謝玲芳

摘要：隨著國(guó)家相關(guān)國(guó)有企業(yè)實(shí)行混合制改革政策的頒布，國(guó)有企業(yè)參與民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)以及民營(yíng)企業(yè)在國(guó)有企業(yè)中參股的情況也越來越多，對(duì)國(guó)有企業(yè)的持續(xù)良性發(fā)展起到了一定的推動(dòng)作用，參與到市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)中，不僅提高了國(guó)有企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)效率，在資產(chǎn)回報(bào)率提高的同時(shí)，也使國(guó)有企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任方面承擔(dān)起了重要作用。不過在并購(gòu)重組中仍存在著不少問題，對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展也造成了一定的風(fēng)險(xiǎn)，本文就此進(jìn)行了分析和探討。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)并購(gòu)：民營(yíng)企業(yè)：應(yīng)對(duì)對(duì)策

在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組民營(yíng)企業(yè)的過程中，由于兩者原有經(jīng)濟(jì)體制存在的差異，以及核心目的的互不相融，一直呈現(xiàn)各自獨(dú)立發(fā)展的狀態(tài)。隨著黨的十八屆三中全會(huì)對(duì)混合所有制的系統(tǒng)闡述，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)民營(yíng)企業(yè)或引入民營(yíng)資本發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)成為發(fā)展大勢(shì)。隨著相關(guān)管理?xiàng)l例以及經(jīng)濟(jì)政策的頒布，為兩者打破屏障，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)不同所有制資本間的共同發(fā)展和有效制衡，成功轉(zhuǎn)換國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制起到了一定的促進(jìn)作用。因此在推行的經(jīng)濟(jì)改革中，加強(qiáng)并購(gòu)重組中存在問題的研究以及積極探討應(yīng)對(duì)策略對(duì)并購(gòu)重組經(jīng)驗(yàn)積累有著重要的現(xiàn)實(shí)意義和價(jià)值。

一、并購(gòu)重組的意義

國(guó)育企業(yè)對(duì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，對(duì)企業(yè)有著非常重要的發(fā)展意義。從戰(zhàn)略發(fā)展上而言，兩者都能在自身優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大的同時(shí)，充分利用對(duì)方的資源和發(fā)展機(jī)會(huì)，獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，使企業(yè)規(guī)模得以擴(kuò)大，產(chǎn)品的影響力得以增加，其中對(duì)國(guó)有企業(yè)的快速發(fā)展更為有利：通過并購(gòu)重組，可對(duì)民營(yíng)企業(yè)評(píng)估后的資產(chǎn)進(jìn)行整合包裝運(yùn)營(yíng)，可提高國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和資本盈利，企業(yè)的發(fā)展得以有效促進(jìn)：通過并購(gòu)重組，可借機(jī)調(diào)整和解決原企業(yè)中的管理經(jīng)營(yíng)問題，在管理健全、技術(shù)水平提升、成本控制、資本投入增加、市場(chǎng)領(lǐng)域拓寬等方面都極為有利，同時(shí)也能使國(guó)有企業(yè)的增值保值目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)：通過并購(gòu)重組，國(guó)有企業(yè)可取得一些的稀缺資產(chǎn)，比如品牌、專利技術(shù)等無形資產(chǎn)，補(bǔ)足自身的發(fā)展短板。

二、并購(gòu)存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組中，也存在著不少的問題和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此也應(yīng)加以重視和關(guān)注，通過認(rèn)真的分析和研究，才能制定出有效、合理的解決對(duì)策。

（一）盲目決策

國(guó)有企業(yè)因采用委托代理的產(chǎn)權(quán)體制，普遍存在著經(jīng)營(yíng)者和股東利益有沖突的狀況。不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在并購(gòu)重組決策中，僅從完成下達(dá)的年度業(yè)績(jī)考核任務(wù)或者解決經(jīng)營(yíng)管理上出現(xiàn)的不良狀況等角度考慮并購(gòu)重組的可行性和必要性，缺乏對(duì)并購(gòu)標(biāo)細(xì)致的前期調(diào)查和深入可行性研究，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為缺乏足夠的研究和考慮，使并購(gòu)決策存在隨意性和盲目性，忽視并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的存在，缺乏必要的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備措施，因而造成重組活動(dòng)的失敗。

（二）信息不對(duì)稱

并購(gòu)重組活動(dòng)失敗的原因一部分來自信息不對(duì)稱。在并購(gòu)重組過程中，不少民營(yíng)企業(yè)為了自身利益，會(huì)有意識(shí)在財(cái)務(wù)報(bào)表上進(jìn)行造假，也會(huì)對(duì)自身的債務(wù)、連帶訴訟以及隱性擔(dān)保等重大信息進(jìn)行隱瞞不報(bào)，由于某些活動(dòng)隱蔽性極強(qiáng)，在信息不對(duì)稱甚至標(biāo)的公司管理層的有意不配合下，通過專業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)查，實(shí)際無法完全挖掘企業(yè)真實(shí)的狀況，標(biāo)的企業(yè)潛在的或負(fù)債、或擔(dān)保最終都有可能造成重組后的國(guó)有企業(yè)負(fù)擔(dān)加重的被動(dòng)局面。

（三）交易定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)重組活動(dòng)中，最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)對(duì)交易進(jìn)行定價(jià)。目前因產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)體系還不完善，缺乏相應(yīng)的公允價(jià)值計(jì)量體系，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)基本依賴于資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的評(píng)估定價(jià)。在資產(chǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)，利益相關(guān)方通過不正當(dāng)方式左右操作人或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，進(jìn)而影響資產(chǎn)價(jià)值的判斷，使國(guó)有資產(chǎn)在重組活動(dòng)中造成損失風(fēng)險(xiǎn)切實(shí)存在。

（四）過度融資

同有企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)在政策和資金扶持方面擁有天然優(yōu)勢(shì)，一方面，國(guó)有企業(yè)獲取銀行低成本融資貸款擁有一定的使利性：另一方面，也會(huì)造成國(guó)有企業(yè)對(duì)單一融資渠道的過度依賴從而忽視其他融資渠道和方式，長(zhǎng)遠(yuǎn)可能會(huì)使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受到不利影響，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不暢、債務(wù)重、結(jié)構(gòu)失衡、還款困難、風(fēng)險(xiǎn)增加等問題。

（五）并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)

由于國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)經(jīng)歷和外部環(huán)境不同，文化差異巨大，雙方在行為規(guī)范、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財(cái)務(wù)運(yùn)作方式上都存在較大的差異。在整合過程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)摩擦，如果不能將兩者有效的融合和化解，或產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，最終影響并購(gòu)重組活動(dòng)實(shí)施效果。

（六）誠(chéng)信履約

目前社會(huì)誠(chéng)信體系仍存在著不完善、不健全的情況，由于不少經(jīng)營(yíng)者在誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)方面缺乏認(rèn)識(shí)，如在企業(yè)無法履行合同的情況下，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)單方面終止、逃避履行、履行合同中斷等情況，這些都會(huì)造成重組并購(gòu)后的損失。

（七）稅務(wù)違法

在依法納稅方面，不少民營(yíng)企業(yè)也存在著意識(shí)淡薄的情況，通過業(yè)務(wù)合同隱瞞虛構(gòu)、財(cái)務(wù)核算虛報(bào)、采用現(xiàn)金交易等方式對(duì)納稅進(jìn)行為進(jìn)行逃避，這也需在并購(gòu)重組時(shí)加強(qiáng)評(píng)估和審查，避免之后可能涉及的違法風(fēng)險(xiǎn)。

三、應(yīng)對(duì)和解決對(duì)策

（一）并購(gòu)程序優(yōu)化

國(guó)有企業(yè)應(yīng)對(duì)并購(gòu)重組的決策程序進(jìn)行優(yōu)化，通過各管理層相互制約、獨(dú)立運(yùn)作的方式，使并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)得以降低，決策中存在盲目性的問題。

（二）調(diào)查工作充分全面

在并購(gòu)重組活動(dòng)前做好相應(yīng)的調(diào)查工作，保證信息數(shù)據(jù)的全面性，通過中介機(jī)構(gòu)的參與，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)和相關(guān)操作人員的嚴(yán)格監(jiān)督，使操作人員徇私舞弊的行為得以杜絕，從而解決并購(gòu)中出現(xiàn)的信息不對(duì)稱的問題。

（三）并購(gòu)估價(jià)模型合理

通過選擇合理的并購(gòu)估價(jià)模型，解決價(jià)值計(jì)量體系不完善的問題，通過系統(tǒng)、全面的估價(jià)，充分了解民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的法律以及債務(wù)問題，同時(shí)對(duì)估價(jià)人員的操作行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，防止出現(xiàn)估價(jià)虛高的情況。

（四）并購(gòu)整合有效管理

國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過程中都形成一套具有自身特色的生產(chǎn)、管理體系，并購(gòu)重組后制定的管理制度和方法應(yīng)符合其自身發(fā)展階段和運(yùn)作特點(diǎn)，以取長(zhǎng)補(bǔ)短、以優(yōu)補(bǔ)劣和共同發(fā)展作為追求的目標(biāo)：重視并購(gòu)團(tuán)隊(duì)和并購(gòu)后實(shí)施整合及運(yùn)作管理團(tuán)隊(duì)的銜接和過渡：加大并購(gòu)后企業(yè)的治理力度，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善優(yōu)化，并采用合理化授權(quán)的方式實(shí)再責(zé)權(quán)利的合再配套，使融合后的文化對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來積極的促進(jìn)作用。

（五）融資風(fēng)險(xiǎn)控制

并購(gòu)重組通常會(huì)造成國(guó)有企業(yè)的資金壓力，在進(jìn)行銀行借貸的同時(shí)，也應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂?，使用混合支付、股票支付、現(xiàn)金支付等綜合方式自身財(cái)務(wù)成本得以有效降低，另外現(xiàn)金支付所占的比例應(yīng)盡可能地減少，使可能遭受的損失程度也得到控制和降低。

（六）規(guī)避其他風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)重組中還涉及稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、履約風(fēng)險(xiǎn)以及法律適用性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此國(guó)有企業(yè)應(yīng)提高重視程度，提前進(jìn)行相應(yīng)的預(yù)判以及應(yīng)對(duì)方案及措施的制定，可以通過獲得上級(jí)部門的支持、相關(guān)稅務(wù)機(jī)構(gòu)的報(bào)備以及實(shí)物抵押、定金擔(dān)保等方式進(jìn)行有效規(guī)避。

四、結(jié)束語

國(guó)有企業(yè)通過并購(gòu)重組，可以有效打破體制之間的屏障和壁壘，不僅給自身企業(yè)，也為民營(yíng)企業(yè)帶來發(fā)展的機(jī)會(huì)，同時(shí)加大存在問題的研究力度，也有利于并購(gòu)重組的順利開展，具有重要的價(jià)值和意義。

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