秦洵洲

摘要：白酒是我國(guó)的傳統(tǒng)酒種，具有悠久的歷史和深厚的文化底蘊(yùn)，作為世界主要蒸餾酒品種之一，釀酒業(yè)在我國(guó)產(chǎn)業(yè)中有著舉足輕重的地位。文章通過對(duì)山西杏花村汾酒股份有限公司2012～2014年財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析，從公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力方面考察公司，并對(duì)可能存在的問題提出了建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表;償債能力;營(yíng)運(yùn)能力;盈利能力;發(fā)展能力

一、引言

白酒為我國(guó)特有的酒種，生產(chǎn)工藝比較獨(dú)特。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的日益提高，作為我國(guó)民眾喜愛的傳統(tǒng)消費(fèi)品，白酒的產(chǎn)銷量也隨之日益提升，白酒業(yè)在2005年以后持續(xù)高速發(fā)展。2013年以來，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀政策的變化，白酒業(yè)進(jìn)入了調(diào)整階段。通過行業(yè)協(xié)會(huì)、科研機(jī)構(gòu)以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)的共同努力，白酒行業(yè)的生產(chǎn)工藝技術(shù)得到提高，生產(chǎn)設(shè)備得以改良。通過科研成果的轉(zhuǎn)化和交流，促進(jìn)了行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)，提高了全行業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量，白酒行業(yè)受到重大影響。

二、公司背景

山西杏花村汾酒廠股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為白酒，主要產(chǎn)品為白酒和配制酒，其中白酒占主要地位，年產(chǎn)銷白酒75000多千升，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍為生產(chǎn)銷售酒類、飲料及酒類生物技術(shù)的研究、開發(fā)與轉(zhuǎn)讓，投資管理等。由山西省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)100%持有股份的山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司69.97%控股，公司無其他持股在10%以上的股東。公司釀酒歷史源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，文化底蘊(yùn)深厚，是汾酒的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有巨大的文化優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)。

三、財(cái)務(wù)能力分析

（一）償債能力分析

1. 短期償債能力分析

2013～2014年公司流動(dòng)比率逐年下降，從2012年的3.26下降到2014年的2.48，雖仍高于行業(yè)平均水平0.6，總體保持在2以上，但與同行業(yè)平均水平逐年接近，說明近年流動(dòng)比率雖有所下降，但整體結(jié)構(gòu)更為合理化，減少滯留在流動(dòng)資產(chǎn)的資金，有助于提高企業(yè)的盈利能力。

公司速動(dòng)比例逐年下降，從2012年至2014年下降幅度達(dá)到了53.27%，同近三年變化幅度較小的行業(yè)平均水平比較來看，公司速動(dòng)比例在2014年過高，占用速動(dòng)資產(chǎn)較多，有可能會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，在2013年較為合理，但2014年公司速動(dòng)比率過低，企業(yè)的短期償債能力相對(duì)較弱。

綜上所述，公司2012年至2014年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率逐年下降。雖逐年下降，但流動(dòng)比率高于行業(yè)平均水平，而速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率在2014年明顯低于行業(yè)平均水平。單從流動(dòng)比率角度考慮，公司的短期償債能力較好，結(jié)合速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率分析可發(fā)現(xiàn)，公司短期償債能力較弱。但因存貨比重較高，公司的短期償債能力同企業(yè)存貨的銷售狀況有較大相關(guān)性，從整體來看公司的短期償債能力不佳。

2. 長(zhǎng)期償債能力分析

自2012年起公司資產(chǎn)負(fù)債率先增長(zhǎng)后降低，但總體變化波動(dòng)不大，公司資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。同行業(yè)平均水平相比，整體依舊低于行業(yè)平均水品，至2014年低于行業(yè)平均水平6.39%，說明企業(yè)資產(chǎn)總額中有較小比例是通過舉債得到的，可見公司償債能力較強(qiáng)，但公司負(fù)債比率較小也說明了公司管理者較為保守，利用債權(quán)人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較差。

公司2012～2014年利息保障倍數(shù)逐年上升均為負(fù)值，主要原因?yàn)?，公司的利息費(fèi)用主要來源于對(duì)外的利息收入且公司因支付利息而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用較少，公司最終的利息費(fèi)用均為負(fù)值。公司將閑置資金對(duì)外做債權(quán)投資，在行業(yè)整體不景氣的背景下，有利于閑置資金的充分利用。

綜上分析可以看出，雖償債能力較強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但較低的負(fù)債也說明公司較為保守，不善于利用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，未能充分利用到財(cái)務(wù)杠桿。雖短期償債能力較弱，但公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況較為良好，且長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，對(duì)于債務(wù)的償還有較強(qiáng)的實(shí)力保障，公司整體償債能力較強(qiáng)，但同時(shí)應(yīng)當(dāng)注重財(cái)務(wù)杠桿的利用，增強(qiáng)公司資金的利用效率。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

2013年、2014年兩年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)幅度過大，到2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低明顯，與同期行業(yè)平均水平相比較，兩年均明顯高于行業(yè)平均水平，而到2014年指標(biāo)數(shù)值的下降更加接近71.15的行業(yè)平均水平。不過至2014年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率更為接近行業(yè)平均水平，公司的改革較為成功，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)改進(jìn)。

2014年存貨周轉(zhuǎn)率較2013年有所下降，說明公司在2014年存貨周轉(zhuǎn)速度有所下降;但通過同行業(yè)平均水平的橫向比較，可發(fā)現(xiàn)至2014年，存過周轉(zhuǎn)率相較2013年更接近行業(yè)平均水平。釀酒行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率較其他行業(yè)偏低，主要因存貨中包含陳年窖藏酒，公司存貨增加也因陳年酒增加，但公司自身并不存在存貨水平太低等存貨管理問題，從公司整體來看，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較高，資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資金利用效率高。

2013～2014年，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅下降，降幅達(dá)45.24%，說明相較2013年，2014年公司利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率較差，同時(shí)影響公司的盈利能力，主要原因是2014年銷售收入大幅下降，公司應(yīng)采取有效措施增加銷售。

綜上分析可得，影響公司營(yíng)運(yùn)能力的主要原因?yàn)殇N售收入在2014年的下滑，進(jìn)而影響了公司當(dāng)年的盈利水平，公司應(yīng)主要從銷售入手，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，采取有效手段提高銷售收入。

（三）盈利能力分析

2013～2014年資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率大幅下跌，其中資產(chǎn)利潤(rùn)率由2013年的30.45%下跌至2014年的4.31%，2013年高于行業(yè)平均水平但2014年低于行業(yè)水平，說明公司經(jīng)營(yíng)效率較低，需加強(qiáng)管理提高資產(chǎn)的利用效率。結(jié)合前文分析的利息保障倍數(shù)為負(fù)，可見公司將閑置資金對(duì)外做債權(quán)投資，在資產(chǎn)無法帶來更多效益的期間，也屬于一種提高資金利用率的做法。

（四）發(fā)展能力分析

公司銷售在2013年至2014年連續(xù)兩年呈負(fù)增長(zhǎng)，且較之2013年2014年的負(fù)增長(zhǎng)幅度更大，當(dāng)期行業(yè)平均水平雖也呈下降趨勢(shì)但低于公司降幅。說明在行業(yè)整體下降的背景下，公司營(yíng)業(yè)收入的成長(zhǎng)性較差，競(jìng)爭(zhēng)能力較弱，發(fā)展能力較差。公司股權(quán)資本在2013年有較大增幅，但在2014年呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在2013年雖大幅高于行業(yè)平均增長(zhǎng)率，但在2014年大幅下降后低于行業(yè)平均水平。體現(xiàn)了公司股東權(quán)益在2014年有所縮減，資本積累能力較弱，發(fā)展能力較差。綜上所述，同行業(yè)同期平均水平相比較，公司2013年成長(zhǎng)性較好，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。但至2014年公司各項(xiàng)能力指標(biāo)均有大幅下降，公司前景較差，應(yīng)當(dāng)優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)管理控制。

四、問題及建議

綜上分析，山西汾酒公司近三年整體運(yùn)營(yíng)狀況良好，資金活動(dòng)安全，對(duì)未來前景持樂觀態(tài)度，但受行業(yè)整體調(diào)整影響，公司在近一兩年銷售收入及盈利狀況均有所下降，具體問題表現(xiàn)為：公司資本結(jié)構(gòu)所有者權(quán)益占比較高，雖使得公司資金安全度較高，但利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較差，因而舉債經(jīng)營(yíng)獲得的杠桿利益較少;公司銷售收入減少受市場(chǎng)調(diào)整，高檔酒銷量下降影響所致，由此可見公司現(xiàn)今銷售結(jié)構(gòu)并不切合市場(chǎng)需求。其中主要由銷售收入減少過快引起，但也存在資產(chǎn)利用率較差以及成本費(fèi)用控制不佳等問題。

為改善公司的經(jīng)營(yíng)盈利狀況，針對(duì)公司出現(xiàn)的問題，提出以下建議以及對(duì)策：優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)吸收負(fù)債，尤其是長(zhǎng)期負(fù)債，謹(jǐn)慎分析行業(yè)狀況，審時(shí)度勢(shì)，將公司外部市場(chǎng)環(huán)境同公司內(nèi)部各種因素相結(jié)合，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，結(jié)合投資報(bào)酬率，適當(dāng)利用財(cái)務(wù)杠桿，為公司帶來更多的利益。公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)內(nèi)部管理控制，提高內(nèi)部資源利用率，充分利用公司現(xiàn)有資產(chǎn)，從內(nèi)部控制和技術(shù)革新雙重手段改進(jìn)，降低單位成本。

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