李媛

【摘 要】文章以上市公司綠色投資為切入點(diǎn)，選擇媒體關(guān)注與政治關(guān)聯(lián)為分析對(duì)象，討論了媒體關(guān)注和政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)微觀層次中能否發(fā)揮公司治理的作用，尤其是能否提高上市公司管理層的環(huán)保綠色投資行為并提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任承擔(dān)。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的回顧，大量證據(jù)跟蹤表明政治關(guān)聯(lián)與媒體關(guān)注都會(huì)對(duì)企業(yè)的綠色投資決策施加壓力，有效地影響了企業(yè)投資行為，一定程度上發(fā)揮了外部公司治理的作用。同時(shí)，相關(guān)文獻(xiàn)中較少涉及政治關(guān)聯(lián)和媒體報(bào)道發(fā)揮公司治理內(nèi)在機(jī)制問(wèn)題，文章在完善機(jī)制的過(guò)程中創(chuàng)建了一個(gè)新的框架結(jié)構(gòu)，解釋媒體關(guān)注與政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)綠色投資的影響機(jī)制。

【關(guān)鍵詞】媒體關(guān)注；政治關(guān)聯(lián)；企業(yè)綠色投資；外部治理

【中圖分類(lèi)號(hào)】F275；F832.51【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2019）01-0055-03

0 引言

企業(yè)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，同樣是污染的制造主體，在國(guó)家改善經(jīng)濟(jì)與環(huán)境治理的進(jìn)程中，企業(yè)起到至關(guān)重要的作用，因此在長(zhǎng)足的社會(huì)發(fā)展進(jìn)程中，針對(duì)提高企業(yè)環(huán)保意識(shí)與承擔(dān)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題，我國(guó)需要迫切改善企業(yè)的外部監(jiān)督機(jī)制，讓企業(yè)在承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的過(guò)程中受到監(jiān)督，將環(huán)境投資作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的、重要的戰(zhàn)略。

現(xiàn)代社會(huì)信息飛速發(fā)展，除了傳統(tǒng)的報(bào)紙、電視、廣播等主流媒體影響，還有大量的網(wǎng)絡(luò)媒體、新媒體賬戶(hù)等網(wǎng)絡(luò)媒介，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)中起到推波助瀾的重要作用。企業(yè)面臨媒體報(bào)道的曝光中，是否能將危機(jī)轉(zhuǎn)換為動(dòng)力，進(jìn)行綠色投資及環(huán)境保護(hù)建設(shè)呢？學(xué)者在進(jìn)行公司治理的媒體監(jiān)督作用研究時(shí)，針對(duì)媒體對(duì)企業(yè)運(yùn)作的影響機(jī)制研究，更好地了解了企業(yè)外部治理機(jī)構(gòu)中媒體的重要性，以及促進(jìn)未來(lái)公司治理媒體作用的研究發(fā)展。

相對(duì)于媒體關(guān)注的企業(yè)綠色投資動(dòng)力，政府由于其監(jiān)督、扶持、政策調(diào)控等手段在環(huán)保事業(yè)中起到了至關(guān)重要的作用。隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，受政府相關(guān)政策影響，企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視程度越來(lái)越高。黨的十九大提出“加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國(guó)”。相應(yīng)地，政府一再加大環(huán)境污染治理投入力度。但近年來(lái)在嚴(yán)格的環(huán)境管制下，依然出現(xiàn)較多的企業(yè)污染問(wèn)題，這說(shuō)明企業(yè)在企業(yè)戰(zhàn)略?xún)?nèi)，對(duì)環(huán)境的關(guān)注及其對(duì)應(yīng)的投入等動(dòng)力和機(jī)制需要進(jìn)一步研究。

1 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及水平

1.1 企業(yè)綠色投資

1.1.1 國(guó)外研究

企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的行業(yè)不同、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同、經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)狀況不同，都可能影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的知覺(jué)，產(chǎn)生不同的企業(yè)投資行為。Ozen和Kusku（2009）設(shè)計(jì)出一個(gè)理論框架模型來(lái)解釋企業(yè)外部市場(chǎng)取向及行業(yè)特質(zhì)等因素對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的影響；Earnhart和Lizal（2002）分析了所有制結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)環(huán)境績(jī)效的影響，并考察了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中從財(cái)務(wù)績(jī)效到環(huán)境績(jī)效的關(guān)系，以及企業(yè)的良好財(cái)務(wù)績(jī)效能否影響環(huán)保投資行為。Liao和T Lin（2017）對(duì)2008～2012年公司年度中國(guó)上市公司的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模大、董事人數(shù)多、董事會(huì)和董事長(zhǎng)職位分離的公司更有可能參與企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資。

1.1.2 國(guó)內(nèi)研究

我國(guó)環(huán)保投資研究主要集中于宏觀層面，即以國(guó)家為投資主體，能增加綠色GDP的可持續(xù)研究。而微觀層面的企業(yè)環(huán)保投資研究則是以企業(yè)為投資主體，對(duì)企業(yè)在環(huán)境保護(hù)上的投資、研究、開(kāi)發(fā)。因?yàn)楹暧^層面的數(shù)據(jù)較易獲得，研究學(xué)者的主要研究是從宏觀層面進(jìn)行，而微觀層面的數(shù)據(jù)由于企業(yè)本身的信息披露不足，導(dǎo)致企業(yè)環(huán)保投資的研究受到限制。而政府環(huán)境規(guī)制上的綠色投資問(wèn)題也有截然相反的研究結(jié)論。唐國(guó)平等（2013）的研究發(fā)現(xiàn)，政府環(huán)境管制強(qiáng)度與企業(yè)綠色投資之間呈倒“U”形關(guān)系，即環(huán)境管制對(duì)企業(yè)環(huán)保投資行為的影響強(qiáng)度先升后降。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，唐國(guó)平和李龍會(huì)（2013）發(fā)現(xiàn)相比國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)會(huì)投放更多的資金進(jìn)行綠色環(huán)保技術(shù)研發(fā)，而且更傾向于將投資戰(zhàn)略上升至政府所要求的環(huán)境治理水平，而國(guó)有企業(yè)受政府約束相對(duì)寬松。而另一部分得到相反結(jié)論的研究者發(fā)現(xiàn)（馬珩與張俊等，2016），環(huán)境管制與企業(yè)綠色投資之間有負(fù)增長(zhǎng)關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)面臨環(huán)境規(guī)制可能更加愿意繳納管制罰金，而不是增加綠色研發(fā)的手段。同樣地，國(guó)有企業(yè)為尋求政府庇護(hù)，同政府人員進(jìn)行“合謀”的利益交換，以此獲取更多的非綠色經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目權(quán)利，這是環(huán)境規(guī)制對(duì)不同產(chǎn)權(quán)因素的差異的主要原因。

1.2 媒體關(guān)注與綠色投資

1.2.1 國(guó)外研究

媒體作為公眾的信息收集者、加工者與傳播者，在公司外部治理中幫助社會(huì)與政府等組織完善企業(yè)外部監(jiān)督環(huán)境，新聞作為公司的信息載體，向資本市場(chǎng)傳遞相關(guān)信息，對(duì)企業(yè)的外部環(huán)境治理起到重要作用。

Dyck and Zingales（2002）作為國(guó)外研究媒體對(duì)公司治理作用的重要文獻(xiàn)之一，提出通過(guò)3種可能途徑公司治理受到媒體的影響：媒體關(guān)注引發(fā)輿論效果，因而引起政府關(guān)注，采取行政手段；管理者的聲譽(yù)影響，媒體報(bào)道會(huì)影響高管在股東中的形象，出于對(duì)職業(yè)前途的考慮，高管會(huì)提高警惕性；高管除了考慮公司的績(jī)效，也注重公眾印象管理，媒體關(guān)注可能帶來(lái)輿論壓力，高管會(huì)擔(dān)心媒體報(bào)道帶來(lái)的負(fù)面影響，使自己在行業(yè)內(nèi)處于社交尷尬處境，從而媒體影響了管理者的知覺(jué)與行為。Miller（2006）認(rèn)為，媒體能夠有效披露企業(yè)的會(huì)計(jì)問(wèn)題。Alexander Dyck（2008）在研究新聞媒體作用于企業(yè)的治理違規(guī)現(xiàn)象有明顯作用，英、美媒體對(duì)企業(yè)的報(bào)道提高了企業(yè)治理違規(guī)行為的可能性。

1.2.2 國(guó)內(nèi)研究

沈洪濤、馮杰（2012）發(fā)現(xiàn)媒體有關(guān)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)報(bào)道的傾向性能顯著促進(jìn)企業(yè)環(huán)境信息披露水平。梁紅玉等（2012）發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督能夠降低企業(yè)的代理成本、提高代理效率。朱學(xué)義等（2014）發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督與非效率投資呈顯著負(fù)相關(guān)，可以明顯降低企業(yè)非效率投資水平，保護(hù)股東利益。姚益龍（2011）發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)媒體監(jiān)督通過(guò)經(jīng)營(yíng)途徑和財(cái)務(wù)途普遍會(huì)使企業(yè)績(jī)效下降，而長(zhǎng)期內(nèi)媒體監(jiān)督能夠引起企業(yè)績(jī)效恢復(fù)甚至上升。周開(kāi)國(guó)等（2016）發(fā)現(xiàn)對(duì)于越是頻繁違規(guī)的公司，媒體監(jiān)督的治理效果越明顯，我國(guó)媒體對(duì)上市公司的外部治理作用日益增強(qiáng)，媒體監(jiān)督對(duì)公司治理產(chǎn)生作用的機(jī)制以行政介入機(jī)制為主而非聲譽(yù)機(jī)制。媒體監(jiān)督和政府監(jiān)督一樣，均使公司違規(guī)成本提高。首先，媒體負(fù)面報(bào)道使公司的公眾信譽(yù)受損，從而導(dǎo)致市場(chǎng)中公司業(yè)績(jī)下降；其次，媒體曝光使公司的違法行為更容易引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意，從而引起政府管制可能帶來(lái)的處罰款也是公司最直接的違規(guī)成本（李培功和沈藝峰，2010）；嚴(yán)格的政府環(huán)境規(guī)制，推動(dòng)了企業(yè)的綠色投資行為，而國(guó)有控股與非國(guó)有控股公司之間也會(huì)有不同的影響效用（張濟(jì)建，2016）。

1.3 政治關(guān)聯(lián)與綠色投資

1.3.1 國(guó)外研究

學(xué)術(shù)研究者對(duì)政治關(guān)聯(lián)影響企業(yè)綠色投資的關(guān)注較少，民營(yíng)企業(yè)作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，是各級(jí)黨組織、政府和社會(huì)各界的重要利益相關(guān)者。環(huán)境保護(hù)是一個(gè)重大公眾輿論問(wèn)題，需要各方利益相關(guān)者的共同治理（鄭思齊等，2013）。Y.H. Farzin和P.M. Kort（2000）研究發(fā)現(xiàn)，如果不超過(guò)一定的門(mén)檻率，政府提出更高的污染稅會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)投資環(huán)保減排項(xiàng)目。并且，政府必然會(huì)對(duì)企業(yè)施加影響以避免環(huán)境污染（Chang and Wong，2004），而政治關(guān)聯(lián)幫助企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼與扶持，同時(shí)加強(qiáng)了政府對(duì)企業(yè)的管制監(jiān)督。相對(duì)于沒(méi)有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)而言，在面臨執(zhí)法機(jī)構(gòu)的處置問(wèn)題上也有一定的差別，擁有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)通常很少會(huì)遇到執(zhí)法機(jī)構(gòu)的處罰，即使執(zhí)行處罰程序，其繳納的處罰手續(xù)等金額也會(huì)相對(duì)較低。

1.3.2 國(guó)內(nèi)研究

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)公眾對(duì)環(huán)境認(rèn)知和工業(yè)污染問(wèn)題關(guān)注度越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)環(huán)境污染的容忍度越來(lái)越低，可見(jiàn)公眾對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任承擔(dān)上有所理解。相比享受政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)在政治社會(huì)中的優(yōu)勢(shì)待遇，也會(huì)吸引媒體更多關(guān)注和壓力。政府作為政策制定者，同時(shí)施壓與企業(yè)責(zé)任義務(wù)，又給予企業(yè)承擔(dān)責(zé)任的補(bǔ)貼。企業(yè)為了獲取政治上的便利，也會(huì)參與環(huán)境治理投資在內(nèi)的社會(huì)責(zé)任，與政府進(jìn)行互惠交換（李健等，2012）。民營(yíng)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)對(duì)其投資動(dòng)機(jī)影響較大，而國(guó)有企業(yè)由于其代理問(wèn)題，綠色投資行為與綠色效率呈顯著負(fù)相關(guān)。蘇蕊芯（2015）發(fā)現(xiàn)如果民營(yíng)企業(yè)高管擁有政治關(guān)聯(lián)，所在企業(yè)的重大環(huán)境污染問(wèn)題就比較容易成為社會(huì)敏感話題和輿情熱點(diǎn)，導(dǎo)致巨大的公眾壓力，為避免出現(xiàn)民情危機(jī)，維護(hù)企業(yè)形象，會(huì)提升企業(yè)的環(huán)保投資等社會(huì)責(zé)任投資。焦捷等人（2018）研究表明擁有政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)相比沒(méi)有關(guān)聯(lián)的企業(yè)更大可能進(jìn)行綠色治理投資，企業(yè)綠色治理投資有助于改善企業(yè)績(jī)效。

2 研究結(jié)論與展望

2.1 研究結(jié)論

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的回顧與總結(jié)，本文觀點(diǎn)是媒體關(guān)注與政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)綠色投資中發(fā)揮了兩個(gè)正方向的影響：一是媒體關(guān)注度對(duì)企業(yè)的綠色投資起了外部監(jiān)督作用，該結(jié)論在新媒體日益壯大的趨勢(shì)中顯得越來(lái)越明顯。二是政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)綠色投資的過(guò)程中起到了內(nèi)部激勵(lì)作用，在政治關(guān)聯(lián)因素較強(qiáng)的企業(yè)中將尤為明顯，同時(shí)在媒體的外部監(jiān)督相互作用中起到一定的促進(jìn)作用。但是不容忽視的是，研究發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)對(duì)媒體關(guān)注的研發(fā)投資之間的關(guān)系具有一定的反向調(diào)節(jié)作用（楊風(fēng)，2016），可能政治關(guān)聯(lián)抑制了媒體的治理作用。

2.2 總結(jié)及研究展望

通過(guò)對(duì)已有大量的文獻(xiàn)回顧、梳理與總結(jié)，媒體關(guān)注作為一種外部治理機(jī)制，在參與公司治理的進(jìn)程中將成為重要的一環(huán)。如何打破傳統(tǒng)的媒體監(jiān)督、政治關(guān)聯(lián)對(duì)綠色投資的單方向影響，是以后學(xué)者與企業(yè)管理者面臨的重要挑戰(zhàn)。本文梳理三者在大量文獻(xiàn)中所理解的體系外，還建立一種可以考慮到市場(chǎng)化程度、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)可以影響的思考框架。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]沈洪濤，馮杰.輿論監(jiān)督、政府監(jiān)管與企業(yè)環(huán)境信息披露[J].會(huì)計(jì)研究，2012（2）：72-78.

[2]姚益龍，梁紅玉，寧吉安.媒體監(jiān)督影響企業(yè)績(jī)效機(jī)制研究——來(lái)自中國(guó)快速消費(fèi)品行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011（9）：151-160.

[3]梁紅玉，姚益龍，寧吉安.媒體監(jiān)督、公司治理與代理成本[J].財(cái)經(jīng)研究，2012，38（7）：90-100.

[4]周開(kāi)國(guó)，應(yīng)千偉，鐘暢.媒體監(jiān)督能夠起到外部治理的作用嗎？——來(lái)自中國(guó)上市公司違規(guī)的證據(jù)[J].金融研究，2016（6）：193-206.

[5]李培功，沈藝峰.媒體的公司治理作用：中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010，45（4）：14-27.

[6]吳超鵬，葉小杰，吳世農(nóng).媒體監(jiān)督、政治關(guān)聯(lián)與高管變更——中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)管理，2012，34（2）：57-65.

[7]楊道廣，陳漢文，劉啟亮.媒體壓力與企業(yè)創(chuàng)新[J].經(jīng)濟(jì)研究，2017，52（8）：125-139.

[8]王云，李延喜，馬壯，等.媒體關(guān)注、環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)保投資[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2017，20（6）：83-94.

[9]周開(kāi)國(guó)，應(yīng)千偉，陳曉嫻.媒體關(guān)注度、分析師關(guān)注度與盈余預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度[J].金融研究，2014（2）：139-152.

[10]唐國(guó)平，李龍會(huì).股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)環(huán)保投資——來(lái)自中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2013（3）：93-100.

[11]楊風(fēng).媒體治理、政治關(guān)聯(lián)與研發(fā)投資——來(lái)自創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2016，33（21）：76-82.

[12]陳東，陳愛(ài)貞.GVC嵌入、政治關(guān)聯(lián)與環(huán)保投資——來(lái)自中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的證據(jù)[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2018，40（2）：69-83.

[責(zé)任編輯：鄧進(jìn)利]