摘 要：在當前的市場經(jīng)濟體制下，籌資活動已經(jīng)成為每個企業(yè)都重視的環(huán)節(jié)。本文以上市公司的融資方式為例，探討目前各種籌資方式的優(yōu)缺點。以X上市公司當前的發(fā)展現(xiàn)狀，根據(jù)其資本結構分析其選擇的籌資方式對于企業(yè)的改變以及資本結構的影響，提出自己的建議和有效的改進措施，另外，分析其籌資過程中重要的影響因素以及要求。最后，探討籌資方式的意義，選擇一個優(yōu)化組合的融資模式可以改變企業(yè)的資本結構，減少企業(yè)的財務風險，使得企業(yè)的效益最大化。

關鍵詞：籌資方式;選擇;比較

一、籌資的相關概念

（一）籌資的基本概念

籌資，是指以企業(yè)為主體，以當前的經(jīng)營規(guī)模和資本結構調整的要求，通過選擇合理的籌資渠道，選擇適當?shù)姆绞郊皶r籌集資本和獲取所需資金的一項財務活動。

（二）籌資的方式

企業(yè)基本的籌資方式分為兩種：股權籌資和債權籌資。

股權籌資構成企業(yè)的股權資本，通過吸收直接投資、公開發(fā)行股份等方式獲得債權籌資構成企業(yè)的債務資金，通過銀行借款、發(fā)行公司債券、利用商業(yè)信用等方式獲得。

（三）籌資的意義

1.優(yōu)化企業(yè)的資本結構

能夠降低企業(yè)的資產負債率，比率越低，則表明企業(yè)股東在生產經(jīng)營過程中的投資資金越大，企業(yè)能夠償還債務的能力越大，企業(yè)的信貸資金能力也越大，資本結構較為合理。合理的資本結構能夠使得企業(yè)的財務戰(zhàn)略更好的實施。

2.降低企業(yè)的財務風險

合理的籌資方式能夠使得企業(yè)的財務風險減至最低，正確預測市場的變化，合理規(guī)劃企業(yè)的資產負債比率，排除企業(yè)的潛在風險因素，把能預測和控制的風險降至最低，才能給企業(yè)帶來最大的效益。

3.企業(yè)價值最大化

持續(xù)增大的財務比率必然會對企業(yè)的綜合資金成本造成影響，最優(yōu)的資本結構以及合理的財務戰(zhàn)略能夠使得企業(yè)的利益最大化，選擇適當?shù)娜谫Y模式，使各種資金來源和資金比率以一定的比例維持，不僅能夠提升企業(yè)核心競爭力，也是企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的重要因素。

二、籌資方式的比較

（一）發(fā)行主體不同

作為籌資手段，無論是國家、地方公共團體還是企業(yè)，都可以發(fā)行債券，而股票則只能是股份制企業(yè)才可以發(fā)行。

（二）收益穩(wěn)定性不同

從綜合收益方面看，債券在購買之時，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發(fā)行債券的公司經(jīng)營是否盈利。股票一般在購買之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動而變動，盈利多就多得，盈利少就少得，無盈利不得。

（三）保本能力不同

從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則無到期之說。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公司一旦破產，還要看公司剩余資產清盤狀況，那時甚至連本金都會蝕盡，小股東特別有此可能。

三、籌資方式的選擇——以X上市公司為例

（一）X上市公司的籌資方式

X公司采用股權籌資這一融資手段，幾乎沒有金融機構貸款，但對于銀行來說，X公司達到頂級信譽客戶范疇，所以每家銀行都愿意以及其優(yōu)惠的條件來與之合作，來達到雙方利益最大化。顯然，企業(yè)能夠承受的財務風險很大，另外企業(yè)的貸款信用較好。

（二）資本結構分析

1.外部因素對于企業(yè)籌資的影響

在市場經(jīng)濟處于下坡時，企業(yè)減少了債權融資和內部籌資的手段，當然，因為外部環(huán)境的不利因素使得債權人對于投資考慮的相關因素也就增大，所以更多數(shù)股東愿意選擇現(xiàn)金分紅從而減少留存收益這一方式，當然，也有可能是因為市場的影響股東只是想把風險規(guī)避在最小范圍內。所以外部因素對于企業(yè)融資模式來說會帶來較大的波動。

2.企業(yè)的內部籌資能力較強

由企業(yè)的資本結構可以看出企業(yè)留存收益比率都達到50%以上，這從一定程度上表明X的內部融資能力相當強大，這也就極大的減少了租金，定期償付利息等籌資成本，提高了企業(yè)的籌資效益，當然也不排除是公司減少發(fā)放現(xiàn)金股利而將資金繼續(xù)用于投資項目，使得留存收益比率較高。

3.企業(yè)的籌資受管理層變動影響

因領導層的變動而影響到企業(yè)的重大決定，改變企業(yè)的發(fā)展形勢，因為最高層領導的變動而導致企業(yè)重大問題的結果變更，以及企業(yè)規(guī)劃的財務戰(zhàn)略和發(fā)展方向，使得企業(yè)日常運營受到波動，也影響企業(yè)的融資效益。

4.X空調的債權融資比例高于權益性融資

在X擴張規(guī)模過程中，它的資金需求都是通過資產與負債的方式來達成的，但因為資產負債比率的較高，使得X的潛在風險不能很好的規(guī)避，尤其在市場經(jīng)濟蕭條時期，它的負面影響更為加重。企業(yè)要持續(xù)發(fā)展就必須把風險控制在可控范圍內。

（三）建議及有效的改進措施

1.建議

企業(yè)應該降低其負債比率，提高其股權比重，有利于企業(yè)合理規(guī)劃資源配置;同時剝離資產，加強核心業(yè)務的發(fā)展，使得企業(yè)快速發(fā)展開拓國外市場，最后，企業(yè)應該持續(xù)擴張規(guī)模，使得企業(yè)向國際化發(fā)展。盡量避免董事會各股東的人事變動，而影響企業(yè)的重大決定。

2.措施

合理的融資模式能夠有效達成資本結構的最優(yōu)化，從而使得企業(yè)實現(xiàn)最大的籌資效益?，F(xiàn)今，X電器剛好處于企業(yè)發(fā)展的上升期和穩(wěn)定期，不管是外部融資能力還是內部籌資手段都是較強的，但收益留存率波動幅度還是較大的，企業(yè)應該認真分析自身資本結構是否合理，保證企業(yè)的資本利潤率持續(xù)穩(wěn)定，進而提高企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營效率，從而使得企業(yè)的籌資效益達到最大。另外，因市場環(huán)境的不確定性，企業(yè)要生存和發(fā)展就離不開財務風險的正確分析，以合適的風險預測與評估工具，對于所有風險進行有效的防范和合理的規(guī)避，最大限度地降低財務風險，減少企業(yè)的潛在隱患。最后，董事會制度的完善是企業(yè)管理結構的核心要素，應該由董事會規(guī)劃企業(yè)的財務戰(zhàn)略，高層領導負責認真實施。

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作者簡介：張蔚林（1998-），女，漢族，云南省昆明市人，西安財經(jīng)大學行知學院，本科。研究方向：會計學。