嚴(yán)復(fù)海 穆寧馨

【摘 要】 文章以裝備制造業(yè)上市公司為樣本，研究投資效率對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的影響。通過(guò)文獻(xiàn)梳理，將企業(yè)轉(zhuǎn)型分為以管理創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的組織轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型三類(lèi)。首先用DEA中的超效率sbm模型對(duì)企業(yè)投資效率進(jìn)行測(cè)度，其次建立投資效率對(duì)企業(yè)的組織轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型影響的回歸模型并進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)論表明，投資效率對(duì)企業(yè)的組織轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型都呈正向相關(guān)，投資效率能夠促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，技術(shù)創(chuàng)新更能促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)轉(zhuǎn)型; 投資效率; 裝備制造業(yè); 超效率SBM

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F230 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2019）14-0097-06

一、引言

一個(gè)國(guó)家的高端裝備制造能力以及制造水平不僅能夠反映這個(gè)國(guó)家的制造業(yè)硬實(shí)力，而且集中體現(xiàn)了這個(gè)國(guó)家的綜合國(guó)力。中國(guó)要由制造大國(guó)發(fā)展成為制造強(qiáng)國(guó)，裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型首當(dāng)其沖。對(duì)微觀企業(yè)而言，轉(zhuǎn)型離不開(kāi)金融支持，良好的融資帶給企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，高效率的投資能夠促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型。近些年，投資效率與企業(yè)轉(zhuǎn)型都是研究的熱點(diǎn)，但是國(guó)內(nèi)外學(xué)者將更多關(guān)注投入到探索企業(yè)轉(zhuǎn)型的概念、動(dòng)因、影響因素、存在風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)變模式以及路徑方面，鮮有人從投資效率對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的影響這一獨(dú)特視角去研究。關(guān)于企業(yè)轉(zhuǎn)型與投資效率關(guān)系的理論和實(shí)證研究在國(guó)內(nèi)尚存在很大的不足，本文重點(diǎn)研究促進(jìn)裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)因素，探索投資效率對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的影響，從而為我國(guó)裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型提供參考。

二、裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型

（一）企業(yè)轉(zhuǎn)型的概念界定

20世紀(jì)90年代，企業(yè)轉(zhuǎn)型這一問(wèn)題逐漸成為國(guó)內(nèi)外研究的熱點(diǎn)。起初，Kilmann和Covin[ 1 ]從管理學(xué)角度對(duì)其進(jìn)行研究，并將企業(yè)轉(zhuǎn)型定義為一種改變過(guò)程，即審視過(guò)去行為、明確現(xiàn)在的使命以及認(rèn)清未來(lái)的目標(biāo)，并且通過(guò)一切必要的措施來(lái)完成這種改變過(guò)程。而Joyce和Tim[ 2 ]則認(rèn)為企業(yè)轉(zhuǎn)型就是企業(yè)思考方式的轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變的實(shí)現(xiàn)主要體現(xiàn)在企業(yè)的戰(zhàn)略方向、心智模式、企業(yè)觀念、信息傳遞、學(xué)習(xí)方式、技術(shù)創(chuàng)新、過(guò)程改進(jìn)與市場(chǎng)調(diào)研等方面。我國(guó)學(xué)者毛蘊(yùn)詩(shī)和吳瑤[ 3 ]將企業(yè)轉(zhuǎn)型概括為企業(yè)為了不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力以及服務(wù)附加值，從而尋找全新經(jīng)營(yíng)方向且不斷完善改革的過(guò)程。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的定義一般都是從企業(yè)的組織轉(zhuǎn)型、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型三個(gè)方面進(jìn)行概括。此外，還有部分學(xué)者在界定企業(yè)轉(zhuǎn)型的概念時(shí)從狹義和廣義兩個(gè)層面對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的概念進(jìn)行界定。狹義層面的企業(yè)轉(zhuǎn)型主要指企業(yè)全面退出現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域并轉(zhuǎn)向新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域;廣義層面的企業(yè)轉(zhuǎn)型主要指企業(yè)在運(yùn)營(yíng)機(jī)制、業(yè)務(wù)流程、組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略等方面進(jìn)行大范圍的變革[ 4 ]。也就是說(shuō)企業(yè)轉(zhuǎn)型分為“外生”企業(yè)跨行業(yè)的轉(zhuǎn)變和“內(nèi)生”的管理模式、業(yè)務(wù)過(guò)程、產(chǎn)品和市場(chǎng)變革兩個(gè)方面[ 5 ]。

本文借鑒已有研究成果，將企業(yè)轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵界定為：在管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)在組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)機(jī)制、業(yè)務(wù)流程和市場(chǎng)變革等方面發(fā)生的組織轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)品轉(zhuǎn)型等的重大變革。

組織轉(zhuǎn)型是指以管理創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的管理模式、組織架構(gòu)、企業(yè)文化的變革，以提高整體組織效率以及組織面貌的徹底改變。通過(guò)優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本、改進(jìn)管理方式、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、優(yōu)化勞動(dòng)力資源等手段來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有內(nèi)部管理的變革，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)永續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。通過(guò)轉(zhuǎn)型，克服傳統(tǒng)企業(yè)由于組織效率低下導(dǎo)致成本高企、組織文化模糊的缺陷，使企業(yè)整體管理組織系統(tǒng)不斷優(yōu)化，效率更高。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是在管理創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的經(jīng)營(yíng)模式以及業(yè)務(wù)類(lèi)型的轉(zhuǎn)型，本文研究的裝備制造企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型就是由單一的生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)型至產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈延伸的生產(chǎn)服務(wù)型企業(yè)，即從原來(lái)的只是簡(jiǎn)單生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)型至從材料到研發(fā)、工藝、制造、市場(chǎng)、品牌以及售后等各個(gè)環(huán)節(jié)都面向市場(chǎng)的與服務(wù)業(yè)相融合的一種模式，從而提高企業(yè)的附加值。它不包括跨行業(yè)的轉(zhuǎn)型，與部分國(guó)內(nèi)學(xué)者研究的“非跨行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”的內(nèi)涵具有一致性。

本文將產(chǎn)品轉(zhuǎn)型劃分為橫向產(chǎn)品轉(zhuǎn)型與縱向產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。橫向產(chǎn)品轉(zhuǎn)型即主營(yíng)業(yè)務(wù)由一種或幾種產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)榱硗庖环N或幾種與原產(chǎn)品相近或是可替代的產(chǎn)品;縱向產(chǎn)品轉(zhuǎn)型是在原產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過(guò)技術(shù)改進(jìn)不斷創(chuàng)新使原產(chǎn)品的性能、質(zhì)量、外觀等各個(gè)方面都得到從低到高的提升，即在技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)品的革新，見(jiàn)圖1。

（二）裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型

1.裝備制造企業(yè)組織轉(zhuǎn)型。從過(guò)去粗放管理到現(xiàn)在精細(xì)管理，企業(yè)文化建立、科學(xué)的組織構(gòu)架、高素質(zhì)的人才都會(huì)提高組織效率加速企業(yè)轉(zhuǎn)型。裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型從根本上區(qū)別于單純生產(chǎn)過(guò)程技術(shù)改進(jìn)的一點(diǎn)就是企業(yè)員工投身于企業(yè)重大變革的參與度[ 6 ]。雖然單純的技術(shù)改進(jìn)和企業(yè)轉(zhuǎn)型同樣需要加強(qiáng)對(duì)員工的技能培訓(xùn)，但是企業(yè)組織轉(zhuǎn)型更加注重員工的權(quán)利，它會(huì)賦予員工更多權(quán)利，支持員工參與除生產(chǎn)技能外的培訓(xùn)，提高員工各個(gè)方面的福利待遇，改善他們的工作環(huán)境，提高工作條件，選拔優(yōu)秀員工，并積極爭(zhēng)取讓員工能夠參與到公司的管理決策中去。裝備制造企業(yè)的組織轉(zhuǎn)型就是緊跟國(guó)家政策變化與時(shí)代潮流，認(rèn)真學(xué)習(xí)新觀點(diǎn)、新范式與新框架，其核心要素發(fā)生了根本性改變，建立自己獨(dú)具特色、獨(dú)一無(wú)二的企業(yè)文化，創(chuàng)新優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)高素質(zhì)員工使其充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，激勵(lì)其為企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值，達(dá)到人員效率最高，企業(yè)組織最優(yōu)化，從而提高企業(yè)管理效率，增加企業(yè)價(jià)值。

近年來(lái)，許多具有一定規(guī)模的成熟裝備制造企業(yè)都在科技浪潮中探索組織轉(zhuǎn)型。以海爾電器為例，如圖2，作為電器行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，海爾公司無(wú)論是在生產(chǎn)技術(shù)方面還是在銷(xiāo)售市場(chǎng)方面都在業(yè)界很成熟，隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展，海爾電器積極謀求組織轉(zhuǎn)型，在技術(shù)與產(chǎn)品不變的情況下，公司從自身實(shí)際情況出發(fā)，“放手”員工，賦予其更多權(quán)利，建立雙贏企業(yè)文化，并與強(qiáng)大的IT技術(shù)系統(tǒng)結(jié)合，根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況將組織結(jié)構(gòu)由正三角組織轉(zhuǎn)換再造為倒三角組織，同時(shí)，集團(tuán)從過(guò)去的N層機(jī)構(gòu)通過(guò)扁平化轉(zhuǎn)為三級(jí)構(gòu)架，將8萬(wàn)名員工劃分為三類(lèi)三級(jí)自主經(jīng)營(yíng)體，形成人單合一雙贏體。可以這樣說(shuō)，海爾集團(tuán)就是通過(guò)組織革新完成了企業(yè)轉(zhuǎn)型，從一家家電行業(yè)的制造型企業(yè)轉(zhuǎn)型為制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的新型企業(yè)，這使得海爾集團(tuán)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

2.裝備制造企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。隨著全球價(jià)值鏈概念的提出，其已經(jīng)成為研究中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)主要情景，只是生產(chǎn)、加工型的裝備制造企業(yè)一直處于價(jià)值鏈的低端。中國(guó)的制造產(chǎn)業(yè)占比高達(dá)40%，近年來(lái)微軟、三星等企業(yè)的制造工廠紛紛撤離中國(guó)，中興、華為等本土企業(yè)的主要供應(yīng)商接連倒閉，一系列變故都給一個(gè)制造產(chǎn)業(yè)高達(dá)40%的國(guó)家敲響警鐘。

縱觀近年各大跨國(guó)企業(yè)以及國(guó)內(nèi)本土大型上市公司的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，制造服務(wù)業(yè)正在逐步替代傳統(tǒng)制造業(yè)，制造服務(wù)化已經(jīng)成為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型下的潮流以及企業(yè)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。拓寬企業(yè)業(yè)務(wù)，將生產(chǎn)與服務(wù)相融合，企業(yè)已經(jīng)不僅僅是單一的產(chǎn)品提供者，而是成為集成服務(wù)的提供商，原本以產(chǎn)品為中心的制造業(yè)，因?yàn)闃I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型從而得以向服務(wù)增值業(yè)務(wù)延伸。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是將企業(yè)運(yùn)行中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都面向市場(chǎng)，從單一的生產(chǎn)加工延伸業(yè)務(wù)鏈至集研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、市場(chǎng)、品牌以及售后為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而增加企業(yè)附加值，這種企業(yè)轉(zhuǎn)型也就是從制造轉(zhuǎn)向智造，從生產(chǎn)轉(zhuǎn)向服務(wù)。

3.裝備制造企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，產(chǎn)品得人心者得天下，企業(yè)想要永續(xù)發(fā)展關(guān)鍵要看產(chǎn)品。大力發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的首要前提，企業(yè)通過(guò)增加研發(fā)投入、鼓勵(lì)自主研發(fā)、支持技術(shù)創(chuàng)新等方法不斷優(yōu)化產(chǎn)品性能、質(zhì)量、功能等都是企業(yè)在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型中做出的努力，無(wú)論跨產(chǎn)品轉(zhuǎn)型還是產(chǎn)品升級(jí)，都代表著我國(guó)傳統(tǒng)低端裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型至集高知識(shí)、高技術(shù)、高附加值于一體的高端裝備制造企業(yè)。所以裝備制造企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型就是緊跟時(shí)代步伐，不斷深入市場(chǎng)了解客戶，通過(guò)不斷創(chuàng)新技術(shù)，追尋工匠精神，從而提高產(chǎn)品附加值，使得企業(yè)得到轉(zhuǎn)型。

從以上裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型的三種模式上看，無(wú)論是組織轉(zhuǎn)型還是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，都是力求將我國(guó)裝備制造企業(yè)做到可持續(xù)發(fā)展，力求轉(zhuǎn)型至技術(shù)知識(shí)密集、附加值高、成長(zhǎng)性好、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、帶動(dòng)性大的高端裝備制造企業(yè)。而裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)大國(guó)崛起、制造強(qiáng)國(guó)目標(biāo)的前提條件。

三、投資效率對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型影響的機(jī)理分析與研究假設(shè)

（一）貨幣流量支持企業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)制

裝備制造企業(yè)作為資金密集型企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代表，與其他行業(yè)的企業(yè)相比，有著較為寬裕的資金以及先進(jìn)的技術(shù)，隨著第三產(chǎn)業(yè)的崛起，金融市場(chǎng)向每一位敞開(kāi)大門(mén)，身處傳統(tǒng)模式的裝備制造企業(yè)為謀求企業(yè)轉(zhuǎn)型也積極參與到資本的游戲中。通過(guò)整理資料，本文發(fā)現(xiàn)裝備制造企業(yè)近年來(lái)將大量資金投資到與其不同的行業(yè)中，主要投資領(lǐng)域就是房地產(chǎn)業(yè)。隨著我國(guó)人口老齡化、國(guó)家政策的調(diào)控約束以及房?jī)r(jià)兩極化差距等現(xiàn)象的發(fā)生，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，市場(chǎng)供大于求，所以裝備制造企業(yè)的這種跨行業(yè)投資在近年中幾乎是有去無(wú)回，無(wú)效率的投資使其手中的貨幣流量大幅度減少，造成浪費(fèi)。

企業(yè)轉(zhuǎn)型離不開(kāi)資金支持，充足的現(xiàn)金流除保證企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)外，還會(huì)讓企業(yè)無(wú)論在技術(shù)水平上還是員工素質(zhì)上得到提升，而無(wú)效率盲目的投資給企業(yè)帶來(lái)的就是貨幣流量的短缺以及融資難等問(wèn)題，反觀高效率的投資會(huì)給企業(yè)帶來(lái)營(yíng)業(yè)外收入變相增加貨幣流量，由此可見(jiàn)，投資效率的提高可以保障企業(yè)資金流充足，源源不斷的現(xiàn)金流促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型。

（二）投資效率促進(jìn)企業(yè)整合機(jī)制

企業(yè)想要轉(zhuǎn)型，并不是僅僅通過(guò)提高技術(shù)或是加大創(chuàng)新就可以完成的，很多時(shí)候需要并購(gòu)來(lái)達(dá)到目的。企業(yè)并購(gòu)是一種資源整合、再分配的過(guò)程，在這種企業(yè)整合中，企業(yè)必須擁有較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力以及高效率的并購(gòu)水平才能使企業(yè)加速整合，有效率地完成整個(gè)過(guò)程，確保兩個(gè)擁有不同組織結(jié)構(gòu)、不同企業(yè)文化的企業(yè)融合時(shí)，得到1+1>2的效果。而企業(yè)的并購(gòu)就是一種投資過(guò)程，在并購(gòu)中相應(yīng)成本與收益的衡量就是一種投資效率的表現(xiàn)形式，這種高效率的投資會(huì)使得企業(yè)收益大增，從而不斷壯大，加快其發(fā)展步伐。

（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)壓力倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)是衡量其資金往來(lái)、運(yùn)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的重要依據(jù)。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的裝備制造業(yè)近年因?yàn)槊つ客顿Y而導(dǎo)致投資效率低下，致使年報(bào)中許多財(cái)務(wù)指標(biāo)“不好看”，即難以達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期，吸引不了投資者，給企業(yè)融資帶來(lái)巨大的壓力。

我國(guó)裝備制造企業(yè)以其勞動(dòng)資金密集型的特點(diǎn)著稱，隨著近幾年我國(guó)人口逐漸進(jìn)入老齡化，勞動(dòng)力成本越來(lái)越大，許多制造型企業(yè)都存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，僅僅通過(guò)降低成本無(wú)法使這些企業(yè)得到根本上的改變。所以，這些上市公司的管理層為了個(gè)人的利益以及公司的發(fā)展就要順應(yīng)大時(shí)代潮流，緊跟時(shí)代步伐，提高企業(yè)投資效率，積極謀求轉(zhuǎn)型，以避免被淘汰。

（四）投資效率推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型

除對(duì)外投資，投資還包括對(duì)內(nèi)投資，即企業(yè)將自己所擁有的資源投入在內(nèi)部某一領(lǐng)域發(fā)展上。像裝備制造企業(yè)這種技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新是提高企業(yè)盈利能力的重要手段，作為以技術(shù)著稱，以技術(shù)為保障的裝備制造企業(yè)，技術(shù)代表著整個(gè)企業(yè)的魂。企業(yè)轉(zhuǎn)型第一步必然是加大創(chuàng)新投入、研發(fā)新技術(shù)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品，增加企業(yè)附加值。所以企業(yè)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的投入產(chǎn)出效率就是一種投資效率，其效率越高說(shuō)明企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新得到提升，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型。

基于以上投資效率對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型影響的機(jī)理分析，發(fā)現(xiàn)投資效率可能對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型存在促進(jìn)作用，因此本文提出了投資效率對(duì)三個(gè)方面企業(yè)轉(zhuǎn)型影響的假設(shè)：

假設(shè)H1：投資效率對(duì)企業(yè)組織轉(zhuǎn)型有正向影響。

假設(shè)H2：投資效率對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有正向影響。

假設(shè)H3：投資效率對(duì)企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型有正向影響。

四、投資效率的測(cè)度

企業(yè)投資包括內(nèi)部投資和外部投資。投資效率就是企業(yè)投資活動(dòng)中投入與產(chǎn)出的比例關(guān)系，其效率值的高低可以反映企業(yè)的投資利用狀況。本文主要針對(duì)企業(yè)當(dāng)年新增的對(duì)內(nèi)以及對(duì)外實(shí)務(wù)投資進(jìn)行效率評(píng)價(jià)，運(yùn)用多產(chǎn)出多投入的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法（DEA）對(duì)企業(yè)的投資效率進(jìn)行一個(gè)初步測(cè)度。本文測(cè)算企業(yè)的投資效率借助近幾年新興的方法——超效率SBM（Slack Based Measure）模型來(lái)進(jìn)行求解。超效率SBM屬于DEA中的一種非徑向模型，相比較于DEA中普通的徑向模型，比如CCR、BCC等，其在對(duì)所有指標(biāo)進(jìn)行規(guī)劃求解的基礎(chǔ)上放開(kāi)了變量等比例優(yōu)化的假設(shè)，進(jìn)而可以處理松弛問(wèn)題，改進(jìn)量的求解，使得測(cè)度出的效率更加精確，更加有效準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)裝備制造企業(yè)的投資效率[ 7 ]。

對(duì)于輸入與輸出指標(biāo)的選取，本著可比性、有效性、系統(tǒng)性的原則，結(jié)合裝備制造企業(yè)的現(xiàn)狀，本文借鑒王堅(jiān)強(qiáng)和陽(yáng)建軍[ 8 ]對(duì)房地產(chǎn)上市公司投資效率研究中選取的指標(biāo)。

根據(jù)本文對(duì)投資效率的定義，將投資分為對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資。輸入指標(biāo)包括：固定資產(chǎn)投資增加水平、長(zhǎng)期投資增加水平、折舊與攤銷(xiāo)水平、追加營(yíng)運(yùn)資本水平、研發(fā)支出、技術(shù)人員數(shù)。對(duì)選取的變量通過(guò)除以年末總資產(chǎn)的方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。輸出的指標(biāo)顯示投資直接或者間接的效果，為反映企業(yè)投資產(chǎn)出效率的準(zhǔn)確性，輸出指標(biāo)包括：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、專利數(shù)、企業(yè)價(jià)值。具體如表1。

表2給出了我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司2013—2016年的投資效率結(jié)果，包括投資技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率，其中技術(shù)效率=純技術(shù)效率x規(guī)模效率。技術(shù)效率反映的是公司利用投資要素獲得投資收益的能力，一定產(chǎn)出下，投入越少，投資效率越高;一定投入下，產(chǎn)出越多，投資效率越高。投資純技術(shù)效率反映的是公司在投資管理、投資制度等方面表現(xiàn)出來(lái)的效率，管理水平越高，投資制度越健全，相應(yīng)地投資純技術(shù)效率越高。投資規(guī)模效率反映的是公司在投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)等方面表現(xiàn)出的效率，規(guī)模、結(jié)構(gòu)越合理，則投資規(guī)模效率越高。

從表2可以看出，我國(guó)裝備制造企業(yè)投資效率整體較低，投資資源配置效率較低，資本利用效率并不樂(lè)觀。其中純技術(shù)效率明顯差于規(guī)模效率，說(shuō)明管理和制度因素是制約我國(guó)裝備制造業(yè)投資效率的主要方面，而規(guī)模控制相對(duì)合理。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，近幾年裝備制造業(yè)公司投資效率有明顯提升，技術(shù)效率由0.398上升到0.579，純技術(shù)效率由0.52上升到0.635，規(guī)模效率由0.885提升到了0.911，表明在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大背景下，我國(guó)裝備制造行業(yè)發(fā)展取得了顯著成效，過(guò)剩產(chǎn)能得到控制，投資方向更為明確，結(jié)構(gòu)性調(diào)整漸入佳境。

五、投資效率對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型影響的實(shí)證研究

（一）變量的設(shè)計(jì)及數(shù)據(jù)來(lái)源（表3）

企業(yè)的組織轉(zhuǎn)型Y1根據(jù)前文的界定，主要體現(xiàn)在企業(yè)對(duì)企業(yè)文化建立以及對(duì)待員工的重視程度兩個(gè)方面，通過(guò)整理文獻(xiàn)，宏觀一般使用全員勞動(dòng)創(chuàng)造率來(lái)衡量，因?yàn)槠髽I(yè)轉(zhuǎn)型是從微觀的角度出發(fā)，所以本文根據(jù)實(shí)際情況選取人力投入回報(bào)率的增量來(lái)進(jìn)行衡量以確保更加準(zhǔn)確。

企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型Y2就是拓寬企業(yè)的業(yè)務(wù)鏈，不僅僅局限于加工生產(chǎn)，而是將業(yè)務(wù)鏈前端的研發(fā)、后端的售后都形成自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，將企業(yè)每一個(gè)步驟都面向市場(chǎng)，做到制造服務(wù)化，形成一條科學(xué)的一體化業(yè)務(wù)鏈。所以對(duì)于企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的衡量借鑒顧慧君和楊忠[ 9 ]的研究，用企業(yè)研發(fā)支出及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用占總成本比重的增加率來(lái)測(cè)量企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型這一變量。

企業(yè)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型Y3衡量指標(biāo)較多，一般都是從技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品附加值兩個(gè)方面進(jìn)行衡量。技術(shù)創(chuàng)新體現(xiàn)在研發(fā)投入，表明是一種過(guò)程;而產(chǎn)品附加值體現(xiàn)的是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的結(jié)果，附加值一般是衡量企業(yè)價(jià)值鏈地位的關(guān)鍵變量，附加值越高在價(jià)值鏈中獲得的就越多。所以根據(jù)本文實(shí)際情況，選取產(chǎn)品附加值作為衡量企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的變量以保證更加準(zhǔn)確。衡量附加值的指標(biāo)通常包括工業(yè)增加值率和利潤(rùn)率，利潤(rùn)率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，在一定程度上反映了附加值水平，所以本文借鑒周長(zhǎng)富和杜宇瑋[ 10 ]的研究，以企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的增量來(lái)衡量產(chǎn)品附加值的變動(dòng)幅度。

本文分析對(duì)象是滬深上市的裝備制造企業(yè)，分析研究的主要數(shù)據(jù)為2013—2016四個(gè)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，為確保準(zhǔn)確性剔除數(shù)據(jù)不全以及不符合常理的數(shù)據(jù)，最終符合條件的樣本數(shù)量為2013年417個(gè)，2014年409個(gè)，2015年521個(gè)，2016年596個(gè)，總計(jì)1 943個(gè)樣本。所有數(shù)據(jù)都來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)以及國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，重點(diǎn)運(yùn)用SPSS軟件來(lái)對(duì)樣本數(shù)據(jù)做研究與處理。

（二）模型的構(gòu)建

1.根據(jù)研究目的以及研究假設(shè)H1，設(shè)計(jì)出投資效率對(duì)組織轉(zhuǎn)型的作用機(jī)制模型如下：

模型Ⅲ中的因變量是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，自變量是投資效率以及技術(shù)創(chuàng)新，借鑒之前的研究將企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)年齡作為控制變量。重點(diǎn)關(guān)注Invi，t的系數(shù)值？茁1和Innovationi，t的系數(shù)值？茁2及它們的顯著性水平，預(yù)期？茁1與？茁2為正且顯著。

（三）實(shí)證結(jié)果及分析

1.投資效率對(duì)組織轉(zhuǎn)型作用機(jī)制模型檢驗(yàn)

通過(guò)表4、表5得知，投資效率對(duì)組織轉(zhuǎn)型作用機(jī)制模型回歸效果很好，調(diào)整后R2為68.9%，且配合回歸方程的F檢驗(yàn)，Sig.為0，說(shuō)明所構(gòu)建的模型具有科學(xué)性和合理性，即所選的自變量和控制變量能夠較好地解釋因變量。由線性回歸結(jié)果可知，投資效率的系數(shù)為1.3，t=3.381，Sig.=0.001，符合顯著性檢驗(yàn)的要求。上述結(jié)果說(shuō)明投資效率對(duì)組織轉(zhuǎn)型有著正向的促進(jìn)作用，驗(yàn)證了本文假設(shè)H1：投資效率對(duì)企業(yè)組織轉(zhuǎn)型有正向影響。

2.投資效率對(duì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型作用機(jī)制模型檢驗(yàn)

從表6與表7可以看出，投資效率對(duì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的作用機(jī)制模型回歸結(jié)果中調(diào)整后的R2為31.3%，擬合度較好，Sig.為0，表明該模型的構(gòu)建符合顯著性檢驗(yàn)。由線性回歸結(jié)果可知，投資效率的系數(shù)為0.054，t=3.577，Sig.=0，說(shuō)明投資效率對(duì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響顯著?？刂谱兞恐校髽I(yè)規(guī)模的系數(shù)為0.03，企業(yè)年齡系數(shù)為0.441，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模和企業(yè)年齡都與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型呈正相關(guān)。上述結(jié)果說(shuō)明投資效率對(duì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有著正向的促進(jìn)作用，驗(yàn)證了本文假設(shè)H2：投資效率對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有正向影響。

3.投資效率對(duì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型作用機(jī)制模型

模型Ⅲ的回歸結(jié)果（表8）顯示調(diào)整R2為33.4%，擬合度較好，且對(duì)其進(jìn)行回歸方程的F檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)顯著性小于5%，表明該模型通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，也不存在共線性，即因變量產(chǎn)品轉(zhuǎn)型與解釋變量投資效率和技術(shù)創(chuàng)新呈顯著的線性關(guān)系。對(duì)其進(jìn)行線性回歸（表9），結(jié)果表明，投資效率的回歸系數(shù)為1.901，顯著性小于5%，所以通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明投資效率促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。技術(shù)創(chuàng)新的回歸系數(shù)為7.907，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)新的投入促進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，驗(yàn)證了本文假設(shè)H3：投資效率對(duì)企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型有正向影響。也就是說(shuō)企業(yè)的投資效率增加和企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，都會(huì)促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

六、結(jié)論

裝備制造企業(yè)投資效率的測(cè)度結(jié)果顯示：我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司投資效率整體較低，投資資源配置效率較低，資本利用效率并不樂(lè)觀。其中純技術(shù)效率明顯差于規(guī)模效率，說(shuō)明管理和制度因素是制約我國(guó)裝備制造業(yè)投資效率的主要方面，而規(guī)?？刂葡鄬?duì)合理。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，近幾年裝備制造企業(yè)投資效率有明顯提升，表明在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，我國(guó)裝備制造行業(yè)發(fā)展取得了顯著成效，過(guò)剩產(chǎn)能得到控制，投資方向更為明確，結(jié)構(gòu)性調(diào)整漸入佳境。

投資效率對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型影響的實(shí)證研究結(jié)果表明：投資效率對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型呈正向促進(jìn)作用。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)轉(zhuǎn)型的成功很大程度上取決于企業(yè)的投資效率，因?yàn)樘岣咂髽I(yè)的投資效率不僅可以促進(jìn)企業(yè)籌集資金的效率，而且可以增加企業(yè)利潤(rùn)，提高企業(yè)價(jià)值，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，組織靈活度高，促進(jìn)企業(yè)高效率運(yùn)轉(zhuǎn);將生產(chǎn)與服務(wù)化相結(jié)合，拓寬企業(yè)業(yè)務(wù)鏈，增加企業(yè)附加值;重視技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)使產(chǎn)品更加優(yōu)化。由此可見(jiàn)，裝備制造企業(yè)投資效率的提高在一定程度上促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型至高效率、高價(jià)值、高知識(shí)、高附加值的服務(wù)化裝備制造企業(yè)，使得企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力得到很大提升。

實(shí)證結(jié)果還表明技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型呈正向促進(jìn)作用。企業(yè)轉(zhuǎn)型是一種革新，組織轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是以管理創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型是以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變，所以創(chuàng)新在任何企業(yè)中都有著舉足輕重的地位。

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