鄭珂

摘要：本文選取滬、深兩市52家服裝家紡上市企業(yè)2018年的財務(wù)指標(biāo)為研究樣本，運用因子分析的方法構(gòu)建財務(wù)績效評價體系，對服裝家紡行業(yè)的綜合得分進行對比分析，并根據(jù)得出的結(jié)果進一步為該行業(yè)提出相關(guān)發(fā)展建議。

Abstract： This paper selects the financial indicators of the 52 garment home textile enterprises listed on the Shanghai Stock Exchange and listed on the Shenzhen Stock Exchange in 2018 as a research sample， and uses the factor analysis method to construct a financial performance evaluation system to compare and analyze the comprehensive scores of the clothing and home textile industry. Based on the results obtained， further development proposals for the industry are proposed.

關(guān)鍵詞：紡織家紡;績效評價;因子分析

Key words： textile home textile;performance evaluation;factor analysis

中圖分類號：F271;F426 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標(biāo)識碼：A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號：1006-4311（2019）30-0073-03

1 ?研究背景與意義

在當(dāng)今中美貿(mào)易博弈反復(fù)發(fā)酵的背景下，我國家紡服飾行業(yè)外延擴張式的歷史發(fā)展路徑也受到了強烈沖擊。由此，倒逼我國家紡服飾行業(yè)整體發(fā)展路徑轉(zhuǎn)入增速相對放緩的內(nèi)生式為主的發(fā)展階段。隨著國民收入的高增長和國民消費品質(zhì)的日益提升，我國家紡服飾消費在多元化、高端化發(fā)展中不斷保持高增長[1]。

在大國博弈不斷深化的環(huán)境背景下，家紡服裝業(yè)作為容易受到貿(mào)易摩擦沖擊的行業(yè)，因此構(gòu)建科學(xué)的財務(wù)績效評價體系來評價家紡服裝行業(yè)是十分必要的。而家紡服裝行業(yè)上市公司是整個行業(yè)的縮影，能夠代表整個行業(yè)的發(fā)展水平，因此，對該行業(yè)上市公司的研究能讓投資者對我國家紡服裝業(yè)有更加深刻的了解。股東、企業(yè)經(jīng)營者、債權(quán)人、政府各方可以根據(jù)財務(wù)績效評價研究的結(jié)果發(fā)現(xiàn)該行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營可能存在不足與缺陷并及時做出調(diào)整。政府可以根據(jù)財務(wù)績效評價的結(jié)果可以為政府政策的提出提供理論參考;投資者同樣可以依據(jù)綜合得分以及排名情況制定自己的投資策略;管理層可以依據(jù)財務(wù)績效評價的結(jié)果根據(jù)自身企業(yè)的具體情況調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略。

2 ?研究設(shè)計

本文以我國紡織服裝行業(yè)52家上市公司2018年的財務(wù)報表為依據(jù)，通過對具體數(shù)據(jù)的分析，運用SPSS22.0中因子分析的方法來構(gòu)建財務(wù)績效評價體系，并計算得出綜合得分結(jié)果。

2.1 樣本選取

為了便于趨勢分析，本文選取A股滬深兩市紡織家紡板塊中全部的52家上市公司作為樣本企業(yè)（剔除*ST步森）來構(gòu)建財務(wù)績效評價體系，從這些上市公司2018年年報中選取13個財務(wù)指標(biāo)，能夠分別反應(yīng)企業(yè)的盈利能力、成長能力、償債能力、營運能力四個維度（張超，2012）[2]。數(shù)據(jù)均來源于新浪財經(jīng)、同花順客戶端。

2.2 ?紡織家紡服裝業(yè)綜合能力評價指標(biāo)選取

作為反應(yīng)企業(yè)各種能力最直觀表達的財務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)經(jīng)營成果的體現(xiàn)，更是整個財務(wù)績效體系的核心。所選取的能夠反應(yīng)企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力等方面的指標(biāo)是在查閱了祝建軍，沈露，袁宗志（2014）[3]和冷繼波（2017）[4]等人的相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上提煉總結(jié)后選取的（如表1）。

標(biāo)系中，部分為正向指標(biāo)，即數(shù)值越高對企業(yè)越有利，如：每股收益、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等表現(xiàn)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。部分為指標(biāo)不宜過高和過低的適度指標(biāo)，如：資產(chǎn)負債率如果過高的話就可能會增加企業(yè)融資的負擔(dān)，同時可能帶來財務(wù)的高風(fēng)險，過低也不能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用（管清俊，2012）[5]。

2.3 因子分析法適用性檢驗

因子分析的可適用性是通過KMO統(tǒng)計量和Bartlett's球形檢驗來判斷的（結(jié)果見表2）。KMO值為0.741大于0.5， Bartlett's 球形檢驗概率為0.000，小于顯著性水平0.01%，可以看出該數(shù)據(jù)具有做因子分析的可行性。

2.4 主因子的確定及命名。

本文提取的四個公因子是運用主成分分析的方法，公因子的累計貢獻率可以反映出保留原數(shù)據(jù)的比重情況，結(jié)果如表4所示。

通過表3可以看出，各指標(biāo)的提取比例都在0.65以上，并且有八個指標(biāo)的公因子方差達到了0.9 以上，說明提取出的因子保留了原始數(shù)據(jù)的大部分信息可信度高。

依據(jù)因子的提取原則，把特征值大于1的提取出來，根據(jù)表4可知，本文應(yīng)該提取4個公因子其累積貢獻率可達到86.603%。因此，選取這4個因子作為紡織服裝企業(yè)績效評價模型的構(gòu)建基礎(chǔ)。

因子載荷矩陣是因子分析通過方差最大正交旋轉(zhuǎn)得到的（如表5所示），通過旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，變量對因子的影響系數(shù)是定義因子意義的基礎(chǔ)。凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率、銷售凈利率、加權(quán)每股收益等指標(biāo)在F1因子上有較高載荷，這幾個指標(biāo)與企業(yè)的盈利能力有關(guān)，因此將F1定義為盈利能力因子。第二主因子F2為償債能力因子，是由于流動比率、速動比率這兩個指標(biāo)在F2因子上有較高載荷而這兩個指標(biāo)與企業(yè)的能力有關(guān)。與企業(yè)營運能力有關(guān)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩個指標(biāo)在F3上有較高載荷，因此可定義F3為營運能力因子。與企業(yè)成長能力有關(guān)的凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率等指標(biāo)在F4因子上有較高載荷，因此因子F4反映了企業(yè)成長能力因子（崔碩，2013）[6]。

表6為成分得分系數(shù)矩陣是運用統(tǒng)計軟件SPSS22.0計算得出，因子得分模型如下：

F1=0.007*X1-0.047*X2-0.078*X3+0.201*X4+0.243*X5+...-0.047*X13

F2=-0.305*X1+0.368*X2+0.369*X3-0.009*X4-0.050*X5+...+0.040*X13

F3=-0.054*X1+0.051*X2-0.010*X3+0.029*X4+0.022*X5+...-0.013*X13

F4=0.088*X1-0.034*X2+0.017*X3-0.031*X4-0.125*X5+...+0.463*X13

以各因子得分為基礎(chǔ)計算各企業(yè)績效評價的綜合得分F值，計算公式如下： ?F=F1*38.012%/86.603%+F2*21.387%/86.603%+F3*14.050%/86.603%+F4*13.154%/86.603%

本文對滬深兩市52家紡織家紡服裝業(yè)2018年的經(jīng)營績效的總得分進行了排序，本文僅羅列了2018年排名前10位的企業(yè)，如表7所示。

3 ?結(jié)論與建議

3.1 結(jié)論

①家紡服裝行業(yè)公司的各種能力不均衡。由表7知，排名前5名的企業(yè)分別是地素時尚、比音勒芬、羅萊生活、水星家紡和森馬服飾。排名前5名的企業(yè)綜合得分分別為：地素時尚綜合得分是1.620，比音勒芬綜合得分是0.565，羅萊生活綜合得分是0.534，水星家紡綜合得分是0.520，森馬服飾綜合得分是0.422。由此可以看出第一名地素時尚遙遙領(lǐng)先，償債能力因子與成長能力因子為地素時尚的綜合得分貢獻較高比重，主要原因是2018年店鋪的總數(shù)量比上一年增長了24家，電商渠道的營收比去年增長30%，增速較快，但其營運能力相對較弱。排名第二的比音勒芬除第三個營運因子相對較弱外，其余各因子較為平均。排名第三、第四的羅萊家紡與水星家紡除成長能力外，其余各因子較為平均。排名第五的森馬服飾主要得益于較高的營運能力因子，能反映出該公司對資金的管理和使用效率較高，營運能力很強。

②家紡服裝行業(yè)盈利能力表現(xiàn)情況較為平穩(wěn)。由表7可知，在貢獻最高比重的盈利能力因子方面，該行業(yè)前十名的公司并沒有表現(xiàn)突出的公司。首先2018年，面對經(jīng)濟全球化遭遇波折、國際金融市場震蕩以及中美經(jīng)貿(mào)摩擦所帶來的不利影響，使國內(nèi)經(jīng)濟變得復(fù)雜嚴峻，經(jīng)濟出現(xiàn)下行壓力，家紡服裝行業(yè)將穩(wěn)中求進的工作基調(diào)貫徹到底，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進一步深化，逐漸顯現(xiàn)出高質(zhì)量的發(fā)展態(tài)勢，同時分散外部帶來的各種風(fēng)險。可以看出2018年，該行業(yè)的總體運營狀況基本正常，與當(dāng)前所處的外部環(huán)境和自身發(fā)展相符。

3.2 建議

①紡織服裝行業(yè)應(yīng)該提升相應(yīng)能力，從而達到提升綜合競爭力的目的。根據(jù)表7可以看出即使是前十名的公司也存在短板，從而影響該公司的綜合得分，排名第一的地素時尚，其營運能力為-0.118，低于該行業(yè)平均水平，結(jié)合紡織服裝行業(yè)的特點企業(yè)應(yīng)該進行多元化發(fā)展，滿足不同消費者的不同需求，通過不同的模式進行銷售，例如以微信、微博、小紅書為代表移動社交正逐漸成為消費信息傳播共享的主要渠道，通過這些渠道從而達到閑置資產(chǎn)及時處理的目的，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。而排名第三的羅萊生活其成長能力指標(biāo)較弱，企業(yè)可以加大設(shè)計研發(fā)投入，吸引優(yōu)秀人才加盟，營造適當(dāng)?shù)母偁幈３秩藛T的活力。

②紡織服裝行業(yè)公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，實現(xiàn)戰(zhàn)略性突破?；趶?fù)雜多變的外部環(huán)境帶來的不確定性，家紡服裝行業(yè)生產(chǎn)商應(yīng)該將戰(zhàn)略方向由外延式增長轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需式增長，采用多元化、差異化的產(chǎn)品策略，開拓不同年齡層次、不同消費群體、不同款式風(fēng)格的服裝產(chǎn)品，以達到在擴大口碑與知名度的同時帶來銷售流量從而提高自身盈利能力。

參考文獻：

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[3]祝建軍，沈露，袁宗志.紡織服裝業(yè)上市公司財務(wù)績效排名及其變動研究[J].財會月刊，2014（5）.

[4]冷繼波.基于因子分析的紡織服裝行業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價[J].中國市場，2017（18）.

[5]管清俊.我國第三方物流企業(yè)競爭力評價研究[D].江西理工大學(xué)碩士論文，2012.

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