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        人民幣匯率變動對廣東省經(jīng)濟增長影響的實證研究

        2019-08-31 08:17:36劉鴻浩李杰如
        市場論壇 2019年7期
        關(guān)鍵詞:消費水平協(xié)整匯率

        劉鴻浩 李杰如

        (廣東理工學(xué)院 廣東 肇慶 526070)

        一、引言

        1982年,美元升值,引起拉美國家主權(quán)債務(wù)危機。1985年,美元貶值促使日元升值,加速日本經(jīng)濟泡沫。1997年,美元升值,引發(fā)亞洲金融風(fēng)暴,致使東南亞國家經(jīng)濟崩潰。由此觀之,匯率變動在經(jīng)濟全球化和世界一體化的浪潮中,已成為影響國家與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。近年來,隨著中國經(jīng)濟實力的增強,人民幣在國際金融中的地位越來越高,相應(yīng)的人民幣匯率變動對經(jīng)濟增長的影響也逐漸成為學(xué)界關(guān)注的焦點。廣東省毗鄰港、澳,作為我國經(jīng)濟大省和對外開放窗口,匯率變動對于其經(jīng)濟發(fā)展的影響將更具敏感、直接和多重性。

        從2015年開始人民幣兌美元匯率又面臨著貶值的趨勢,在此情形下,其變動將如何影響廣東省經(jīng)濟增長,已成為急需研究的問題?;诖?,文章選取2001-2017年度統(tǒng)計數(shù)據(jù),系統(tǒng)分析人民幣匯率變動對廣東省經(jīng)濟增長的影響,旨在為促進(jìn)廣東省經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供區(qū)域政策選擇。

        二、文獻(xiàn)綜述

        學(xué)者們就人民幣匯率變動對經(jīng)濟增長的問題研究,或形成了不同視角:

        (一)匯率上升與經(jīng)濟增長

        馬宇、安曉慶(2018)利用系統(tǒng)GMM估計方法和構(gòu)建動態(tài)面板模型,指出人民幣升值對經(jīng)濟起到促進(jìn)作用。藍(lán)樂琴、胡日東(2014)通過建立MSVAR模型,認(rèn)為保持人民幣匯率適度地上升有利于經(jīng)濟增長。潘敏、唐晉榮(2014)研究發(fā)現(xiàn),近年來人民幣升值迅速,在短期來看,人民幣升值對經(jīng)濟增長是不利的,但是如果匯率控制得當(dāng),適當(dāng)?shù)膮R率波動則有利于經(jīng)濟的增長。然而有學(xué)者持不同觀點。徐璋勇和鄭媛(2012)從區(qū)域?qū)用娣治?,認(rèn)為人民幣匯率上升,對經(jīng)濟增長具有抑制作用。王曦和馮文光(2009)指出人民幣匯率上升在短期內(nèi)會降低總產(chǎn)出,從長遠(yuǎn)角度分析,人民幣匯率上升卻對產(chǎn)出增長的貢獻(xiàn)影響甚小。Saonctemla(2008)研究結(jié)論同樣證實了人民幣匯率上升,不利于經(jīng)濟增長。賈凱威(2015)發(fā)現(xiàn),人民幣升值對我國經(jīng)濟的增長具有抑制作用。曾錚和陳開軍(2006)從外資角度分析,人民幣匯率增長導(dǎo)致外國投資者減少對中國投資,因而外資流入也相應(yīng)地減少,不利于經(jīng)濟的增長。趙西亮(2008)建立面板數(shù)據(jù)模型,就發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家之間進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)對發(fā)展中國家來說,匯率升值不利于經(jīng)濟增長。朱永行(2011)研究發(fā)現(xiàn)從長遠(yuǎn)角度來看,人民幣匯率變動與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)相反的關(guān)系。李蔚等(2014)認(rèn)為,人民幣匯率上升,短期不利于經(jīng)濟增長,長期情況相反。蘇芳等(2015)通過構(gòu)建全球向量自回歸模型(GAVR),研究發(fā)現(xiàn)人民幣匯率上升會導(dǎo)致GDP下降。劉堯成,魏玲(2017)研究發(fā)現(xiàn),人民幣匯率上升將導(dǎo)致支出遠(yuǎn)大于收入。

        (二)匯率下降與經(jīng)濟增長

        朱鶴、孔曉旭(2016)采用向量自回歸方法(VAR),認(rèn)為人民幣匯率變動對經(jīng)濟增長有顯著的不對稱性,即人民幣匯率下降不利于經(jīng)濟的增長。李建偉、余明(2003)研究發(fā)現(xiàn)匯率下降對經(jīng)濟有積極影響,有利于經(jīng)濟增長。趙永亮等(2011)通過建立相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)模型研究發(fā)現(xiàn),匯率下降有利于經(jīng)濟的增長。何國華、陳駿(2006)研究表明,短期內(nèi)人民幣匯率下降有利于經(jīng)濟的增長,但從遠(yuǎn)期來看結(jié)果則相反。Rodrik(2008)認(rèn)為,人民幣匯率下降有利于經(jīng)濟增長,而上升卻對經(jīng)濟增長產(chǎn)生消極影響。李敏(2005)持相同的觀點,人民幣匯率下降和經(jīng)濟增長具有同向發(fā)展的趨勢即人民幣匯率下降有利于經(jīng)濟增長。Sachs和Larrian(1997)研究了人民幣匯率下降對一國經(jīng)濟增長的影響,表明匯率貶值吸引外國直接投資流入,提供了更多有利于經(jīng)濟增長的資本,即人民幣匯率下降利于經(jīng)濟增長。汪彩玲(2009)通過面板數(shù)據(jù)研究,發(fā)現(xiàn)人民幣匯率下降可以促進(jìn)的經(jīng)濟增長。邱嘉鋒等(2015)簡單解釋了人民幣匯率變動對相關(guān)經(jīng)濟變量的影響,并就人民幣匯率對經(jīng)濟增長的影響進(jìn)行了檢驗分析。結(jié)論如下:人民幣匯率與GDP存在著長期穩(wěn)定積極的關(guān)系,即人民幣匯率下降,經(jīng)濟增長也隨之下降。Kamin和Rogers(2000)的研究結(jié)果表明,匯率貶值將導(dǎo)致經(jīng)濟下滑,即匯率下降不利于經(jīng)濟增長。Couharde和Sallenave(2013)等通過一系列的實證研究總結(jié)得出,匯率變動與經(jīng)濟增長具有同向性質(zhì),即匯率升值利于經(jīng)濟增長,匯率貶值則不利于經(jīng)濟增長。

        從學(xué)者研究成果來看,不論是匯率上升,還是匯率下降,都會從不同層面沖擊國家經(jīng)濟。至此,需要實證分析匯率變動對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的影響。

        三、變量選擇和樣本數(shù)據(jù)說明

        (一)指標(biāo)選擇

        文章選取2001-2017年度經(jīng)濟數(shù)據(jù),并在此基礎(chǔ)上探究其他因素對經(jīng)濟增長的影響。文章選用人民幣匯率(RMB)、就業(yè)人員年末人數(shù)(EP)、人均消費水平(PCC)、固定資產(chǎn)投資總額(RE)為解釋變量。選取地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)為被解釋變量。人民幣匯率的數(shù)據(jù)來自于國家統(tǒng)計局,其它數(shù)據(jù)來自于廣東統(tǒng)計年鑒。

        1.人民幣匯率

        以人民幣兌美元的匯率為指標(biāo)。選擇美元的原因有二:一是中美貿(mào)易關(guān)系密切;二是美元是流通性的國際貨幣,相比于其他國家兌人民匯率變動,美元兌人民幣匯率變動對中國經(jīng)濟變動影響最大。

        2.就業(yè)人數(shù)

        用就業(yè)人員年末數(shù)量衡量,其指的是年末實際從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的人員數(shù)量。就業(yè)人員數(shù)量在一定程度上可以反映出一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顟B(tài),而且穩(wěn)定就業(yè)也是國家宏觀調(diào)控的政策目標(biāo)之一。

        3.人均消費水平

        文章以全體居民的絕對數(shù)為指標(biāo)。人均消費水平在某種程度上反映著人民的生活質(zhì)量,這也從側(cè)面反映出人們的消費能力,人均消費水平越高,能夠相應(yīng)的顯示出經(jīng)濟增長的潛力。

        4.固定資產(chǎn)投資總額

        其可以反映一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展情況,在某種程度上也可以反映出現(xiàn)階段的經(jīng)濟水平。對固定資產(chǎn)進(jìn)行分析,將其作為其中的一個指標(biāo),在今后的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃,制定相關(guān)政策方面都具有參考意義。

        5.地區(qū)生產(chǎn)總值

        其最直接地反映出一個國家(或地區(qū))的經(jīng)濟情況,地區(qū)生產(chǎn)總值的變化,直觀地反映經(jīng)濟狀況,對研究檢驗分析以及未來的經(jīng)濟發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測,同時,可以根據(jù)這一數(shù)據(jù)對經(jīng)濟的發(fā)展進(jìn)行更明確的規(guī)劃。

        (二)樣本數(shù)據(jù)說明

        如圖1.所示,美元兌人民幣匯率從2001-2014年均是逐年下降的走勢,2014年后開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,呈現(xiàn)輕微的上升趨勢。而地區(qū)生產(chǎn)總值從2001-2017年呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢,而這一數(shù)據(jù)最好的體現(xiàn)可以從地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r獲得,這一數(shù)據(jù)也很好地證實了中國加入WTO以來,在各個方面發(fā)生變化。

        圖1 人民幣匯率與各經(jīng)濟變量變化趨勢圖

        四、實證分析

        (一)序列平穩(wěn)性檢驗

        為了防止偽回歸現(xiàn)象發(fā)生,文章對所選的變量人民幣匯率(RMB)、就業(yè)人數(shù)(EP)、人均消費水平(PCC)、固定資產(chǎn)投資總額(RE)及地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗,而且為消除異方差對樣本數(shù)據(jù)取對數(shù),本文采用PP檢驗法對所選指標(biāo)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。

        表1 變量單位根(PP)檢驗結(jié)果

        由表1可知,變量LnGDP、LnEP、LnPCC的PP統(tǒng)計量絕對值值都分別大于所給出5%顯著水平的臨界值,而LnRMB和LnRE在10%水平下顯著,這表示拒絕存在單位根的原假設(shè),所以相應(yīng)地各變量無論在零階序列還是一階序列都是平穩(wěn)狀態(tài)。

        (二)協(xié)整檢驗

        為了確?;貧w分析的有效性,觀察變量之間是否存在著協(xié)整關(guān)系。利用Johansen協(xié)整分析,確定協(xié)整關(guān)系的個數(shù)是其最重要的步驟。表 2看 出 , 變 量 LnGDP 與 LnPCC、LnRE、LnEP、LnREB之間存在協(xié)整關(guān)系,即它們之間至少存在一個協(xié)整關(guān)系,即變量間存在長期的均衡關(guān)系。

        表2 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

        (三)回歸分析

        為檢驗各變量間的關(guān)系,以廣東省地區(qū)生產(chǎn)總值(LnGDP)為被解釋變量,以固定資產(chǎn)投資總額(LnRE)、人均消費水平(LnPCC)、就業(yè)人數(shù)(LnEP)、人民幣匯率(LnRMB)為解釋變量進(jìn)行線性回歸分析得到方程,如表3。

        表3 變量之間的長期均衡關(guān)系

        表3表明,人民幣匯率變動對廣東省經(jīng)濟增長有負(fù)面影響,短期彈性為-0.27。即人民幣匯率上漲1%,廣東省的地區(qū)生產(chǎn)總值短期內(nèi)下降了0.27%。此外,固定資產(chǎn)投資、人均消費水平、就業(yè)人口的數(shù)量對廣東省經(jīng)濟增長有正面的影響,即對廣東省的經(jīng)濟增長起促進(jìn)作用。

        五、結(jié)論及啟示

        文章選用2001-2017年度人民幣兌美元匯率統(tǒng)計數(shù)據(jù),建立計量經(jīng)濟學(xué)模型考察匯率變動對廣東省經(jīng)濟增長的影響。在此基礎(chǔ)上擴展探究其他因素如人均消費水平、就業(yè)以及固定資產(chǎn)投資對廣東省經(jīng)濟增長的影響。實證結(jié)果顯示:固定資產(chǎn)投資、人均消費水平、就業(yè)等變量都會對經(jīng)濟增長有積極影響,而人民幣匯率上升對廣東省經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響。針對文章研究結(jié)論,擬提出如下政策建議:

        第一,穩(wěn)定匯率。從央行自身角度,可以通過限制中間價格,控制匯率波動的范圍,直接在貨幣市場進(jìn)行外匯交易等方式來控制匯率波動的幅度,改變其他貨幣與人民幣的供求關(guān)系,從而實現(xiàn)調(diào)控匯率的目的。從政府自身角度來看,需要制定嚴(yán)格的監(jiān)督制度并實施,完善健全追責(zé)制度,相關(guān)政策要不斷完善發(fā)展,執(zhí)行實施力度必須加強并且要做好各方面的監(jiān)督工作。

        第二,促進(jìn)就業(yè)。政府應(yīng)該鼓勵支持引導(dǎo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動提供平臺并給予資金和技術(shù)等方面的幫助,但是從現(xiàn)實情況來看,政府相關(guān)部門對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)這一方面的支持力度并不大,普及程度也不高,因此政府仍需給予重視并且采取相關(guān)行動加大支持力度。再者,廣東省政府部門應(yīng)加強指導(dǎo)和服務(wù),完善相關(guān)的法律法規(guī)條例。

        第三,提高居民生活水平。政府要健全分配調(diào)節(jié)機制,努力提高城鎮(zhèn)居民、邊遠(yuǎn)貧困地區(qū)居民的收入,努力實現(xiàn)最優(yōu)化的均衡分配,不斷更新社會保障機制,無論在保險制度、社會救助體系還是社會福利事業(yè)建設(shè)。

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