)造。合并商譽的價值則體現(xiàn)了合并給企業(yè)帶來超額收益的現(xiàn)值。

并購時點，商譽的價值體現(xiàn)了標(biāo)的企業(yè)的“軟實力”、產(chǎn)業(yè)整合的協(xié)同效應(yīng)溢價、以及價格偏差，具體如下：

由于會計的謹(jǐn)慎性原則，財務(wù)報表不反映品牌影響力、市場口碑、業(yè)務(wù)經(jīng)驗、團(tuán)隊凝聚力、客戶及供應(yīng)鏈資源等增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力但又無法可靠計量的“軟實力”。實務(wù)中，交易價格（合并成本）一般以評估師用收益法對并購標(biāo)的進(jìn)行估值為基礎(chǔ)經(jīng)并購雙方博弈最終確定。收益法定價方式使得并購交易將標(biāo)的企業(yè)的“軟實力”顯性化，體現(xiàn)在并購價格中，計入商譽價值中。

產(chǎn)業(yè)并購以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為目標(biāo)，表現(xiàn)為上下游并購、橫向并購、多元化并購等，通過并購后的產(chǎn)業(yè)整合，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造超額收益。從并購企業(yè)角度看，交易價格高于標(biāo)的企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的溢價（商譽）一定程度上包含了其對未來協(xié)同效應(yīng)的預(yù)期，即并購企業(yè)出于協(xié)同效應(yīng)的考量，愿意支付一定的溢價。我們把這部分溢價定義為協(xié)同效應(yīng)溢價，體現(xiàn)了并購企業(yè)為了獲得協(xié)同效應(yīng)愿意支付的對價，不是協(xié)同效應(yīng)帶來的未來超額收益折現(xiàn)。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（ECSL）提出的“核心商譽”（Coregoodwill）概念，也認(rèn)為商譽包含了收購企業(yè)與被收購企業(yè)凈資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)合的預(yù)期協(xié)同效應(yīng)的公允市價。

此外，商譽的價值以合并差價進(jìn)行初始計量，體現(xiàn)了兜底性。并購交易作為一次性交易，其價格受信息不對稱、收益法各參數(shù)預(yù)測的準(zhǔn)確性等因素影響，可能與被并購標(biāo)的的公允價值存在偏差，這種偏差也體現(xiàn)在商譽價值中。

（三）商譽的后續(xù)計量

商譽的后續(xù)計量方式一直是學(xué)術(shù)界辯論的焦點之一，尤其是減值測試方法和攤銷法之間的辯論。以減值測試方法對商譽后續(xù)計量的理論基礎(chǔ)主要是考慮到商譽的年限不確定且不必然隨著時間的延長而衰減，例如企業(yè)合并獲得的超額獲利能力可能隨著產(chǎn)業(yè)整合帶來的協(xié)同效應(yīng)而增加，且不必然導(dǎo)致減少。

資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值。因商譽的不可辨認(rèn)性、資產(chǎn)依附性特征，準(zhǔn)則規(guī)定商譽應(yīng)當(dāng)結(jié)合與其相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試。因商譽初始計量時包括了協(xié)同效應(yīng)溢價，準(zhǔn)則規(guī)定相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合應(yīng)當(dāng)是能夠從企業(yè)合并的協(xié)同效應(yīng)中受益的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合。

二、商譽減值的原因分析

（一）并購時點價格偏差較大，商譽被不合理高估

并購交易價格并不一定與標(biāo)的企業(yè)真實價值相吻合。當(dāng)交易價格高于標(biāo)的企業(yè)價值時，相當(dāng)于并購企業(yè)“買貴了”，這部分價格偏差全部由商譽承擔(dān)，因此商譽的確認(rèn)價值高于并購企業(yè)獲得的超額收益能力，未來很容易產(chǎn)生商譽減值。

1.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致并購活躍、商譽高估

并購作為資本市場的重要工具之一，能夠促使資本流入高附加值的、創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，淘汰落后產(chǎn)業(yè)，提高經(jīng)濟(jì)增長效率并改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，在社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮著重要的作用。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，企業(yè)謀求自身長遠(yuǎn)發(fā)展，將戰(zhàn)略目標(biāo)鎖向初創(chuàng)或者成長期產(chǎn)業(yè)，希望通過并購實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，獲得新的利潤增長點。方重認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等因素催化產(chǎn)權(quán)市場競爭加劇，部分細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)成為上市公司競相爭購的標(biāo)的，估值水平節(jié)節(jié)攀升。

2.資本市場的繁榮刺激并購高頻率、高估值

資本市場的繁榮為企業(yè)開展并購活動提供了資金支持，產(chǎn)生并購市場繁榮。一方面并購基金、大股東質(zhì)押、大股東可交換債券等多種創(chuàng)新融資工具拓展了企業(yè)的融資渠道，一方面股價的高估也提高了企業(yè)的融資水平。方重研究認(rèn)為，上市公司的并購重組活動跟經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較弱，與市場活躍度及二級市場估值高度正相關(guān)。胡凡、李科基于2007——2017年我國上市公司的并購樣本，分析發(fā)現(xiàn)股價高估導(dǎo)致公司的并購數(shù)量和規(guī)模顯著上升，且管理層在股價高估時期往往支付更高的溢價，從而產(chǎn)生巨額并購商譽。并購市場繁榮容易催生投資過度。并購市場活躍刺激下企業(yè)進(jìn)行并購決策會有調(diào)研不充分、對未來盈利預(yù)期過于樂觀的現(xiàn)象，從而產(chǎn)生高估值高商譽，而實際協(xié)同效應(yīng)卻低于預(yù)期，引發(fā)商譽減值。

3.定價機(jī)制與價值背離現(xiàn)象導(dǎo)致商譽高估

隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的發(fā)展，并購熱點多集中于新興行業(yè)，品牌、渠道、技術(shù)、團(tuán)隊等資產(chǎn)負(fù)債表外的“軟實力”是并購追逐的對象、未來盈利增長的保障、標(biāo)的企業(yè)的價值所在。資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估定價無法體現(xiàn)表外因素，收益法成為主要的定價機(jī)制，以收益法為基礎(chǔ)的交易價格與資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值之差通常被確認(rèn)為商譽。收益法通過預(yù)測未來收益折現(xiàn)確認(rèn)企業(yè)價值，收益、增長率、折現(xiàn)率等參數(shù)的預(yù)測具有較強(qiáng)的主觀性。實務(wù)中，幫助企業(yè)估值定價的中介機(jī)構(gòu)，可能存在因中介費用限制投入人力和時間不足對標(biāo)的企業(yè)了解不充分，因?qū)I(yè)勝任能力不足對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展走勢判斷有誤，以及因自身獨立性較弱以交易價格倒推估值等現(xiàn)象，很難利用專業(yè)判斷幫助企業(yè)對標(biāo)的公司進(jìn)行真實的價值發(fā)現(xiàn)，存在交易價格與實際價值背離嚴(yán)重的現(xiàn)象。標(biāo)的企業(yè)因?qū)τ谧陨砬闆r、行業(yè)發(fā)展情況等具有信息、經(jīng)驗優(yōu)勢，往往在價格談判中有較高的掌控力，而并購企業(yè)高管基于并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)的樂觀、產(chǎn)業(yè)整合能力的自信，愿意支付較高的交易價格，從而產(chǎn)生商譽高估。

4.股份支付方式抬高了交易價格

實務(wù)中，股份支付是常見的并購對價方式，一方面可以減少現(xiàn)金支出，解決并購企業(yè)的融資問題；另一方面可以適用企業(yè)所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策，為標(biāo)的企業(yè)股東節(jié)約企業(yè)所得稅支出。依據(jù)《上市公司并購重組辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行底價不得低于公司一定期間股票交易均價的90%。當(dāng)股價被高估時，標(biāo)的公司股東會抬高交易價格來彌補高估的股票對價，即股票價格的虛高導(dǎo)致實際成交價格的虛高，從而商譽被高估。

（二）并購后企業(yè)盈利能力不及預(yù)期導(dǎo)致商譽減值

并購后企業(yè)盈利能力不及預(yù)期的原因有很多，比如預(yù)測期盈利過高、企業(yè)追求短期盈利能力喪失競爭力、標(biāo)的企業(yè)重要資源流失、產(chǎn)業(yè)整合能力不佳、經(jīng)濟(jì)政治等外部環(huán)境不利變化等。具體分析如下：

1.三年業(yè)績承諾導(dǎo)致標(biāo)的企業(yè)追逐短期利潤

從上市公司信息披露看，很多上市公司商譽減值計提發(fā)生在并購三年之后。拋開經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)等客觀原因看，業(yè)績承諾本身可能暗示了盈利預(yù)測過高的事實，并購企業(yè)因?qū)?biāo)的企業(yè)的盈利能力信心不足而要求對方以業(yè)績承諾的形式對盈利擔(dān)保。標(biāo)的企業(yè)管理層迫于盈利壓力追求短期利潤，甚至不惜犧牲長期盈利能力為代價，最終三年業(yè)績承諾達(dá)標(biāo)后大幅計提商譽減值。例如管理層為保障業(yè)績承諾達(dá)標(biāo)，減少對研發(fā)費用的投入，雖然保證了三年內(nèi)的利潤水平，但因研發(fā)不足導(dǎo)致企業(yè)后期喪失了競爭優(yōu)勢，從而導(dǎo)致商譽減值。

2.標(biāo)的企業(yè)“軟實力”減弱或者喪失

標(biāo)的企業(yè)的“軟實力”是商譽的主要內(nèi)涵之一，“軟實力”的減弱或者喪失勢必會引發(fā)商譽減值風(fēng)險。例如游戲企業(yè)是并購市場中常見的高估值標(biāo)的企業(yè)，并購方往往看中其游戲的開發(fā)能力，游戲的開發(fā)團(tuán)隊是靈魂所在，如果開發(fā)團(tuán)隊核心人員離職很可能導(dǎo)致未來游戲產(chǎn)品研發(fā)失敗或市場競爭力不足，引發(fā)商譽減值風(fēng)險。單樣研究發(fā)現(xiàn)，公司被并購后是核心人員流失的集中時期，因股權(quán)激勵，核心人員在高溢價收購后獲得豐富的資金或股票因此失去創(chuàng)新動力，甚至離開公司。

3.產(chǎn)業(yè)整合能力不佳導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)不足

協(xié)同效應(yīng)給企業(yè)帶來品牌效應(yīng)、成本節(jié)約、技術(shù)創(chuàng)新等競爭優(yōu)勢，是企業(yè)持續(xù)超額盈利的保障，即1+1>2，但如果產(chǎn)業(yè)整合能力不佳，不僅不能實現(xiàn)1+1>2的效果，還可能因管理層對新并購企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗不足，在面對復(fù)雜的競爭環(huán)境決策不當(dāng)，導(dǎo)致1+1<2，從而引發(fā)商譽減值風(fēng)險。Li Sun（2016）從管理層角度出發(fā)對商譽減值問題進(jìn)行研究，最終發(fā)現(xiàn)管理層的管理能力越強(qiáng)，發(fā)生商譽減值的風(fēng)險就越小。

4.經(jīng)濟(jì)下行加速商譽減值風(fēng)險的爆發(fā)

經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的周期性，不受其影響的企業(yè)鳳毛麟角，同時，企業(yè)高速發(fā)展的成長期不是永續(xù)的，商譽很可能隨著經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)定期而出現(xiàn)衰減。近年來，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，2019年我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也進(jìn)入了攻堅克難的關(guān)鍵之年，同時“去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險”的政策背景下，實體經(jīng)濟(jì)流動性緊張，多方壓力下并購時點的估值假設(shè)發(fā)生顯著變化，并購后實際經(jīng)營業(yè)績與評估預(yù)測值相背離，加速了商譽減值風(fēng)險的爆發(fā)。

（三）會計計量不當(dāng)導(dǎo)致商譽減值

1.歸屬于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值部分計入商譽

根據(jù)會計準(zhǔn)則規(guī)定，商譽指購買方對合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的差額。在實務(wù)操作中，存在可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值計量不充分的情況導(dǎo)致商譽高估的情況，一個原因是資產(chǎn)公允價值確認(rèn)時因中介機(jī)構(gòu)投入時間人力有限，評估時簡單處理將部分資產(chǎn)按照賬面價值計量，第二個原因是準(zhǔn)則把握不充分，忽略了可辨認(rèn)的未在標(biāo)的企業(yè)財務(wù)報表中體現(xiàn)的無形資產(chǎn)公允價值，例如商標(biāo)、專利技術(shù)、軟件著作權(quán)等。

2.簡單將形成商譽時收購的子公司股權(quán)作為商譽減值測試對象

實務(wù)中將被并購企業(yè)作為商譽分?jǐn)偟馁Y產(chǎn)組是較為常見的操作，如果忽略了協(xié)同效應(yīng)相關(guān)的其他資產(chǎn)組，而商譽包含了為取得協(xié)同效應(yīng)而支付的溢價，那么很容易產(chǎn)生較高的減值風(fēng)險。根據(jù)會計準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)在將商譽分?jǐn)傊临Y產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試時，要充分考慮企業(yè)合并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，不能簡單將形成商譽時收購的子公司股權(quán)作為商譽減值測試對象。張曉平認(rèn)為，充分考慮合并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)需考慮收購方和被收購方有直接業(yè)務(wù)關(guān)系（同行業(yè)以及上下游）產(chǎn)生的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，以及收購方和被收購方雖無直接業(yè)務(wù)關(guān)系但可能產(chǎn)生的管理協(xié)同效應(yīng)、品牌協(xié)同效應(yīng)、渠道協(xié)同效應(yīng)等。

三、商譽減值的管理對策

（一）加強(qiáng)并購的事前調(diào)研工作，重點評估企業(yè)的核心競爭力

核心競爭力是企業(yè)盈利能力的指示器，決定企業(yè)是否被客戶認(rèn)為有價值、是否有競爭優(yōu)勢、是否很難被模仿、復(fù)制（即競爭優(yōu)勢是否具有持續(xù)性）。評估企業(yè)的核心競爭力對合理預(yù)測未來現(xiàn)金流量、準(zhǔn)確評估企業(yè)價值有重要意義，標(biāo)的企業(yè)一般都具有較好的歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)營現(xiàn)狀，但并購中不能因此對其未來盈利能力過于樂觀。為保障未來現(xiàn)金流量預(yù)測的準(zhǔn)確，調(diào)研工作要充分評價企業(yè)盈利能力是否具有持續(xù)性，充分了解企業(yè)的有形資源、無形資源、人力資源是否具有稀缺性和持久性，生產(chǎn)能力、科研能力、營銷能力、財務(wù)能力、管理能力是否能保證未來競爭優(yōu)勢，以及客戶集中度、重要原材料供應(yīng)、資金、競爭對手、商業(yè)模式、市場占有率等經(jīng)營情況。

（二）客觀評價標(biāo)的企業(yè)價值，防止主觀因素干擾

企業(yè)出于轉(zhuǎn)型需求，急于尋找未來利潤增長點，熱衷于并購市場上盈利能力較強(qiáng)的標(biāo)的企業(yè)并給予較高的并購價格。為防止并購意圖過于明顯，對方刻意抬價、標(biāo)的企業(yè)選取不當(dāng)并購失敗的情況，企業(yè)并購需考慮以下方面客觀評估企業(yè)價值：一是客觀評價標(biāo)的企業(yè)的行業(yè)發(fā)展趨勢、市場增長率，充分考量經(jīng)濟(jì)周期性、政策變化的影響，即增長潛力；二是客觀評價標(biāo)的企業(yè)的競爭優(yōu)勢是否具有持續(xù)性，即盈利持續(xù)性，例如如果企業(yè)A對某客戶B依賴性較高，則客戶B的經(jīng)營情況、合作穩(wěn)定性將對企業(yè)A的盈利能力產(chǎn)生重要影響；三是客觀分析標(biāo)的企業(yè)是否能與并購企業(yè)充分整合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)并評價自身產(chǎn)業(yè)整合能力，即標(biāo)的企業(yè)的選擇是否恰當(dāng)。

（三）合理利用業(yè)績承諾、對賭協(xié)議等保護(hù)機(jī)制，保障企業(yè)長期獲利能力

業(yè)績承諾、對賭協(xié)議是常見的保護(hù)投資并購方利益的交易方式。合理設(shè)計協(xié)議條款，對于因并購導(dǎo)致核心團(tuán)隊流失或喪失創(chuàng)造動力等情況發(fā)揮著一定的保護(hù)作用。在設(shè)計業(yè)績承諾條款時，產(chǎn)業(yè)投資者要從長期盈利能力出發(fā)，一方面充分考慮標(biāo)的企業(yè)的實際情況，合理確定目標(biāo)利潤，防止不適當(dāng)?shù)亩唐谥鹄袨椋涣硪环矫孢m當(dāng)延長業(yè)績承諾期限，形成長期保護(hù)機(jī)制。要從對方履約能力和合法性方面設(shè)計對賭協(xié)議條款，一方面全面評價對方的履約能力，必要時增加擔(dān)保協(xié)議和擔(dān)保方；另一方面加強(qiáng)對履約條款的審核，避免明顯違法的條款，防止履約條款流于形式不受法律保護(hù)。

（四）重視對并購企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合工作，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)創(chuàng)造超額收益

除了尋求新的利潤增長點，企業(yè)應(yīng)該重視并購后產(chǎn)業(yè)整合帶來的協(xié)同效應(yīng)。并購后，管理層不是單一的對被收購企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理，而是要對具有協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合重新梳理價值鏈條，通過管理、品牌、人力、財務(wù)、采購、生產(chǎn)、銷售等多方面整合，提高價值鏈各節(jié)點的價值創(chuàng)造能力，實現(xiàn)超額收益。

（五）加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的管理，合規(guī)確認(rèn)商譽價值

首先，中介機(jī)構(gòu)選聘工作要綜合評價中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)勝任能力，對團(tuán)隊成員的專業(yè)性、經(jīng)驗情況進(jìn)行評價，可適當(dāng)對項目高級經(jīng)理、經(jīng)理工作時長做出規(guī)定，根據(jù)項目復(fù)雜情況合理定價，防止中介機(jī)構(gòu)因費用不足而壓縮必要的工作時間。其次，關(guān)注中介機(jī)構(gòu)對可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的確認(rèn)是否充分恰當(dāng)，尤其是對可辨認(rèn)的未在標(biāo)的企業(yè)財務(wù)報表中體現(xiàn)的無形資產(chǎn)公允價值的確認(rèn)。第三，合理確定商譽分?jǐn)偟馁Y產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合，與中介機(jī)構(gòu)充分溝通管理層對生產(chǎn)經(jīng)營活動的管理或監(jiān)控方式和對資產(chǎn)的持續(xù)使用或處置的決策方式，充分考慮品牌協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、上下游協(xié)同效應(yīng)、技術(shù)協(xié)同效應(yīng)、人員協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)等。

四、總結(jié)

商譽產(chǎn)生于非同一控制下企業(yè)合并，并代表企業(yè)的超額獲利能力體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中，當(dāng)企業(yè)超額獲利能力低于預(yù)期時則引發(fā)商譽減值風(fēng)險。商譽減值風(fēng)險受內(nèi)外部多種因素影響，主要產(chǎn)生于并購時點價值高估、被并購對象“軟實力”流失、并購后產(chǎn)業(yè)整合不佳、以及會計計量不恰當(dāng)。因此，商譽減值風(fēng)險管理不能僅僅局限于財務(wù)管理，更應(yīng)該從并購、經(jīng)營角度加強(qiáng)管理。本文針對上述導(dǎo)致商譽減值風(fēng)險的因素，從加強(qiáng)并購調(diào)研工作、客觀評價標(biāo)的企業(yè)價值、合理設(shè)計保護(hù)機(jī)制條款、重視產(chǎn)業(yè)整合、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)管理五個方面提出管理建議，能較為有效的應(yīng)對商譽減值風(fēng)險，對產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)商譽減值風(fēng)險管理有一定的實踐參考意義。

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