王明芬

[摘 要] 國(guó)際金融危機(jī)出現(xiàn)后，海外各國(guó)展開的多種類型投資活動(dòng)呈現(xiàn)出大規(guī)模萎縮的趨勢(shì)，目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家各行業(yè)的大型企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)出現(xiàn)縮水，為我國(guó)企業(yè)“走出去”提供了絕佳的機(jī)會(huì)。尤其是央企為主導(dǎo)的企業(yè)集團(tuán)，紛紛落實(shí)“走出去”戰(zhàn)略，通過海外收購(gòu)措施實(shí)現(xiàn)的各方面直接投資金額已經(jīng)達(dá)到238億元之多。文章通過介紹目前國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)現(xiàn)狀，論述國(guó)有企業(yè)開展海外并購(gòu)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素，分析目前國(guó)有企業(yè)在海外并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范存在的主要問題和相應(yīng)對(duì)策。

[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)代 國(guó)有企業(yè) 海外并購(gòu)

中圖分類號(hào)：F325 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

自從2008年美國(guó)次貸危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入寒冬時(shí)期，海外各國(guó)開展各類直接投資活動(dòng)由于受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，投資規(guī)模大幅度萎縮，出現(xiàn)了所謂的后金融危機(jī)時(shí)代。由于后金融危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，目前西方發(fā)達(dá)國(guó)家各行業(yè)的大型企業(yè)公司內(nèi)部資產(chǎn)價(jià)格正在大幅度降低，真正為我國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)“走出去”目標(biāo)帶來了絕佳的時(shí)機(jī)。但不同國(guó)家擁有不同的風(fēng)投檢測(cè)條件、不同的國(guó)外法規(guī)要求、不同的國(guó)外資本市場(chǎng)和民政輿情，情況復(fù)雜導(dǎo)致海外并購(gòu)活動(dòng)存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，大型國(guó)有企業(yè)自身對(duì)于開放市場(chǎng)、進(jìn)軍國(guó)外的要求，要符合國(guó)際市場(chǎng)的特點(diǎn)，本文將對(duì)此進(jìn)行綜合探究。

一、目前國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)現(xiàn)狀

我國(guó)在經(jīng)歷了40多年的改革開放之后，國(guó)有企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境均發(fā)生了較大的變化。企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展能力逐漸增強(qiáng)，國(guó)家宏觀調(diào)控大局整體向好，積極開展海外企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)已經(jīng)是大勢(shì)所趨。我國(guó)市場(chǎng)相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)條件變化情況和外國(guó)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)部分出口產(chǎn)品的法規(guī)要求處于動(dòng)態(tài)性的變化中，這兩種因素也是直接影響我國(guó)企業(yè)開展海外并購(gòu)活動(dòng)順利與否的關(guān)鍵。我國(guó)市場(chǎng)宏觀層次的條件變化基本體現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)大規(guī)模的社會(huì)資源短缺。其次，我國(guó)市場(chǎng)中的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力過大導(dǎo)致各類企業(yè)未來發(fā)展處境不佳。最后，開放式市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局導(dǎo)致各類海外企業(yè)資金投資的力度不足。同時(shí)，隨著我國(guó)企業(yè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越來越多，企業(yè)目前受到的反傾銷和附加關(guān)稅的束縛不斷增多，例如鋼鐵領(lǐng)域、彩電領(lǐng)域及打火機(jī)領(lǐng)域均受到不同程度的反傾銷調(diào)查，海外歐盟國(guó)家設(shè)立的高科技產(chǎn)品技術(shù)壁壘、綠色產(chǎn)品壁壘和產(chǎn)品配額限制等，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于被動(dòng)地位。如果我國(guó)企業(yè)可以采取海外并購(gòu)方式，有效組織當(dāng)?shù)亻_展生產(chǎn)，就能夠規(guī)避我國(guó)出口產(chǎn)品時(shí)遭受的各種束縛。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)目前正處于各類企業(yè)開展并購(gòu)活動(dòng)的初級(jí)階段，海外并購(gòu)活動(dòng)更是屬于起步時(shí)期，沒有足夠經(jīng)驗(yàn)，也沒有充足資金，再加上受到企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因素多樣化，企業(yè)內(nèi)部調(diào)整困難等多種因素影響，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)活動(dòng)成功率不高。例如，聯(lián)想公司實(shí)施并購(gòu)海外IBM公司的PC部門，此舉雖然可以促進(jìn)聯(lián)想公司實(shí)現(xiàn)世界先進(jìn)的計(jì)算機(jī)研發(fā)技術(shù)實(shí)際優(yōu)勢(shì)，借助在歐美國(guó)家的產(chǎn)品銷售渠道，實(shí)現(xiàn)聯(lián)想公司品牌國(guó)際化運(yùn)作活動(dòng)，但由于缺乏海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，該并購(gòu)活動(dòng)中蘊(yùn)含的各種風(fēng)險(xiǎn)因素較多。

在后金融危機(jī)時(shí)代，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)復(fù)雜，我國(guó)企業(yè)尚未在短時(shí)間內(nèi)快速完成企業(yè)合并，在進(jìn)行企業(yè)合并中需要著力解決的問題很多，從縮小文化差異，到建立全球產(chǎn)品品牌，有效運(yùn)營(yíng)全球產(chǎn)品供應(yīng)體系等，解決這些問題需要漫長(zhǎng)的過程。而在上述一系列影響企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的因素中，對(duì)并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因素的有效識(shí)別與積極應(yīng)對(duì)，已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)開展并購(gòu)活動(dòng)的主要策略。

二、國(guó)有企業(yè)開展海外并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素

（一）戰(zhàn)略規(guī)劃期風(fēng)險(xiǎn)因素

通過對(duì)海外企業(yè)開展并購(gòu)活動(dòng)失敗案例分析，可以看出很多我國(guó)企業(yè)在開始制定并購(gòu)活動(dòng)的具體方案策劃時(shí)，自身并不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，也未曾對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)資金鏈實(shí)際狀況等核心問題開展科學(xué)合理的評(píng)估分析。通常來說，實(shí)施海外企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)交易階段漫長(zhǎng)。我國(guó)企業(yè)在具體實(shí)施并購(gòu)規(guī)劃方案時(shí)，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的實(shí)際波動(dòng)情況，對(duì)開展企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)出現(xiàn)影響的處理工作措施準(zhǔn)備不到位，導(dǎo)致整個(gè)談判工作出現(xiàn)問題。例如，在后金融危機(jī)時(shí)代的2011年7月，中鋁企業(yè)規(guī)劃多年的澳大利亞昆士蘭地方的奧魯昆鋁土礦開發(fā)項(xiàng)目被迫停止，中鋁企業(yè)遭受損失3.4億元。主要原因就是由于受金融危機(jī)直接影響，鋁價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，并購(gòu)活動(dòng)項(xiàng)目無法繼續(xù)開展。

（二）并購(gòu)活動(dòng)實(shí)施期風(fēng)險(xiǎn)因素

由于大型中央企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中依靠國(guó)家，因此開展境外經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)面臨多方面壓力，給并購(gòu)項(xiàng)目的順利開展增加了執(zhí)行難度。我國(guó)企業(yè)更習(xí)慣于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，與東道國(guó)和當(dāng)?shù)卣狈τ行贤?，特別是當(dāng)?shù)卣畽C(jī)構(gòu)或非政府機(jī)構(gòu)開始強(qiáng)烈抵制企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，我國(guó)企業(yè)并沒有有效的事件處理預(yù)案。例如，在2009年，中鋁企業(yè)向力拓集團(tuán)實(shí)施投資195億美元項(xiàng)目，項(xiàng)目未得到確定之前，我國(guó)部分新聞媒體就發(fā)布了并購(gòu)活動(dòng)的報(bào)道，使得澳方對(duì)并購(gòu)活動(dòng)充滿警惕，最終導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)流產(chǎn)。

（三）后并購(gòu)期存在的風(fēng)險(xiǎn)因素

并購(gòu)活動(dòng)完成后，我國(guó)企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)因素常常給海外企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)徹底失敗埋下嚴(yán)重隱患。我國(guó)開展的幾次大型企業(yè)收購(gòu)項(xiàng)目的具體收益都沒有達(dá)到預(yù)期，主要原因是國(guó)有企業(yè)仍然未適應(yīng)國(guó)外開放、公開的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、沒有完全了解國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)高級(jí)管理工作人才、經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)與海外被收購(gòu)方企業(yè)管理工作團(tuán)隊(duì)難以有效交流的情況，中西方企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)理念存在大量差異，部分管理內(nèi)容難以有效進(jìn)行融合。

三、目前國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范存在的主要問題

（一）企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄

大型國(guó)有企業(yè)由于海外投資工作通常涉及金額巨大，風(fēng)險(xiǎn)因素亦更多。國(guó)有企業(yè)在開展戰(zhàn)略工作之前沒有有效經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范工作的全局戰(zhàn)略，造成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素的相關(guān)應(yīng)急防范管理工作計(jì)劃流于形式。即便海外企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)過程中發(fā)生的各類風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)，大型國(guó)有企業(yè)已經(jīng)習(xí)慣我國(guó)市場(chǎng)實(shí)施壟斷產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，對(duì)于企業(yè)自身抗經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)能力并沒有良好的認(rèn)知，產(chǎn)生過度自信，最終造成巨額經(jīng)濟(jì)損失。

（二）在開展戰(zhàn)略工作之前沒有有效完整的風(fēng)險(xiǎn)防范計(jì)劃

近幾年，部分國(guó)企通過實(shí)施“蛇吞象”方式參與到海外企業(yè)投資活動(dòng)中，并且這種現(xiàn)象愈發(fā)常見，這種冒進(jìn)的投資活動(dòng)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待。大型國(guó)有企業(yè)通常容易出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)意識(shí)錯(cuò)誤。在開展海外投資經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目時(shí)，認(rèn)為即使沒有有效防范風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急預(yù)案，風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后也能夠進(jìn)行力挽狂瀾的操作，完全不管海內(nèi)外地緣差異問題，最終造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失。

（三）國(guó)有企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作職能應(yīng)該加強(qiáng)

部分國(guó)有企業(yè)開展海外并購(gòu)活動(dòng)是一時(shí)沖動(dòng)的抉擇，沒有列入企業(yè)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施方案。企業(yè)沒有設(shè)置專業(yè)工作人員開展風(fēng)險(xiǎn)管理工作，造成化解抵御投資風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，提升了海外并購(gòu)活動(dòng)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

（四）政府部門對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理引導(dǎo)和統(tǒng)籌規(guī)劃不足

政府部門的參與力度將會(huì)對(duì)企業(yè)并購(gòu)提供積極影響，但是總結(jié)歸納目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中出現(xiàn)的問題可以發(fā)現(xiàn)，政府部門的參與力度相對(duì)較弱。首先，政府部門的基本職能是組織社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，目前在企業(yè)“走出去”和并購(gòu)活動(dòng)當(dāng)中，尚未完全將其職能的作用發(fā)揮出來，缺少制定和健全相關(guān)政策制度，降低了政策支持力度，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中難以施展拳腳。其次，政府引導(dǎo)能力不足也是導(dǎo)致出國(guó)企業(yè)并購(gòu)躊躇不前的另一因素。企業(yè)發(fā)展的視野畢竟小于政府部門，其統(tǒng)籌規(guī)劃能力受到國(guó)家、社會(huì)、企業(yè)自身等多種因素限制，難以順利開展各種活動(dòng)。

四、完善國(guó)有企業(yè)開展海外并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

（一）提升國(guó)有企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

國(guó)有企業(yè)海外經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)的基本目標(biāo)是通過各種經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)能夠進(jìn)一步獲得豐厚的經(jīng)濟(jì)利益回報(bào)，并購(gòu)活動(dòng)后的融合工作、被購(gòu)方與投資方加強(qiáng)管理運(yùn)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)共同創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)利益是主要任務(wù)。由于國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)部分基本通過國(guó)企的高管層采取決策和經(jīng)營(yíng)的方式來開展保值增值工作，具體的投資決策工作可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)短期投資的功利意識(shí)。影響企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的因素除了企業(yè)自身領(lǐng)導(dǎo)能力和決策能力等內(nèi)部因素之外，還有國(guó)際、國(guó)家和社會(huì)等外部因素。國(guó)有企業(yè)在開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之前，要對(duì)公司當(dāng)?shù)氐囊?guī)章制度和法律法規(guī)研讀透徹，堅(jiān)決杜絕出現(xiàn)違法違規(guī)現(xiàn)象出現(xiàn)，除此之外，要深化國(guó)家政策的解讀能力，以國(guó)家政策作為護(hù)航的有效措施[1]。

（二）完善風(fēng)險(xiǎn)管理工作機(jī)制

大型國(guó)有企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該設(shè)立專業(yè)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)要素管理工作部門，還要進(jìn)一步明確對(duì)應(yīng)的職責(zé)。風(fēng)險(xiǎn)管理工作部門的具體負(fù)責(zé)人員必須具備下列綜合能力素質(zhì)。全面掌握對(duì)應(yīng)的投資國(guó)家各方面的情況，主要包括被投資方政治、經(jīng)濟(jì)、文化背景、法律環(huán)境的條件，同時(shí)擁有相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)財(cái)務(wù)分析能力和投資項(xiàng)目進(jìn)展情況審批能力，防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)能力，能夠提前挖掘出重大經(jīng)濟(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)的安全隱患。同時(shí)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作部門必須進(jìn)一步擴(kuò)充管理權(quán)限，國(guó)有企業(yè)業(yè)務(wù)部門開始追求海外經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目帶來的豐厚短期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部的投資風(fēng)險(xiǎn)控制管理工作部門也可以提前發(fā)現(xiàn)并開展投資項(xiàng)目利益導(dǎo)向的工作。

（三）加強(qiáng)政府部門對(duì)企業(yè)的指導(dǎo)和審批

首先，隨著目前我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)開展海外項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)日益頻繁，政府部門應(yīng)該建立統(tǒng)一完善的信息資源平臺(tái)，提供有效咨詢服務(wù)，對(duì)投資項(xiàng)目的國(guó)家或地區(qū)、對(duì)應(yīng)行業(yè)、企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)因素情況進(jìn)行全方位分析。在國(guó)有企業(yè)海外投資活動(dòng)意向真正形成前，提供更加客觀、有效的項(xiàng)目信息，降低大型國(guó)有企業(yè)由于主觀判斷失誤而帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其次，積極利用信息資源平臺(tái)開展統(tǒng)籌設(shè)計(jì)工作，降低我國(guó)同行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。目前，我國(guó)部分國(guó)有企業(yè)同行業(yè)之間存在不良經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)壟斷情況，這進(jìn)一步束縛了國(guó)有企業(yè)向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程。這種不理智的惡性經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)，不僅嚴(yán)重?fù)p害我國(guó)國(guó)有企業(yè)的切身經(jīng)濟(jì)利益，而且直接影響到我國(guó)國(guó)有企業(yè)的整體對(duì)外形象。

此外，政府部門還應(yīng)當(dāng)提升與各國(guó)政府部門之間的合作力度，積極簽訂各類投資保護(hù)和避免雙重征稅等相關(guān)的經(jīng)貿(mào)協(xié)定以及條約，保障我國(guó)國(guó)有企業(yè)在海外并購(gòu)活動(dòng)交易中的自身利益。同時(shí)，持續(xù)深化金融市場(chǎng)體制改革，促進(jìn)企業(yè)開展融資工作，完善各類資本市場(chǎng)，并進(jìn)一步鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)采取豐富多樣的資金支付方式，避免出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況[2]。

（四）科學(xué)利用第三方國(guó)際咨詢機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)

優(yōu)秀的國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)基本會(huì)針對(duì)投資項(xiàng)目與對(duì)應(yīng)的國(guó)家或地區(qū)建立對(duì)應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系，能夠有效揭示對(duì)應(yīng)國(guó)家、地區(qū)、有關(guān)行業(yè)的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)情況[3]。

五、結(jié)語(yǔ)

在后金融危機(jī)時(shí)代，我國(guó)企業(yè)開展“走出去”戰(zhàn)略獲得了絕佳的運(yùn)作時(shí)機(jī)。我國(guó)企業(yè)目前在海外開展并購(gòu)活動(dòng)，成功收購(gòu)各類資源資產(chǎn)，影響深遠(yuǎn)。但總體而言，我國(guó)目前開展跨國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還處于初級(jí)階段，國(guó)有企業(yè)投資規(guī)模情況和開展國(guó)際營(yíng)銷活動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)同其他國(guó)外大型跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比仍然存在差距。

參考文獻(xiàn)：

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