摘?要：融資約束問(wèn)題束縛企業(yè)的發(fā)展與市場(chǎng)效率，而會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)融資約束產(chǎn)生重大影響。本文運(yùn)用實(shí)證分析的方式，以滬深A(yù)股2012-2018年的數(shù)據(jù)作為樣本研究了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的關(guān)系。采用KZ指數(shù)量化融資約束，用修正后的Jones模型計(jì)算盈余質(zhì)量衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息;融資;實(shí)證研究

會(huì)計(jì)信息作為投資者認(rèn)識(shí)一個(gè)企業(yè)的最有效媒介，在資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中越來(lái)越受到各方重視。而隨著各種財(cái)務(wù)舞弊不斷被揭露，使得融資約束問(wèn)題加劇。融資約束不利于企業(yè)發(fā)展及整個(gè)資本市場(chǎng)的資源有效配置。因此本文提出假設(shè)：會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提升有利于緩解企業(yè)融資約束。

一、樣本來(lái)源與模型構(gòu)建

（1）樣本來(lái)源

本文以 2012—2018 年滬深 A 股上市公司的數(shù)據(jù)作為研究樣本。為了保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確度，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一下處理：剔除了金融保險(xiǎn)業(yè);ST、PT 公司;缺失數(shù)據(jù);縮尾處理。

（2）變量定義

被解釋變量使用 KZ 指數(shù)衡量融資約束。解釋變量采用修正的Jones模型度量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

（3）模型構(gòu)建

DAi，t=γ0+γ1KZi，t+γ2SIZEi，t+γ3LEVi，t+γ4TQi，t+γ4ROEi，t+γ5TOP5i，t+∑Year+∑Industry+εi，t

其中：DA為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，KZ為融資約束，SIZE為企業(yè)規(guī)模，LEV為資產(chǎn)負(fù)債率，TQ為托賓Q值，ROA為總資產(chǎn)收益率，TOP5為前五大股東持股比例。

二、實(shí)證分析

（1）描述性統(tǒng)計(jì)

從表1中可以看出上市公司融資約束程度的最大值為3.982，均值為0.471，表明我國(guó)上市公司普遍面臨著較為嚴(yán)峻的融資約束。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量 AQ 的均值為-0.004，最小值為-0.267，表明仍有部分公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量較低。資本負(fù)債率 LEV 的最大值為 0.867，均值為 0.432，最小值為 0.055，表明我國(guó)上市公司負(fù)債水平差異較大。托賓Q最大值為9.615，最小值為0.171，說(shuō)明上市公司的成長(zhǎng)性差異較大。

（2）相關(guān)性分析

從表2可知，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量AQ 與融資約束KZ顯著負(fù)相關(guān) ，說(shuō)明會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高降低融資約束程度，從而初步驗(yàn)證了假設(shè)。資產(chǎn)負(fù)債水平與融資約束的相關(guān)系數(shù)為0.557，表明債務(wù)水平越高的企業(yè)，融資約束程度越大。綜上所述，各個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)均在 0.6以下，說(shuō)明各變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

從表3可以看出，Cf 的系數(shù)均顯著為正，說(shuō)明我國(guó)上市公司普遍面臨融資約束，并且在列（2）中，AQ 回歸系數(shù)為-8.615，且在1%水平上顯著，驗(yàn)證了本文的假設(shè)：高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息有效緩解了融資約束。

三、結(jié)論

本文運(yùn)用stata軟件對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的關(guān)系進(jìn)行研究，研究結(jié)果表明我國(guó)企業(yè)的融資約束難題是廣泛存在的，而提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量能夠有效緩解融資困難。因此，企業(yè)應(yīng)該完善會(huì)計(jì)信息披露，同時(shí)能傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好穩(wěn)健的信號(hào)。

參考文獻(xiàn)

[1]潘宗玲.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)融資約束影響的實(shí)證研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2016（21）：43-46.

[2]李欣欣.會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)融資約束影響的實(shí)證研究[D].遼寧大學(xué)，2019.

作者簡(jiǎn)介：李若蘅，性別：女，出生年月2000年2月，民族漢族，籍貫江西省南昌市，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)生、管理學(xué)學(xué)士學(xué)位在讀。研究方向：資產(chǎn)評(píng)估。